N O T I C I A S D E M E R C A D O Los analistas creen que los mercados latinoamericanos brindan grandes oportunidades para los inversores Latibex abre su abanico de posibilidades La lista de nuevas solicitudes para cotizar en el mercado de valores latinoamericanos en euros y las recientes admisiones, entre las que destaca la sonada llegada de Telmex el pasado 12 de abril , han despertado un gran optimismo entre gestores e inversores. Si todo marcha según lo previsto, antes del vera- no habrá en torno a una docena de valores en este mercado. Hemos preguntado a algunos de los principales expertos analistas sobre su visión respecto al futuro de este incipiente mercado. Sus opiniones invitan a la confianza en el futuro de la nueva opción de inversión que representa Latibex. egún los expertos, lograr una alta liquidez sigue siendo la asignatura pendiente de Latibex, pero la ampliación del número de empresas y la posibilidad de diversificar ya en un abanico de sectores mayor es claramente positivo para el desarrollo de este proyecto. "En un principio la lista de empresas no era representativa de la realidad de la economía latinoamericana", indican los expertos de Benito y Monjardín. Sin embargo, destacan que "la llegada de Telmex cambia el panorama" y señalan que las posibilidades de diversificar son cada vez mayores. La firma cree que es importante que estén bien representadas las S LA AMPLIACION del número de empresas y la posibilidad de diversificar ya en un abanico de sectores mayor es claramente positivo para el desarrollo de este proyecto 44 empresas de Brasil y México. También los expertos de Renta 4 se muestran muy optimistas sobre la presencia de estas empresas en nuestro mercado. Sin embargo, reconocen que "es un proyecto costoso y su desarrollo llevará un tiempo". En opinión de esta firma, Latibex podría empezar a animarse en cuanto haya alguna OPV de alguna de estas empresas o a medida que se relicen emisiones de renta fija. Cuando estas empresas se financien en euros crecerá el interés del inversor minorista, según estos analistas. ■ OPTIMISMO RESPECTO AL FUTURO ECONOMICO DE LATINOAMÉRICA Otro factor que juega a favor de este mercado es el optimismo que se respira ya entre los analistas a escala internacional sobre el futuro de la economía en los países latinoamericanos. Las bolsas de aquellos países están en el punto de mira de los gestores internacionales, que esperan con impaciencia el turno de estos mercados. AunNº 87, ABRIL 2000 N O T I C I A S que quedó atrás la crisis de 1998 y pese a la tranquilidad que ha vuelto a estos mercados, el año 2000 puede ser la prolongación de una recuperación iniciada ya en 1999. La bolsa española espera este despegue con mayor entusiasmo que ningún otro mercado, ya que las principales empresas del Ibex 35 podrían ver los frutos del esfuerzo inversor realizado ya en la zona. Los analistas creen que los mercados latinoamericanos brindan grandes oportunidades para los inversores. No obstante, algunas firmas advierten sobre el rápido avance que tuvieron algunas de estas bolsas a finales del año pasado. Según Mikel Abasolo, especialista en América Latina de Ahorro Corporación, el aumento de precios de las materias primas y la normalización de los flujos financieros permitirán que América Latina crezca a buen ritmo este año. Aun así, todos los analistas advierten que persiste el riesgo de un aterrizaje brusco de la economía estadounidense. Esta firma considera que la inversión debe ser muy selectiva, y aumentó a comienzos de año el peso de los sectores de telecomunicaciones y de las eléctricas brasileñas (ambos sectores representados en el mercado de valores latinoamericanos en euros Latibex) , a costa de reducir el peso de la cartera de Argentina, Chile y México. Aun así, la firma indica que se muestra todavía optimista sobre las dos primeros países, y cree que éstos deben permanecer sobreponderados en las carteras. Sin embargo, Abasolo recuerda que en caso de una caída brusca de Wall Street, o de reacciones repentinas por parte de la Reserva Federal con subidas de tipos, los mercados podrían perder el sosiego. Entre los valores que inauguraron el mercado Latibex, las preferencias de la firma se dirigen hacia Banco Santander Puerto Rico y Banco Francés. Nº 87, ABRIL 2000 D E M E R C A D O ES IMPORTANTE, en opinión de los analistas de Schroders, que no se demore la entrada de grandes empresas en Latibex para que no se apague la imagen del mercado de valores latinoamericanos en euros ■ AMPLIAR EL NUMERO DE EMPRESAS COTIZADAS También los analistas de Schroders son optimistas sobre la zona. Jacobo Llanza asegura que el proyecto de creación de un mercado de acciones latinoamericanas en euros es una gran idea. Este experto cree importante reforzar el contenido de este mercado y aunque piensa que el desarrollo puede ser todavía lento, destaca como uno de los pasos fundamentales la ampliación del número de empresas, especialmente la entrada de compañías de gran tamaño. Por ello, Llanza resalta que el proyecto, una vez puesto en marcha y ya con casi 6 meses de experiencia, tiene que verse impulsado por una incorporación rápida de un buen número de valores de alta capitalización. En este sentido resalta que la entrada de empresas como el gigante de las telecomunicaciones mexicano Telmex es un buen avance. Además, indica que será interesante la entrada de otros grandes valores latinoamericanos ya que, según este experto, no basta con que estén representadas empresas de mediano tamaño por mucho que estén participadas por grandes compañías españolas. La entrada de nuevos valores tendrá la prueba de fuego cuando se constate si estos valores atraen volumen a Latibex o, por el contrario, la mayor parte del volumen institucional siguen operando en los países de origen. Es importante, en opinión de los analistas de Schroders, que no se demore la entrada de grandes empresas en Latibex para que no se apague la imagen del mercado de valores latinoamericanos en euros. Además, estos expertos indican que ya que muchos de los valores latinoamericanos cotizan también en Nueva York, tendrán que proponerse alcanzar ciertos niveles de liquidez en bolsa si quieren también despertar interés entre los inversores minoristas. Respecto a las posibilidades de inversión en estas compañías Llanza asegura que juega a favor el hecho de que hayan quedado despejadas, en numerosos casos, las anteriores incertidumbres políticas y económicas en los países latinoamericanos. Según las previsiones 45 ➧ N O T I C I A S D E M E R C A D O “EL GRAN RETO es empezar a estimular a los inversores institucionales extranjeros para que asuman un mayor posicionamiento en los mercados de valores de América Latina Autopistas Panaericana. Buenos Aires ➧ de la firma el crecimiento de la región alcanzará este año en torno al 3,5% frente al 1,6% estimado para 1999. México y Chile serán, de acuerdo con sus previsiones, las zonas de recuperación más rápidas. Según las previsiones de estos expertos ambos países crecerán a un ritmo entre el 4,5 y el 5% este año. La firma cree que América Latina está en el inicio de un nuevo ciclo económico que puede durar varios años. Además, resaltan las posibilidades de México, que recibió hace unos meses el grado de calificación de inversión de Moody's, lo que supone "un antes y un después para estos mercados", según estos analistas. Schroders destaca que esta decisión reduce el riesgo de la región y aporta confianza a los inversores. México se irá acercando, de acuerdo con las previsiones de la firma, al modelo de una economía más madura, y se dejará de asociar a los riesgos de Brasil y de Argentina. Latibex ofrece así, además de la presencia de algunos valores destacados de esta economía mexicana, entre los que figura Telmex, la presencia de economías más desarrolladas. Los expertos de esta firma se muestran confiados sobre una situación de mayor optimismo en torno a 46 América Latina a lo largo de los próximos meses, pero reconocen que la situación de la economía norteamericana les seguirá afectando de forma muy directa. En algunos casos pesa todavía la incertidumbre política, según estos analistas, y creen que los países latinoamericanos tendrán que enfrentarse también a otra incógnita: el despegue de la Nueva Economía. Una buena parte de las inversiones está pasando de los países emergentes a estos nuevos valores de alto crecimiento que se han convertido "en un nuevo competidor", según la firma. Schroders cree que las nuevas tecnologías y los bancos son los sectores que ofrecen mejores posibilidades en Latinoamérica. Entre sus valores selectos de la zona se encuentran Telmex, Telecom Argentina, Tele Centro Sur, Petrobras y Grupo Modelo, entre otros. ■ ATRAER AL INVERSOR EXTRANJERO HACIA AMÉRICA LATINA También HSBC es optimista sobre las emisiones que puedan realizarse de empresas latinoamericanas a través de Latibex. Emilio Cattanio, director de corporate y responsable del sur de Europa y de Latinoamérica de esta firma, asegura que la fase política en Argentina , Brasil y Chile es positiva para los mercados y la economía. Aun así, reconoce que "el reto es como estimular a los inversores extranjeros para que aumenten posiciones en los mercados de valores de América Latina". Además del interés por los sectores tecnológicos y el financiero, los analistas de HSBC creen que hay también posibilidades en utilities y en algunos sectores de carácter más local, como transportes infraestructuras, aeropuertos… ■ BUENOS AUGURIOS PARA LATIBEX Respecto a las posibilidades del mercado Latibex estos expertos ven con buenos ojos el proyecto. Según el banco de negocios, aunque todavía hay escasas empresas representadas, este mercado tendrá un papel destacado cuando se utilice como plataforma para las emisiones de empresas latinoamericanas. La firma recuerda que hasta ahora, por ejemplo, toda la inversión hacia Latinoamérica procedente de Gran Bretaña se hacía a través de Nueva York. Cattanio destaca la importancia del mercado brasileño, el de mayor tamaño y liquidez de la zona, y de Argentina. Este experto destaca que, a pesar de la preocupación que muestran estas bolsas por la huida del negocio de algunos de estos valores hacia el extranjero, existe también un claro interés por estar en otros mercados. "El gran reto es empezar a estimular a los inversores institucionales extranjeros para que asuman un mayor posicionamiento en los mercados de valores de América Latina, después de la retirada que han acometido a lo largo de los últimos tres años". ● Laura García. Periodista. Nº 87, ABRIL 2000