ECONOMÍA ACTUAL Venta de Cervecería Cuauhtémoc Moctezuma, la hegemonía de la Inversión Extranjera Directa Juvenal Rojas Merced* y Ricardo Rodríguez Marcial** Introducción 6 En la actualidad México ha llegado a constituirse como uno de los más importantes productores de cerveza a nivel internacional, además, a nivel interno su consumo se ha visto fuertemente incrementado. El Mercado de la cerveza en México se encuentra controlado sólo por dos empresas, Grupo Modelo y Cervecería Cuauhtémoc Moctezuma, esta última filial de Fomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V. (FEMSA), empresa líder de bebidas carbonatadas a nivel internacional. Grupo Modelo1 controla cerca del 60% de las ventas y está asociado con la empresa AB InBev, empresa líder a nivel internacional en cuanto a la producción de cerveza. En el año 2005 se experimentó una importante reestructuración dentro de este mercado cuando Grupo Modelo cedió el 50% del control, por lo que parecería que FEMSA con su división de la cerveza recurre a una estrategia similar. El objetivo del presente artículo es conocer la posición de la Cervecería Cuauhtémoc Moctezuma dentro del mercado cervecero mexicano con la adquisición de esta por Heineken. Para ello, se describe brevemente la situación del mercado cervecero mexicano, para posteriormente, establecer la situación de la Cervecería Cuauhtémoc Moctezuma ante su proceso de venta. con cifras de la organización de Cerveceros latinoamericanos (2009) y del informe Barth-Haas Group (2009), a finales de 2008 México se había constituido como el sexto productor de cerveza en el mundo (Gráfica 1) y segundo a nivel Latinoamérica, solo superado por Brasil. Sin embargo, si bien México produce el 4.5% de la producción de cerveza en el mundo, está muy lejos del 22.6% que representa la producción de China, quien en los últimos años ha sido el mayor productor de cerveza. A nivel interno la importancia que representa la producción de cerveza va más allá, toda vez que se ha establecido que la cadena productiva que integra el sector representa 1.6% del Producto Interno Bruto (PIB), y contribuye con 3.8% de la recaudación total (CANICERM: 2009a). El ramo genera más de 800 mil empleos directos e indirectos, exporta mil 800 millones de dólares anuales (CANICERM: 2009b) y distribuye sus productos en más de 150 países alrededor del mundo. En cuanto a consumo per cápita, México ocupa la tercera posición en Latinoamérica con un consumo de Gráfica 1. Principales países productores de cerveza, 2008. Participación porcentual en la producción mundial 1. El mercado cervecero mexicano El mercado cervecero mexicano ha experimentado un crecimiento importante a través de los años. De acuerdo * Profesor investigador de la Facultad de Economía, UAEM, correo electrónico j_rojas97@yahoo.com.mx ** Profesor investigador de la Facultad de Economía, UAEM, correo electrónico riromar@yahoo.com.mx 1. Comercializa 10 marcas de cerveza, entre las que destaca Corona Extra, la de mayor venta en México y una de las más vendidas de EU. enero-marzo 2010 Fuente: Cerveceros latinoamericanos (2009), Barth-Haas Group (2009) Vol. III Núm. 1 REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA co tiene una participación de mercado de cerca del 40% y en Brasil un 7.0%. Adicionalmente, produce sus botellas de vidrio, latas de aluminio y sellos herméticos a través de su área de insumos estratégicos y da empleo a cerca de 24,000 personas. La participación de esta empresa a nivel internacional es importante, toda vez que a finales del año 2008 fue considerada como la decima productora de cerveza, con el 2.3% (Gráfica 3). El anuncio de venta se consideró como una reacción de FEMSA de una necesidad luego de la fusión realizada tiempo atrás de su principal competidora, Grupo Modelo con AB InBev. Al momento de dar a conocer el comunicado en el cual se aceptaban las pláticas con otras empresas, y como consecuencia de dicho anuncio, tanto la acción de FEMSA (FEMSA UBD) como de Grupo Modelo (GMODELO C) se vieron afectadas en forma positiva (Gráfica 4) ganando 6.3 y 12.5% respectivamente el jueves 1 de octubre, así como 7.8 y 8.2%, respectivamente, al día siguiente al anuncio. Gráfica 2 Consumo de cerveza per cápita en Latinoamérica 2008 Litros por habitante Fuente: Cerveceros latinoamericanos (2009) 60.7 lts, detrás de Panamá (65.7 lts) y muy lejos de Venezuela (90 lts)(Gráfica 2) (Cerveceros latinoamericanos: 2009). La importante participación de México en cuanto a producción a nivel internacional, y el ser uno de los principales consumidores en Latinoamérica, son dos elementos que pueden ser considerados como altamente atractivos para otras cerveceras del mundo. 2. Cervecería Cuauhtémoc Moctezuma ante el proceso de venta. Gráfica 3: Principales empresas productores de cerveza 2008 Porcentaje de producción mundial El pasado 1 de octubre y después de un periodo de fuertes rumores, FEMSA envío a la Bolsa Mexicana de Valores un comunicado a través del cual confirmó que estaba en conversaciones con diversas empresas para explorar oportunidades que involucran a su negocio de cerveza (Cervecería Cuauhtémoc Moctezuma) (FEMSA: 2009a). Cervecería Cuauhtémoc fue fundada en 1890 en Monterrey, Nuevo (1) Sin Grupo Modelo León, y es la piedra angular de FEM(2) Sin China Resource Brewery Ltd. SA, satisface al consumidor de bebiFuente: Barth-Haas Group (2009) das a través de un portafolio de 35 marcas de cerveza. Las cervezas son elaboradas en catorce plantas las cuales se encuentran 2. Basada en un precio de cierre del 8 de enero de 2010 de 32.92 euros distribuidas en México y Brasil (FEMSA: 2009b). En Méxipara Heineken N.V. y 29.38 euros para Heineken Holding N.V. Vol. III Núm. 1 enero-marzo 2010 7 ECONOMÍA ACTUAL contractuales que tendría Heineken (al cierre de la transacción) con respecto a la deuda externa. Además de que los certificados bursátiles no contienen cláusulas que permitirían a los tenedores exigir el pago de las notas a FEMSA si la transacción concluye como es propuesta. La razón de la disminución en la calificación es que Moody’s considera que con la transacción probablemente se debilite el perfil crediticio de FEMSA, ya que es poco probable que el flujo de dividendos provenientes de Heineken así como la absorción de deuda, sean suficientes para compensar totalmente la pérdida de capacidad de generación de flujo de efectivo que resulta de la des-consolidación de la unidad de cerveza. La operación no gustó al mercado bursátil, debido a que se estimaba un valor de la transacción mayor a los siete mil 347 millones de dólares en que fue fijada, reflejándose en la disminución experimentada en el precio de las acciones GMODELO C y FEMSA UBD quienes retrocedieron 2.2 y 13.1% en la sesión posterior al anuncio (Gráfica 4). Gráfica 4 Cotización de las acciones de FEMSA y GRUPO MODELO 2009 Pesos por acción Fuente: Invertía 3. Heineken, nuevo propietario de Cervecería Cuauhtémoc Moctezuma 8 Después de varios meses de negociación, FEMSA dio a conocer la venta de su rama cervecera a la empresa holandesa Heineken (FEMSA: 2010). Dicha transacción se concretó por un monto de siete mil 347 millones de dólares2, incluyendo dos mil 100 millones de dólares en deuda asumida y otros pasivos netos así como obligaciones laborales. Se espera que el acuerdo concluya en el segundo trimestre de 2010, estando sujeto a la aprobación de las autoridades reguladoras.A través de dicha operación FEMSA cede el 100% del su negocio en México y el 83% en Brasil, a cambio recibirá 43 millones 18 mil 320 acciones de Heineken Holding, y 72 millones 182 mil 201 acciones de Heineken, que serán entregadas en un plazo no mayor a cinco años. Cuando se cierre el trato, FEMSA tendrá un 20% de participación en la compañía holandesa, así como dos lugares en el consejo. 4. Consecuencia de la compra de Cervecería Cuauhtémoc Moctezuma Las consecuencias generadas tras el acuerdo de FEMSA para vender su división de cerveza a la holandesa Heineken fueron diversas, entre las principales se encuentra el hecho de que Moody’s de México colocó la calificación de FEMSA en revisión a la baja. (El financiero: 2010). Esto debido a que la revisión se enfoca a la estructura de capital posterior a la transacción y en las obligaciones enero-marzo 2010 Conclusiones La venta de FEMSA división cerveza, más allá de representar una sorpresa dentro del mercado financiero y empresarial, tanto nacional como internacional, puede ser considerado como una repuesta lógica al proceso de reestructuración que se han llevado a cabo dentro del mercado de la cerveza internacional desde inicios de la presente década, cuando la empresa británica SAB en 2002 adquirió a la estadounidense Miller dando origen a SabMiller para convertirse en la segunda empresa en cuanto a producción de cerveza se refiere. La causa real de la decisión de FEMSA no es sabida, sin embargo, puede ser el hecho de que en 2010 se prevé se enfrente a una mayor competencia tanto en el sector cerveza como en el de refresco. De ahí que después de haberse realizado el proceso de venta, FEMSA ha establecido su interés de fortalecer su división de refrescos mediante la compra de alguna embotelladora. Lo cierto es que con el comunicado que se dio desde el mes de octubre, la beneficiada ha sido Grupo Modelo, ya que ha visto incrementado el precio de su acción en 33.3% al 15 de enero de 2010 (en comparación al Vol. III Núm. 1 REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA 8.7% de FEMSA) y por consiguiente, su valor de capitalización. Por otra parte, la perspectiva que se ha generado no ha sido la más halagadora, reflejándose en la disminución de la calificación otorgada a la empresa por parte de una de las consultorías de mayor importancia. Bibliografía Barth-Haas Group (2009) The Barth Report and Germain Hansmaennel present, Market Leaders and their Challengers in the Top 40 Countries CANICERM, (2009, a) La Cerveza y su contribución fiscal. http://www.canicerm.org.mx/DesarrolloRegional/contribucion%20fiscal.pdf CANICERM (2009 b) La Cerveza y su cadena productiva generadora de empleos, http://www.canicerm.org.mx/DesarrolloRegional/empleos.pdf Cerveceros latinoamericanos (2009) Información estadística de la industria cervecera, Indice 2009. E l financiero (2010) M oody ’ s revisa a la baja calificación de FEMSA, 11 de enero http :// www . elfinanciero . com . mx /E l F inanciero /P ortal / cfpages / contentmgr . cfm ? doc I d =238675& doc T ipo =1& orderby = docid & sortby =ASC FEMSA (2009a) Comunicado de Prensa FEMSA, Monterrey, México, 1 de Octubre FEMSA (2009b) http://www.femsa.com/es/business/cerveza/ FEMSA (2010) FEMSA Acuerda Intercambio estratégico de sus operaciones de cerveza por una participación del 20% en Heineken, Monterrey, México, Enero 11. Invertía, http://economia.terra.com.mx/empresas/ 9 Vol. III Núm. 1 enero-marzo 2010