GRANT THORNTON INTERNATIONAL BUSINESS REPORT 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRU ODLQFHUWLGXPEUH En 1951, aún bajo el efecto de las secuelas de la Segunda Guerra Mundial, Francia, Italia, Bélgica, Alemania Occidental, Luxemburgo y Holanda pusieron las bases de lo que hoy es la Unión Europea. Seis décadas después, la UE ha ido incrementando el número de miembros y su influencia económica y política le ha convertido en el mayor mercado único en el mundo. El 1 de enero de 1999, la moneda única, el euro, fue adoptada por 17 de los 27 estados miembros de la Unión Europea. Sin embargo, las grietas en el proyecto europeo comenzaron a aparecer en el año 2010, de la mano de una crisis general de deuda soberana. En el 2011, estas grietas han ido aumentando hasta hacer que el futuro de Europa quede nublado por la incertidumbre. Este estudio analiza la situación en Europa, y el futuro de la moneda única, desde la perspectiva de las empresas dentro de la eurozona pero también de aquellas empresas europeas que aún conservan sus monedas nacionales y de aquellos países vecinos que no han entrado en la Unión. Principales conclusiones del estudio: • Más de tres cuartos de los dirigentes de empresas de la Eurozona creen que el Euro ha tenido un impacto positivo para su negocio. • La mayor parte de las empresas desea la supervivencia del euro. Sin embargo en algunos países como Alemania, dos de cada cinco empresas creen necesario que algunos países salgan de la moneda única. • Dos de cada tres empresas en Dinamarca y Polonia quieren unirse al euro pero sólo una de cada diez en el Reino Unido. • Nueve de cada diez empresas en Turquía querrían una mayor integración con la UE. 2011, un año difícil… IXHSUREDEOHPHQWHHOD³RP£VGLI¯FLOHQ ODKLVWRULDGHOD8QLµQ(XURSHD6LQHPEDUJR PLHQWUDVTXHHQHOSUREOHPDHUDJOREDO HQ(XURSDVHHQFRQWUµHQHORMRGHO KXUDF£QPLHQWUDVODHVFDODGDGHSUREOHPDV ILQDQFLHURVHQHOVXUGH(XURSDVHFRQYLUWLµHQ XQDFULVLVHQWRGDUHJOD 7UDVORVUHVFDWHVGHGH*UHFLDH,UODQGDHQHO D³R3RUWXJDOVHFRQYLUWLµHQHOWHUFHUSD¯V PLHPEURGHOD]RQDHXURHQUHFXUULUDOD8(\DO )0,HQEXVFDGHIRQGRV(Q,WDOLD\*UHFLDORV JRELHUQRVHOHJLGRVGHPRFU£WLFDPHQWHIXHURQ UHHPSOD]DGRVSRUIXQFLRQDULRVWHFQµFUDWDVFRQ HOREMHWLYRGHVROXFLRQDUORVHQRUPHVG«ILFLWV SUHVXSXHVWDULRV(VSD³DH,UODQGDHOLJLHURQ QXHYRVO¯GHUHVHQIUHQWDGRVFRQODSRFR HQYLGLDEOHPLVLµQGHUHFXSHUDUODFRPSHWLWLYLGDG PLHQWUDVDSOLFDQODDXVWHULGDG FIGURA 1: LA CONFIANZA EMPRESARIAL SE DESPLOMA 325&(17$-(1(72'((035(6$648(,1',&$1237,0,602,1&5(0(172(1/2635;,026 0(6(60(126$48(//2648(,1',&$13(6,0,602'(&5(&,0,(17281,1(8523($ Optimismo 31 -17 0 Ingresos 49 52 35 25 Beneficios 39 34 41 25 13 237,0,602'((035(6$61(723$5$(/ Empleo 20 % -17 2 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH 21 13 7 Q3 – 2011 Q4 – 2011 Q1 – 2011 Q2 – 2011 )8(17(*5$177+251721,%5 ಯ/RVREMHWLYRVGHG«ILFLWVHKDQLGR LQFXPSOLHQGR\HOGHVHPSOHRHVSHFLDOPHQWH HQWUHORVMµYHQHVVLJXHVLHQGRPX\DOWR\VLQ SHUVSHFWLYDVGHPHMRUDHQHOFRUWRSOD]Rರ GEMMA SOLIGÓ *5$177+251721(63$$ FIGURA 2: EUROPA ENDEUDADA '(8'$'(/(67$'21(72&202325&(17$-('(/3,%727$/81,1(8523($ Dinamarca Suecia Finlandia Grecia Italia Irlanda Francia Bélgica Reino Unido Alemania España Holanda Polonia )8(17()0, /RVIXQFLRQDULRVHXURSHRVVH UHXQLHURQHQQXPHURVDVRFDVLRQHV DORODUJRGHOD³RSDUDLQWURGXFLUXQD VHULHGHPHGLGDVTXHSHUPLWLHUDQ GLVSRQHUGHPD\RUHVIRQGRVSDUD SRGHUUHFRPSUDUGHXGD\D\XGDUDOD UHFDSLWDOL]DFLµQGHODEDQFDDPSOLDU HOPDUJHQGHDFWXDFLµQGHO)RQGR (XURSHRGH(VWDELOLGDG)LQDQFLHUD HLQFUHPHQWDUVXVFRPSURPLVRVGH JDUDQW¯DGHPLOORQHVGH HXURVDRIUHFHU PLOORQHVGHHXURVHQIRQGRVD FRUWRSOD]RDWUDY«VGHO%DQFR &HQWUDO(XURSHRDORVEDQFRVSDUD IRPHQWDUODOLTXLGH]LQFUHPHQWDU ODVKHUUDPLHQWDVGHODVTXHGLVSRQH HO%&(SDUDDSR\DUHOVLVWHPD\ HVIRU]DUVHSDUDORJUDUXQDPD\RU FRRUGLQDFLµQILVFDOHQWUHORV PLHPEURVGHOD]RQDHXUR 3HURQLQJXQDGHHVWDVPHGLGDV KDSURSRUFLRQDGRODVROXFLµQ GHILQLWLYDHVSHUDGDದHOOODPDGR ಯELJED]RRNDರ0LHQWUDVODVGRV RSFLRQHVTXHSRGU¯DQSURSRUFLRQDU ODVROXFLµQದODJDUDQW¯DGHOD GHXGDVREHUDQDSRUSDUWHGHO%&( \ORVHXURERQRVTXHGDQIXHUDGH ODPHVDGHQHJRFLDFLµQDFDXVD GHODVHYHUDRSRVLFLµQDOHPDQD (QWUHWDQWRODVWDVDVGHLQWHU«V SDUDODVHFRQRP¯DVFRQGLILFXOWDGHV VHKDQGLVSDUDGRDPSOLDQGRHO GLIHUHQFLDOFRQORVPXFKRP£V VHJXURVERQRVDOHPDQHV$ILQDOHV GHORVLQWHUHVHVGH,WDOLD KDE¯DQVXELGRKDVWDHOXQQLYHO FRQVLGHUDGRLQVRVWHQLEOHHQW«UPLQRV GHGHXGDVREHUDQD 6HFUH¯DTXHODVHPSUHVDV LPSXOVDU¯DQXQDUHFXSHUDFLµQFRQORV FRQVXPLGRUHV\JRELHUQRVHQ(XURSD LQWHQWDQGRUHGXFLUHODSDODQFDPLHQWR ILQDQFLHURWUDVORVH[FHVRVGH ORVD³RVSUHYLRVDODTXLHEUDGH /HKPDQ%URWKHUV6LQHPEDUJROD LQFHUWLGXPEUHKDSURGXFLGRXQHQRUPH LPSDFWRHQODFRQILDQ]DHPSUHVDULDO ODVH[SHFWDWLYDVGHLQJUHVRVEHQHILFLRV \GHFUHDFLµQGHHPSOHRDV¯FRPR HORSWLPLVPRHFRQµPLFRHQJHQHUDO KDQFD¯GRHQSLFDGRGHVGHHOVHJXQGR WULPHVWUHGHO'HKHFKRHO RSWLPLVPRUHVSHFWRDKDFD¯GR KDVWDXQEDODQFHQHJDWLYRGH SXQWRVSRUFHQWXDOHVHQHOFRQMXQWRGH OD8(HQHO¼OWLPRWULPHVWUHGH (OLPSDFWRHQHOFUHFLPLHQWR HFRQµPLFRKDVLGRSRGHURVR'HVSX«V GHKDEHUVHH[SDQGLGRXQHQHO SULPHUWULPHVWUHGHODHFRQRP¯D GHOD8(FUHFLµVµORXQ\ HQORVVLJXLHQWHVGRVWULPHVWUHV(QHO FXDUWRWULPHVWUHGHODHFRQRP¯D GHOD]RQDHXURದ\ODGHODPD\RUSDUWH GHOD8QLµQ(XURSHDVHKDFRQWUD¯GR 6HHVWLPDTXHHVWHD³ROD]RQDHXUR H[SHULPHQWDU£XQDFRQWUDFFLµQGHO 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH3 … pero 2012 está siendo más duro 'HVJUDFLDGDPHQWHHOD³RQRKDWUD¯GR PD\RUHVDOHJU¯DVDORVO¯GHUHVGHOD8(/DV QHJRFLDFLRQHVFRQ*UHFLDVREUHHOVLJXLHQWH UHVFDWHVLJXHQVLHQGRXQDIXHQWHGHWHQVLµQHQ ODHFRQRP¯D0LHQWUDVODVDJHQFLDVKDQEDMDGR ODFDOLILFDFLµQGHERQRVQDFLRQDOHVFRPRORVGH $XVWULD\)UDQFLDHLQFOXVRODGHO)RQGR(XURSHR GH(VWDELOLGDG)LQDQFLHUDFRQORTXHHOIRQGR WLHQHTXHRIUHFHUPD\RUHVWDVDVGHLQWHU«VX RSHUDUFRQPHQRVOLTXLGH]DVXGLVSRVLFLµQ (OHPSH³RGHORVSD¯VHVDFUHHGRUHVGHO1RUWHದ LQFOX\HQGR$OHPDQLD+RODQGD\)LQODQGLDSDVD SRUXQDPD\RUUHVSRQVDELOLGDGILVFDO6LQHPEDUJR HOSODQQRSDUHFHHVWDUIXQFLRQDQGR(VSD³DKD OOHYDGRDFDERVHYHUDVPHGLGDVGHDXVWHULGDG SHURDXQDV¯WRGRSDUHFHLQGLFDUTXHUHEDVDU£ VHQVLEOHPHQWHHOREMHWLYRGHG«ILFLWDOWLHPSRTXH VHHVSHUDTXHODWDVDGHSDURDOFDQFHHO (Q*UHFLDDSHVDUGHOVHYHURDMXVWHILVFDO HOG«ILFLWFRQWLQXµVXELHQGRHQPLHQWUDV TXHODGHXGDS¼EOLFDSDVµGHVXSRQHUHO GHO3,%HQHODOHQHOD³R(O GHVHPSOHRHVW£FHUFDGHOODHFRQRP¯DVH KDUHGXFLGRFHUFDGHOGHVGH\ODV HPSUHVDVHVW£QVXIULHQGRVHULDVFRQVHFXHQFLDV PXFKDVGHHOODVKDQFHUUDGR\FDVL HPSOHRVVHKDQSHUGLGRGHELGRDODUHFHVLµQ(O DQWHULRU9LFHPLQLVWURGH(FRQRP¯DGHOJRELHUQR JULHJR/DQQLV0RXUPRXUDVFRPHQWµHQHO )LQDQFLDO7LPHVಯ(OH[FHVRGHDXVWHULGDGHV FRQWUDSURGXFHQWHFRQGXFHDXQF¯UFXORYLFLRVRGH G«ILFLW\UHFHVLµQರ FIGURA 3: DESACELERACIÓN EN EUROPA 35(9,6,1'(/&5(&,0,(172325&(178$/(1(/3,% (&2120$63$57,&,3$17(6(1(/,%5 Suecia Finlandia Reino Unido Dinamarca Holanda Polonia Irlanda Alemania Bélgica Suiza Francia Grecia (XUR]RQD 6µOR8( 3D¯VHVYHFLQRVGHOD España 8QLµQ(XURSHD Georgia Turquía )8(17((&2120,67,17(//,*(1&(81,7 4 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH Armenia Italia FIGURA 4: LA CONFIANZA EMPRESARIAL ALEMANA SIGUE SIENDO FUERTE 325&(17$-(1(72'((035(6$6 48(,1',&$1237,0,6023$5$ 68(&2120$(1/2635;,026 0(6(60(126$48(//2648( ,1',&$13(6,0,602 *HRUJLD 78 $UPHQLD 52 $OHPDQLD 46 7XUTX¯D 20 3RORQLD 12 'LQDPDUFD 0 6XL]D -4 6XHFLD -8 ,UODQGD -12 8QLµQ(XURSHD -17 ,WDOLD -20 5HLQR8QLGR -35 *UHFLD -42 +RODQGD -44 %«OJLFD -46 )UDQFLD -46 )LQODQGLD -48 (VSD³D -62 )8(17(*5$177+251721,%5 ಫ63GRZQJUDGHVHXUR]RQHEDLORXWIXQGಬದ)LQDQFLDO 7LPHVKWWSZZZIWFRPFPVVFGH IFGIHDEDKWPOD[]]MF;UR=2D ಯ/DVPHGLGDVGHDXVWHULGDGLPSXHVWDVSRU HO)0,OD8QLµQ(XURSHD\HO%&(HVW£Q HVWUDQJXODQGRODHFRQRP¯DJULHJD/DV HPSUHVDVHVW£QOXFKDQGR\HOGHVHPSOHR YDHQDXPHQWR1HFHVLWDPRVXQSODQGH UHHVWUXFFWXUDFLµQ\FUHFLPLHQWRSDUDTXH DUUDQTXHODHFRQRP¯Dರ GEORGE DELIGIANNIS *5$177+251721*5(&,$ (Q,WDOLD0DULR0RQWL3ULPHU0LQLVWUR\ 0LQLVWURGH(FRQRP¯DKDUHFRUWDGRHOJDVWR S¼EOLFRDXPHQWDGRORVLPSXHVWRV\KDSUHVHQWDGR DORVVLQGLFDWRVXQSURJUDPDGHUHIRUPDV ODERUDOHV\GHOLEHUDOL]DFLµQGHORVVHUYLFLRVFRQ HOTXHSUHWHQGHLPSXOVDUXQDHFRQRP¯DTXHKD SHUGLGRFRPSHWLWLYLGDGGXUDQWHOD¼OWLPDG«FDGD \SHUPDQHFHHVWDQFDGDHQODDFWXDOLGDG6LQ HPEDUJRSDUDGLVLSDUODLGHDHQWUHORVYRWDQWHV GHTXHVXSRO¯WLFDHVW£VLHQGRFRQGXFLGDSRU %HUO¯Q\SDUDPRVWUDUTXHKD\XQODGRSRVLWLYRD ODVGRORURVDVPHGLGDVGHDXVWHULGDGKDSHGLGR D\XGDD$OHPDQLDSDUDUHGXFLUORVFRVWHVGHOD ILQDQFLDFLµQGH,WDOLD /DVSHUVSHFWLYDVSRUSDUWHGHODVHPSUHVDV VRQHQVXPD\RUSDUWHLJXDOPHQWHVRPEU¯DV (O,%5LQGLFDTXHGHQWURGHOD8QLµQ(XURSHD VµORODVHPSUHVDVHQ$OHPDQLD\3RORQLD VRQRSWLPLVWDVVREUHORVSUµ[LPRV PHVHV$OJXQDVGHODVJUDQGHVHFRQRP¯DV FRPR,WDOLD5HLQR8QLGR)UDQFLD \(VSD³DVRQPX\SHVLPLVWDV 2WUDVLQWHUHVDQWHVHFRQRP¯DVYHFLQDVFRPR *HRUJLD$UPHQLD\7XUTX¯D SHUPDQHFHQRSWLPLVWDV (QHVWHFRQWH[WRGHDXVWHULGDG\S«UGLGD GHFRQILDQ]DODVSHUVSHFWLYDVSDUD(XURSDHQ ODSULPHUDPLWDGGHOD³RVRQEDVWDQWHO¼JXEUHV FRQXQSURQµVWLFRGHHVWDQFDPLHQWRHLQFOXVR G«ELOUHFHVLµQDQWHVGHUHPRQWDUVXWLOPHQWHHQHO VHJXQGRVHPHVWUH/D&RPLVLµQ(XURSHDSUHY« XQDFRQWUDFFLµQGHOHQOD]RQDHXURHQ \XQDYXHOWDDOGHFUHFLPLHQWRHQ (OULHVJRGHGHVPHPEUDPLHQWRGHODHXUR]RQD UHSUHVHQWDXQDIXHUWHGHELOLGDG/DVLWXDFLµQGH *UHFLDHVHVSHFLDOPHQWHLQTXLHWDQWHVLHOSD¯V VXVSHQGHORVSDJRVGHPDQHUDGHVRUGHQDGDHO FRQWDJLRSRGU¯DH[WHQGHUVHD,UODQGD\3RUWXJDO HLQFOXVRD,WDOLD\(VSD³D6LHVWRVXFHGLHVHOD HFRQRP¯DJOREDOVHYHU¯DDUUDVWUDGDGHQXHYRDOD UHFHVLµQFDVLFRQWRWDOVHJXULGDG8QDDWHUUDGRUD SHUVSHFWLYDFXDQGRKDFHPHQRVGHWUHVD³RVTXH VHVDOLµGHOD¼OWLPD 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH5 ¿Hemos estado aquí antes? 8WLOL]DQGRORVGDWRVGH,%5VREUHSHUVSHFWLYDV GHIDFWXUDFLµQHQODV¼OWLPDVGRVG«FDGDVHQ UHODFLµQFRQHOFUHFLPLHQWRHFRQµPLFRDSUHFLDPRV ODHYLGHQWH\HVWUHFKDFRUUHODFLµQHQWUHDPERV GDWRV&ODUDPHQWHODUHODFLµQIXQFLRQDHQDPERV VHQWLGRVXQDVPHMRUHVSHUVSHFWLYDVGHIDFWXUDFLµQ SRWHQFLDQHO3,%PLHQWUDVTXHXQDVPD\RUHVWDVDV GHFUHFLPLHQWRHFRQµPLFRGLVSDUDQODFRQILDQ]DGH HPSUHVDV\FRQVXPLGRUHV 'HVGHTXHVHFRPHQ]µDUHDOL]DUODHQFXHVWD HQODVH[SHFWDWLYDVGHIDFWXUDFLµQGH ODVHPSUHVDVSDUDHOD³RVLJXLHQWHKDQVLGRXQ EXHQSURQµVWLFRGHOFUHFLPLHQWRGHODHFRQRP¯D 3RUHMHPSORODVH[SHFWDWLYDVGHDXPHQWRGH ORVLQJUHVRVHQODHQFXHVWDGHOOHYDGD DFDERHQORV¼OWLPRVPHVHVGHIXHURQ H[WUHPDGDPHQWHUHGXFLGDVHQODVSRVWULPHU¯DV GHXQDUHFHVLµQ6LQHPEDUJRHQODV H[SHFWDWLYDVPHMRUDURQHQFRQVRQDQFLDFRQXQ IXHUWHUHERWHDODO]DGHODHFRQRP¯DHXURSHD 'HPDQHUDVLPLODUODVSUHYLVLRQHVGHLQJUHVRV FD\HURQHQSLFDGRFRQHOFDPELRGHOPLOHQLRDO WLHPSRTXHHVWDOODEDODEXUEXMDGHODVಯSXQWRFRPರ \ORVUHVXOWDGRVHFRQµPLFRVFD¯DQHQWRGRHO FRQWLQHQWH(QWRQFHVODVH[SHFWDWLYDVFRPHQ]DURQ DFUHFHUHQORVOODPDGRVD³RVGHOERRPTXH OOHYDURQDODUHFHVLµQDXQTXHUHVXOWDQRWDEOHTXH HQHOD³RODVHPSUHVDVQRHUDQFRQVFLHQWHV GHORVHYHUDTXHOOHJDU¯DDVHUODFULVLV 'HFDUDDOODVH[SHFWDWLYDVGH IDFWXUDFLµQGHODVHPSUHVDVVRQEDMDVದORFXDO FRLQFLGHFRQODVSUHYLVLRQHVGHHVWDQFDPLHQWR RVXDYHFRQWUDFFLµQDXQTXHHVW£QD¼Q EDVWDQWHSRUHQFLPDGHOKXQGLPLHQWRTXHVH SURGXMRHQ(QODUHJLµQSXHGHQYHUVH DOJXQDVYDULDFLRQHVHQORVSD¯VHVYHFLQRVGHOD 8(ದ*HRUJLD$UPHQLD\7XUTX¯D ದWRGRVHOORVSRVLWLYRVVREUHODVSUHYLVLRQHV GHIDFWXUDFLµQದSHURODPD\RUSDUWHGHOVXUGH (XURSDದ(VSD³D*UHFLDH,WDOLD HVPXFKRPHQRVRSWLPLVWD FIGURA 5: EXPECTATIVAS DE LOS INGRESOS DE LAS EMPRESAS VS CRECIMIENTO ECONÓMICO 325&(17$-(1(72'((035(6$648((63(5$181,1&5(0(172 &5(&,0,(172'(/3,%(8 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 ,QJUHVRV&UHFLPLHQWR3,% )8(17(*5$177+251721,%5)0, ಯ/DPRQHGD¼QLFDKDEHQHILFLDGRD ODVHPSUHVDVDOHPDQDVTXL]£VP£V TXHDRWUDV6LQHPEDUJRODIDOWDGH FRPSHWLWLYLGDG\ORVGHVHTXLOLEULRVILVFDOHV GHRWUDVHFRQRP¯DVGHODHXUR]RQD DPHQD]DQHOIXWXURGHOSUR\HFWRHXURSHRರ KLAUS-GÜNTER KLEIN :$57+./(,1*5$177+251721$/(0$1,$ 6 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH FIGURA 6: EXPECTATIVAS DE INGRESOS PARA EL 2012 325&(17$-(1(72'((035(6$6 48(3521267,&$181 '(6&(1620(126$48(//$6(1 '(&5(&,0,(172 *HRUJLD 84 $UPHQLD 62 7XUTX¯D 58 'LQDPDUFD 54 $OHPDQLD 50 6XHFLD 46 5HLQR8QLGR 34 8QLµQ(XURSHD 25 3RORQLD 24 %«OJLFD 22 +RODQGD 20 )LQODQGLD 18 ,UODQGD 15 )UDQFLD 14 ,WDOLD 12 *UHFLD 4 6XL]D 2 (VSD³D -9 )8(17(*5$177+251721,%5 78 * UHF LD 8 2% (VSD³D 81% % 68 GD Q D RO + % 78 ,UODQGD 70% D RQ R] U X ( )U DQF LD7 1% 9% LD 7 PDQ H O $ 48 % % 90% ODQGLD )LQ 325&(17$-('((035(6$648(0(1&,21$181,03$&72 326,7,92&21(/(852 % 84 LFD «OJ % $ODOX]GHODVGLILFXOWDGHVDFWXDOHVHQOD]RQD HXURHO,%5SLGLµDORVO¯GHUHVHPSUHVDULDOHVTXH UHIOH[LRQDUDQVREUHHOLPSDFWRTXHODPRQHGD ¼QLFDKDWHQLGRHQVXVQHJRFLRV'HPHGLD P£VGHWUHVFXDUWRVHOFRQVLGHUDTXH XQLUVHDOHXURKDWHQLGRXQLPSDFWRSRVLWLYR /DVHFRQRP¯DVP£VJUDQGHVGHOD]RQDHXUR $OHPDQLDGRQGHHOFRQVLGHUDHOHXURFRPR SRVLWLYR\)UDQFLDFRQXQVHVLW¼DQD DPERVODGRVGHODPHGLDUHJLRQDO )LQODQGLDHVHOSD¯VP£VSRVLWLYRFRQXQ GHHPSUHVDVTXHFRQVLGHUDQIDYRUDEOHODXQLµQ FRQODPRQHGD¼QLFDVHJXLGRGH%«OJLFD *UHFLD\(VSD³D3RURWUDSDUWH PHQRVGHODPLWDGGHODVHPSUHVDVGH,WDOLD YHQSRVLWLYRHOLPSDFWRGHOHXURHQVXV QHJRFLRV/DS«UGLGDGHFRPSHWLWLYLGDGHQ,WDOLD HVFODUDPHQWHGHPRVWUDEOHODVH[SRUWDFLRQHV FUHFLHURQVµORXQHQHOSHULRGR FRPSUHQGLGRHQWUH\ದFRPSDUDGRFRQ ODPHGLDHXURSHDGHXQ\VµOR=LPEDEXH\ +DLW¯WXYLHURQWDVDVGHFUHFLPLHQWRP£VEDMDVHQ ODG«FDGDTXHWHUPLQµHQ $TXHOORVO¯GHUHVHPSUHVDULDOHVTXH FRQVLGHUDQSRVLWLYRHOLPSDFWRGHOHXURHVW£Q DOJRGLYLGLGRVVREUHTX«DVSHFWRVGHOD PRQHGD¼QLFDKDQVLGRORVP£VEHQHILFLRVRV (OLPSXOVRDDOFRPHUFLRH[WHULRUIXH FLWDGRSRUODPD\RU¯DGHODVHPSUHVDVVHJXLGR SRUODHOLPLQDFLµQGHOULHVJRGHFDPELR HODXPHQWRGHODWUDQVSDUHQFLD\ORV PHQRUHVFRVWHVGHODVWUDQVDFFLRQHV FIGURA 7: IMPACTO POSITIVO DE LA ENTRADA A LA EUROZONA 325&(17$-('((035(6$6 ,W DOL D La moneda única: ¿positiva para las empresas? )8(17(*5$177+251721,%5 ಯ/DS«UGLGDGHODಯWULSOH$ರSDUDORVERQRVGH )UDQFLDIXHXQJROSHLPSRUWDQWHWDQWRSDUD HOJRELHUQRGH1LFRODV6DUNR]\ಬVDQWHVGHODV HOHFFLRQHVGHPD\RFRPRSDUDODFDSDFLGDG GHO()6)GHFRQVWUXLUXQFRUWDIXHJRV DOUHGHGRUGHODVHFRQRP¯DVGHODHXUR]RQD P£VHQGHXGDGDVರ JEAN-JACQUES PICHON *5$177+251721)5$1&,$ ಫ7KHPDQZKRVFUHZHGDQHQWLUHFRXQWU\ಬದ7KH(FRQRPLVWKWWSZZZ HFRQRPLVWFRPQRGH 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH7 ಯ$ODUJRSOD]RTXHGDSRUYHUHOLPSDFWRTXHHOYHWRGH'DYLG&DPHURQWLHQHHQ QXHVWUDVUHODFLRQHVFRQ(XURSD3HURHQHVWHPRPHQWRODHXUR]RQDHVHOPD\RU VRFLRFRPHUFLDOGH5HLQR8QLGRSRUORTXHODFULVLVHVW£DIHFWDQGRDQXHVWUD HFRQRP¯D/DVHPSUHVDVWLHQHQTXHVHJXLUFXHVWLRQDQGRODVPDQHUDVKDELWXDOHVGH KDFHUODVFRVDVSDUDHQFRQWUDUIRUPDVQXHYDV\FUHDWLYDVGHVREUHOOHYDUODVLWXDFLµQ RLQFOXVRVXSHUDUODರ SCOTT BARNES *5$177+2517215(,1281,'2 FIGURA 8: IMPACTO DE LA ENTRADA EN LA EUROZONA 325&(17$-('((035(6$6 ,PSXORGHOFRPHUFLRFRQRWURVSD¯VHVGHOHXUR 23 (OLPLQDFLµQGHOULHVJRGHWLSRGHFDPELR\GHODQHFHVLGDGGHFXEULUOR 15 0D\RUWUDQVSDUHQFLDFRPSDUDFLµQGHORVSUHFLRV 0£VFRPSHWHQFLDGHRWURVSD¯VHVGHODHXUR]RQD 12 12 ,QFDSDFLGDGGHGHYDOXDUODPRQHGDSDUDDXPHQWDUFRPSHWLWLYLGDGHQODVH[SRUWDFLRQHV 13 $XPHQWRGHFRVWHV\SUHFLRV 57 ,PSDFWRSRVLWLYR ,PSDFWRQHJDWLYR )8(17(*5$177+251721,%5 (QFXDQWRDORVLPSDFWRVQHJDWLYRVORV PLHPEURVGHOD]RQDHXURHVW£QP£VGH DFXHUGR0£VGHXQRGHFDGDGRVFRQVLGHUDHO LQFUHPHQWRGHORVSUHFLRVFRPRODPD\RU GHVYHQWDMDGHODDGKHVLµQDODPRQHGD¼QLFD VHJXLGRGHODLPSRVLELOLGDGGHGHYDOXDFLµQSDUD PHMRUDUODFRPSHWLWLYLGDGGHODVH[SRUWDFLRQHV \HODXPHQWRGHODFRPSHWHQFLDGHQWUR GHOD]RQDHXUR )XHUDGHODHXUR]RQDRWUDVHPSUHVDVGHOD 8(FRQVLGHUDURQTXHODHOLPLQDFLµQGHOULHVJRGH WDVDGHFDPELRVHU¯DODSULQFLSDOYHQWDMDSRWHQFLDO VLVXSD¯VVHXQLHUDDOHXUR2WURFLWDOD PD\RUWUDQVSDUHQFLDPHMRUFRPSDUDELOLGDG GHORVSUHFLRVFRPRHOSULQFLSDOEHQHILFLRGHOD SHUWHQHQFLDDOD]RQDHXUR 'HDTXHOORVPHQRVSURSHQVRVDVXPDUVH DOHXURHOPHQFLRQµFRPRHOSULQFLSDO LQFRQYHQLHQWHORVFRVWHVTXHVXSRQGU¯DOD SUHSDUDFLµQSDUDODHQWUDGDHQODPRQHGD ¼QLFD8QGHORVO¯GHUHVHPSUHVDULDOHV FRQVXOWDGRVFLWDURQWDQWRHOLQFUHPHQWRGHOD FRPSHWHQFLDFRPRODQHFHVLGDGGHVLWXDUORV SUHFLRVHQXQQLYHOLQIHULRU (QWUHORVSD¯VHVYHFLQRVGHOD8(XQ FUHHTXHXQDPD\RULQWHJUDFLµQHQWUHVXSD¯V\ OD8QLµQVHU¯DEHQHILFLRVDSDUDVXVQHJRFLRV 8 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH /RVHPSUHVDULRVGH7XUTX¯DVRQORV PD\RUHVGHIHQVRUHVGHXQDFRODERUDFLµQP£V HVWUHFKDVHJXLGRVGH*HRUJLD\$UPHQLD /DVHPSUHVDVGH6XL]DVH PXHVWUDQP£VFDXWHORVDV (ODXPHQWRHQODVRSRUWXQLGDGHVGH H[SRUWDFLµQHVODSULQFLSDOED]DSDUD DTXHOODVHPSUHVDVTXHYHQXQDPD\RU LQWHJUDFLµQFRQOD8(FRPRXQDYHQWDMD/H VLJXHODGLVPLQXFLµQGHODEXURFUDFLD\ODV UHJXODFLRQHV6LQHPEDUJRDTXHOODV HPSUHVDVTXHYHQXQDPD\RULQWHJUDFLµQFRPR XQDGHVYHQWDMDFRQVLGHUDQTXHODQHFHVLGDG GHVHJXLUODVQRUPDVGHOD8(HVGHKHFKRHO SULQFLSDOSUREOHPDVHJXLGRGHODXPHQWR GHODFRPSHWHQFLD 325&(17$-('((035(6$648(48,6,(5$19(5$ $/*81263$,6(6)8(5$'(/(852 % 24 ¿Qué es lo siguiente para la moneda única? % 8. 14 % 14 WDOLD , % 14 1% LD 1 ORQ 3R FLD XH 6 FIGURA 9: ¿DESEA QUE SE MANTENGA EL EURO? 12'(%(5$'(6$3$5(&(5 325&(17$-('((035(6$63253$6(6 ' LQD PD UFD 1 7X 0% UTX ¯D 8% ,U ODQGD 6% (VSD³D 5% 4% PDQLD % $OH D4 L HQ P U $ )8(17(*5$177+251721,%5 FIGURA 10: ¿DESEA QUE SE MANTENGA EL EURO? 63(52(;38/6$1'2$$/*81263$6(6 325&(17$-('((035(6$63253$6(6 % )LQODQGLD 50 40% QLD % OHPD 36 $ UFD PD % QD 'L 36 LD RQ RO 3 /DLGHDGHTXH*UHFLDSXHGHDFDEDUWHQLHQGR TXHDEDQGRQDUHOHXURVHKDFHP£VSODXVLEOH FRQFDGDG¯DTXHSDVDVLQTXHVHSURGX]FDXQD FODUDUHVROXFLµQGHODFULVLV6LQHPEDUJRQR KD\PHFDQLVPRSUHYLVWRSDUDGHMDUODPRQHGD ¼QLFD(QFDPELR*UHFLDGHEHU¯DVDOLUGHOD 8(FRPSOHWDPHQWH3HURVLHVWRVXFHGLHUDOD SUHJXQWDVHU¯DTXL«QHVHOVLJXLHQWH3RUWXJDO R,UODQGD"RLQFOXVR(VSD³DR,WDOLD"'µQGH VLWXDU¯DQHVWDVVDOLGDVDOSUR\HFWRHXURSHR" /D8QLµQ(XURSHDVLJXHVLHQGRHOPHUFDGR ¼QLFRP£VJUDQGHGHOPXQGRSRUHOORQR VRUSUHQGHYHUFµPRODVHPSUHVDVGHVHDQOD VXSHUYLYHQFLDGHODPRQHGDTXHSHUPLWHOD VXSHUYLYHQFLDGHODPD\RUSDUWHGHHVHPHUFDGR 'HWRGDVODVHPSUHVDVHQFXHVWDGDVXQ GHVHDTXHHOHXURVREUHYLYDGHXQDPDQHUDX RWUD6LQHPEDUJRHVWHSRUFHQWDMHYDU¯DHQWUHHO GHODVHPSUHVDVGHOD]RQDHXUR\HOGH DTXHOODVTXHVµORSHUWHQHFHQDOD8QLµQ(XURSHD 5HODWLYDPHQWHSRFDVHPSUHVDVFUHHQTXH HOHXURGHEHU¯DURPSHUVH7HQLHQGRHQFXHQWD ODSRVLELOLGDGGHTXHLQFOXVRXQDVXVSHQVLµQ GHSDJRVGHVRUGHQDGDHQ*UHFLDDUUDVWUDUD DODHFRQRP¯DJOREDOGHYXHOWDDODUHFHVLµQ HVWRUHIOHMDHOUHDOLVPRHFRQµPLFRGHORV O¯GHUHVHPSUHVDULDOHV&RQWRGRXQGHODV HPSUHVDVTXHVµORSHUWHQHFHQDOD8(FUHHQ TXHODXQLµQPRQHWDULDGHEHU¯DVHUGLVXHOWD XQSRUFHQWDMHTXHDOFDQ]DHOHQ5HLQR 8QLGR\3RORQLDXQHQ6XL]D\XQHQ 'LQDPDUFD/DVHPSUHVDVLWDOLDQDVHVW£Q WDPEL«QDOJRP£VDELHUWDVDXQDUXSWXUDTXH ODPD\RU¯DVµORHOGHODVHPSUHVDVGHOD HXUR]RQDHVWDU¯DQGHDFXHUGR 6LQHPEDUJRHODSR\RDTXHDOJXQRVSD¯VHV DEDQGRQHQODPRQHGD¼QLFDP£VTXHDXQD GLVROXFLµQFRPSOHWDHVPXFKRP£VIXHUWH&DVL XQDFXDUWDSDUWHGHODVHPSUHVDVGHODHXUR]RQD TXHU¯DQYHUODVDOLGDGHOHXURGHDOJXQR GHVXPLHPEURV\HOSRUFHQWDMHDXPHQWDKDVWD HOHQORVSD¯VHVTXHSHUWHQHFHQVµORDOD 8((VWDHVODRSFLµQSUHIHULGDGHODVHPSUHVDV ILQODQGHVDV\DOHPDQDVVHJXLGDV SRUODVGH+RODQGDKDVWDHOPRPHQWR HO¼QLFRPLHPEURGHODHXUR]RQDTXHPDQWLHQH ODWULSOH$GH6WDQGDUG3RRUಬVSDUDVXGHXGD VREHUDQD0£VGHXQWHUFLRGHODVHPSUHVDVHQ 'LQDPDUFDSD¯VTXH\DDGRSWµHO0HFDQLVPRGH 7DVDGH&DPELR,,SUHYLRDODHQWUDGDHQHOHXUR SHURTXHPDQWLHQHODSRVLELOLGDGGHUHFKD]DUOR \3RORQLDODFXDOHVW£REOLJDGDDXQLUVHDOHXUR EDMRODVFRQGLFLRQHVGHVXDGKHVLµQWDPEL«Q FLWDQHVDRSFLµQ ,U ODQ GLD 28 7X % UTX ¯D 2 8% 5HLQ R8QLGR 28% %«OJLFD 26% D 24% RODQG + 2% D2 XL] 6 )8(17(*5$177+251721,%5 5HVXOWDLQWHUHVDQWHTXHHQ*UHFLDದOD HFRQRP¯DTXHP£VSUREDELOLGDGHVWLHQHGH DEDQGRQDUHOHXURVµORHOGHODVHPSUHVDV DSR\DQHVWDRSFLµQORTXHVXJLHUHXQDVHYHUD IDOWDGHHQWXVLDVPRDQWHHOUHJUHVRGHOGUDFPD 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH9 FIGURA 11: ¿DESEA QUE SE MANTENGA EL EURO? 325&(17$-('((035(6$6325*58326 6¯\TXHFRQWLQXDU£ 6LSHURH[SXOVDQGR 6LSHURVLQTXHVHXQDQP£V H[SDQGL«QGRVHDOJXQRVSDLVHVSDLVHVHQHOIXWXURFHUFDQR 1RGHEHU¯DGHVDSDUHFHU (XUR 31 24 37 5 6µOR8( 15 28 36 13 9HFLQRV 35 25 30 6 )8(17(*5$177+251721,%5 FIGURE 12: ¿DESEA QUE SE MANTENGA EL EURO? 6,3(526,148(6(81$1063$,6(6(1(/)87852&(5&$12 325&(17$-('((035(6$63253$,6(6 ) LQO DQ GLD 40 % $OH PD QLD 40% ,WDOLD 40% )UDQFLD 39% ಯ(Q6XHFLDUHFKD]µXQLUVH DOHXURSRUXQIUHQWHDXQ 6LVHKLFLHUDXQUHIHU«QGXP GHDGKHVLµQPD³DQDODGLIHUHQFLD VHU¯DVLQGXGDPXFKRPD\RUರ PETER BODIN *5$177+25172168(&,$ 10 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH 36% «OJLFD % 2% D3 HFL U * )8(17(*5$177+251721,%5 ]D 52% 6XL % D 48 % ODQG 42 +R LGR 8Q LQR % 5H 41 D QG OD ,U (QJHQHUDOODRSFLµQSUHIHULGDSRUJUDQ SDUWHGHODVHPSUHVDVVHU¯DPDQWHQHUHOHXUR SHURVLQQXHYDVDGKHVLRQHVQLVDOLGDVGHSD¯VHV PLHPEURVHQXQIXWXURSUµ[LPR$OJRP£VGHXQ WHUFLRGHODVHPSUHVDVSHUWHQHFLHQWHVWDQWRDOD HXUR]RQDFRPRVµORDOD8(FUHHQ TXHHVWHHVHOPHMRUFDPLQRDVHJXLU'HQWURGH ODHXUR]RQDODVHPSUHVDVGHORV3D¯VHV%DMRV ,UODQGD$OHPDQLD,WDOLD \)UDQFLDWDPEL«QFRQVLGHUDQTXH HVDHVVXRSFLµQSUHIHULGD)XHUDGHODHXUR]RQD VHWUDWDWDPEL«QGHODRSFLµQPD\RULWDULDSDUD ODVHPSUHVDVHQ6XL]D\5HLQR8QLGR ODVFXDOHVGHSHQGHQHQJUDQPHGLGDGHO FRPHUFLRFRQHOUHVWRGH(XURSD FIGURA 13: ¿DESEA QUE SE MANTENGA EL EURO? 6,<48(&217,18$5(;3$1',1'26( 325&(17$-('((035(6$63253$,6(6 *HRUJLD 68% 62% UHFLD * % 53 ³D 4% SD 4 ¯D (V TX XU 7 $XQTXHQRHVSUREDEOHXQDH[SDQVLµQGHO HXURSUµ[LPDPHQWHDOGHODVHPSUHVDVGH ODHXUR]RQDOHVJXVWDU¯DYHUFRPRODPRQHGD ¼QLFDVHH[WLHQGH$ODVHPSUHVDVGH*UHFLD (VSD³D)UDQFLD,WDOLD \%«OJLFDOHVJXVWDU¯DYHUGLFKD H[SDQVLµQSHURVµORHOHQ,UODQGD\HO HQ$OHPDQLDHVWDU¯DQGHDFXHUGR /DSURSRUFLµQGHORVSD¯VHVYHFLQRVGHOD 8(TXHGHVHDQYHUHVWHFUHFLPLHQWRDVFLHQGH DOOLGHUDGRSRU*HRUJLD\7XUTX¯D XQRVGDWRVVXJLHUHQTXHDSHVDUGHODV WULEXODFLRQHVGHOD]RQDHXURODPRQHGD¼QLFD VLJXHVLHQGRXQDRSFLµQDWUDFWLYD6LQHPEDUJR FXDQGRVHOHVSUHJXQWDGLUHFWDPHQWHSRUVX SURSLDHFRQRP¯DVµORHOGHODVHPSUHVDV WXUFDVHOGHODVDUPHQLDV\HOGHODV JHRUJLDQDVGHVHDQXQDKLSRW«WLFDDGKHVLµQGH VXVSD¯VHVDOHXUR 3DUDORVSD¯VHVTXH\DIRUPDQSDUWHGHOD 8(HVWHDSR\RDODHYHQWXDOHQWUDGDDOHXUR HVW£SRODUL]DGRHQWUH3RORQLD\'LQDPDUFD SRUXQODGR\6XHFLD\HO5HLQR 8QLGRSRUHORWUR6LQHPEDUJRPLHQWUDV HOGHORVO¯GHUHVHPSUHVDULDOHVHQ3RORQLD FRQVLGHUDQTXHHQWUDU£QHQHOHXURDQWHVGH VµORHOGHVXVFROHJDVGDQHVHV 'LQDPDUFDHVW£QGHDFXHUGR0£VGHODPLWDG GHODVHPSUHVDVO¯GHUHVHQ6XHFLD\ 'LQDPDUFDDV¯FRPRHOHQ3RORQLD SLHQVDQTXHVXHQWUDGDHQHOHXURVHSURGXFLU£ P£VDOO£GHO0LHQWUDVHOGHODV HPSUHVDVHQHO5HLQR8QLGRFUHHTXHVXSD¯V QXQFDVHXQLU£DODPRQHGD¼QLFD ) UDQ FLD 37 % ,WD OLD 3 4% $ UPHQLD 32% %«OJLLFD 30% 29% XHFLD 6 6% LD 2 ORQ R 3 )8(17(*5$177+251721,%5 FIGURE 14: ¿DESEA QUE SE MANTENGA EL EURO? 325&(17$-('((035(6$6 3RORQLD 64 'LQDPDUFD 7XUTX¯D 62 6XHFLD 28 $UPHQLD 28 *HRUJLD 18 5HLQR8QLGR 12 6XL]D 32 8 )8(17(*5$177+251721,%5 325&(17$-('((035(6$6'(/$8(3(5212'(/$ (852=21$48('(6($5$181,56($/(852 % 24 8QIXWXURHXURSHRQXEODGRSRUODLQFHUWLGXPEUH11 (O,QWHUQDWLRQDO%XVLQHVV5HSRUW,%5GH*UDQW7KRUQWRQHVXQDHQFXHVWDWULPHVWUDOTXHVHUHDOL]DDFHUFDGHDOWRVFDUJRVWDQWRGH HPSUHVDVSULYDGDVFRPRFRWL]DGDVHQWRGRHOPXQGR/DQ]DGRHQHQQXHYHSD¯VHVHXURSHRVHQODDFWXDOLGDGLQFOX\HP£VGH O¯GHUHVGHQHJRFLRVHQHFRQRP¯DV6HHODERUDDQXDOPHQWH\SURSRUFLRQDLQIRUPDFLµQVREUHODVFXHVWLRQHVHFRQµPLFDV\FRPHUFLDOHVTXH DIHFWDQDODVHPSUHVDVDQLYHOPXQGLDO /RVGDWRVGHHVWHLQIRUPHKDQVLGRREWHQLGRVGHHQWUHYLVWDVOOHYDGDVDFDERHQQRYLHPEUH\GLFLHPEUHGHOD³RSDVDGRFRQDOPHQRV O¯GHUHVGHQHJRFLRVHQWUHYLVWDGRVHQFDGDXQDGHODVHFRQRP¯DV ,%50(72'2/2*$ NÚMERO DE ENTREVISTAS PAÍSES ENCUESTADOS Eurozona %«OJLFD)LQODQGLD)UDQFLD$OHPDQLD*UHFLD,UODQGD,WDOLD+RODQGD(VSD³D Sólo UE 'LQDPDUFD3RORQLD6XHFLD5HLQR8QLGR Países vecinos $UPHQLD*HRUJLD6XL]D7XUTX¯D 3DUDVDEHUP£VVREUHHO,%5\REWHQHUFRSLDVGHORVLQIRUPHV\UHV¼PHQHVGHORVPLVPRVYLVLWDQRVHQwww.internationalbusinessreport.com $GHP£VODS£JLQDSHUPLWHDORVXVXDULRVFRPSOHWDUHOFXHVWLRQDULR\FRPSDUDUVXVUHVXOWDGRVFRQORVGHP£VHQFXHVWDGRV\DVHDSRUWHUULWRULR WLSRGHLQGXVWULDRWDP£³RGHOQHJRFLR Países ecuestados Malasia Argentina México Armenia Holanda Australia Nueva Zelanda Bélgica Perú Botsuana Filipinas Brasil Polonia Canadá Rusia Chile Singapur China Sudáfrica Dinamarca España Finlandia Suecia Francia Suiza Georgia Taiwan Alemania Tailandia Grecia Turquía Hong Kong Emiratos Árabes Unidos India Reino Unido Irlanda Estados Unidos Italia Vietnam Japón Acerca de Grant Thornton en España Grant Thornton es una de las organizaciones mundiales líderes de servicios profesionales de auditoría y asesoramiento financiero y fiscal. Ofrece una amplia gama de servicios y un asesoramiento con valor añadido y práctico para ayudar a las empresas dinámicas a liberar su potencial de crecimiento, ya sean cotizadas, multinacionales o familiares. Los 31.000 profesionales de Grant Thornton en más de 100 países utilizan sus conocimientos, experiencia e instinto para ayudar a las empresas a hacer frente a los desafíos y retos de su negocio. www.GrantThornton.es www.internationalbusinessreport.com © 2012 Grant Thornton S.L.P. Todos los derechos reservados. Grant Thornton es una firma miembro de Grant Thornton International Ltd (Grant Thornton International). Las referencias a “Grant Thornton” son a la marca bajo la cual operan las firmas de Grant Thornton y se refiere a una o más firmas miembro según el contexto. Grant Thornton International y sus firmas miembro no forman una sociedad internacional única. 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