Marco Macroeconómico 2012-2015

MINISTERIO DE ECONOMÍA, PLANIFICACIÓN Y DESARROLLO
Marco Macroeconómico 2012-2015
Resultados parciales de 2012
Durante el primer semestre del año, la economía se desenvolvió en un contexto internacional
desfavorable, dado el debilitamiento global de la actividad económica, la crisis en Europa y los
problemas fiscales en los Estados Unidos. Sin embargo, durante el primer trimestre, la economía
dominicana, medida a través del producto interno bruto (PIB), registró un crecimiento real de
3.8%. Dicho crecimiento se sustentó en el dinamismo mostrado en la mayoría de las actividades
económicas, entre las que se destacaron fabricación de productos de refinación de petróleo
(34.5%), explotación de minas y canteras (25.6%), elaboración de bebidas y productos de tabaco
(8.1%), intermediación financiera, seguros y actividades conexas (7.9%), energía y agua (7.2%) y
comercio (6.8%). No obstante lo anterior, el crecimiento del primer trimestre indica que la
economía está operando por debajo de su nivel potencial.
La inflación acumulada a julio fue de 0.69%, inferior a la registrada en igual lapso del año anterior
(6.75%), mientras que la inflación interanual se colocó en 1.64%. La caída en los precios guarda
relación con la disminución en el ritmo de crecimiento de la actividad económica. Dada las
menores presiones inflacionarias para los próximos meses y la debilidad del crecimiento
económico en el primer trimestre del año, el Banco Central decidió reducir su Tasa de Interés de
Política Monetaria (Overnight) en 50 puntos básicos, de 6.00% a 5.50% anual, a fines de julio. Al
mismo tiempo, dispuso reducir la Tasa Lombarda en 50 puntos básicos, de 8.00% a 7.50% anual.
Por su parte, el tipo de cambio nominal promedio registró un valor de RD$39.14 por dólar en el
mes de julio de este año.
Actual escenario externo
El escenario externo continúa marcado por la incertidumbre generada por la crisis financiera y
económica de varios países europeos y el problema fiscal en los Estados Unidos. En adición, los
últimos datos económicos indican que se produjo una desaceleración algo mayor a la esperada en
las economías emergentes más grandes (China, India y Brasil) durante el primer semestre. Con
ello, la previsión de crecimiento mundial se estima ligeramente a la baja en 2012 (2.6%), luego del
crecimiento de 3.1% alcanzado en 2011. Para 2013, Consensus Economics1 estima que la
economía mundial crecería en torno a 2.9%, una recuperación gradual que estaría condicionada a
que las autoridades de Europa y EE.UU. reduzcan las incertidumbres existentes.
En cuanto a la economía de los Estados Unidos, la misma registró un crecimiento del PIB real de
1.7% en el segundo trimestre, luego de revisarse al alza las cifras iniciales de 1.5%. El crecimiento
1
Las proyecciones de Consenus Economics están contenidas en sus boletines mensuales disponibles a través
de su página web: http://www.consensuseconomics.com/
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económico se debió, en parte, a un mayor crecimiento de las exportaciones que atenuó el
retroceso en el reabastecimiento de los inventarios de las empresas. El gasto de los consumidores
también se revisó al alza, para mostrar un crecimiento del 1.7%. Sin embargo, la cifra es menor al
avance del 2.4% visto en el primer trimestre. Si bien la composición de la actividad económica
estadounidense fue bastante favorable, el crecimiento sigue por debajo de la tasa trimestral de
entre 2.0% y 2.5% considerada necesaria para mantener la tasa de desempleo estable. En ese
orden, la tasa de desempleo se elevó a un 8.3% en julio respecto al 8.2% del mes previo.
Dado lo anterior, las perspectivas de crecimiento de la economía norteamericana se han reducido.
Consensus Economics estima que la actividad económica de los EE.UU. crecería en torno a 2.2% en
2012 y 2.1% en 2013 (versus 2.3% y 2.5%, respectivamente, que estimó en junio de este año). En
términos de inflación, las estimaciones apunta a que dicha economía tendría un inflación
promedio de 2.0% en 2012 y 2013.
Respecto a la zona euro, cifras preliminares muestran un retroceso del PIB de 0.2% en el segundo
trimestre, luego del nulo crecimiento registrado en el primer trimestre. Para este año las
estimaciones de Consensus Economics señalan una contracción del PIB de la Zona Euro del -0.5%,
luego de un crecimiento de 1.5% en 2011. De esta forma, el PIB de las economías más poderosas
de dicha zona estarían registrando crecimientos de 0.9% en Alemania, 0.1% en Francia, y
crecimientos negativos de -1.7% y -2.1% en España e Italia, respectivamente. Para el 2013,
Consensus Economics pronostica un crecimiento para la zona euro de 0.3%, con un crecimiento de
la economía alemana de 1.2%, la economía francesa se expandiría en 0.5%, mientras que Italia y
España seguirán registrando crecimientos negativos de -0.5% y -1.4%, respectivamente.
El crecimiento en América Latina continuó desacelerándose a lo largo del primer semestre de
2012, con la excepción de México y Chile. Los datos económicos observados fueron menores a los
previstos, especialmente en Brasil, donde la actividad se fue recuperando a un ritmo muy
reducido. Los factores internos jugaron un papel más determinante en el bajo crecimiento que el
entorno externo. Para este año se estima que la región latinoamericana en su conjunto crecerá en
torno a 2.9% y 3.8% en 2013, impulsada por la demanda interna y los precios aún elevados de las
materias primas. En ese sentido Consensus Economics estima que la economía argentina se
expandirá en 1.6% en 2012 y 2.9% en 2013, mientras Brasil lo haría en 1.8% y 4.0%,
respectivamente. Chile estaría creciendo en torno a 4.8% en 2012 y 4.6% en 2013 y México
registraría un crecimiento de 3.8% y 3.5% en 2012 y 2013, respectivamente.
La reducción de las tensiones geopolíticas y la menor demanda por petróleo a nivel mundial, dada
débil actividad económica internacional, estaría explicando el moderado nivel del precio del
petróleo en los mercados internacionales. En ese sentido, la Energy Information Administration
(EIA) de los EE.UU. estima un precio promedio del petróleo WTI, para 2012, de US$93.90 por
barril, y de US$90.25 por barril para el próximo año. En cambio, las proyecciones de precio de la
canasta de petróleo del Fondo Monetario Internacional2 lo sitúan en US$106.12 por barril en 2012
y en US$105.10 por barril el próximo año.
2
La canasta de petróleo del FMI se calcula como el promedio simple de los precios del WTI, Brend y Dubai.
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La reducción de los precios del petróleo y las menores previsiones de crecimiento económico han
contribuido sustancialmente en la moderación de las presiones inflacionaria en la mayoría de los
países, pero se mantiene el riesgo de un impacto sustancial del aumento reciente del precio de los
alimentos generados por la sequía en EE.UU., aunque se espera que la variación interanual de los
precios se mantenga dentro de las bandas alrededor del objetivo de los bancos centrales.
Perspectiva macroeconómica 2012-2015
Luego de ponderar los riesgos existentes, tanto en el contexto internacional como el doméstico, se
espera que la economía dominicana registre un crecimiento real del Producto Interno Bruto de
4.0% este año, menor al estimado durante junio (4.25%). Para 2013 se espera que la actividad
económica real se expanda en 4.0% (versus el 5.0% estimado en junio de este año), y para los
años 2014 y 2015, se espera que la economía dominicana crezca en torno a 5.0% y 5.5%,
respectivamente, con lo cual para el 2015 la economía estaría creciendo a su nivel potencial. Es
importante destacar que las proyecciones realizadas toman en consideración las informaciones
disponibles hasta el mes de julio de 2012, tanto del entorno internacional como de la economía
dominicana.
Con respecto a la inflación, dada la menor expansión de actividad económica esperada y la baja
presión inflacionaria, se estima que la inflación promedio será del orden de 3.8% para 2012
(versus el 4.2% que se pronosticó en junio de este año), de 4.0% para 2013 (versus 5.0%), 5.0%
para 2014 y 4.5% para 2015. En ese sentido, la inflación a diciembre se situaría a la baja,
alcanzando a 4.0% para este año (versus el 4.5% estimado en junio de este año), 4.5% para 2013 y
2014, y 4.0% para 2015. A partir del año 2014, la inflación de fin de año se asume igual a la meta
de inflación establecida por el Banco Central de la República Dominicana.
Dada la evolución promedio de los precios y el crecimiento real de la economía, se espera que el
crecimiento nominal de la actividad económica alcance a 8.7% para este año 2012 y a 8.2% en
2013. Para 2014 y 2015, el crecimiento en términos nominales sería de 10.2%.
Finalmente, se espera un tipo cambio promedio de RD$39.50 por dólar estadounidense para este
año, mientras que para 2013 sería de RD$41.48 por dólar. Para los años 2014 y 2015 se espera una
tasa de cambio promedio de RD$43.55 y RD$45.51 por dólar, respectivamente.
En el siguiente cuadro se presentan las proyecciones para el período 2012-2015.
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