Análisis de Evolución de los Precios de los Commodities.

Instituto de Competitividad
Análisis de Evolución de los Precios de los Commodities.
La economía del Uruguay es muy dependiente del comportamiento y evolución de los precios
internacionales de las materias primas (Commodities) que inciden fuertemente en los valores
comercializados con el exterior, impactando en los ingresos globales de la economía y en los
equilibrios de las variables macroeconómicas. Dicho aspecto es una condición necesaria,
aunque cabe aclarar que no suficiente, para la estabilidad y competitividad de un país en el
mediano y largo plazo.
Para realizar el análisis se utilizaron datos históricos provenientes del FMI, que van desde el
año 2004 hasta la fecha, de esta manera se puede comparar la evolución de los precios de los
Commodities y determinar la incidencia de estas evoluciones en el país.
Para facilitar la visualización de la información analizada se decidió utilizar 3 gráficos:
Gráfico Nº1: Evolución del índice de precios de los Commodities
(Índice de precios de 2005 = 100)
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
2004
2004
2005
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
2010
2011
2011
2012
2012
2012
2013
2013
2014
2014
2015
0,00
Fuente: Base de datos Fondo Monetario Internacional.
Se puede observar en el gráfico Nº1 que los precios de los Commodities son muy volátiles pero
con una tendencia al alza a lo largo del tiempo. Luego de la crisis de 2002, el país tuvo un
período de bonanza, y una de las causas de esta bonanza fue el aumento de precios de los
Commodities de exportación, aunque en 2008 cayeron fuertemente debido a la crisis
internacional. Desde mediados del año 2014 se ha venido produciendo una caída considerable
en los precios de las principales materias primas a nivel internacional, como consecuencia de
diversos factores, tanto del lado de la oferta como de la demanda, y según sean las
características propias de cada producto. La economía uruguaya se ha visto afectada
negativamente en sus ingresos de exportación ante la disminución, por ejemplo, de los precios
internacionales de la soja, a la vez, que la caída en los precios del petróleo alivia las
importaciones.
Gráfico Nº2: Comparación de Petróleo crudo, Carne y Soja
700,00
600,00
500,00
400,00
300,00
200,00
100,00
2004
2004
2005
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
2010
2011
2011
2012
2012
2012
2013
2013
2014
2014
2015
0,00
Crude Oil (petroleum), Price index, 2005 = 100, simple average of three spot prices;
Dated Brent, West Texas Intermediate, and the Dubai Fateh
Beef, Australian and New Zealand 85% lean fores, CIF U.S. import price, US cents per
pound
Soybeans, U.S. soybeans, Chicago Soybean futures contract (first contract forward)
No. 2 yellow and par, US$ per metric ton
Fuente: Base de datos Fondo Monetario Internacional.
En el gráfico Nº 2 se hace una comparación entre los precios de los principales Commodities
que se importan y exportan en nuestro país (Carne, Soja y Petróleo Crudo) lo que permite
apreciar que el precio de la soja es muy superior tanto al precio de la carne como al del
petróleo. También se puede hacer una escala con respecto a la volatilidad de los mismos,
situando como el más volátil de estos Commodities a la soja seguida por el petróleo y por
último la carne, la cual es muy poco volátil con respecto a las anteriores, y ha sido el
commodity por excelencia de exportación en la historia de Uruguay.
Gráfico Nº3: Comparacion entre indice de precios de todos los commodities;
Alimentacion, Bebidas, Materias primas Agropecuarias, Petróleo crudo.
300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
2004
2004
2005
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
2010
2011
2011
2012
2012
2012
2013
2013
2014
2014
2015
0,00
All Commodity Price Index
Food Price Index, 2005 = 100, includes Cereal, Vegetable Oils, Meat, Seafood, Sugar,
Bananas, and Oranges Price Indices
Beverage Price Index, 2005 = 100, includes Coffee, Tea, and Cocoa
Agricultural Raw Materials Index, 2005 = 100, includes Timber, Cotton, Wool, Rubber,
and Hides Price Indices
Metals Price Index, 2005 = 100, includes Copper, Aluminum, Iron Ore, Tin, Nickel,
Zinc, Lead, and Uranium Price Indices
Fuel (Energy) Index, 2005 = 100, includes Crude oil (petroleum), Natural Gas, and Coal
Price Indices
Fuente: Base de datos Fondo Monetario Internacional.
Por último, en el grafico Nº 3 se utilizaron las principales agrupaciones de Commodities
elaboradas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) los cuales son:
Comida (cereales, aceites vegetales, carne, mariscos, azúcar, plátanos y naranjas).
Bebidas (café, té y cacao).
Materias primas agrícolas (madera, algodón, lana, caucho y cueros).
Metales (cobre, aluminio, mineral de hierro, estaño, níquel, zinc, plomo y uranio).
Combustibles (petróleo crudo, gas natural y carbón).
Se puede notar que todas estas agrupaciones tienen una tendencia similar pero con
volatilidades diferentes, en los extremos podemos encontrar como la agrupación más volátil a
los metales y en contra parte como la agrupación menos volátil a la de las materias primas
agrícolas.
Puntos a destacar y reflexiones.
Según datos de ALADI sobre los principales productos exportados por Uruguay, la soja en 2004
se ubicaba en la posición número 6 para en 2014 ubicarse en el primer lugar. Dada la
tendencia al alza de los precios de este commodity, no es casualidad que muchas empresas se
hayan avocado hacia este producto. A su vez, este producto es utilizado como activo
subyacente de inversiones, lo cual explica la volatilidad existente en su precio.
Los metales, también son utilizados como activos subyacentes para inversiones financieras,
esto podría explicar también la alta volatilidad de sus precios.
En cuanto al trade-off entre la soja y la carne, si bien la soja tiene un mayor precio, también
tiene una mayor volatilidad. Por lo cual, si las personas son adversas al riesgo tenderían a
preferir la carne, que si bien tiene un precio menor, experimenta menos variación en su precio.
Principales Productos Exportados 2014
% /total de % /total de % /total de
Export
Export
Export
2012
2013
2014
SEMILLAS Y FRUTOS OLEAGINOSOS; SEMILLAS Y FRUTOS DIVERSOS; PLANTAS
INDUSTRIALES O MEDICINALES; PAJA Y FORRAJE HABAS (POROTOS, FRIJOLES,
FRÉJOLES)* DE SOJA (SOYA), INCLUSO QUEBRANTADAS.
15,73
20,59
17,63
MADERA, CARBÓN VEGETAL Y MANUFACTURAS DE MADERA, MADERA EN
BRUTO, INCLUSO DESCORTEZADA, DESALBURADA O ESCUADRADA.
3,07
3,36
4,72
CARNE Y DESPOJOS COMESTIBLES
CARNE DE ANIMALES DE LA ESPECIE BOVINA, CONGELADA. Deshuesada
4,36
3,9
3,99
CARNE Y DESPOJOS COMESTIBLES
CARNE DE ANIMALES DE LA ESPECIE BOVINA, FRESCA O REFRIGERADA.
CEREALES TRIGO Y MORCAJO (TRANQUILLÓN).
CEREALES ARROZ.
3,82
3,49
3,71
4,98
3,99
3,11
3,84
3,59
3,58
LECHE Y PRODUCTOS LÁCTEOS; HUEVOS DE AVE; MIEL NATURAL;
PRODUCTOS COMESTIBLES DE ORIGEN ANIMAL, NO EXPRESADOS NI
COMPRENDIDOS EN OTRA PARTE LECHE Y NATA (CREMA), CONCENTRADAS O
CON ADICIÓN DE AZÚCAR U OTRO EDULCORANTE.
2,56
3,69
3,12
CARNE Y DESPOJOS COMESTIBLES
CARNE DE ANIMALES DE LA ESPECIE BOVINA, CONGELADA. Deshuesada
trozos de cuarto delantera
3,82
2,96
2,76
PRODUCTOS DE LA MOLINERÍA; MALTA; ALMIDÓN Y FÉCULA; INULINA;
GLUTEN DE TRIGO MALTA (DE CEBADA U OTROS CEREALES), INCLUSO
TOSTADA.
2,35
2,3
2,04
LECHE Y PRODUCTOS LÁCTEOS; HUEVOS DE AVE; MIEL NATURAL;
PRODUCTOS COMESTIBLES DE ORIGEN ANIMAL, NO EXPRESADOS NI
COMPRENDIDOS EN OTRA PARTE QUESOS Y REQUESÓN.
2,08
1,93
1,68
Cuadro de elaboración propia en base a datos de ALADI.
La primarización de la economía Uruguaya es inminente, más allá del valor agregado que se le
puede agregar a los distintos Commodities, como puede ser la trazabilidad en el ganado. Los
10 principales productos exportados, si bien han variado su proporción sobre el total de
exportaciones, son los mismos Commodities desde 2012 hasta la fecha. En 2014, estos 10
principales representan casi el 50% del total de exportaciones. El estado de primarización de la
economía, genera que seamos muy dependientes de los precios de estos productos sobre la
balanza comercial, balanza de pagos y variables macroeconómicas en general.
En conclusión, un claro desafío que la economía uruguaya enfrenta, es la diversificación de sus
productos de exportación, para así no ser tan dependientes de los precios de estos productos.
Pues así como la bonanza sucedida durante 10 años fue debido principalmente al alza de
precios de los Commodities, es probable que a la inversa la economía tenga un efecto
negativo. Si dado el caso, llegásemos a ser menos dependientes, las consecuencias podrían ser
menores o incluso no existir.
Agustín García y Paula González.
Estudiantes Investigadores