D. Michel Canta, Presidente de CONASEV

Los Mercados de Valores y la
Estabilidad Financiera
Panel 1
Mejora de la Coordinación
Supervisora
CONASEV
Diciembre 2010
Campos de Acción de CONASEV
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
La estructura regulatoria de los sistemas financieros debe considerar la
coordinación local e internacional entre los responsables de la
estabilidad financiera con la finalidad de fortalecer la transparencia e
integridad de los mercados
Mejora de la Coordinación Supervisora
Modelos de
Supervisión
Coordinación
Transfronteriza
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Modelos
deAcción
Supervisi
ón
Campos de
de CONASEV
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
¿Qué se espera del regulador?
Los reguladores y supervisores del sistema financiero somos responsables de velar por
la solidez de las instituciones prestadoras de servicios financieros y de proteger la
estabilidad del sistema financiero.
De acuerdo con la IOSCO un regulador del mercado de
valores debe cumplir con las siguientes condiciones:
The International
Organization of
Securities Commissions
ƒ
Las responsabilidades del regulador deben ser claras y
expresadas con objetividad.
ƒ
El regulador deberá ser operativamente independiente y
responsable en el ejercicio de sus funciones y poderes.
ƒ
El regulador deberá tener los poderes adecuados, los
recursos apropiados y la capacidad para desempeñar
sus funciones y ejercer sus poderes.
ƒ
El regulador deberá adoptar
regulación claros y consistentes.
ƒ
El personal del regulador deberá observar las más
elevadas normas profesionales, incluyendo deberes de
confidencialidad.
procedimientos
de
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Modelos
deAcción
Supervisi
ón
Campos de
de CONASEV
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
¿Por qué es necesaria la independencia del regulador?
La independencia de la regulación bancaria y de valores representa para la estabilidad
financiera lo que la independencia del Banco Central de Reserva representa para la
estabilidad monetaria.
La Comisión Nacional
Supervisora de
Empresas y Valores
(CONASEV)
ƒ
Hay un consenso creciente en que los organismos
reguladores y supervisores deben ser independientes y no
formar parte de la jerarquía del poder ejecutivo, lo cual los
expondría a presiones políticas.
ƒ
Teóricamente, cuando son independientes, los reguladores
pueden intervenir en el mercado, a resguardo de cualquier
interferencia política; de esa manera se logra mayor
transparencia, estabilidad y pericia para la regulación y
supervisión.
ƒ
Cuando los reguladores están libres del control político,
aumenta el riesgo de una “captura reguladora” por otros
grupos, en particular por el sector que regulan.
ƒ
Es fundamental lograr no solo la independencia política y
la independencia respecto al sector regulado, sino también
que el regulador rinda cuentas al estado respecto de su
actuación.
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Modelos
deAcción
Supervisi
ón
Campos de
de CONASEV
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
Los objetivos de la regulación deben ser alcanzados sin perjuicio del modelo de
organización que adopte el supervisor del mercado de valores
Supervisor Sectorial
o
Supervisor Integrado
o
“Twin Peaks”
(un Supervisor
Prudencial y un
Supervisor de
Conductas y
Proteccion)
El objetivo es minimizar la
posibilidad de arbitraje regulatoria
y eliminar la presencia de “zonas
grises” que generen déficit de
control de supervisión, cuando los
mercados financieros,
intermediarios e instrumentos se
encuentran en un entorno
globalizado.
El esquema de supervisión que
utilice cada país, dependerá del
tamaño del mercado y de los
potenciales ventajas y desventajas
de cada una de las estrategias a
implementar.
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Modelos
deAcción
Supervisi
ón
Campos de
de CONASEV
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
En el caso de la CONASEV: Supervisor Sectorial (Mercado de Valores)
Se están haciendo esfuerzos para fortalecer sus facultades y funciones en los siguientes
aspectos:
ƒ
Concentrar funciones en la supervisión y regulación del mercado de valores,
productos y fondos colectivos, excluyendo aquellas funciones que no son propias de
un supervisor del mercado de valores (experiencia internacional).
ƒ
ƒ
Blindaje para funcionarios ante denuncias y demandas de supervisados.
ƒ
ƒ
Reconocer procedimientos con instancias únicas.
ƒ
Reconocer la aplicación de medidas correctivas en vez de sanciones, y dentro de la
aplicación de medidas correctivas la posibilidad expresa de proponer mejoras en sus
controles internos.
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ƒ
Facultad de cerrar negocios informales.
Ejecutabilidad de sus decisiones inmediatamente de finalizadas y blindaje para
proteger acciones tendientes a su no ejecución (ejemplo regulación OPA).
Posibilidad de aplicar multas de manera coercitiva y aplicación de multas automáticas
por faltas objetivas.
Fortalecer equipos técnicos y dotar de autonomía presupuestal en la ejecución del
gasto al supervisor.
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Coordinaci
n Transfronteriza
Campos deóAcción
de CONASEV
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
La globalización y la libre transferencia de divisas, representan para los
reguladores el reto de regular y supervisar las operaciones transfronterizas.
En este contexto es necesaria una estrecha
y habitual coordinación entre los reguladores
de cada país.
Esta coordinación deberá estar enfocada a
uniformizar los procedimientos de
cooperación e intercambio de información,
así como la asistencia técnica.
Todo esto con la finalidad de lograr la
sinergia necesaria para la adecuada
detección, medición y monitoreo de los
potenciales riesgos que afecten o pudieran
afectar la estabilidad del sistema financiero
internacional.
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Coordinaci
n Transfronteriza
Campos deóAcción
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Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
En el caso concreto del Perú, nos encontramos en ese proceso como
consecuencia de la integración de la Bolsa de Valores de Lima, la Bolsa de
Valores de Colombia y la Bolsa Santiago de Chile
El objetivo no es tan sólo brindar
mejores alternativas de
diversificación para los
participantes del mercado, sino
también en una estabilidad en los
precios, a través de la mayor
dinámica en la oferta y demanda
de valores, en un entorno de
adecuada protección de los
inversionistas.
Se suscribieron acuerdos de intercambio de
información y asistencia técnica entre
los reguladores del mercado de
valores.
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Reflexiones
Finales
Campos de Acción
de CONASEV
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Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
Las crisis financieras que estamos viviendo ponen de manifiesto que los mercados
financieros necesitan la supervisión por parte del Estado para evitar la presencia
de riesgos sistémicos que pongan en peligro la estabilidad del sistema financiero.
Uno de los temas en discusión es el moldeo de supervisión. Es decir, ir por el
modelo sectorial (valores, banca, seguros y pensiones), integral (un solo
regulador) o Twin Peaks (un supervisor prudencial y otros de normas de contra).
El esquema de supervisión que utilice cada país, dependerá del tamaño del
mercado y de los potenciales ventajas y desventajas de cada una de las
estrategias a implementar.
Por otro lado, la globalización de los mercados financieros representan un reto
para los reguladores quienes deben adecuar su normatividad y esquemas de
supervisión a las necesidades de suscribir convenios de intercambio de
información y asistencia técnica entre los reguladores internacionales, con la
finalidad de supervisar adecuadamente los potenciales riesgos que puedan estar
asociados a las operaciones transfronterizas.
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Estabilidad Financiera
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Mejora de la Coordinación
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