La Titulización de activos por parte de entidades de crédito.
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TITULIZACIÓN DE ACTIVOS EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA Pablo de Aguinaga D.G. de Supervisión Banco de España Jornadas sobre “Instrumentos financieros complejos: retos de la regulación y supervisión en los mercados de capitales iberoamericanos”. Instituto Iberoamericano de Mercados de Valores Panamá, del 9 al 11 de marzo de 2010. EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA Desarrollo del mercado español Ö ASPECTOS ESTRUCTURALES Marco legal Estructura básica Agentes participantes Análisis de transferencia Ö TRATAMIENTO REGULATORIO Marco regulatorio de las entidades de crédito Tratamiento contable Tratamiento de solvencia Ö CONCLUSIÓN Dirección General de Supervisión La posición del Banco de España se manifiesta únicamente a través de los procedimientos que en cada caso tenga expresamente previsto. Ö INTRODUCCIÓN Los puntos de vista expresados en esta presentación son exclusivamente del ponente y no representan necesariamente la posición del Banco de España. ÍNDICE 2 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA INTRODUCCIÓN Dos características del mercado de titulización en España: Ö Su elevado grado de desarrollo, impulsado por el fuerte crecimiento del mercado inmobiliario en los últimos años Ö Las particularidades del modelo de titulización español aspectos operativos o estructurales normativa contable tratamiento regulatorio en las entidades de crédito regulación de solvencia Las Meninas, Diego Velázquez (1656) Dirección General de Supervisión Homenaje a Las Meninas, Pablo Picasso (1957) 3 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA INTRODUCCIÓN DESARROLLO DEL MERCADO ESPAÑOL dic09 Saldo vivo titulizado en España, evolución (fuente: Balances Reservados Banco de España, miles Mill) Saldo vivo titulizado Europa, por países Ö Tasas de crecimiento altísimas hasta 2008 Ö Pese al cierre del mercado primario (sep 07), mantenimiento del nivel de emisiones (para su descuento ante el BCE) Dirección General de Supervisión (fuente: ESF data report 2009:Q3) Ö Segundo mercado en Europa, por detrás de Reino Unido 4 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA INTRODUCCIÓN DESARROLLO DEL MERCADO ESPAÑOL 4 .90 1 4 ME CDO 15,1% S RMBS 41,8% ABS 4,5% Saldo vivo titulizado España, por entidades (fuente: Balances Reservados BdE – dic09 y dic07) Ö Mayor presencia de los dos grandes grupos, junto a un protagonismo creciente de las cajas Ö Participación de la inmensa mayoría de entidades del sistema Dirección General de Supervisión Céd ulas hipotecarias 38,0% Saldo vivo titulizado España, por tipos (fuente: Fitch, ESF data report 2009:Q3) Ö Predominio de hipotecarios (80%) Ö En general, productos típicos del negocio de banca retail 5 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA MARCO LEGAL ASPECTOS ESTRUCTURALES 1981 1982 ... 1992 1994 ... 1998 1999 ... 2003 2005 ... 2009 Ley 12/1981 RD 685/1982 Ö Mercado hipotecario Ö Participaciones hipotecarias Ley 19/1992 Ley 3/1994 Ö Fondos de titulización hipotecaria Ö Fondos de titulización de activos RD 926/1998 RD FTPymes Ö Derechos de crédito Ö Fondos de titulización de pymes Ley 62/2003 OM EHA 3536/05 Ö Titulizaciones sintéticas Ö Derechos futuros Circular CNMV 2/2009 Ö Contabilidad Ö Impulso inicial al amparo de la regulación y desarrollo del mercado hipotecario Ö marco fijado en 1992, en que se inicia la regulación de los fondos de titulización Ö regulación sucesiva de diferentes tipologías y despegue de la operativa en 2000 . Dirección General de Supervisión 6 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA Tradicional Sintética ESTRUCTURA BÁSICA ASPECTOS ESTRUCTURALES Dirección General de Supervisión 7 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA ASPECTOS ESTRUCTURALES AGENTES PARTICIPANTES Y TRANSFERENCIA DEL RIESGO Supervisor Dirección General de Supervisión 8 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA ASPECTOS ESTRUCTURALES AGENTES PARTICIPANTES Otros modelos Supervisor Vehículo Originadora Modelo español Ö Entidades bancarias Ö también no bancarias reguladas y supervisadas modelo originar para retener identificado (no retitulización) Ö Fondo de titulización Ö también sociedades patrimonio sin personalidad abierto o cerrado administrado por una gestora menor regulación /supervisión modelo originar para distribuir cadenas de retitulizaciones no requieren gestora Ö Seguimiento cercano Regulación prudente Supervisión próxima Dirección General de Supervisión 9 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA ASPECTOS ESTRUCTURALES Emisión valores Cesión del activo ANÁLISIS DE TRANSFERENCIA Otros modelos Modelo español Ö Activos Ö Todo tipo activos teóricamente, todo tipo en práctica, mayoritariamente hipotecarios (+ pymes y auto) Ö Transferencia, por venta Ö También por derivados hipotecas subprime, CMBS, ABCP, tarjetas, dchos futuros, whole business... sintéticas reguladas, pero sin prácticamente desarrollo Ö Bonos de titulización Ö Notas cotizan en mercado AIAF renta fija (salvo colocación privada) amortización pass-through (al ritmo de la cartera) no desarrolla negocio de SIVs (activos a l/p, pasivos a c/p) Dirección General de Supervisión desarrollo de CDO sintéticos cotizadas o no amortizan pass-through o bullet desarrollo SIVs (sin consolidar) 10 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA ASPECTOS ESTRUCTURALES Transparenc Finalidad Mejoras ANÁLISIS DE TRANSFERENCIA Otros modelos Modelo español Ö Subordinación retención del tramo equity (bonos y ptmos subordinados) Ö Otras típicas líneas de liquidez cláusulas de step-up clean-up y time calls sustitución de activos... IRS y write-off artificial Ö Financiación no para transferir riesgo crédito (retención de primeras pérdidas) incluso sin colocar al mercado, vía descuento ante BCE Ö Información pública CNMV: folleto de emisión, liquidaciones trimestrales, rebajas... Gestoras: morosidad mensual... Dirección General de Supervisión Ö Transferencia de riesgo para baja contable de balance liberando provisiones y capital Ö Información restringida dificultad acceso a información 11 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO TRATAMIENTO CONTABLE Contabilización del activo titulizado CRITERIO GENERAL antiguas (<2004) presupone transferencia → baja de balance EXPERIENCIA INSPECTORA CONJUNTO ENTIDADES BSCH baja sistemática balance activación 3.400 M FTA Santander 1 mismo régimen → baja de balance baja sistemática balance activados 3.100 M Árbol decisión secuencial nuevas (≥2004) CBE 4/04 CBE 4/91 NORMA ¿transferencia del riesgo de crédito? criterio riesgos & beneficios criterio de control implicación continuada retención pérdida esperada → reconocimiento balance Dirección General de Supervisión la gran mayoría (95%) reconocimiento balance reconocimiento íntegro en balance (solo tras clarificar tratamiento RRPP) 12 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO Árbol de decisión O Dirección General de Supervisión 13 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO Necesidades de provisiones NORMA CRITERIO GENERAL EXPERIENCIA INSPECTORA BSCH Ejemplos de incidencias en provisiones: CBE 4/04 CBE 4/91 provisiones hasta límite financiación subordinada 1- No identificación de fondos (propios o ajenos) a los que conceden financiaciones subordinadas 2- Omisión de posiciones subordinadas 3- Omisión provisión específica x mora cartera 4- porcentaje provisión genérica incorrecto (hipotecarios con LTV>80% al 0,5%) 5- Omisión de provisión estadística 6- Imputación provisiones genérica y estadística como específica 7- Aplicación conjunta del límite de posiciones subordinadas para activos en balance: provisiones hasta límite pérdidas que asuma la entidad (Anejo IX I3.c)) Dirección General de Supervisión posiciones subordinadas, en general provisionadas al 100% 14 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO MARCO REGULATORIO DE SOLVENCIA 1988 1989 ... 1992 1993 ... 2004 ... 2006 2007 2008 Acuerdo Capital Basilea I Directiva 89/647/CE Ö marco general (requerimientos de capital según naturaleza de la contraparte y garantías de los activos) Ley 13/1992 RD 1343/1992 CBE 5/1993 Ö no prevé tratamiento específico para posiciones de titulización Nuevo Acuerdo Basilea II Ö Mayor sensibilidad al riesgo Directiva 2006/48/CE Directiva 2006/49/CE Ley 36/2007 RD 216/2008 CBE 3/2008 Dirección General de Supervisión (para reducir arbitrajes e incentivar una mejor gestión de riesgos) Ö desarrollo de un marco específico de titulizaciones 15 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO REGULACIÓN DE SOLVENCIA - BASILEA I Ö Tratamiento cartera titulizada Determinado por su tratamiento general contable: - hasta 2004 (CBE 4/91), criterio general = baja de balance → no requiere capital - desde 2004 (CBE 4/04), criterio general = alta en balance pero interpretación según carta de Regulación (21dic05) → no requiere capital Excepcionalmente, si a juicio de la Inspección se considera no haber transferencia y se exige, por tanto, mantener en balance → sí requerirá capital Ö Tratamiento posiciones de titulización Dirección General de Supervisión 16 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO BASILEA II - ITER NORMATIVO Ö Nuevo Acuerdo Basilea (junio 2004) dirigido a bancos internacionalmente activos Ö Directiva 2006/48/CE (junio 2006) para entidades de crédito y empresas de inversión ciertas diferencias entre Basilea II y CRD (menos conservadora), por la necesidad de mantener el nivel competitivo y particularidades de los mercados europeos a diferencia de Basilea II, CRD es texto legal → se estructura en artículos (normas de carácter más general) y anejos (temas específicos y metodologías) Ö Ley 36/2007, RD 216/2008 y CBE 3/2008 ajustes y modificaciones por CBE 3/2008, para mayor claridad e introducción de cuestiones no cubiertas por CRD o de ciertas modificaciones consideradas necesarias - ajustes más relevantes: concreción de los umbrales de transferencia significativa delimitación de aspectos referentes a transferencia efectiva y apoyo implícito movimientos de posiciones de titulización entre cartera de negociación e inversión tratamiento titulizaciones multicedentes, IRS/CRS, límites a los grandes riesgos... Dirección General de Supervisión 17 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO BASILEA II – Circular de Solvencia 3/2008 Ö Definición de titulización Operación mediante la cual se transfiere el riesgo de crédito asociado a una exposición o conjunto de exposiciones, con las siguientes características: 1) estratificación en al menos dos posiciones de riesgo diferentes 2) los pagos a los inversores dependen del rendimiento del subyacente 3) la subordinación de los tramos determina la distribución de pérdidas no coincidencia con los conceptos económico y contable titulización tradicional incluye las dos modalidades titulización sintética no necesaria emisión títulos ni la presencia de una SPV prevalencia del fondo económico sobre la forma legal Ö Análisis de transferencia condición necesaria para poder aplicar el marco de titulización no se corresponde con el criterio contable - no control sobre los activos 2 componentes: transferencia efectiva - y no más mejoras ante deterioro transferencia significativa - participación en 1as pérdidas < 20% - o participación en mezzanine < 50% Dirección General de Supervisión 18 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO Metodología de cálculo BASILEA II – Circular de Solvencia 3/2008 Ö ASPECTOS CRÍTICOS identificación de posiciones y fondos análisis de transferencia cálculo de requerimientos de capital Dirección General de Supervisión 19 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO Enfoques y métodos aplicables BASILEA II – Circular de Solvencia 3/2008 Ö ENFOQUE: IRB o SA según subyacente Ö MÉTODO CÁLCULO (con límite KIRB): - Si transferencia: Bonos → método RBA (salvo equity → 1250% o deducción) IRS → método RBA inferido Préstamos subordinados → 1250% o deducción - Si no transferencia: → cálculo capital sobre cartera subyacente Dirección General de Supervisión 20 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA TRATAMIENTO REGULATORIO Método RBA (Rating Based Approach) BASILEA II – Circular de Solvencia 3/2008 Dirección General de Supervisión 21 EL MODELO DE TITULIZACIÓN EN ESPAÑA CONCLUSIÓN El proceso de titulización en España ha sido un tanto atípico y diferente al modo en que se ha desarrollado en otros países: Öha ido dirigido a la obtención de fondos con que financiar el crecimiento orgánico del negocio, no como fuente de ingresos comprometiendo el equilibrio de los recursos propios Ömanteniendo esquemas tradicionales de titulización y desmarcándose de las complejas estructuras que se han desarrollado en otros países Ö con elevada calidad de sus activos subyacentes, concedidos bajo unos criterios de aprobación rigurosos, siguiendo el modelo clásico de originar para retener (no de originar para distribuir) Ö sujeto a una regulación y supervisión exigentes, tanto desde el punto de vista contable como de su tratamiento a efectos de solvencia Ö es cierto que se ha visto afectado por el empeoramiento del entorno económico y el mayor efecto en España por el estancamiento del sector inmobiliario (motor de crecimiento de la economía española en los últimos años) pero este deterioro no está vinculado con el negocio de originación y distribución de riesgos, ya que las entidades españolas han fundamentado su operativa desde una óptica basada en la banca tradicional. Dirección General de Supervisión 22 Pablo de Aguinaga (pablo.deaguinaga@bde.es) GRACIAS POR SU ATENCIÓN Dirección General de Supervisión 23
