SECONDS WITH THE FUND MANAGER INVERTIR EN BIOTECNOLOGÍA: ¿HAY ALGÚN DOCTOR POR AHÍ? Rudi Van den Eynde, responsable de renta variable temática global en Candriam y gestor del fondo Candriam Equities L Biotechnology responde a preguntas de los inversores a propósito de un sector en el que, para una selección certera de valores, es fundamental contar con un conocimiento especializado. ¿Cuáles son los principales impulsores de mayor impulsor de la rentabilidad del sector dualmente se expongan exactamente a los la rentabilidad del sector biotecnológico? es la innovación médica. mismos factores de riesgo. Es por eso por De todos los sectores aclamados en la era de la burbuja puntocom, las únicas compañías lo que la biotecnología es un gran universo ¿Qué significa esto para los inversores? que han perdurado verdaderamente han La existencia de instrumentos científicos sido las empresas biotecnológicas, y por cada vez mejores y un mayor entendimiento buenas razones. de las causas subyacentes a las enfermedades En la actualidad, seis de los diez mejores medicamentos de venta en todo el mundo son fármacos biotecnológicos, incluyendo el nº 1 en ventas, anti-inflamatorio Humira. Por otra parte, el sector en su conjunto están provocando grandes mejoras en la eficacia e innovación de los fármacos. Aquí para la selección de valores. Ahora bien, requiere igualmente un gran conocimiento especializado. ¿En qué fase del desarrollo del fármaco es más oportuno invertir en biotecnología? tenemos los principales impulsores de la Es cierto que la inversión puede generar evolución de la cotización individual de una suculentos beneficios en las primeras fases, acción. pero estos rendimientos llevan aparejado un alto nivel de riesgo. En el extremo opuesto también es menos vulnerable a la competencia Para los inversores, estas características general debido a su inherente complejidad redundan, por ejemplo, en una correlación científica y debido a la necesidad de la cele­ relativamente escasa entre la rentabilidad bración de ensayos clínicos costosos. Los del sector de biotecnología y el mercado de movimientos corporativos son otro factor renta variable en general. En última instancia, que siempre está presente en el sector, en los vaivenes del ciclo económico no inciden Ahora bien, creemos que, entre ambos extre­ la medida en que las empresas con elevada en el éxito o fracaso del desarrollo de fárma­ mos, existe una zona óptima en el equilibrio liquidez suelen adquirir compañías bio­ cos, que se apoya en años de esfuerzo dentro riesgo/beneficio. Esta zona se situaría tras la tecnológicas pequeñas. de un laboratorio. finalización de la “fase II” del desarrollo de Sin embargo, lo que a menudo escapa a la Por otra parte, si bien puede haber compe­ mayoría de los inversores que no están tencia en algunas áreas de tratamiento, es especializados en biotecnología es que el poco frecuente que las empresas indivi­ es probable que estemos perdiendo la mayor parte del potencial de beneficios si esperamos a la llegada a buen término de todas las fases de desarrollo clínico. un fármaco. CANDRIAM HEALTHCARE TEAM “Para poder interpretar los datos se necesita una enorme comprensión del marco de la enfermedad.” EST. PRECLÍNICO / TOXICIDAD FASE I FASE II FASE III • Han de dar resultados positivos para que se pueda probar luego en seres humanos. • Se administra en voluntarios sanos o grupos no controlados de pacientes para ver si es un producto seguro. • Se establecen dosis óptimas, lo que proporciona una primera indicación de eficacia (20-400 pacientes). • Estudios muy controlados en miles de pacientes con la dosis establecida. • El riesgo de fracaso en esta etapa es alto (80-90%). • El riesgo de fracaso es aún muy alto, aún cuando los datos sean alentadores. • El riesgo de fracaso se reduce en gran medida una vez pasada la fase III. ¿Qué implica una certera selección de siempre durante estos últimos 16 años de nemos positivos con respecto al sector, ya valores en el sector de la biotecnología? un mix especial de conocimiento y experiencia. que ningún político desea frenar la inmensa Los resultados de los ensayos clínicos, en innovación en marcha. Creemos firmemente contra de lo que podría pensarse, no son que los medicamentos de verdad innovadores siempre binarios, no siempre son blanco o y eficaces siempre van a generar reembolsos negro. Para poder interpretar los datos se elevados. La innovación no descansa nunca, necesita una enorme comprensión del marco y en inmunología oncológica, en concreto, el de la enfermedad. Nosotros hemos podido progreso alcanzado en tiempos recientes ha desarrollar este conocimiento con el paso sido espectacular. A la hora de determinar los rendimientos de la inversión de una empresa biotecnológica, son fundamentales unos exámenes clínicos exhaustivos y, en menor medida, modelos de valoración. Son médicos quienes desa­ rrollan los medicamentos, médicos quienes los aprueban en los organismos reguladores y médicos quienes los recetan. de los años y contamos ahora con un equipo especializado en el sector de la sanidad Por lo tanto, la clave para generar alfa radica formado por tres personas, incluidos dos en pensar como un médico y comprender analistas doctorados dedicados al sector las necesidades y los procesos que sigue la biotecnológico. profesión médica. Sin embargo, se trata de un mundo científico complejo que requiere El que la rentabilidad del sector haya sido una experiencia y un conocimiento que no tan fuerte en los últimos años, ¿significa es fácil, ni rápido, adquirir. que la biotecnología está ahora sobreva- En este contexto y de cara al crecimiento potencial de muchas compañías biotecno­ lógicas, las valoraciones del sector no son exageradas. Al igual que siempre, la bio­ tecnología sigue siendo un universo con abundantes oportunidades para selectores de valores talentosos. lorada? ¿Qué distingue a Candriam en lo que respecta al dominio de la complejidad intrínseca del sector? Muchos observadores se están cuestionando si el sector podrá mantener la fuerte rentabi­ lidad de los últimos 5 años, más aún teniendo La estrategia biotecnológica de Candriam ha en cuenta las declaraciones de Hillary Clinton estado gestionada desde su creación por el y otros políticos sobre el precio de los medi­ mismo gestor de fondos, beneficiándose camentos en EE. UU. Sin embargo, nos mante­ PARA MÁS INFORMACIÓN SOBRE NUESTROS FONDOS Y SUS PERFILES DE RIESGO VISITE: www.candriam.com Importante: El siguiente aviso va dirigido exclusivamente a inversores profesionales europeos. Este documento se ofrece únicamente a título informativo. No constituye una oferta para comprar o vender instrumentos financieros. 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