A130319_Bachoco_Egg prices are being jacked up in
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BACHOCO (HOLD, TP MP 40.0) Egg prices are being jacked up in spite of supply not suffering shortages. March 19, 2013 Profeco, the Mexican agency in charge of consumer protection, has detected that some retailers have increased egg prices by around MP 2.5. This is a 9% increase from the recommended maximum price of MP 27 that Humberto Benitez, head of Profeco, has mentioned. But this price increase is not the result of a shortage in egg supply. Although a number of farms have been affected at the border between Guanajuato and Jalisco, the infection is focalized on a limited number of farms in this specific area. The affected farms do not represent a big percentage of the production capacity of Bachoco or any of the other egg producers in Mexico. But some retailers (from small shops to retail chains that include Chedraui and Comercial Mexicana) have used the Avian Flu news as an excuse to increase prices. Profeco has been very active at monitoring retail shops to put a stop to these practices, and they have taken legal actions that include closing down shops. This is aimed to prevent an uncontrolled increase like the one that took place a year ago. Price increases at the retail level do not change the revenues of producers like Bachoco. Bachoco sells to large distributors and not directly to consumers. But an out of control spiral could affect demand. It seems like Profeco will be able to contain any abuses from retailers, so we believe that it is unlikely that egg prices will experience an out of control increase. And Bachoco does not believe that egg demand will be affected by this episode of Aviaan Flu. The stock price has been weathering the Avian Flu storm very well. Actually, since the announcement of the outbreak on February 15, the stock price has increased from MP30.97 to MP 33.49 at the close of Friday, March 15 (an 8.1% increase). We reiterate our hold rating because, while the company has shown resilience and strong fundamentals, we will remain cautious until the whole Avian Flu situation is finally resolved. Toe Matsumura/ Eduardo Fonseca Equity Research Food and Real Estate Phone: (52) 55 1103 6600 x 1841 tmatsumura@actinver.com.mx efonseca@actinver.com.mx 1 March 19, 2013 Certificación de los Analistas Martín Lara Toe Matsumura Ramón Ortiz Federico Robinson Gustavo Terán, CFA Michel Gálvez Jaime Ascencio Roberto Galván Los analistas responsables de este reporte, certifican que las opiniones en cuanto a los valores y temáticas mencionadas en el reporte, así como las opiniones o previsiones, reflejan su punto de vista. Ninguna parte de su compensación fue, es o será directa o indirectamente relacionado a una recomendación o comentarios que vienen dentro del documento. Todas las unidades de negocio de Grupo Actinver o sus filial es pueden explorar realizar negocios con cualquier compañía mencionada en este documento. Toda compensación por servicios dada en el pasado o en el futuro, recibido por Grupo Actinver o cualquiera de sus filiales por parte de cualquier compañía mencionada en este repor te no ha tenido y no tendrá ningún efecto en la compensación otorgada a los analistas. Sin embargo, así como ocurre con cualquier otro empleado de Grupo Actinver y sus filiales, la compensación que puedan gozar nuestros analistas será afectada por la rentabilidad de la que goce Grupo Actinver y sus filiales. Guía para nuestra metodología utilizada en nuestras recomendaciones El rendimiento total esperado en cualquier activo bajo cobertura incluye dividendos y otras formas de distribución de riqueza esperadas por ser implementada por los emisores, en adición a la apreciación o depreciación en el precio de las acciones durante los próximos doce meses acorde al precio objetivo definido por nuestros analistas. Los analistas emplean una amplia variedad de métodos para calcular el precio objetivo, entre otros, incluye modelos de flujos descontados, modelos basados en múltiplos ajustados por nivel de riesgo, modelos de Suma de partes, modelos que asumen u escenario de liquidación y/o quiebra, así como modelos de valuación relativa. Cambios en nuestros precios objetivos y/o nuestras recomendaciones. Las compañías bajo cobertura están bajo una constante vigilancia y como resultado de dicha vigilancia nuestros analistas actualizan sus modelos lo que resulta en modificaciones potenciales a los precios objetivos. Cambios en general en cuanto al clima de los negocios, que afecten el costo del capital y/o en sus perspectivas de crecimient o de todas las compañías bajo cobertura o de una industria, o de un grupo de industrias son factores que usualmente derivan revisiones a nuestros precios objetivos y/o recomendaciones. Otros evento micro y/o macroeconómico pueden llegar a afectar de forma importante las perspectivas de una compañía bajo cobertura y, como resultado, dichos eventos pueden llevar a un cambio en nuestros precios objetivos y/o recomendaciones sobre la compañía afectada. Aún cuando las expectativas para alguna compañía no hayan cambiado, nuestras recomendaciones son puestas a revisión en caso de que las cotizaciones hayan cambiado lo suficiente de tal manera que afecte el rendimiento total esperado. Términos tales como “Precio Objetivo, nuestro precio objetivo, rendimiento total esperado, el precio objetivo de los analistas” o cualquier otro termino similar son utilizados en este documento como complemento a nuestras recomendaciones o como una condición que al llegar a modificarse nuestro punto de vista y, de acuerdo con el artículo 188 del Securities Market Act, no implica que Actinver, sus asesores, o compañías relacionadas garanticen o aseguren de forma alguna responsabilidad por los riesgos asociados en cualquier inversión discutida en este documento. Recomendaciones para compañías bajo cobertura que formen parte, o fuera, del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC). Para las acciones, tenemos tres posibilidades: a) COMPRA, b) MANTENER y c) VENTA. Acciones clasificadas como COMPRA: se espera que su rendimiento sea por lo menos de un 15% en los próximos 12 meses. Acciones clasificadas como MANTENER: se espera que su rendimiento esté entre 5% y 14% en los próximos 12 meses. Acciones clasificadas como VENTA: se espera que su rendimiento sea menor a un 5% en los próximos 12 meses. Distribución de Recomendaciones de Análisis al 11 de enero de 2013 COMPRA: 58% MANTENER: 26% VENTA: 16% 2 March 19, 2013 Análisis Martín Lara Director de Análisis Fundamental Telecomunicaciones, Medios y Financiero (52) 55 1103-6600 x1840 mlara@actinver.com.mx Ramón Ortiz Cemento, Construcción y Concesiones (52) 55 1103-6600 x1835 rortiz@actinver.com.mx Bienes Raíces (52) 55 1103-6600 x1841 tmatsumura@actinver.com.mx Conglomerados, Industriales y Minería (52) 55 1103-6600 x4127 frobinson@actinver.com.mx Alimentos, Bebidas y Comerciales (52) 55 1103-6600 x1193 gteran@actinver.com.mx Deuda Corporativa (52) 55 1103 -6641 mgalvez@actinver.com.mx Jaime Ascencio Economía y Mercados (52) 55 1103-6600 x793325 jascencio@actinver.com.mx Roberto Galván Análisis Técnico (52) 55 1103 -6600 x5039 rgalvan@actinver.com.mx Director (52) 55 1103-6645 eofarril@actinver.com.mx Toe Matsumura Federico Robinson Gustavo Terán, CFA Michel Gálvez Estrategia de Inversión Ernesto O’Farrill Capitales Gerardo Román Director Mesa de Capitales (52) 55 1103-6690 Julie Roberts Directora de Ventas Institucionales EU (210) 298 - 5371 María Antonia Gutiérrez Ventas Institucionales EU (52) 55 1103-6796 agutierrez@actinver.com.mx Romina Amador Ventas Institucionales EU (52) 55 1103 67 96 ramador@actinver.com.mx Tulio Chávez Ventas Institucionales (52) 55 1103-6762 mchavez@actinver.com.mx José María Celorio Ventas Institucionales (52) 55 1103-6606 jcelorio@actinver.com.mx Javier Basurto Ventas Institucionales (52) 55 1103-6742 lbasurto@actinver.com.mx 3 groman@actinver.com.mx jroberts@actinversecurities.com
