informe - Bankinter

Análisis
11-nov.-16
Evolución reciente del Euro frente al USD
Euro/ Dólar
Informe perspectivas eurodólar
Estimaciones Eurodólar
Último
Var.% 2016
Cierre 2015
1,0721
-1,3%
1,086
Euro/ Dólar
dic-16
dic-17
1,05/1,15
1,10/1,20
Dólar fuerte inicialmente por crecimiento, inflación y Fuente: Bloomberg. Reuters. Previsiones elaboradas por Bankinter
Anteriores previsiones para Eurodólar
tipos. Depreciación posterior por mayor déficit.
El dólar ha reaccionado ante la victoria electoral de
Trump con una inusual fortaleza, apreciándose hasta
1,072$ tras haberse debilitado hasta un mínimo de
1,13$ en las horas previas al desenlace electoral. En el
corto plazo y a principios de 2017, consideramos que
nuestro rango 1,05$ / 1,15$ sigue vigente y que el
dólar encontrará factores de respaldo en las mayores
expectativas de crecimiento, inflación y tipos de
interés en EE.UU. El programa electoral de Trump
plantea importantes inversiones en infraestructuras,
junto con una rebaja en el Impuesto de Sociedades
hasta el 15% y en el marginal máximo del IRPF desde el
39,6% hasta el 33%. El mercado ha comenzado a
descontar que estos estímulos fiscales generarán más
crecimiento y una aceleración de la inflación.
A su vez, las mayores expectativas de inflación
permitirán a la Fed mantener su plan de subir tipos en
diciembre y ya han provocado que la rentabilidad del
Treasury a 10 años haya superado el umbral de +2,1%
por primera vez desde enero, lo que atraerá mayores
flujos de inversión hacia EE.UU. buscando un carry más
elevado. Un último factor que puede mantener el dólar
soportado es la posibilidad de que la administración
republicana introduzca incentivos para la repatriación
de capitales a las grandes multinacionales americanas.
Sin embargo, creemos que el tipo de cambio podría
atravesar un cambio de tendencia a mediados del año
2017 y comenzar a depreciarse. Aunque sea
francamente difícil prever cuándo llegará ese punto de
inflexión ya que no se conocen las fechas en las que el
nuevo gobierno puede aprobar sus nuevas políticas
presupuestarias, creemos que el dólar debería
debilitarse en el medio plazo. El aumento del gasto
público y la menor recaudación generarán un mayor
déficit fiscal y un incremento de la deuda pública. A
medida que vaya siendo más evidente una mayor
tolerancia con el déficit por parte de Trump que de
Obama (bajo cuyo mandato el déficit hasta el 3% del
PIB desde máximos cercanos al 10%), la calidad
crediticia de EE.UU. podría deteriorarse, con el
consiguiente efecto bajista sobre el dólar.
En consecuencia, modificamos nuestro rango estimado
para el eurodólar desde 1,05$ / 1,15$ hasta 1,10$ /
1,20$, aunque esta depreciación del dólar no se
materializará hasta la segunda mitad de 2017.
Análisis técnico: Euro/ dólar
Soporte Tipo
Resist. Tipo
Est. en ->
dic'16
Euro/ Dólar
jul-16
dic´17
dic'16
1,08/1,15
1,0 / 1,10 1,0 / 1,10
dic´17
1,05/1,15
Eurodólar vs Euroyen
1,20
140
135
1,15
130
125
1,10
120
115
1,05
110
Euro/Dólar
1,00
n-15
105
Eur/Yen (eje dcho)
e-16
m-16
m-16
j-16
s-16
100
n-16
Variables clave
1.3.3.4.-
Estímulos fiscales bajo la presidencia de Trump.
Expectativas de inflación en EE.UU.
Ritmo de subida de los tipos de interés de la Fed.
Evolución del déficit y deuda pública en EE.U.U.
Indicadores macro clave
Tipo Intervención
EEUU UEM
Último 0,25/0,5% 0,00%
Tendencia
=
PIB a/a
IPC
EEUU
UEM EEUU UEM
1,5%
1,6% 1,6% 0,5%
Eur/USD vs diferencial tipos 12m
1,7
3,0
1,6
2,0
1,5
1,4
1,0
1,3
0,0
1,2
1,1
1
0,9
0,8
-1,0
Eurodólar
-2,0
Dif Euribor-USDLibor (12m, eje dcho)
-3,0
Gráfico
Rango c/p
1º S/R
1,0700 medio 1,115
medio 1,08/1,115
3º S/R
1,0450 clave
clave
1,180
may-16
Est. en ->
Tendenc.
Lateral
Lateral / Bajista (Euro).- Se encuentra en la parte
baja del canal lateral que mantenía desde inicio de
año. Con ello, el euro se ha depreciado con fuerza y
el RSI vuelve a lanzar señales de sobreventa. El
cruce podría lateralizar de nuevo pero la tendencia a
corto sigue siendo de depreciación del euro.
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Eva del Barrio
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Analista principal de este informe: Jesús Amador
Rafael Alonso Ramón Forcada
Esther Gutiérrez de la Torre Ana Achau (Asesoramiento)
Belén San José Ramón Carrasco Ana de Castro
Avda. Bruselas 12
28108 Alcobendas, Madrid
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Ana Achau (Asesoramiento)
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