ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS

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ANÁLISIS DE LA CUENTA DE
RESULTADOS
1
ƒ
El resultado del ejercicio es el único vínculo con el
balance de situación.
ƒ
El Plan General de Contabilidad incluye un formato de
cuenta de resultados en el que gastos e ingresos son
agrupados en dos columnas independientes.
ƒ
Este formato que resulta obligatorio desde el punto de
vista contable, tiene grandes desventajas para el
análisis económico:
ƒ
Su estructura hace difícil un análisis porcentual.
ƒ
Así como las comparaciones de distintos ejercicios
ANÁLISIS DE LA CUENTA DE
RESULTADOS
2
ANÁLISIS DE LA CUENTA DE
RESULTADOS
ƒ Para el análisis económico proponemos
otro formato de cuenta de resultados
donde:
ƒ Se utilizan porcentajes verticales (aquellos
que nos indican el % que representa cada
partida con respecto a las ventas netas)
ƒ Se utilizan porcentajes horizontales (nos
indican la variación del segundo año con
respecto al primero)
3
ANÁLISIS DE LA CUENTA DE
RESULTADOS
4
ANÁLISIS DE LA CUENTA DE
RESULTADOS
ƒ
Desarrollo de técnicas analíticas
ƒ
Análisis histórico
ƒ
ƒ
ƒ
Gráficos
ƒ
Ratios
ƒ
ƒ
ƒ
5
Absolutas
Porcentaje
Estructura
Actividad y Eficiencia
Rentabilidad
ANÁLISIS DE LA CUENTA DE
RESULTADOS
ƒ
Desarrollo de técnicas analíticas
ƒ
Análisis de las variaciones
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
Umbral de rentabilidad
ƒ
ƒ
ƒ
Costes fijos
Costes variables
Análisis de la cifra de negocio
ƒ
ƒ
6
Ventas
Costes
Margen bruto
Tendencia
Estacionalidad
ANÁLISIS DE LA CUENTA DE
RESULTADOS
ƒ Desarrollo de técnicas analíticas
ƒ
Rentabilidad
ƒ
ƒ
ƒ
Sensibilidad
ƒ
ƒ
7
Económica
Financiera
Riesgo económico
Riesgo financiero
ANÁLISIS HISTÓRICO
8
ANÁLISIS GRÁFICOS
ƒ
9
Importancia de los análisis gráficos de la cuenta
de resultados, en ellos queda plasmada de forma
clara la evolución y/o distribución de los ingresos
y gastos.
ANÁLISIS GRÁFICOS
Servicos Exteriores 2002
2,60%
16,93%
17,77%
9,35%
26,04%
0,10%
2,72%
12,77%
621
10
622
623
624
625
626
627
11,73%
628
629
ANÁLISIS DE RATIOS
ƒ
Ratio de cobertura de intereses
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
11
Se calcula dividiendo el beneficio antes de intereses e
impuestos del periodo frente a los gastos financieros
Expresa el número de veces que se amortizaron con el
beneficio obtenido
Un valor inferior a la unidad indica que la rentabilidad
económica resulta insuficiente para hacer frente a los
intereses, habrá pérdidas
Cuanto mayor sea este ratio, mayor será la seguridad de
poder pagar los intereses
Si RCI=1, el beneficio se destinará íntegramente a pagar
los intereses
ANÁLISIS DE RATIOS
ƒ
Ratio de cobertura del servicio de la deuda
ƒ
ƒ
Relaciona el cash flow generado con todos los
desembolsos que exige la deuda (intereses más
devolución del principal)
Dejamos las variables de ámbito económico
(Pérdidas y Ganancias) para relacionar variables
relacionadas con la liquidez
Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda:
Cash Flow Generado
=
Gastos Financieros Netos + Deuda Pagada
12
ANÁLISIS DE RATIOS
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
13
Es importante conocer la capacidad para hacer
frente a las obligaciones financieras de nuestra
empresa
Habrá que tener muy en cuenta, sobre todo a
la hora de hacer previsiones
Debemos saber si vamos a ser capaces de
hacer frente a nuestras deudas
Es necesario que la empresa determine su
índice máximo de endeudamiento deseado, que
permita un equilibrio entre sus inversiones y
sus fuentes de financiación, y sea asumible
ANÁLISIS DE VARIACIONES
ƒ El análisis parte de la elaboración de la
cuenta
de
resultados
en
estilo
porcentual
ƒ Estudio exhaustivo de cada una de las
partidas que componen la cuenta de
resultados
ƒ Identificar las causas e identificar los
orígenes
ƒ Establecer medidas de control
14
ANÁLISIS DE VARIACIONES
ƒ Estudio exhaustivo de cada una de las
partidas que componen la cuenta de
resultados
Concepto
Número Medio de Trabajadores
Gasto Personal
Ventas
Gastos Personal / Nº Medio de Empleados
Tasa de Crecimiento de Gastos de Personal
Ventas por Empleado
MB por Empleado
Gastos de Personal / Ventas Netas
15
2000
14
345.814
3.459.657
24.701
247.118
55.575
10,00%
2001
16
447.497
4.598.275
27.969
32,91%
287.392
63.269
9,73%
2002
16
522.023
4.614.647
32.626
0,36%
288.415
80.115
11,31%
ANÁLISIS DE VARIACIONES
Concepto
Total Servicios Exteriores
Arrendamientos y cánones.
Reparaciones y conservación.
Servicios de profesionales independientes.
Transportes.
Primas de seguros.
Servicios bancarios y similares.
Publicidad, propaganda y relaciones públicas.
Suministros.
Otros servicios.
Servicios Exteriores / Ventas Netas
Servicios Exteriores / MB
Crecimiento %
16
2000
161.665
10.447
17.575
12.332
1.104
9.378
5.849
19.993
45.930
39.056
4,67%
20,78%
-
2001
188.163
6.676
34.976
14.963
626
19.430
5.042
14.454
56.396
35.599
4,09%
18,59%
14,08%
2002
208.900
5.423
37.123
19.531
208
24.506
5.680
26.674
54.391
35.364
4,53%
16,30%
9,93%
UMBRAL DE RENTABILIDAD
17
ƒ
Punto de equilibrio, punto muerto, break even…
ƒ
Aquella cifra de ventas en que la empresa ni pierde ni gana;
es decir, cuando la empresa cubre únicamente todos sus
gastos
ƒ
Si no se vende por encima de él se obtendrán pérdidas
ƒ
Cuando se venda por encima de él se obtendrán beneficios
ƒ
Se puede expresar bien en unidades de producto o bien en
unidades monetarias
ƒ
Puede calcularse tanto para la totalidad de la empresa, como
para un servicio o producto concreto
UMBRAL DE RENTABILIDAD
ƒ Elementos que intervienen en el cálculo del
punto de equilibrio
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
18
Cifra de ventas: es decir, el importe de las ventas
son
aquéllos
que
tendrá
Costes
fijos:
independientemente de que venda o no venda y
de la cantidad que venda
Costes variables: son aquellos que están en
función de las ventas
Unidades vendidas: es la cantidad que se vende.
Si se expresa en unidades de producto, será la
cantidad de productos vendidos. Si se expresa en
unidades monetarias, coincidirá con el importe de
las ventas
UMBRAL DE RENTABILIDAD
ƒ Análisis de la estructura de costes
ƒ Apalancamiento Operativo
ƒ Costes fijos sobre los costes totales es muy
elevado
ƒ Diseño de
flexible
19
una
estructura
de
costes
CÁLCULO DEL UMBRAL DE
RENTABILIDAD
ƒ Existe una fórmula que nos permite
calcular directamente la venta que se
debe realizar para no perder ni ganar,
es decir, para calcular el punto de
equilibrio.
Costes Fijos
Punto de Equilibrio =
Costes Variables
1−
Im porte de las Ventas
20
CÁLCULO DEL UMBRAL DE
RENTABILIDAD
ƒ Si tiene unas ventas de 1.259, los
costes fijos son de 542 y los variables
de 696. Es decir, los costes fijos
suponen el 43,11% de las ventas y los
variables el 55,34%. El punto de
equilibrio sería:
542
542
Punto de Equilibrio =
=
= 1.213
696
0
,
45
1−
1.259
21
CÁLCULO DEL UMBRAL DE
RENTABILIDAD
ƒ Esto se puede comprobar fácilmente
mediante el siguiente razonamiento
ƒ Los gastos variables suponen el 55,34%
de las ventas. Por tanto, si vende 1.213,
los gastos variables ascenderán a 671
ƒ Los gastos fijos serán de 542, que
sumados a los 671 de gastos variables
serán 1.213, que es lo que daba la
fórmula como punto de equilibrio
22
CÁLCULO DEL UMBRAL DE
RENTABILIDAD
Concepto
Ventas
Consumo
Margen Bruto
Gastos de Personal
Amortizaciones
Otros Gastos
Bº Antes de Intereses e
Impuestos (BAII)
Gastos Financieros
Gastos Financieros
Bº Antes de Impuestos (BAI)
23
Importe
% s/Ventas
400
(170)
230
(95)
(75)
(5)
100,00%
-42,50%
57,50%
-23,75%
-18,75%
-1,25%
55
(6)
(12)
37
13,75%
-1,50%
-3,00%
9,25%
F/V
V
F
F
V
V
F
CÁLCULO DEL UMBRAL DE
RENTABILIDAD
Concepto
Ventas
Consumo
Margen Bruto
Gastos de Personal
Amortizaciones
Otros Gastos
Bº Antes de Intereses e
Impuestos (BAII)
Gastos Financieros
Gastos Financieros
Bº Antes de Impuestos (BAI)
24
Importe
% s/Ventas
400
(170)
230
(95)
(75)
(5)
100,00%
-42,50%
57,50%
-23,75%
-18,75%
-1,25%
55
(6)
(12)
37
13,75%
-1,50%
-3,00%
9,25%
F/V
V
F
F
V
V
F
Umbral de
% s/Ventas
Rentabilidad
332
(141)
191
(95)
(75)
(4)
100,00%
-42,50%
57,50%
-28,58%
-22,56%
-1,25%
17
(5)
(12)
(0)
5,11%
-1,50%
-3,61%
0,00%
ANÁLISIS DE LA CIFRA DE
NEGOCIO
ƒ Análisis de la tendencia
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
25
Poder evaluar crecimientos futuros
Utilización de modelos estadísticos
Desarrollar un modelo de crecimiento
Análisis ABC
ANÁLISIS DE LA CIFRA DE
NEGOCIO
Ventas Mensuales 2000-2002
600.000
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000
2002
2001
2000
0
ENE
26
FEB
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
SEP
OCT
NOV
DIC
ANÁLISIS DE LA CIFRA DE
NEGOCIO
AÑO
2.000 Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2.001 Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
27
MES
CRECIM % VENTAS
254.383
144.821
287.644
257.660
295.297
248.592
394.358
194.696
286.280
272.493
343.009
238.699
471.571
434.099
411.017
409.392
518.773
359.488
354.520
202.179
389.451
350.273
326.829
294.305
TAM
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
3.217.931
3.435.119
3.724.398
3.847.770
3.999.503
4.222.979
4.333.875
4.294.037
4.301.520
4.404.691
4.482.471
4.466.291
4.521.897
ACUM.
254.383
399.203
686.848
944.507
1.239.804
1.488.396
1.882.754
2.077.451
2.363.731
2.636.224
2.979.233
3.217.931
471.571
905.670
1.316.687
1.726.079
2.244.852
2.604.340
2.958.860
3.161.039
3.550.490
3.900.763
4.227.592
4.521.897
ANÁLISIS DE LA CIFRA DE
NEGOCIO
Evolución Ventas 2000-2002
600.000
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000
Ventas
0
1
28
3
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
33
35
ANÁLISIS DE LA CIFRA DE
NEGOCIO
TAM 2001-2002
2
R = 0,1597
4.600.000
4.400.000
4.200.000
4.000.000
3.800.000
3.600.000
3.400.000
3.200.000
T AM
Lineal (T AM)
3.000.000
1
29
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
ANÁLISIS DE LA CIFRA DE
NEGOCIO
Concepto
Número de Clientes
Saldo Clientes
Nº de Clientes al 30%
Nº de Clietnes al 50%
Nº de Clientes al 80%
Resto
Concepto
Número de Proveedores
Total Compras
Tasa Crecimiento Compras
Nº de Proveedores al 30%
Nº de Proveedores al 50%
Nº de Proveedores al 80%
Resto
30
2.000
194
1.017.377
5
7
22
138
2.001
2.002
198
222
838.488 1.692.232
5
4
6
5
20
20
130
125
2.000
2.001
2.002
393
392
358
3.051.389 3.704.030 3.802.379
17,62%
2,59%
4
3
3
6
6
6
37
28
29
346
355
320
ANÁLISIS DE RENTABILIDADES
ƒ El objetivo primordial de cualquier entidad
con ánimo de lucro debe ser el de
maximizar el valor del patrimonio de los
accionistas, hecho que sólo se conseguirá
ofreciendo a la sociedad aquello que desea
ƒ Rendimiento como la fuente de beneficio
necesario para compensar a los inversores
y a los prestamistas por el riesgo que
asumen
31
ANÁLISIS DE RENTABILIDADES
ƒ
ƒ
ƒ
ƒ
32
RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI)
Del activo obtenemos un rendimiento
(ROI), y el pasivo tiene un coste
En la medida en que el rendimiento del
activo sea superior al coste del pasivo, la
empresa será viable en la actualidad
Este ratio nos facilita la medida de la
eficiencia operativa de la totalidad de la
empresa
RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI)
ƒ
ƒ
33
La rentabilidad económica es la relación
entre el beneficio antes de intereses e
impuestos (BAII) y el activo total
Se toma el BAII para evaluar el beneficio
generado
por
el
activo
independientemente de cómo se financia
el mismo, y por tanto, sin tener en cuenta
los gastos financieros.
RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI)
ƒ
El estudio de la rentabilidad económica
permite conocer la evolución y los
factores que inciden en la productividad
del activo de la empresa
B AI I
B AI I
Ventas
=
×
ROI =
Total Activo Ventas Total Activo
34
RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE)
ƒ
ƒ
La rentabilidad financiera, o rentabilidad
propiamente dicha, es la relación entre el
beneficio neto y los capitales propios
Mide el beneficio neto generado en
relación a la inversión de los propietarios
de la empresa
BDI
Re ntabilidad Financiera ( ROE ) =
Fondos Pr opios
35
RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE)
ƒ
La rentabilidad financiera también la
podemos desglosar en varios ratios con el
fin de hacerla de más utilidad a la hora de
tomar decisiones
( M arg en ) ( Rotación ) ( Apalancami ento ) ( Efecto Financiero ) ( Efecto Fiscal )
B AI I
Ventas
B AI
BDI
Activo
ROE =
×
×
×
×
Ventas
Activo
Re cursos Pr opios
B AI I
B AI
ROI
36
Apalancamiento Financiero
ÁRBOL DE DU-PONT
Rentabilidad
Económica
Margen s/ Ventas
x
Rotaciones
x
/
Apalancamiento
Financiero
Rentabilidad
Financiera
Fondos Propios
x
/
x
Activo Total
BAI
BAII
Efecto Fiscal
/
BDI
BAI
37
ÁRBOL DE DU-PONT
38
ƒ
El fin primordial de la empresa es crear
valor para el accionista, por lo tanto sería
muy útil poder estudiar cómo puede
evolucionar esta variable
ƒ
Du-Pont relaciona numerosas partidas
que podemos modificar con el fin de
conseguir la rentabilidad que el accionista
espera
ÁRBOL DE DU-PONT
39
ƒ
La Rentabilidad económica podremos mejorarla
bien realizando variaciones en el aumentando el
Margen sobre Ventas (subiendo precios de venta y/o
reduciendo costes), o bien acelerando la rotación de
existencias (aumentando las ventas y/o reduciendo el
activo)
ƒ
El Apalancamiento Financiero podremos mejorarlo
actuando sobre cuatro variables:
ƒ
Aumentando el Activo, siempre que este aumento sea
financiado con Recursos Ajenos
ƒ
El Apalancamiento Financiero variando la estructura del
pasivo de la empresa, incrementando el peso de la deuda
en detrimento de los fondos propios
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
ƒ
40
Principio financiero básico: “una unidad
monetaria segura vale más que una
unidad monetaria con riesgo”
ƒ
Existen tres factores que conviven muy estrechamente
relacionados: riesgo, seguridad y rentabilidad
ƒ
Cuanto mayor sea la exigencia en el factor seguridad,
menor será el nivel de riesgo, incidiendo estos factores,
a su vez, en una menor rentabilidad y viceversa
ƒ
Si se aspira a mayor rentabilidad, necesariamente se
deberá asumir un mayor riesgo e inseguridad
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
ƒ Riesgo Operativo
41
ƒ
El riesgo operativo que asume una empresa va
estrechamente relacionado con la recuperación de
la inversión en su activo
ƒ
Esta recuperación se conseguirá gracias a la
obtención, año tras año, de un beneficio
ƒ
Si el nivel de riesgo operativo está condicionado
por la obtención de beneficio, a su vez estará
relacionado con el volumen de ventas, cargas de
estructura, costes variables, etc.
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
ƒ Riesgo Operativo
RiesgoOperativo =
42
∆BAII / BAII
∆Ventas / Ventas
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
ƒ
43
Riesgo Financiero
ƒ
El Riesgo Financiero de una empresa vendrá
determinado por el nivel de endeudamiento en que se
encuentre
ƒ
Esta relación de endeudamiento, unido a los costes de
cada una de las masas de su financiación, se utiliza
para medir el grado de riesgo financiero que la
empresa soporta
ƒ
Con este coeficiente queremos medir la relación entre
variaciones de la Rentabilidad del activo (ROI) y la
Rentabilidad de los accionistas (ROE). Queremos
saber cómo reacciona el BAI ante cambios en el
BAII
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
ƒ
Riesgo Financiero
ƒ
El Riesgo Financiero nos indicará la sensibilidad de la
rentabilidad del accionista ante variaciones en la
rentabilidad de los activos de la empresa
ƒ
Tener un coeficiente mayor que uno significará que
variaciones en la rentabilidad del activo llevarán
consigo variaciones mayores en la rentabilidad del
accionista
∆BAI / BAI
Riesgo Financiero =
∆BAII / BAII
44
DIAGNÓSTICO ECONÓMICO
FINANCIERO
ƒ Para que el diagnóstico sea útil se han de
dar las siguientes circunstancias:
45
ƒ
Debe basarse en el análisis de todos los datos
relevantes
ƒ
Debe hacerse a tiempo
ƒ
Ha de ser correcto
ƒ
Debe ir inmediatamente acompañado de medidas
correctivas adecuadas para solucionar los puntos
débiles y aprovechar los puntos fuertes
DIAGNÓSTICO ECONÓMICO
FINANCIERO
ƒ Realizar de forma periódica una diagnosis
sobre la situación económica y financiera de
la empresa es un sano ejercicio que todo alto
directivo debería practicar; al menos una vez
al año
ƒ El diagnóstico financiero, correctamente
realizado, permite identificar en tiempo y
forma
los
posibles
problemas
económicos y financieros de la empresa,
identificar sus causas y, lo que es más
importante, establecer medidas correctoras
con tiempo suficiente para que actúen
46
DIAGNÓSTICO ECONÓMICO
FINANCIERO
47
ƒ
Los problemas derivados de un adecuado diagnóstico
financiero, habida cuenta de que las finanzas nos
informan sobre la bondad en la gestión de la empresa,
son muy simples de predecir: tensiones de tesorería,
pérdidas de rentabilidad; cuando no quiebras y
suspensiones de pago
ƒ
El primer interesado en realizar un correcto diagnóstico
financiero de la empresa es la propia dirección. Aunque
el diagnóstico financiero sea utilizado por terceros para
evaluar nuestra situación económica (entidades
financieras, accionistas, auditores, inversores, clientes y
proveedores, trabajadores), insisto, los primeros
interesados debemos ser nosotros
Conceptos Clave para el Diagnóstico
Económico Financiero:
ƒ PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN (PMM)
ƒ Entendido como el período de tiempo que
transcurre desde que invierto un euro
hasta que se recupera
ƒ Es el tiempo que transcurre del ciclo que
se inicia con el aprovisionamiento y
termina con el cobro a clientes
PMM = PMM MP + PMM PST + PMM PT + PMM CxC - PMM CxP
48
Conceptos Clave para el Diagnóstico
Económico Financiero:
49
ƒ
FONDO DE MANIOBRA (FM)
ƒ
Exceso de fondos a largo plazo o recursos de tipo
permanente (fondos propios más deudas a largo plazo)
por encima del inmovilizado neto que nos queda
disponible para financiar las operaciones
ƒ
El fondo de maniobra se considera como una de las
medidas de liquidez más utilizadas.
ƒ
Además de entenderse como un conjunto de activos
líquidos que ofrecen una seguridad a los acreedores,
también se considera como reserva de liquidez con
la que hacer frente a los imprevistos y
a la
incertidumbre que sufren las empresas sobre las
entradas y salidas de fondos.
Conceptos Clave para el
Diagnóstico Económico Financiero:
50
Conceptos Clave para el Diagnóstico
Económico Financiero:
51
ƒ
Las vías para modificar el fondo de maniobra de una
empresa son múltiples y se resumen en las siguientes:
ƒ
Por el lado de los activos: las nuevas inversiones en
activos fijos reducen el FM, mientras que las ventas de
activos fijos mejoran el FM.
ƒ
Por el lado del pasivo: las ampliaciones de capital, la
obtención de subvenciones de capital o la concesión de
nuevos préstamos a largo plazo mejoran el FM, mientras
que las reducciones de capital o la cancelación de
préstamos reducen dicho FM.
ƒ
Por el lado de la explotación: los beneficios mejoran el
FM, mientras que el reparto de dividendos lo reducen
Conceptos Clave para el Diagnóstico
Económico Financiero:
52
ƒ
ESTADO DE TESORERÍA
ƒ
como
recursos
generados
tesorería o corriente de cobros y pagos.
ƒ
El cash-flow generado nos mide el flujo de
autofinanciación pretendiendo determinar los recursos
que la empresa genera en el ejercicio objeto del
estudio, con independencia del destino que tenga el
mencionado flujo .
ƒ
El cash-flow en términos de caja nos permite
determinar el aumento o disminución de la tesorería de
un ejercicio a otro, así como la incidencia de cada una
de las partidas contables en tal variación.
CASH-FLOW
como
Conceptos Clave para el Diagnóstico
Económico Financiero:
53
ƒ
CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO
ƒ
El riesgo de una empresa puede cuantificarse,
básicamente, como el grado de variación que puede
experimentar su beneficio
ƒ
Riesgo Operativo o Económico: surge de la
actividad que desarrolla la empresa, de su estructura
de activos o inversiones
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El Riesgo Financiero: se debe a la forma en que se
financia la empresa, siendo por tanto consecuencia de
la estructura de financiación que se mantenga
Conceptos Clave para el
Diagnóstico Económico Financiero:
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CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO
Dos son los ratios que se emplean con mayor frecuencia para
evaluar este riesgo. Ambos relacionan los desembolsos de la deuda
con la capacidad de una empresa para hacer frente a esos
desembolsos.
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Riesgo Operativo o Económico: surge de la actividad que
desarrolla la empresa, de su estructura de activos o inversiones
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El Riesgo Financiero: se debe a la forma en que se financia la
empresa, siendo por tanto consecuencia de la estructura de
financiación que se mantenga
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