Altman Score - Universidad del CEMA

Universidad del CEMA
Métodos Cuantitativos
Prof. José P Dapena
CASO – APLICACIÓN DE CONCEPTOS DE REGRESION
ALTMAN Z SCORE – SURVIVAL RATIO
El ratio de supervivencia de Altman es uno de los indicadores más confiables para
analizar la habilidad de la compañía para desarrollar normalmente sus operaciones desde el
punto de vista financiero. Este ratio considera un ranking para la estabilidad (sobretodo
financiera) de corto plazo de la empresa.
Para la obtención del ratio, lo que ha analizado el Profesor Altman (de allí su
nombre) es un gran número de empresa en distintas situaciones económico financieras y su
evolución a lo largo del tiempo. A través del analisis efectuado a esta información, se han
ido comparando distintos indicadores de la compañía que actúan como señalizadores de su
desempeño económico financiero futuro. Se han corrido regresiones múltiples utilizando
distintos modelos, distintas variables explicativas, considerando a los efectos de variable
independiente un rango de categorías en los que las empresas se encuentran, a partir del
conocimiento que se posee ex post de la misma.
Finalmente, el modelo que mejor se ha ajustado a la predicción de la salud a corto
plazo de la empresa ha sido el siguiente:
Survival Ratio = 3.107 [A] + 0.847 [B] + 0.717 [D] + 0.998 [E]
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donde
A = [ganancias operativas / valor de Activos]
B = [ganancias retenidas / valor de Activos]
C = [Relación Patrimonio Neto/ Deuda
D = [Capital de trabajo / valor de Activos]
E = [Ingresos / valor de Activos]
Utilizando esta fórmula, que es una de las variantes de la técnica llamada “Scoring”,
y cargando los respectivos valores que una empresa posee de los indicadores, se obtiene un
ratio de supervivencia, el cual pasa a ser analizado de la siguiente manera:
•
Inestable (Rojo)
La compañía es inestable. Existen serias dudas si podrá seguir desarrollando su
actividad por un largo tiempo.
Rango: por debajo de 1.23
•
Estable (Gris)
La compañía está bien. No existen indicadores de catátrofe financiera en el corto plazo.
Rango: entre 1.23 y 2.90
•
Muy Estable
La situación financiera del negocio es bastante estable (usualmente por encima de los
estándares de la industria.
Rango: por encima de 2.90
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