Dinero circulante crece dos meses consecutivos a tasa de 20%, el

Diario Financiero - Economía - Noticia, 26 de octubre de 2009
Dinero circulante crece dos meses consecutivos a tasa de 20%, el mayor nivel desde
fines de 2007
Silvana Celedón Porzio
El dinero circulante más los depósitos en cuenta corriente crecieron a tasas significativas en
septiembre y octubre pasado.
Así lo revelan los datos del Banco Central, que muestran que el agregado monetario M1
aumentó 20% durante los últimos dos meses en relación al mismo período del año pasado.
Dicho porcentaje no se registraba desde noviembre de 2007, donde la liquidez de la
economía mostró también una tasa de 20%.
Frente a este escenario, el decano de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad
Católica, Francisco Rosende, afirma que “en momentos en los que comienza la discusión
respecto al curso futuro de la política monetaria, es importante vigilar atentamente el
comportamiento de los agregados monetarios”.
Esto, explica el académico, porque “si bien en los momentos de mayor inquietud sobre el
futuro de la economía mundial era razonable esperar la verificación de un fuerte aumento
de la demanda por liquidez, dicha situación se está revirtiendo. Así, en los últimos meses se
aprecia un fuerte aumento en M1, tanto en términos nominales como reales”.
Este cuadro, agrega, genera “un ambiente propicio para que shocks adversos de oferta, por
ejemplo ocasionados por un alza del petróleo, provoquen un aumento eventualmente
importante en la inflación”.
Distinta es la lectura que hace de las cifras el subgerente de Estudios de BanChile, Rodrigo
Aravena. A su juicio, “el incremento de la oferta monetaria es una razón adicional para
esperar una recuperación de la actividad agregada en los próximos trimestres”.
Para el experto “el hecho que el crecimiento del M1 se haya acelerado en relación al
circulante, está reflejando un mayor dinamismo en el sistema financiero y una buena
transmisión de la política monetaria”. En tanto, sobre las presiones inflacionarias, descarta
su existencia al señalar que “aún el mercado laboral no ha exhibido una fuerte
recuperación, mientras que las holguras de capacidad todavía son significativas. Por ahora,
solo podríamos pensar en un mayor dinamismo del sistema financiero”.
Caída en inflación
Por su parte, Alejandro Fernández, gerente de Estudios de Gemines, señala que “el alza
más fuerte en las cuentas corrientes que en el circulante refleja la caída en la inflación más
que cualquier otra cosa. Es decir, dado que esta variable ha sido negativa la mayor parte del
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año y los depósitos a plazo no rentan casi nada, el costo de mantener liquidez es bajo o
negativo y eso explica el aumento en los saldos en cuentas corrientes y M1”.
Esto revela, indica el economista, principalmente la baja en la inflación y en las
expectativas sobre el nivel de precios.
Francisco Rosende
Universidad Católica
Se aprecia un fuerte aumento en el M1, tanto en términos nominales como reales, lo que
genera un ambiente propicio para que shocks adversos de oferta provoquen un aumento
eventualmente importante en la inflación”.
Rodrigo Aravena
BanChile
No atribuiría la existencia de presiones inflacionarias significativas al elevado crecimiento
monetario. Por ahora, sólo podríamos pensar en un mayor dinamismo del sistema
financiero”.
Alejandro Fernández
Gemines
Es más relevante el M2 (M1 más depósitos a plazo) y este agregado se ha comportado
bastante moderado, pero podría cambiar rápidamente cuando se se acentúen la
recuperación, el crecimiento del crédito y la inflación tienda a normalizarse”.