Página 1 de 7 Morningstar Global Fund Report | Imprimido a fecha: 17 de Febrero de 2016 Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc LU0164455502 Categoría Morningstar Índice Categoría Patrimonio Sector Equity Natural Resources S&P Global Natural Resources TR USD 430,82 Mill EUR Style Box Renta Variable 2006 2007 2008 2009 2010 Morningstar Analyst Rating ‰ Rent. por cupón corriente % Fecha Creación 0,00 2011 2012 Domicilio/ Divisa 10/03/03 2013 2014 Morningstar Rating QQQQ LUX/EUR 2015 2016 Giant Large 20Mil Mid 15Mil Performance 31/01/16 Crecimiento de 10,000 Anualizado Fondo Cat Índice Cambio Completo Gestor Cambio Parcial Gestor 10Mil Small Micro 5Mil America Europa & África Asia & Australia 78,1% 21,3% 0,6% & & ( * & ( ) * & * * Cuartil en Categoría 23 26,59 9,22 10,51 Percentil en Cat Rentabilidad Total EUR +/- Cat +/- Índice 22 32,73 9,57 4,89 59 -54,54 -4,15 -19,44 32 70,27 4,47 38,37 21 42,02 9,27 23,34 56 -21,12 -0,29 -9,11 81 -9,64 -6,12 -15,15 47 -8,55 2,41 -5,71 5 7,86 12,89 4,98 31 -16,16 4,47 -0,82 28 -4,89 % 1,99 1,86 8 7 7 7 8 8 7 4 4 4 1 Proceso Style Box Renta Variable Distribución de Activos Acción Bono Cash Personal Otro Supersectores RV Michael Hulme 02/14 Gestores Dedicados 1 57 42 1 62 38 0 66 30 4 62 38 0 62 35 3 52 47 2 54 45 1 44 53 3 43 56 1 38 60 2 34 64 2 m Cíclico w Sensible x Defensivo 7,00 — 4,08 6,96 8,85 2,56 — 2,49 4,25 — — Precio TER/OGC Aún es muy pronto para tener una opinión sobre el fondo. Opinión del Analista Thomas Lancereau, CFA Director of Manager Research France Morningstar Analyst Rating Pilares Morningstar Proceso | Página 2-3 Performance | Página 4 ‰ ¶ Neutral ¶ Neutral Firma Gestora | Página 6 ¶ Neutral ¶ Neutral Precio | Página 7 § Negative Personal | Página 5 Morningstar Analyst Rating Morningstar evalua los fondos basándose en cinco pilares fundamentales, que permiten a los analistas identificar fondos que creen que tienen más probabilidad de hacerlo mejor que competidores a largo plazo en términos de rentabilidad ajustada por riesgo. Escala de Analyst Rating Œ Morningstar Rating QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ QQQQQQQQ QQ Deep Value Blend Growth High Value Growth Exposición RV Región Valor Rent EUR % 10.355 0,35 8.004 -2,18 11.045 0,99 „ ´ ‰ Á 30 de Sep de 2014 | Los resultados obtenidos por el nuevo gestor son alentadores, pero necesitamos más tiempo para ganar convicción. El gestor anterior, David Field, está de periodo sabático. Desde Febrero de 2014, el fondo es gestionado por Michael Hulme, que cuenta con 17 años de experiencia en inversiones. Tiene una experiencia considerable en la gestión de fondos en el sector energético si bien esta es la primera vez que es responsable de un mandato invertido en todo el espectro de recursos naturales. Su falta de experiencia en materiales y el sector minero se ve parcialmente compensada por un analista dedicado, Simon Lovat, con 12 años de experiencia y que se unió a la firma en 2011. En comparación con el gestor anterior, el enfoque de Hulme es más bottom-up a la hora de seleccionar compañías. Sin embargo, también incorpora elementos top-down para determinar hasta qué punto la valoración de una compañía refleja la el entorno de precios del subsector en que opera. La selección de valores da preferencia a compañías rentables (en un ciclo completo) de alta calidad, generadoras de flujos de caja y bien gestionadas. La cartera tiene alrededor de 50 valores y difiere claramente de sus competidores por su mayor exposición al sector energético (con un peso menor en materiales básicos), así como por un sesgo de calidad reflejado en las ventajas competitivas de las compañías seleccionadas. Este enfoque ha obtenido buenos resultados a corto plazo y el fondo bate a sus competidores e índice compuesto desde principios de año hasta finales de Agosto de 2014. No obstante, el gestor aún tiene que demostrar su habilidad para ejecutar con éxito la estrategia a largo plazo. Entretanto, los inversores pueden celebrar el fin de las comisiones de movimiento en este fondo, si bien la comisión sobre rentabilidades aún está mal estructurada. Nuestra falta de convicción en esta etapa del fondo se ve reflejada en su rating Neutral. ©2016 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información, datos, análisis, y opiniones contenidos aquí (1) incluyen información confidencial de propiedad de Morningstar, Inc., (2) no pueden ser copiados o redistribuidos, (3) no constituyen un asesoramiento de inversión ofrecido por Morningstar, Inc., (4) sólo se facilitan para fines informativos y, por lo tanto, no representan una recomendación de compra o de venta de ningún valor o participación, y (5) no se garantiza que sean correctos, completos o actualizados. Morningstar, Inc. no será responsable de ninguna decisión de trading, de ningún perjuicio o pérdida derivado o relacionado con la utilización de esta información, datos, análisis u opiniones. Los Analyst Ratings son subjetivos por naturaleza y no deberían ser utilizados como única base para tomar decisiones de inversión. Los Analyst Ratings están basados en las expectativas actuales de Morningstar sobre eventos futuros; por lo tanto, implican riesgos desconocidos y de cierta incertidumbre que pueden hacer que las expectativas de Morningstar no ocurran o difieran significativamente de lo esperado. Los Analyst Ratings de Morningstar no garantizan nada, ni tampoco deben ser considerados como una recomendación sobre los fondos o sobre la solvencia de los valores subyacentes. ® ß Página 2 de 7 Morningstar Global Fund Report | Imprimido a fecha: 17 de Febrero de 2016 Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc LU0164455502 Categoría Morningstar Proceso: Estrategia de Inversión Sector Equity Natural Morningstar Analyst Rating ‰ Resources El fondo invierte en todas las áreas de inversión ligadas a las materias primas Índice Categoría Índice Proxy S&P Global Natural Resources TR USD SPDR® S&P Global Natural Resources ETF 30 de Sep de 2014 | El fondo invierte en compañías de los sectores energéticos y de productos básicos, así como en compañías industriales donde al menos el 20% de los ingresos o costes están ligados al desarrollo de materias primas. Cada uno de estos segmentos representa entre un 20% y un 60% de los activos del fondo. El estilo de gestión es principalmente bottom-up pero incorpora elementos top-down (oferta/demanda de materias primas, análisis de escenarios de precios, etc.), para determinar hasta qué punto las valoraciones de la compañía reflejan el entorno de precios del subsector en que operan. La selección de valores da preferencia a compañías rentables (en un ciclo completo) de alta calidad, generadoras de flujos de caja y estén bien gestionadas. La cartera tiene unos 50 valores. Se divide en una parte central o núcleo, que representa un 70% de los activos, invertidos con un horizonte a medio plazo (tres años) en las compañías más sólidas, y una parte satélite a corto plazo (hasta 18 meses) en compañías operando en mercados nicho pero donde el gestor ha identificado un catalizador para sus revaloraciones. Este enfoque genera una rotación baja, del 50% o menor. Si las expectativas de un sector son negativas, el gestor puede reducir la exposición al 70% de los activos usando liquidez y derivados. Estilo Renta Variable 31/01/16 Distribución de Activos 31/01/16 Desglose Sectorial 31/01/16 Distribución Actual Sector Delta ¶ Neutral Style Box Basado en cartera Sen le sib Small Micro Las mayores concentraciones sectoriales frente al índice mueven la cartera hacia la esquina del triángulo correspondiente a ese Super Sector de renta variable. -100 Media Categoría Índice Proxy 0 100 Cíclico Patrimonio % Factores Style Box Renta Variable Cap Mercado Fondo Media 3Y Cat Proxy Gigante/Grande Mediana Peq/Micro 67,0 21,1 11,9 65,8 26,0 8,2 55,2 32,9 12,0 77,6 22,2 0,2 Cap Media Bil EUR 16,2 15,3 9,3 24,3 Ratios de Valoración Fondo Media 3Y P/Ben Esperados Precio/Valor Contable Precio/Ventas Precio/Flujo de Caja Rent por Div 20,8 1,3 1,3 5,5 4,1 Ratios de Crecimiento Fondo Media 3Y 16,5 1,8 1,1 6,0 2,5 12,2 -2,3 -2,4 4,4 5,0 ens ivo Giant Large Mid Fondo Índice Zona: 75% de los títulos de RV del fondo Deep Value Blend Growth High Value Growth Beneficios LP % 12,7 Beneficios Históricos % -4,7 Ventas % -10,8 Flujo Caja % -8,1 Valor Contable % -1,9 Media 3Y Centroid: Media Ponderada de Acciones Def Pilar: Proceso Cat Proxy 19,4 0,9 0,8 3,9 5,3 16,7 1,1 0,6 4,2 6,5 Cat Proxy 11,5 7,4 -34,5 -18,9 -11,2 -9,3 -4,6 -3,8 -1,1 -4,4 RV Renta Fija Efectivo Otros Fondo Media 3Y 94,3 4,1 1,7 -0,1 91,5 1,0 6,4 1,2 Cat Proxy Sectores RV Cat Proxy 94,9 0,2 2,8 2,1 99,7 0,0 0,3 0,0 x Defensivo s Consumo Defensivo d Salud f Servicios Públicos 1,7 1,2 0,0 0,5 1,5 1,3 0,0 0,2 1,7 1,2 0,1 0,5 4,1 4,1 0,0 0,0 w Sensible i Serv. Comunicación o Energía p Industriales a Tecnología 63,9 0,0 51,0 10,8 2,0 56,0 0,0 47,7 7,2 1,1 26,1 0,0 23,5 2,2 0,4 33,1 0,0 33,1 0,0 0,0 m Cíclico 34,4 r Materiales Básicos 32,3 t Consumo Cíclico 2,1 y Servicios Financieros 0,0 u Inmobiliario 0,0 42,5 39,8 2,8 0,0 0,0 72,2 70,1 1,7 0,0 0,3 62,8 57,1 5,7 0,0 0,0 Exposición Regional 31/01/16 Tipo Mercado RV % Fondo Media 3Y Cat Proxy Desarrollado Emergente 96,3 3,7 94,7 5,3 90,7 9,3 94,2 5,8 Top 5 Países RV % Fondo Media 3Y Cat Proxy Estados Unidos Canadá Reino Unido Alemania Federación Rusa 54,4 21,7 16,4 1,8 1,8 31,2 20,9 23,1 1,4 2,1 33,0 11,1 13,0 1,6 2,6 47,8 27,9 13,4 0,6 0,6 Economic Moat 31/01/16 Fondo Media 3Y Ratios Clave 31/01/16 Fondo Media 3Y Margen Neto % ROA % Deuda/Capital Total % ROE % Fondo Media 3Y -1,7 1,3 33,2 3,8 9,2 5,9 32,6 12,5 Cat Proxy -0,3 0,8 31,3 1,9 2,4 2,5 34,5 6,2 Cat Proxy Wide Moat Narrow Moat No Moat 34,0 28,7 37,2 28,0 46,6 25,4 8,2 25,2 66,7 14,6 21,6 63,8 Ratio de Cobertura 74,5 64,1 63,3 86,6 ©2016 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información, datos, análisis, y opiniones contenidos aquí (1) incluyen información confidencial de propiedad de Morningstar, Inc., (2) no pueden ser copiados o redistribuidos, (3) no constituyen un asesoramiento de inversión ofrecido por Morningstar, Inc., (4) sólo se facilitan para fines informativos y, por lo tanto, no representan una recomendación de compra o de venta de ningún valor o participación, y (5) no se garantiza que sean correctos, completos o actualizados. Morningstar, Inc. no será responsable de ninguna decisión de trading, de ningún perjuicio o pérdida derivado o relacionado con la utilización de esta información, datos, análisis u opiniones. Los Analyst Ratings son subjetivos por naturaleza y no deberían ser utilizados como única base para tomar decisiones de inversión. Los Analyst Ratings están basados en las expectativas actuales de Morningstar sobre eventos futuros; por lo tanto, implican riesgos desconocidos y de cierta incertidumbre que pueden hacer que las expectativas de Morningstar no ocurran o difieran significativamente de lo esperado. Los Analyst Ratings de Morningstar no garantizan nada, ni tampoco deben ser considerados como una recomendación sobre los fondos o sobre la solvencia de los valores subyacentes. ® ß Página 3 de 7 Morningstar Global Fund Report | Imprimido a fecha: 17 de Febrero de 2016 Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc LU0164455502 Categoría Morningstar Proceso: Posicionamiento de Cartera Sector Equity Natural Morningstar Analyst Rating ‰ Resources El fondo está mucho más expuesto al sector energético que sus competidores. ¶ Neutral Pilar: Proceso 30 de Sep de 2014 | La cartera se distingue de sus competidores en su estructura por su mayor exposición al sector energético. Por ejemplo, a finales de Julio de 2014, la exposición de la cartera en dicho sector era del 45,8%, por un 18,7% de la media de la categoría. Dentro del sector, la preferencia de Hulme es en compañías refineras Índice Categoría Índice Proxy S&P Global Natural Resources TR USD SPDR® S&P Global Natural Resources ETF (Westlake, Tesoro), de extracción (Andarko, Oasis Petroleum) y de servicios petroleros (Schlumbergerk, Halliburton). Por otro lado, se ha mantenido totalmente alejado de las grandes compañías petroleras europeas (BP, Royal Dutch, etc.). La cartera también se distingue por su exposición a industriales, que representaban un 8,4% de los activos a finales de Julio de 2014, por un 0,8% de su categoría. A través de estas apuestas (3M Co, Marubeni), Hulme espera beneficiarse del crecimiento en compañías que tienen una ventaja industrial o tecnológica importante dada las dinámicas del sector energético (por ejemplo, el desarrollo del shale gas en EEUU). En vista de este sesgo la cartera está menos expuesta a materiales básicos que sus competidores, con un peso del 43,1% frente al 77,6% de la media de su categoría a finales de Julio. La preferencia del gestor por compañías de alta calidad también es clara en cartera, y un 29,9% de las compañías tienen una amplia ventaja competitiva según el análisis de Morningstar, por solo un 6,3% de la categoría. Principales títulos comunes Principales títulos distintos Similitud al Índice Proxy 30/06/15 Solapamiento Índice Proxy Número de Títulos de RV Proxy Fondo Índice Proxy Fondo 89 89 Solapamiento Fondo con Índice Proxy El círculo representa el número de títulos. Títulos Activos 13 15,9% Fondo % Proxy % Monsanto Co International Paper Co Anadarko Petroleum Corp Exxon Mobil Corporation EOG Resources Inc 3,50 3,21 3,20 2,80 2,48 3,22 1,26 0,66 5,04 0,81 Fondo % Rio Tinto PLC Praxair Inc BHP Billiton PLC Emerson Electric Co West Fraser Timber Co.Ltd 4,28 3,84 3,66 3,33 3,08 Títulos Cartera 30/06/15 Fecha Cartera Anterior Títulos RV Títulos RF Otros Títulos Activos en el Top 10 Rotación de Cartera (Publicado) 31/03/15 89 11 139 34% 96% Activos % Activos % Proxy % 30/06/15 31/03/15 30/06/15 Primera Compra Días Negociación Top 10 Títulos RV País Rio Tinto PLC Praxair Inc BHP Billiton PLC Monsanto Co T Emerson Electric Co GBR USA GBR USA USA 4,28 3,84 3,66 3,50 3,33 3,69 3,83 3,89 4,18 3,04 — — — 3,22 — 03/12 03/14 12/14 06/14 07/14 <1 <1 <1 <1 <1 QQ QQQQ QQQQ QQQQQ QQQQ Inexistente r r Amplio Inexistente r r Amplio p Amplio Materiales Básicos Materiales Básicos Materiales Básicos Materiales Básicos Industriales -37,34 -11,05 -44,47 -18,09 -12,33 International Paper Co T Anadarko Petroleum Corp West Fraser Timber Co.Ltd Valero Energy Corp Exxon Mobil Corporation USA USA CAN USA USA 3,21 3,20 3,08 2,91 2,80 3,97 2,81 2,83 2,48 2,83 1,26 0,66 — — 5,04 03/13 07/10 03/13 09/12 07/14 <1 <1 2 <1 <1 QQQ QQQQ QQQQQ QQQQ QQQQ Inexistente t Estrecho o Inexistente r Estrecho o o Amplio Consumo Cíclico Energía Materiales Básicos Energía Energía -29,00 -48,76 -37,64 37,20 -3,69 Cambio desde cartera anterior: Sector Rent Total 1Y % T Aumento Y Reducción R Nuevo Nuevos Títulos Mayores Compras Siltronic AG Tessenderlo Chemie NV Wacker Chemie AG Interfor Corp Carrizo Oil & Gas Inc Rating Economic Morningstar para Moat Acciones % Activos Sector 1,16 0,99 0,89 0,72 0,48 a r r r o Títulos Eliminados Mayores Ventas Carmignac Court Terme A EUR acc Royal Dutch Shell PLC Class A Whiting Petroleum Corp Marathon Oil Corp Dragon Oil PLC % Activos Sector 5,10 3,09 1,48 0,69 0,55 o o o o Mayores Cambios Posición Y Suncor Energy Inc Y Canadian Natural Resources Ltd Y Carmignac Court Terme A EUR acc Y Royal Dutch Shell PLC Class A Y Whiting Petroleum Corp ©2016 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información, datos, análisis, y opiniones contenidos aquí (1) incluyen información confidencial de propiedad de Morningstar, Inc., (2) no pueden ser copiados o redistribuidos, (3) no constituyen un asesoramiento de inversión ofrecido por Morningstar, Inc., (4) sólo se facilitan para fines informativos y, por lo tanto, no representan una recomendación de compra o de venta de ningún valor o participación, y (5) no se garantiza que sean correctos, completos o actualizados. Morningstar, Inc. no será responsable de ninguna decisión de trading, de ningún perjuicio o pérdida derivado o relacionado con la utilización de esta información, datos, análisis u opiniones. Los Analyst Ratings son subjetivos por naturaleza y no deberían ser utilizados como única base para tomar decisiones de inversión. Los Analyst Ratings están basados en las expectativas actuales de Morningstar sobre eventos futuros; por lo tanto, implican riesgos desconocidos y de cierta incertidumbre que pueden hacer que las expectativas de Morningstar no ocurran o difieran significativamente de lo esperado. Los Analyst Ratings de Morningstar no garantizan nada, ni tampoco deben ser considerados como una recomendación sobre los fondos o sobre la solvencia de los valores subyacentes. Actual % Anterior % 2,46 1,28 0,00 0,00 0,00 4,39 2,85 5,10 3,09 1,48 ® ß Página 4 de 7 Morningstar Global Fund Report | Imprimido a fecha: 17 de Febrero de 2016 Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc LU0164455502 Morningstar Analyst Rating ‰ Performance El nuevo gestor no cuenta con un historial al frente de un fondo similar. ¶ Neutral Pilar: Performance 30 de Sep de 2014 | El fondo ha construido un respetable historial a largo plazo con respecto a su categoría. A 10 años y a finales de Agosto de 2014, bate a su categoría por un 2,1% anual. Sin embargo, esto ha sido conseguido de la mano de una volatilidad mayor, lo que explica por qué el fondo actualmente solo cuenta con 3 estrellas Morningstar Rating y Riesgo 31/01/16 Morningstar. Asimismo, el fondo busca batir un índice compuesto con mucho peso en energía (50%) y metales y mineras (40%), objetivo que ha sido ampliamente alcanzado a 10 años. No obstante, la mayoría de este historial pertenece al gestor anterior a Hulme, David Field. Por su lado Hulme cuenta con un buen historial al frente de un fondo de energía (en Lombard Odier, con una rentabilidad anualizada de más del 5% por encima de la media) aunque en un período relativamente corto de dos años. Sin embargo, no tiene un historial al frente de un mandato que incluya 2006 Periodo Rent Morningstar vs Riesgo Morningstar Morningstar Cat vs Cat Rating 3 Años 5 Años 10 Años Sup Med Med Sup Med 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Categoría Morningstar Índice Categoría Sector Equity Natural Resources S&P Global Natural Resources TR USD todos los sectores de recursos naturales y que sea comparable al mandato que gestiona en Carmignac Gestion. No obstante, sus inicios son alentadores. El fondo batió la media de la categoría e índice compuesto desde principios de año hasta finales de Agosto de 2014 debido a su posicionamiento en energía y cobre. Con todo, aún es demasiado pronto como para que estos resultados sean significativos. 2013 2014 2015 180 Cambio Completo Gestor Cambio Parcial Gestor 120 60 0 QQQQ Overall Rating 12-Mes Rolling Return % Fondo 240 QQQQ QQQ QQQQ Bajo Inf Media Med Historial 31/01/16 2016 -60 -120 Análisis Riesgo 31/01/16 Análisis Rentabilidad y Riesgo 3-Años Rentabilidad Total % -8 Fondo Cat Índice -10 -12 & & ( * & ( ) * & * * Cuartil en Cat 23 22 59 32 21 56 81 26,59 32,73 -54,54 70,27 42,02 -21,12 -9,64 9,22 9,57 -4,15 4,47 9,27 -0,29 -6,12 10,51 4,89 -19,44 38,37 23,34 -9,11 -15,15 Percentil en Cat Rentabilidad Total EUR +/- Cat +/- Índice 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Rent Rent Total % Inversor % Rango en Cat Rent Rent Cat % Índice % -21,39 -21,28 -7,62 -7,57 -10,40 -12,25 -1,06 -0,98 -7,57 — 24 21 41 8 — 47 5 31 -8,55 7,86 -16,16 2,41 12,89 4,47 -5,71 4,98 -0,82 0,0 0,0 0,0 28 -4,89 % 1,99 1,86 0,0 Rend por Dividendo -14 -1613 14 Desviación Típica Rentabilidades 31/01/16 15 16 17 18 19 Rentabilidades Acumuladas Medidas Riesgo 3-Años Fondo Cat Índice Desviación Típica Ratio de Sharpe 13,16 -1,07 16,72 -1,24 15,52 -0,91 R-Cuadrado Beta Alfa 87,16 0,80 -3,09 90,41 1,06 -6,86 — — — Máximo Drawdown Fondo Cat Índice -57,47 07/08 12/08 6 -53,49 01/11 01/16 61 -38,04 11/07 02/09 16 Upside/Downside Fondo Cat Índice Ratio de Captura Alcista Ratio de Captura Bajista 119,7 122,3 102,2 121,1 100 100 Max Drawdown (%) Fecha Pico Fecha Valle Max Drawdown (Meses) 1 Año 3 Años 5 Años 10 Años Inicio Gestor 02/14 Inicio 03/03 6,62 — — -28,07 -24,40 -13,80 -7,81 -12,29 -5,94 -4,94 0,13 -17,05 -9,45 4,47 7,13 43 23 0 36-Meses Rolling Periods 119 Observaciones, 9 Años Lo sombreado y los porcentajes corresponden a las veces que las rentabilidades del fondo caen en cada cuartil. Rend por Dividendo Rent % 10 Retorno Capital 0 -10 -20 -30 Año Resumen Rolling-Returns 34% Retornos de Dividendo y Capital 2012 2013 2014 2015 01/16 2012 2013 2014 2015 01/16 Rendimiento Percentil Rend Percentil por dividendo Rent. div. % Capital % Rend. capital % % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 ©2016 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información, datos, análisis, y opiniones contenidos aquí (1) incluyen información confidencial de propiedad de Morningstar, Inc., (2) no pueden ser copiados o redistribuidos, (3) no constituyen un asesoramiento de inversión ofrecido por Morningstar, Inc., (4) sólo se facilitan para fines informativos y, por lo tanto, no representan una recomendación de compra o de venta de ningún valor o participación, y (5) no se garantiza que sean correctos, completos o actualizados. Morningstar, Inc. no será responsable de ninguna decisión de trading, de ningún perjuicio o pérdida derivado o relacionado con la utilización de esta información, datos, análisis u opiniones. Los Analyst Ratings son subjetivos por naturaleza y no deberían ser utilizados como única base para tomar decisiones de inversión. Los Analyst Ratings están basados en las expectativas actuales de Morningstar sobre eventos futuros; por lo tanto, implican riesgos desconocidos y de cierta incertidumbre que pueden hacer que las expectativas de Morningstar no ocurran o difieran significativamente de lo esperado. Los Analyst Ratings de Morningstar no garantizan nada, ni tampoco deben ser considerados como una recomendación sobre los fondos o sobre la solvencia de los valores subyacentes. 31 -9,64 11 -8,55 74 7,86 63 -16,16 36 -4,89 83 44 6 30 26 ® ß Página 5 de 7 Morningstar Global Fund Report | Imprimido a fecha: 17 de Febrero de 2016 Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc LU0164455502 Morningstar Analyst Rating ‰ Personal Michael Hulme tiene mucha experiencia en energía pero no en todos los sectores de recursos naturales Categoría Morningstar Índice Categoría Sector Equity Natural Resources S&P Global Natural Resources TR USD tante, esta es la primera vez que está al frente de un mandato invertido en todo el espectro de recursos naturales. Su falta de experiencia en materiales y el sector minero, se ve parcialmente compensada por un analista dedicado, Simon Lovat, que tiene 12 años de experiencia. Ambos trabajan en estrecha colaboración con un sólido equipo que forman 12 gestores y 11 analistas experimentados. El equipo de renta variable se estructura alrededor de temáticas de inversión (commodities, países emergentes, etc.), en lugar de seguir una división geográfica o sectorial. Esta estructura es completamente apropiada para el estilo de gestión de Carmignac. Dentro del equipo, Frédéric Leroux (20 años de experiencia) está al cargo del análisis económico y gestión de coberturas. Esta estructura compacta permite un intercambio fluido de ideas de inversión. Por otra parte, lamentamos que el gestor no esté invertido personalmente en la estrategia que gestiona, que en nuestra opinión sería una buena manera de alinear sus intereses con los de los inversores. Experiencia y carga de Activos Número de Gestores Mayor Antigüedad Total Patrimonio Bil EUR en Fondos Gestionados 1 2,00 Años Tasa Retención Gestor 5-Años Antigüedad media del equipo gestor —% 2,00 Años ¶ Neutral Pilar: Personal 30 de Sep de 2014 | El gestor anterior, David Field, está en periodo sabático. El fondo ha sido gestionado desde Febrero de 2014 por Michael Hulme, que cuenta con 17 años de experiencia en inversiones. Gestionó fondos del sector energético en MFS entre 2001 y 2010 y más tarde en Lombard Odier hasta Diciembre de 2013. No obsEquipo Gestor 20+ 15 Asesor Subasesor 10 Carmignac Gestion Luxembourg — 5 00 Antigüedad Años 5 10 15+ Michael Hulme 02/14 hasta ahora Años de Experiencia Años en el Fondo 13 2 Activos Gestionados Fondos Gestionados Actual 431,79 Mill EUR 3 Mayores Fondos Gestionados Periodo de Gestión Rol Tamaño Fondo Mil EUR Inversión Mil EUR Rent Gestor % Rent Índice % Carmignac Portfolio Commodities Hansard EU Carmignac Commodities 02/14 hasta ahora 02/14 hasta ahora Lead Lead 430,82 0,97 — — -7,57 -10,66 -19,61 -19,61 ©2016 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información, datos, análisis, y opiniones contenidos aquí (1) incluyen información confidencial de propiedad de Morningstar, Inc., (2) no pueden ser copiados o redistribuidos, (3) no constituyen un asesoramiento de inversión ofrecido por Morningstar, Inc., (4) sólo se facilitan para fines informativos y, por lo tanto, no representan una recomendación de compra o de venta de ningún valor o participación, y (5) no se garantiza que sean correctos, completos o actualizados. Morningstar, Inc. no será responsable de ninguna decisión de trading, de ningún perjuicio o pérdida derivado o relacionado con la utilización de esta información, datos, análisis u opiniones. Los Analyst Ratings son subjetivos por naturaleza y no deberían ser utilizados como única base para tomar decisiones de inversión. Los Analyst Ratings están basados en las expectativas actuales de Morningstar sobre eventos futuros; por lo tanto, implican riesgos desconocidos y de cierta incertidumbre que pueden hacer que las expectativas de Morningstar no ocurran o difieran significativamente de lo esperado. Los Analyst Ratings de Morningstar no garantizan nada, ni tampoco deben ser considerados como una recomendación sobre los fondos o sobre la solvencia de los valores subyacentes. ® ß Página 6 de 7 Morningstar Global Fund Report | Imprimido a fecha: 17 de Febrero de 2016 Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc LU0164455502 Morningstar Analyst Rating ‰ Firma Gestora En nuestra opinión Carmignac Gestion tiene capacidad de mejora en ciertas áreas. 26 de Jun de 2015 | Fundada en 1989 Carmignac Gestión ha vivido un aumento muy importante de sus activos bajo gestión. La gama de producto ha sido creada considerando el interés de los inversores a largo plazo, más que siguiendo las tendencias o modas de mercado. Aunque la gestora ha reforzado sus equipos y controles de riesgo en respuesta a las críticas de la AMF, tras las cuales ha realizado un acuerdo de composición administrativa en 2012, también ha visto salir a varios de sus gestores de renta variable. La mayoría de ellos han sido reemplazados, pero esta inestabilidad es una fuente de preocupación. La estructura de incentivos no es quizás ideal al estar estos más vinculados a los beneficios de la sociedad que a las rentabilidades de los fondos a largo plazo. Por último, creemos que la compañía puede hacerlo mejor en términos de costes. Las comisiones de gestión sobre resultados están pobremen- Activos Por Región, Por Domicilio Bil EUR Desglose Familia de Fondos Europa (*) Pilar: Firma Gestora ¶ Neutral Desglose Morningstar Analyst Rating Rating America Europa & África Asia & Australia 0,0 52,2 0,0 Ø ” Sin Rating — — 15,1 Patrimonio Bil EUR Fondos Más Rentables S&P Global Natural Resources TR USD te estructuradas. No aplican high-water mark y cobran comisiones de movimiento, que hacen que los fondos sean más caros que la media. La comunicación con los partícipes es buena. El reporting es muy transparente y explica claramente las decisiones de inversión, mientras que las carteras completas de los fondos son fácilmente accesibles. Con todo, la transparencia en lo referente a la exposición a derivados podría ser mejorada, por ejemplo mostrando una lista con todas las posiciones mantenidas en lugar de únicamente mostrar la exposición agregada. Activos % — — 81,0 3,9 — Desglose Familia de Fondos Europa Índice Categoría Sector Equity Natural Resources Desglose Rating Morningstar Œ „ ´ ˇ ¨ Desglose Clases de Activo Europa (exc Monetarios) Categoría Morningstar Nombre Categoría 50 Carmignac Portfolio Emerging Discovery A EUR Global Emerging Markets Equity Acc Carmignac Sécurité A EUR Acc EUR Diversified Bond - Short Term Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc Sector Equity Natural Resources 40 30 20 10 Activos % Rating QQQQQ QQQQ QQQ QQ Q Sin Rating 1,3 67,4 14,5 15,1 0,1 1,5 Tamaño Fondo Mil EUR Rent % 3 Años Percentil en Cat 3 Años 274,8 2,64 10 7.045,9 1,76 21 458,5 -7,62 21 Tamaño Fondo Mil EUR Rent % 3 Años Percentil en Cat 3 Años 24.845,4 3,78 56 7.045,9 1,76 21 5.603,0 5,84 95 Tamaño Fondo Mil EUR Rent % Inicio Fecha Inicio 29,8 52,0 136,2 5,99 2,42 2,08 17/10/14 02/06/14 26/03/14 0 Clase de Activo RV Renta Fija Mixtos Convertibles Inmobiliario Alternativo Materias Primas Patrimonio Bil EUR Activos % 8,5 8,6 30,6 — — 0,1 — 17,8 18,0 64,1 — — 0,1 — Fondos Más Grandes Nombre Categoría Carmignac Patrimoine A EUR Acc Carmignac Investissement A EUR Acc EUR Moderate Allocation Global EUR Diversified Bond - Short Term Global Large-Cap Growth Equity Últimos lanzamientos de fondos Nombre Categoría Carmignac Portfolio China A EUR Acc Carmignac Portfolio Capital Cube E EUR Acc Carmignac Portfolio Investissement Latitude A EUR Acc China Equity Alt - Multistrategy EUR Flexible Allocation - Global Carmignac Sécurité A EUR Acc (*) Todos los datos hacen referencia a la firma matriz (“Branding Name”) y tienen en cuenta fondos domiciliados en Europa. ©2016 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información, datos, análisis, y opiniones contenidos aquí (1) incluyen información confidencial de propiedad de Morningstar, Inc., (2) no pueden ser copiados o redistribuidos, (3) no constituyen un asesoramiento de inversión ofrecido por Morningstar, Inc., (4) sólo se facilitan para fines informativos y, por lo tanto, no representan una recomendación de compra o de venta de ningún valor o participación, y (5) no se garantiza que sean correctos, completos o actualizados. Morningstar, Inc. no será responsable de ninguna decisión de trading, de ningún perjuicio o pérdida derivado o relacionado con la utilización de esta información, datos, análisis u opiniones. Los Analyst Ratings son subjetivos por naturaleza y no deberían ser utilizados como única base para tomar decisiones de inversión. Los Analyst Ratings están basados en las expectativas actuales de Morningstar sobre eventos futuros; por lo tanto, implican riesgos desconocidos y de cierta incertidumbre que pueden hacer que las expectativas de Morningstar no ocurran o difieran significativamente de lo esperado. Los Analyst Ratings de Morningstar no garantizan nada, ni tampoco deben ser considerados como una recomendación sobre los fondos o sobre la solvencia de los valores subyacentes. ® ß Página 7 de 7 Morningstar Global Fund Report | Imprimido a fecha: 17 de Febrero de 2016 Carmignac Portfolio Commodities A EUR Acc LU0164455502 Morningstar Analyst Rating ‰ Precio La comisión sobre rentabilidades, sin highwater mark, es claramente mejorable. 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Categoría Morningstar Índice Categoría Sector Equity Natural Resources S&P Global Natural Resources TR USD 2014 2015 2016 Histórico Gastos TER/OGC TER/OGC 10,0 8,0 Pilar: Precio 6,0 § Negative 30 de Sep de 2014 | El fondo no ha cobrado comisiones de movimiento desde principios de 2014, lo cual son buenas noticias para los inversores. No obstante, la comisión sobre rentabilidades sigue teniendo una estructura mejorable, al no aplicar high-water mark. 4,0 2,0 7,00 — 4,08 6,96 8,85 2,56 — 2,49 4,25 0,7 1,0 0,3 0,9 1,9 1,2 0,9 0,7 0,5 272,1 158,0 -227,5 299,1 450,9 -305,8 -105,7 -194,2 -196,9 Desglose Gastos — 0,5 23,0 —0,0 0,4 -5,2 TER/OGC Patrimonio Bil EUR Flujos Netos Mil EUR Nivel Comisión Gastos Corrientes (OGC) Gastos Corrientes (OGC) 13/11/15 1,80 Nivel Comisión Peer Group Inf Media Sector Equity Natural Resources Retail Broad Desglose por componentes Comisión de Gestión Máxima Comisión sobre Resultados 1,50 20,00 Puntos de Corte Nivel Comisión 4,91 0,13 Alto Sup. a Media Medio Inf. a Media Bajo >2,55 2,14-2,55 1,90-2,14 0,48-1,90 <0,48 Fondo Mediana Peer Group — 2,02 Información Clase Clase Identificador Categoría Morningstar TER/OGC Comisión Comisión Máx Gestión sobre Resultados Comisión Max de Suscripción Inv Mín Inicial Activos Bil EUR Carmignac Pf Commodities A EUR Acc Carmignac Pf Commodities F EUR Acc Carmignac Pf Commodities E EUR Acc Carmignac Pf Commodities A USD Acc Hdg Carmignac Pf Commodities A CHF Acc Hdg Carmignac Pf Commodities F GBP Acc Hdg LU0164455502 Sector Equity Natural Resources 1,80 1,50 20,00 4,00 1 0,36 LU0992629237 Sector Equity Natural Resources 1,16 0,85 20,00 0,00 1.000.000 0,05 LU0705572823 Sector Equity Natural Resources 2,55 2,25 20,00 0,00 1 0,01 LU0807690754 Sector Equity Other 1,81 1,50 20,00 4,00 1 0,01 LU0807690671 Sector Equity Other 1,80 1,50 20,00 4,00 1 0,00 LU0553415323 Sector Equity Other 1,16 0,85 20,00 0,00 1 0,00 ©2016 Morningstar, Inc. Todos los derechos reservados. La información, datos, análisis, y opiniones contenidos aquí (1) incluyen información confidencial de propiedad de Morningstar, Inc., (2) no pueden ser copiados o redistribuidos, (3) no constituyen un asesoramiento de inversión ofrecido por Morningstar, Inc., (4) sólo se facilitan para fines informativos y, por lo tanto, no representan una recomendación de compra o de venta de ningún valor o participación, y (5) no se garantiza que sean correctos, completos o actualizados. Morningstar, Inc. no será responsable de ninguna decisión de trading, de ningún perjuicio o pérdida derivado o relacionado con la utilización de esta información, datos, análisis u opiniones. Los Analyst Ratings son subjetivos por naturaleza y no deberían ser utilizados como única base para tomar decisiones de inversión. Los Analyst Ratings están basados en las expectativas actuales de Morningstar sobre eventos futuros; por lo tanto, implican riesgos desconocidos y de cierta incertidumbre que pueden hacer que las expectativas de Morningstar no ocurran o difieran significativamente de lo esperado. Los Analyst Ratings de Morningstar no garantizan nada, ni tampoco deben ser considerados como una recomendación sobre los fondos o sobre la solvencia de los valores subyacentes. ® ß