Abril 12, 2011

COMUNICADO
Fitch ratifica calificación „A+(mex)‟ de Xignux, la Perspectiva es
Estable
Monterrey (Abril 12, 2011): Fitch Ratings ratificó las calificaciones de Xignux, S.A. de C.V. (Xignux) como
se detalla a continuación:
-- Calificación de Largo Plazo en Escala Nacional en „A+(mex)‟;
-- Calificación de Corto Plazo en Escala Nacional en „F1(mex)‟;
-- Emisiones de Certificados Bursátiles con garantía parcial del Banco Nacional de Comercio Exterior,
S.N.C. (Bancomext) denominadas XIGNUX 07, XIGNUX 07-2 y XIGNUX 08 en „AA(mex)‟;
-- Porción de corto Plazo del Programa de Certificados Bursátiles de Corto y Largo Plazo con carácter
revolvente por hasta $3,000 millones de pesos, cuyas emisiones de corto plazo podrán ser por hasta
$500 millones de pesos, „F1(mex)‟.
La perspectiva de las calificaciones es Estable.
La calificación asignada a las emisiones de Certificados Bursátiles contempla el aval parcial otorgado por
Bancomext [calificación „AAA(mex)‟] como se detalla a continuación:
- Emisión XIGNUX 07: aval parcial equivalente al 33% del saldo insoluto del principal de los certificados
bursátiles y 100% del primer pago de intereses en caso de vencimiento programado o anticipado.
- Emisión XIGNUX 07-2: aval parcial equivalente al 36% del saldo insoluto del principal de los
certificados bursátiles y 100% del primer pago de intereses en caso de vencimiento programado o
anticipado.
- Emisión XIGNUX 08: aval parcial equivalente al 32% del saldo insoluto del principal de los certificados
bursátiles (originalmente 28%) y 100% del primer pago de intereses en caso de vencimiento programado
o anticipado.
Con base en la metodología de calificación de Garantías Parciales de Crédito (“GPC”) de Fitch, una GPC
ayuda a reducir la severidad de pérdida en caso de impago. En este sentido, Fitch distingue la
calificación de largo plazo de los Certificados Bursátiles con Garantía de Pago Oportuno Parcial (“GPO”)
de la calificación de largo plazo del emisor en algunos niveles, teniendo en cuenta el importe estimado
de recuperación proveniente de la garantía parcial y de los activos de la institución. Esta diferenciación
es función de la recuperación total estimada de los Certificados Bursátiles con GPO.
Las calificaciones de Xignux reflejan el desempeño operativo de la compañía a través de los ciclos
económicos, en donde los distintos segmentos de negocio (cable, transformadores y alimentos) han
presentado volatilidad como resultado de la actividad económica en las regiones en donde tiene
presencia la empresa. Durante los años 2009 y 2010 los ingresos y rentabilidad de las distintas líneas de
negocio de Xignux presentaron reducciones con respecto a 2008 influenciadas por menores volúmenes
de venta y presión en precios, reflejando la contracción tanto en la economía doméstica como a nivel
global, así como menores precios de metales de referencia .
En la segunda mitad de 2010, principalmente en el cuarto trimestre, se observa una recuperación en
prácticamente todos los segmentos como consecuencia de un entorno de negocios más favorable. De
esta forma, para 2010 los ingresos consolidados en términos de dólares crecieron 23% con respecto a
2009. Por su parte, el EBITDA consolidado bajó 6% y el margen EBITDA se situó en 6.4%, inferior a
2009 y 2008, como reflejo de los factores arriba mencionados, aunado a un entorno altamente
competitivo. Fitch considera que Xignux está bien posicionada para beneficiarse de la recuperación en
las distintas industrias en que participa.
Las calificaciones de Xignux se soportan en la diversificación de sus líneas de negocio, importantes
participaciones de mercado, generación de efectivo en monedas fuertes y asociaciones con empresas
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líderes a nivel mundial. Por otro lado están limitadas por la ciclicidad de las industrias que atiende,
volatilidad en costos de materias primas, así como un entorno de negocios desafiante y mayor nivel de
competencia en los distintos segmentos de negocio de la compañía.
Al cierre de 2010 los principales indicadores financieros de Xignux presentaron presiones, sin embargo
continúan en rangos previstos anteriormente por Fitch y acordes con el nivel de calificación. Al 31 de
diciembre de 2010 la cobertura de EBITDA a Gastos Financieros se situó en 4.3 veces (x) similar a 2009
pero menor a la registrada en 2008 de 6.5x. Por su parte, el indicador Deuda Total a EBITDA fue de 2.5x
comparado con 2.3x y 2.1x en 2009 y 2008, respectivamente; en términos de Deuda Neta a EBITDA
permaneció fuerte en 1.1x desde 1.2x en 2009.
La sólida posición financiera de Xignux está soportada en el importante saldo de efectivo al cierre de
2010 y un cómodo perfil de vencimientos de deuda. Al 31 de diciembre de 2010 el saldo de efectivo e
inversiones temporales de la compañía ascendió a US$227 millones de dólares, reflejando una
generación de flujo libre de efectivo neutral durante el año, después de cubrir requerimientos de capital
de trabajo, inversiones en activos y pago de dividendos. Por su parte la deuda total, incluyendo el efecto
de los instrumentos financieros derivados (cross currency swaps) utilizados para convertir deuda
contratada en pesos a dólares americanos, disminuyó a US$446 millones desde US$470 millones en
2009. Los vencimientos de deuda programados para el periodo 2011-2013 ascienden a US$90 millones,
en comparación con el saldo en caja y la generación interna de efectivo. De igual forma, la liquidez de
Xignux está reforzada con líneas bancarias comprometidas disponibles por US$61 millones.
La estrategia de la compañía contempla continuar impulsando el crecimiento orgánico de los distintos
segmentos de negocio. Históricamente, Xignux ha realizado adquisiciones selectivas para apoyar su
estrategia de crecimiento; Fitch estima que en caso de presentarse oportunidades en el futuro, la
compañía cuenta con flexibilidad y capacidad financiera para completarlas, en línea con el objetivo de
deuda neta a EBITDA de la administración de no rebasar 2.5x de forma puntual, aunado a un
desapalancamiento hacia niveles históricos en un lapso aproximado de 12 meses. Cambios en las
expectativas de apalancamiento de forma sostenida superiores a los niveles mencionados podrían
presionar la calidad crediticia de la compañía.
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Las metodologías utilizadas por Fitch Ratings para estas calificaciones son:
-„Corporate Rating Methodology‟. Agosto 16, 2010.
-„National Ratings Criteria‟. Enero 19, 2011.
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