ACTUALIDAD ACTUALIDAD 8º FORO LATIBEX LATINOAMÉRICA GANA CREDIBILIDAD EN EUROPA Latibex es una pieza singular en el modelo de compañía que gestiona Bolsas y Mercados Españoles (BME). América Latina en general y Latibex en particular aportan a la economía española y a BME un valor estratégico y diferencial. La celebración del 8º Foro Latibex ha certificado un año más que la economía latinoamericana interesa en Europa, interesa a muchos y esta tendencia es creciente. Las empresas españolas cotizadas, especialmente las grandes multinacionales, mantienen fuertes intereses económicos en la región y se muestran confiadas en el desarrollo futuro de sus negocios. Latibex es hoy la tercera Bolsa latinoamericana por capitalización con un valor cercano a los 250.000 millones de euros que representan a 38 compañías en las que los inversores europeos, grandes y pequeños, están cada día más interesados. Este hecho viene avalado por el aumento progresivo e incesante del número de operaciones en Latibex y la existencia en Europa de un mayor número de productos financieros, referenciados al índice FTSE Latibex Top, que cotizan en grandes plazas bursátiles europeas, además de en España. Por otro lado, 2006 culmina, desde el punto de vista macroeconómico, el mejor trienio de los últimos treinta años para la región. El incremento del PIB se acercará al 4,8%, mientras la inflación permanece contenida en torno al 5%. Además, este comportamiento debería continuar en 2007, gracias a los buenos resultados que están dando las políticas económicas de los gobiernos de la región. Es decir, Latibex crece con fuerza, igual que lo hace la región. Este es el resumen de un encuentro de tres días, celebrado el pasado mes de noviembre, que refleja el consenso de sus más de 700 participantes en la confianza de que este mercado sea referencia para el inversor europeo interesado en América Latina y, desde una perspectiva más amplia, un punto de conexión entre esta zona económica y la zona euro. 42 BOLSA. Diciembre 2006 actualidad INAUGURACIÓN DEL 8º FORO LATIBEX. Acto Inaugural “LATINOAMÉRICA, PLATAFORMA PARA UNA EXPANSIÓN MUNDIAL” Abierto optimismo sobre el futuro de la región. Este titular resume la expresión mancomunada de los presidentes de las principales compañías españolas con inversiones en América Latina que participaron en la inauguración de la octava edición del Foro Latibex, entre los pasados días 15 y 17 de noviembre. La mesa que abría el Foro estuvo compuesta por: Emilio Botín (Santander), César Alierta (Telefónica), Manuel Pizarro (Endesa) y Antonio Brufau (Repsol), que estuvieron acompañados por el secretario general iberoamericano, Enrique Iglesias, el presidente de la Corporación Andina de Fomento (CAF), Enrique Garrcía, y el anfitrión del encuentro, Antonio Zoido, presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME). Todos ellos suscribieron que el último trienio de Latinoamérica ha sido el mejor de los últimos 30 años, con tasas de crecimiento económico del 4,8% y una inflación del 5%, como detalló Antonio Zoido. En cuanto a la mejora de la solvencia, el presidente de BME aportó datos reveladores: desde 2003 a 2006 la prima de riesgo de la región ha caído de 600 a 200 puntos bási- cos, mientras que los ratings han mejorado de forma generalizada. Además, la estabilidad macroeconómica se ha mantenido incluso durante los numerosos procesos electorales que se han celebrado durante 2006 (12 elecciones presidenciales). Esta notoria recuperación macroeconómica ha tenido su reflejo en el mercado Latibex que se ha revalorizado un 379% desde sus mínimos de 2002 hasta noviembre de 2006. El volumen de negocio también ha experimentado un incremento espectacular, al pasar de menos de 100 millones de euros en 2001 hasta superar los 600 millones en 2006 (hasta mediados de noviembre). Actualmente, Latibex cuenta con 38 valores cotizados y una capitalización bursátil que supera los 250.000 millones de euros. Zoido también recordó las principales fuentes de valor añadido de este mercado: divulga en Europa la realidad económica latinoamericana, conecta los mercados de ambos lados del Atlántico, canaliza inversión hacia las bolsas de América Latina, ofrece acceso a la liquidez de estos mercados y está abierto a la participación de intermediarios latinoamericanos. Además, de mayo a noviembre de 2006 Latibex registró seis salidas a bolsa, que su- pusieron la captación de 3.100 millones de euros y la participación de 300.000 nuevos inversores. Botín prevé “buenas noticias”. Emilio Botín, presidente del Santander, abogó en su intervención por políticas comerciales menos proteccionistas en la Unión Europea (UE) para contribuir al crecimiento económico de América Latina y auguró que la región continuará dando “buenas noticias el año que viene”. El presidente del primer banco español tiene muy clara la importancia de América Latina para su negocio: “Si no fuera por nuestra apuesta por Latinoamérica, el Santander no sería hoy el primer banco de la zona euro y el décimo del mundo por capitalización bursátil”. Actualmente, el 35% del beneficio atribuido del Santander procede de la región, donde trabaja el 51% de sus 127.000 empleados y donde tiene 4.242 oficinas, un 40% del total en todo el mundo. Botín destacó que se han producido dos hitos importantes en el último año: primero, un desarrollo sin precedentes del mercado de deuda doméstica, y la colocación de las emisiones de bonos denominados en monedas latinoamericanas en los mercados inter- Diciembre 2006. BOLSA 43 actualidad nacionales. “Estos avances mejoran la capacidad de financiación de las economías de la región, al tiempo que reducen su exposición al riesgo de cambio y por tanto su exposición a shocks externos. Pero, sobre todo, reflejan la confianza de los inversores en las monedas locales y la credibilidad de las políticas económicas de los principales países”, añadió el presidente de la entidad cántabra. Telefónica, más banda ancha. César Alierta, presidente de Telefónica, destacó que la operadora ya tiene en Latinoamérica más líneas ADSL (3,5 millones) que en Europa, y gracias a la región la compañía es la tercera del mundo en su sector por número de usuarios (sólo superada por dos empresas chinas). Alierta señaló que Telefónica lleva invertidos más de 75.000 millones de dólares en América Latina desde 1990 (41.000 millones en inversión directa neta y el resto en infraestructuras). Actualmente, la compañía cuenta con 110 millones de clientes en la región y al cierre de 2005 poseía una cuota de mercado en el subcontinente del 28%, lo que le coloca como “un operador líder en la región”, en palabras de Alierta. La multinacional española obtiene el 35% de sus ingresos totales de América Latina, donde está impulsando el desarrollo de la banda ancha y la expansión de la telefonía móvil. Al igual que señaló Botín con el Grupo Santander en el sector bancario, Alierta explicó que la expansión de Telefónica en Latinoamérica ha sido decisiva para convertir a la operadora en un grupo líder de telecomunicaciones. La compañía ha contribuido al desarrollo económico y social en la región así como al de la sociedad de la información. Alierta concluyó enfatizando que para mantener en el futuro un crecimiento sostenible y rentable en América Latina debe continuar el crecimiento económico y que los marcos legales y regulatorios estables estén garantizados. Endesa, reforzada. En un momento de bonanza económica como el actual, Manuel 44 BOLSA. Diciembre 2006 en América Latina: “Somos el mejor vehículo para canalizar inversión a Iberoamérica”. Antonio Zoido, presidente de BME Pizarro, presidente de Endesa, quiso recordar las épocas duras de Latinoamérica: en 2002, año de crisis para la región, “aguantamos allí”, dijo Pizarro. Enersis, filial de Endesa y brazo inversor de ésta en la región, pasó de una capitalización bursátil de 7.000 millones de dólares a 700 millones, y ahora se encuentra en 9.000 millones, “la recuperación ha sido rápida y sólida”, añadió el primer ejecutivo de Endesa. Pizarro también abogó por normas de juego claras para estimular la inversión extranjera y, a pesar del optimismo generalizado, quiso recordar que el crecimiento económico de América Latina es menor al de otras zonas del mundo (en clara referencia a Asia). Continuando con el capítulo de aspectos a mejorar en el subcontinente americano, el presidente de la compañía eléctrica señaló el alto grado de desigualdad en la distribución de la renta que existe en la región. En el campo de la responsabilidad social corporativa, Manuel Pizarro enfatizó que lo prioritario para una empresa es “hacer bien lo que hace” (su actividad empresarial). Pizarro recordó que Endesa salió reforzada de la crisis latinoamericana y redujo su endedudamiento un tercio y ya ha logrado el rating de “investment grade”. La compañía ha contribuido al desarrollo social de América Latina, un aspecto en el que Pizarro incidió mucho en su exposición. El presidente de la multinacional eléctrica se mostró satisfecho porque la compañía ha cumplido en lo referente a la calidad del servicio prestado en la región. Manuel Pizarro fue contundente respecto al papel de las empresas españolas Brufau, con confiaza. Por su parte, el presidente de Repsol YPF, Antonio Brufau, comenzó su ponencia recalcando el carácter claramente latinoamericano de la petrolera, puesto que se trata de una compañía “hispano-argentina”, y por ello “no nos sentimos inversores extranjeros” en América Latina. Para Brufau, los principales riesgos de la región provienen de la competencia de otras áreas del mundo. El presidente de la compañía petrolera también recordó que el crecimiento económico de América Latina es menor que el de otras regiones y señaló que el reto es mantener las tasas de crecimiento de en torno al 5%, para lo que es necesario fortalecer la seguridad jurídica y aumentar la tasa de inversión extranjera. Ese 5% de aumento anual del Producto Interior Bruto (PIB) regional tendría un efecto beneficioso para paulatinamente lograr la erradicación de la pobreza en el subcontinente. Brufau insistió en la importancia estratégica de impulsar la Inversión Extranjera Directa (IED), que en América Latina es también menor que en Asia. Para el presidente de Repsol YPF es fundamental atraer esos recursos extranjeros a la región. Con respecto a los cambios jurídicos que se han materializado en el sector de los hidrocarburos en países como Bolivia, Antonio Brufau se mostró confiado en que la renegociación de los contratos petroleros en la región sea satisfactoria. Los Estados van a tener una mayor participación en la renta petrolera y hay que “luchar contra la demagogia que se está produciendo”. La representación latinoamericana en el acto de inauguración del Foro Latibex en esta edición corrió a cargo de Enrique García, presidente de la Corporación Andina de Fomento (CAF), y Enrique Iglesias, máximo responsable de la Secretaría General Iberoam mericna (SEGIB). García se congratuló de compartir panel con los principales empresarios españoles con intereses en América Latina y se actualidad Momento de la Inauguración del 8º Foro Latibex alegró aún más de comprobar el intenso optimismo de éstos con respecto al futuro de la región. El presidente de la CAF recordó los peores años de Latinoamérica, cuando él y Enrique Iglesias tenían que decir que “el vaso estaba medio lleno cuando en realidad estaba medio vacío”. La “triple E” de la CAF. Enrique García informó de que en los últimos cinco años la CAF ha concedido 20.000 millones de dólares en préstamos y reafirmó el compromiso de este banco multilateral en el desarrollo de la región. América Latina no debe caer en la “complacencia” tras estos años de crecimiento económico, y en el terreno microeconómico necesita mejores y mayores infraestructuras, sistemas educativos del siglo XXI, mercados financieros más profundos, un mayor acceso al crédito por una parte creciente de la población, así como potenciar el ahorro interno. García también destacó la necesidad de mejorar el funcionamiento institucional de los países latinoamericanos y aplicar mejores prácticas de gobierno corporativo. El presidente de la CAF propuso una receta interesante para aumentar la inversión y la productividad en la región, la “triple E”: Estabilidad, Eficiencia y Equidad. Con respecto a la productividad añadió que hay que realizar un gran esfuerzo porque el subcontinente se está quedando rezagado. García también recordó que, en promedio, América Latina destina el 20%-21% de su PIB a inversión, cuando lo que se necesita es un porcentaje que ronde el 25%. Con respecto a la inversión exno se conjugaban en la región una favorable tranjera, el primer ejecutivo de la CAF explicó situación exterior con una buena gestión inque para que el crecimiento económico anual terna. El secretario general iberoamericano de la región alcance tasas del 5%-6% son nepuso como ejemplo de la pujanza latinoamecesarios 120.000 millones de dólares brutos ricana que las empresas del subcontinente de IED (en 2005 fueron 104.000 millones). tienen 30.000 millones de dólares invertidos Enrique García hizo hincapié en varias en el exterior, “¿Quién nos lo iba a decir hace ocasiones a la tercera 30 o 40 años?”, inqui“E”, la equidad, y exrió Iglesias. El mercado Latibex se ha hortó a trabajar para El mandatario de revalorizado un 379% desde mejorar la inclusión la SEGIB agradeció a sus mínimos de 2002 hasta social de la población los participantes en el menos favorecida. acto de inauguración noviembre de 2006. por haber hablado del Actualmente, Latibex cuenta “Coyuntura histema social, ya que con 38 valores cotizados y tórica” para la SEAmérica Latina padeuna capitalización bursátil GIB. Por su parte, ce altos índices de poque supera los 250.000 breza, una muy desEnrique Iglesias, felimillones de euros. igual distribución del citó a las empresas ingreso y mucha exespañolas que desclusión. Iglesias anide los años noventa mó a contribuir en la construcción de la Coapostaron por Latinoamérica, una apuesmunidad Iberoamericana, un esfuerzo que ta por la cual “no han de arrepentirse”. El calificó de “aventura fascinante”, una aventusecretario general iberoamericano, que ra que es una realidad posible y que ya está en los días en los que se celebró el enen marcha. cuentro de Latibex mantenía una febril acEl mandatario de la SEGIB pidió no restividad explicando en distintos foros los tringir la visión iberoamericana a las Cumresultados de la XVI Cumbre Iberoameribres ni centrar la atención en qué presidencana de Montevideo (Uruguay), calificó la tes acuden o no a estas citas, eso no es lo imsituación actual de América Latina de “coportante. Lo que sí es relevante son los tres yuntuta histórica”. campos en los que la SEGIB está actuando: Iglesias advirtió que las bonanzas econóeducación, cultura y alianzas empresariales; micas no duran indefinidamente, pero la cona partir de estos tres ejes se puede construir, ducción macroeconómica responsable sí y de hecho ya se está construyendo, la Comupuede perdurar en el tiempo. Y recordó que nidad Iberoamericana. desde finales del siglo XIX y principios del XX Diciembre 2006. BOLSA 45 actualidad 8º FORO LATIBEX REGIONES Y PAÍSES México y Brasil son las dos mayores regiones económicas de Latinoamérica. Sus empresas punteras juegan un papel importante en la economía internacional y tienen un peso decisivo en la evolución de los indicadores de mercado de Latibex. Por estos motivos, protagonizaron espacios propios en el ámbito del 8º Foro Latibex. La tarde de México LA ECONOMÍA Y LAS EMPRESAS MEXICANAS CRECEN EN UN ENTORNO POLÍTICO CONVULSO La primera jornada del Foro Latibex culminó con la sesión “La tarde de México”, en la que se analizó la realidad mexicana desde tres enfoques: el macroeconómico, el político y el empresarial. Entre las mejoras recientes de la economía mexicana, Adolfo Albo, economista jefe para México de BBVA Bancomer, destacó la sustancial reducción de la inflación, que ha caído de un pico de casi el 180% en marzo de 1988 hasta el 3% de noviembre de 2006; el país está completando un business cycle (últimos seis años) sin crisis financieras; ha mejorado el rating de crédito un escalón por encima del investment grade y se ha producido un notable desarrollo de los mercados financieros. Haber alcanzado una financiación competitiva en moneda local, a tipo de interés fijo y con vencimiento de largo plazo, sustituir la financiación en dólares por pesos mexicanos y el mayor acceso a los mercados internacionales han sido aspectos determinantes en ese desarrollo de los mercados financieros. Las virtudes de la macroeconomía mexicana actual se fundamentan, según el alto ejecutivo de BBVA Bancomer, en el compromiso con la estabilidad: prudencia fiscal e independencia de la política monetaria. Además el menor déficit fiscal implica una menor deuda y un cambio en la composición de la misma, reduciéndose la deuda externa y aumentando la interna. De hecho, la deuda externa suponía en 1995 un 80% del total (20% de deuda interna) y la estimación para 46 BOLSA. Diciembre 2006 PANEL: LA OPINIÓN DE LAS EMPRESAS ANTE LOS NUEVOS RETOS DE LA ECONOMÍA MEXICANA preguntaba por qué México no ha avanzado en las reformas de segunda generación. En su opinión, se necesita un proyecto nacional claro (del estilo del TLCAN), que exista una percepción del beneficio neto de unas reformas que se expliquen bien a la población, sin intereses de los partidos. Además, Adolfo Albo, economista jefe para Sergio Sarmiento, es necesaria una adecuada México de BBVA Bancomer periodista ejecución de las reformas y un buen liderazgo. 2006 es que apenas supere el 30%. En cuanto al enfoque político, el periodista Otra fortaleza de la economía azteca es su Sergio Sarmiento recordó que el presidente apertura comercial y la recepción de inversaliente de México, Vicente Fox, ha sido el sión extranjera directa (IED). En este sentiprimero de la historia del país en asumir el do, el Tratado de Libre Comercio de América poder de manera pacífica procediendo de del Norte (TLCAN) supuso un espaldarazo la oposición. Las recientes elecciones prepara el auge de las exportaciones no petrosidenciales ganadas por Felipe Calderón, leras y el intenso aumento de la IED. del Partido de Acción Nacional (PAN), el En cuanto a las tareas pendientes, Albo se actualidad mismo de Fox, han sido más igualadas que nunca, con un margen de victoria para Calderón del 0,56%. Sarmiento prevé un sexenio (la legislatura en México es de seis años) conflictivo en lo político, en el que surgirán dificultades para aprobar reformas importantes. Además, el Partido de la Revolución Democrática (PRD), el perdedor de los comicios, es previsible que mantenga un ánimo destructivo y es de esperar que se produzcan acuerdos entre el Partido Revolucionario Institucional (PRI) y el PAN. Según las estimaciones de Sarmiento, el PIB mexicano crecerá en el sexenio 2006-2012 entre un 3% y un 4% sin reformas, y con ellas, un 5-6%. En el primer caso se crearán PANEL 1 DE LA TARDE DE BRASIL: EL “INVESTMENT GRADE” Y SU IMPACTO EN EL MUNDO CORPORATIVO. Las virtudes de la macroeconomía mexicana actual se fundamentan, en el compromiso con la estabilidad: prudencia fiscal e independencia de la política monetaria. Además el menor déficit fiscal implica un cambio en la composición de la misma, reduciéndose la deuda externa y aumentando la interna. 200.000 puestos de trabajo en este periodo, frente a los 400.000 que se generarían con reformas. Sin embargo, tanto la inflación (3-4%), como los tipos de interés y el tipo de cambio de la divisa mexicana se mantendrán estables en ambos escenarios. La sesión concluyó con el panel “La opinión de las empresas ante los nuevos retos de la economía mexicana”, en el que participaron: Enrique Flores, director de Comunicación Corporativa de Alfa; Manuel Balmaseda, director de An nálisis Económico de Cemex; Bruno Rangel, director de Relación con Inversores del Grupo Salinas; Eustaquio de Nicolás, presidente del Consejo de Homex; Esteban Levín, subdirector de Financiamientoss y Tesoreríade Pemex, y Dionisio Sánchez Carvajal, director general de Sare. este año rondan el 3% y para 2007 se espera que se sitúe por debajo del 4%. En el capítulo fiscal, la economía brasileña RETOS ECONÓMICOS Y POLÍTICOS arroja un amplio superávit y se ha fijado el TRAS LAS ELECCIONES 4,25% del PIB como objetivo fijo de superávit para el futuro. Por su parte, la deuda se El Foro Latibex dedicó la segunda de sus ha reducido 10 puntos en los últimos años, ‘tardes temáticas’ a Brasil, un país que esde representar el 60% del PIB hasta el 50% taba de plena actualidad en esas fechas actual. por haberse producido recientemente la Ribeiro también explicó que el éxito de la reelección de Lula da Silva como presideneconomía brasileña en el exte del país sudamericano. terior se ha basado fundaLa sesión fue inaugurada mentalmente en el tipo de por Antonio Zoido, presidencambio fluctuante del real y te de Bolsas y Mercados Esen unas exportaciones muy pañoles (BME), quien rápidinámicas, que han crecido a damente dio la palabra a Octavio Ribeiro, secretario adpesar de la apreciación de la junto de Política Económica divisa brasileña. De hecho, el del Ministerio de Hacienda superávit comercial brasilede Brasiil. Este alto funcionaño asciende a 40.000 millones de dólares anuales, rio destacó la estabilidad de Octavio Ribeiro, secretario adjunto aproximadamente un 2% del los precios de consumo, la de Política Económica del MinistePIB, lo que además ha permiausteridad fiscal, la reducrio de Hacienda de Brasil tido acumular unas reservas ción de la deuda y una acerde divisas de 70.000 millones de dólares, tada política económica exterior como los el equivalente a un año de importaciones. principales ejes que han dotado de credibiSiguiendo con el sector exterior, Ribeiro lidad a la política económica brasileña en destacó que la composición de las ventas los últimos años. Ribeiro recordó que la inexteriores de Brasil sólo cuenta con un flación de su país llegó al 5.000% en los 30% de productos primarios mientras que años 80, mientras que las previsiones para La tarde de Brasil Diciembre 2006. BOLSA 47 actualidad BRASIL POST ELECCIONES: SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS PANEL 2 DE LA TARDE DE BRÁSIL: CLAVES PARA EL CRECIMIENTO SOSTENIBLE EN BRASIL La estabilidad de los precios de consumo, la austeridad fiscal, la reducción de la deuda y una acertada política económica exterior son, los principales ejes que han dotado de credibilidad a la política económica brasileña en los últimos años. el 70% restante corresponde a productos semifacturados y manufacturados. A continuación se celebraron dos paneles, uno dedicado al panorama empresarial brasileño y al impacto de la calificación cre- 48 BOLSA. Diciembre 2006 diticia de investment grade en el mundo corporativo y el segundo se centró en las claves para que Brasil logre consolidar un crecimiento económico sostenible. En la primera mesa participaron Aldo Luiz Mendes, vicepresidente de Finanzas, Mercado de Capitales y Relación con los Inver-sores de Banco do Brasil; Milton Vargas, director y vicepresidente de Relación con Inversores de Bradesco; Renato Cruz, director de Bradespar; Dennys Ferrez directora de Relación con Inversoress de Aracruz; Edmar Prado, director financiero de Net, y André Covre, superintendente de Planeamiento y Relación con Inversores de Ultrapar. El panel dedicado a la relevancia del investment grade en la realidad empresarial brasileña estuvo compuesto por Almir Barbassa, director financiero de Petrobras;; Paul Altit, director financiero de Braskem; Andrea Pereira, directora de Relación con Inversore es de Suzano Petroquímica; Agostinho Faria Cardoso, miembro del Consejo de Finanzas, Participacione es y Relñación con Inversores; José Drumond, director financiero y de Relación con Inversores de Elletrobras, y Rodrigo Krause, director de Relación con Inversores de Gerdau. Entre ambas mesas tuvo lugar un par de exposiciones precisamente sobre la situación de Brasil y sus perspectivas tras las elecciones, que corrieron a cargo de Murillo Aragao, analista político e integrante de Arko Advice, y Luciano Coutinho, economista y profesor titular de el Instituto de Economía Unicamp. Entre los desafíos políticos que el país tiene por delante, Coutinho destacó que la falta de mayoría del Gobierno en el Congreso hace que sea necesario convivir con las contradicciones ideológicas políticas y partidarias inherentes a esta situación del Ejecutivo de Lula. También hay que administrar las secuelas de los escándalos de corrupción, para lo que el profesor Coutinho propone crear un ministerio políticamente fuerte. Construir una base política estable y operativa, gestionar las crisis y divergencias con el Partido de los Trabajadores –el partido del Gobierno-, establecer un diálogo “civilizado” con la oposición y evitar sorpresas en la elección a la Presidencia del Senado fueron otras de las propuestas del ponente. actualidad 8º FORO LATIBEX SECTORES Los sectores económicos son el núcleo central sobre el que gira el desarrollo de los Foros anuales organizados por Latibex y sirven para exponer públicamente y de viva voz, los proyectos y perspectivas de las compañías más emblemáticas de Latinoamérica. millones de dólares y contempla un aumento de la capacidad de producción de más de un 55%. Ademas, las nuevas inversiones de Petrobras reducirán la dependencia de Brasil del gas importado. Por su parte, las inversiones en petroquímica ascenderán a 3.300 millones de dólares y también reducirán el déficit de Brasil en este campo. Entre las recientes adquisiciones de la compañía se encuentra la compra del 50% de Passadena Refinery System, localizada en Texas (EEUU). El horizonte de Repsol YPF coloca se sitúa en periodo 2005-2009, en el que sus principales objetivos son llevar a cabo desarrollos rentables de nuevas oportunidades de nePANEL PETRÓLEO, GAS Y PETROQUÍMICA gocio y de las opciones de oil&gas en dos nuevas áreas: Norte de África y el Caribe; acelerar la exploración en todo el dominio trategia empresarial en un modelo de neminero de la compañía; potenciar los actigocio sólido con una integración competitivos de gas natural licuado (GNL) y, en el va de su cadena de generación de valor. Su LA INDEPENDENCIA ENERGÉTICA ámbito financiero, liderazgo de mercado NO ES UN SUEÑO conseguir una mayor en la región en distinPetrobras es un gigante del rentabilidad para el tos productos como El panel dedicado a la energía estuvo insector de la energía que accionista a través PVC, resinas, etc., tegrado por Pul Altit, director financiero de la compañía brasileña Braskem; Raúl Camde la disciplina finantambién es clave en produce cerca de 1,5 pos, director de Relaciiones con Inversores ciera. la creación de valor. millones de barriles de de Petrobras (Brasil); Fernando Ramírez, El consorcio Ultra Precisamente el crecicrudo diarios, de los cuales director financiero de la hispano-argen ntina cuenta con una capimiento con geeración refina el 92%. Su plan de Repsol YPF, y André Covre, director de Platalización bursátil de de valor es el princinegocio para el quinquenio neación Corporativa y Relación con Inver4.000 millones de repal compromiso de la 2007-2011 está valorado en sores de Ultra (Brasil). ales (unos 1.400 micompañía. llones de euros) y Por su parte, PetroBraskem es la mayor compañía petroquí87.000 millones de dólares una clara visión en bras es un gigante del mica de Latinoamérica, con unos activos cada uno de los segsector de la energía totales, a 30 de septiembre de 2006, de mentos de mercados en los que opera. El que produce cerca de 1,5 millones de barri7.000 millones de dólares y un Ebitda de Ebitda de la compañía al cierre del tercer les de crudo diarios, de los cuales refina el 724 millones. Los ingresos totales en esos trimestre de 2006 fue de 158 millones de 92%. Su plan de negocio para el quinquenueve primeros meses ascendieron a reales (56 millones de euros) y el beneficio nio 2007-2011 está valorado en 87.000 6.800 millones. La compañía basa su es- Petróleo, Gas y Petroquímica Diciembre 2006. BOLSA 49 actualidad neto ascendió en ese periodo a 89 millones de reales (31,5 millones de euors), lo que supone aumentos del 25% y 32%, respectivamente, con relación a las mismas magnitudes de un año antes. Medios e Internet RENOVARSE O MORIR En este panel participaron tres innovaPANEL MEDIOS E INTERNET doras empresas de la comunicación de Brasil y México que realizaron sus presen“vivimos en la sociedad de la comunicable en México y Boyance hizo especial taciones centrándose en las posibilidades ción y no podemos pensar en Latinoamémención a la función de la publicidad en que ofrece Internet y la televisión digital. rica sin acceso a la comunicación (...). El los medios calificándola como “una parte Los directores de Relación con Inversores de las compañías mexicanas Televisa y objetivo es anticipar la oferta de banda importante (del negocio) y hemos visto un TV Azteca, Michel Boyance y Bruno Rangel, ancha y reforzar la base digital de televimayor interés de los clientes”. sión de pago”. En contraste con México, la Bruno Rangel coincide con Boyance en respectivamente y la directora financiera de la empresa brasileña Net Servicios, Edpublicidad en Brasil no es un componente que la publicidad es cada vez más impormar Prada, analizaron las repercusiones necesario y los ingresos por esta vía son tante y detalla que “la recaudación en puescasos. Net Servicios, televisión brasileblicidad es muy alta”. “Los cambios tecnodel cambio tecnológico para las industrias ña de pago, “es una industria de fidelizalógicos no son una moda”, aseguró Rande los medios y las expectativas de las emción y tiene un compromiso con los cliengel, quien espera que para 2021 sea posipresas informativas de Latinoamérica ante tes y con la calidad”. Su director financieble la transmisión en formato digital. “Aunesta nueva realidad. ro explicó que de los 190 millones de haque el desarrollo tecnológico en México es Michel Boyance expresó que “sin duda bitantes de Brasil, sólo 11 millones tienen pequeño, también es creciente”. El alto diInternet es el medio del futuro” porque acceso a Internet y 50 millones tienen terectivo de TV Azteca explicó que la compeofrece ventajas importantes al usuario colevisión en sus casas. tencia en televisión mo “elegir el prograpermite ampliar el ma que se quiera en En un intervalo de diez número de personas el momento que se años el acceso a Internet que tienen acceso a quiera”. Televisa MUCHA COMPETENCIA Y la comunicación. “En cuenta con 95.000 en México se va a duplicar. CADA VEZ MÁS ACTIVIDAD televisión ocurre suscriptores de ban“Se trata de una expectativa Perú, Chile y Brasil igual que con la teleda ancha y Boyance seria de llegar a los 40 fonía móvil: si baja el señaló que 20 milloUno de los aspectos que se destacaron millones de usuarios”. precio del celular, nes de mexicanos tieen el panel es el creciente protagonismo de sube la demanda”. nen acceso a Internet los jugadores no bancarios en distintos paTV Azteca ofrece contenido en español y “se está trabajando para conseguir que íses latinoamericanos. Estos agentes ya esy tiene cobertura en México y EEUU. Aztetodos tengan acceso”. Además, pronosticó tán concediendo hipotecas y créditos para ca América, la filial de pago en EEUU de que en un intervalo de diez años el acceso el consumo, lo que se traduce en un auTV Azteca, tiene capacidad para llegar a a Internet en México se va a duplicar. “Se mento de la competencia que ya están te“los 45 millones de habitantes de habla trata de una expectativa seria de llegar a niendo en cuenta las grandes entidades. hispana de EEUU”. A modo de comparatilos 40 millones de usuarios”. Entre los proLos próximos años se caracterizarán por va, Rancel dijo que “el cliente de EEUU tieyectos para ampliar el número de usuarios la actividad inversora en países como Perú ne más participación de cable que el de se encuentra la instalación de computadoy Chile ya que, según se puso de manifiesMéxico y dispone de contenidos especialiras en los colegios públicos. to en el panel “Sistema Financiero I”, hay zados”. Televisa tiene una participación del posibilidades de concentración en estos Por su parte, Edmar Prada asegura que 51% en el mercado de la televisión por casistemas financieros. Sistema Financiero 50 BOLSA. Diciembre 2006 actualidad PANEL SISTEMA FINANCIERO I El director financiero de la entidad peruana Credicorp, Walter Bayly, explicó que el crecimiento del sector bancario en Perú es similar al que se está produciendo en otros países. Se está observando una expansión importante en hipotecas y en los créditos a las microempresas. Existen ya unos 13 millones de personas en Perú que pertenecen a la población económicamente activa, pero sólo hay 8.000 hipotecas concedidas, por lo que se entiende que el crecimiento se podría definir como sostenible. En las operaciones de activo de la banca, la gran competencia se libra en los crédito al consumo. El gran reto es conseguir averiguar cómo potenciar el grado de penetración de los bancos. Lograr bancarizar a ese segmento de la población que no trabaja. Para ellos, las entidades están diseñando canales de distribución que sean atractivos. Y en este sentido, en Perú existen dos áreas importantes en el sector de créditos: La de seguros, donde el proceso de bancarización está aún poco desarrollado, y la de los fondos privados de pensiones, un segmento que todavía no ha sabido captar el enorme porcentaje de personas que trabajan en el sector informal. En este sentido, Bayly señaló que recientemente Credicorp completó la adquisición de la gestora de fondos de pensiones del Santander en el país andino. El mercado bancario de Chile podría experimentar próximos procesos de fusión, según explicó Jacqueline Barrio, directtora de Relación con Inversores del Banco de Chile. Barrio señaló que de los 26 bancos que operan en el país, 20 sólo cuentan con una cuota de mercado conjunta del 3% y cinco aglutinan el 74% del crédito del sistema. El tamaño, por tanto, constituye un factor determinante en este mercado y existen posibilidades para una mayor consolidación, en opinión de la directiva del Banco de Chile. Además, Barrio explicó que con crecimientos del PIB chileno del orden del 5%, como el actual, ninguna entidad “necesita” aumentar su tamaño, pero esa mayor dimensión sí resulta imprescindible si se quiere mejorar la rentabilidad. “Crecer orgánicamente en Chile es muy díficil”, añadió. La alta ejecutiva del Banco de Chile también aseguró que, dado que el 50% de los bancos en Chile son extranjeros, no se requiere conceder nuevas licencias para bancos foráneos en el país andino. Muy distinto es el panorama bancario brasileño, al menos según las previsiones de Milton Vargas, vicepresidente de Banco Bradesco, el mayor banco privado de Brasil. No parece probable que se produzcan movimientos internos en el mercado y si se producen fusiones será como resultado de operaciones más globales (por ejemplo, entre entidades europeas y americanas con filiales en Brasil). La razón es que el mercado brasileño ya está consolidado, según Vargas. Por cierto que Banco Bradesco, que además de cotizar en el Latibex lo hace en las bolsas de Sao Paulo y Nueva York, ha sido incluido en el ranking de los 100 bancos que poseen las marcas más valiosas del mundo, una clasificación que elabora Brand Finance para la revista The Banker. Bradesco ocupó la 50ª posición en el ranking general y la primera entre los bancos brasileños. El vicepresidente del Banco do Brrasil, Aldo Luiz Mendes, tampoco prevé movimientos de consolidación en el mapa bancario brasileño. Poniendo a su entidad como ejemplo, Mendes explicó que el incremento de tamaño de Banco do Brasil provendrá del crecimiento orgánico. Esta entidad cerró los tres primeros trimestres de 2006 con un beneficio líquido de 4.800 millones de reales (unos millones de euros), lo que supone una mejora del 40,4% con respecto al mismo periodo de 2005, lo que corresponde a un retorno sobre el patrimonio íquido medio anualizado se sitúa en el 35,9%. México, Venezuela y Puerto Rico El segundo panel de Sistema Financiero analizó, entre otras cuestiones, las consecuencias que ha tenido el ciclo económico en las industrias bancarias de México, Venezuela y Puerto Rico. Con un entorno favorable se han desenvuelto los sistemas bancarios de México y Venezuela y con algunas dificultades lo ha hecho el de Puerto Rico. Según Frank Aguado, director de Crédito del Grupo Financiero Inbursa de México, el país azteca ha logrado 15 años de estabilidad después de la crisis bancaria de los noventa. Ha subido la renta per cápita (7.000 dólares actualmente). Si se superaran los 10.000 dólares, los empleados comenzarían a consumir más y se iría conformando una clase media, algo que necesita el país. Aguado destacó el crecimiento del crédito al consumo. “Hay más plástico (tarjetas de crédito)”, pero para las mismas personas, por lo que se ve que hay un límite y no está muy lejos. Diciembre 2006. BOLSA 51 actualidad PANEL SISTEMA FINANCIERO II un bajo costo de operación y una fuerza de En México el crecimiento económico se ventas. Los márgenes son altísimos”, dijo ha basado en los ingresos en concepto de Aguado. Si Inbursa tuviera que invertir en remesas, el petróleo y las exportaciones a algún banco en México lo haría en BancoEEUU. Todo ello ha facilitado el crecimienmer porque “es el que ha hecho mejor las to de las pymes y de las profesiones indecosas”, el que más va a crecer, en opinión pendientes pero Todavía el sector del crédel director de Crédito de la entidad. dito al consumo es un tema que tiene que Para Juan P. Pérez, tesorero de Santanser tratado con un análisis socio-económider Bancorp, de Puerto Rico, este ha sido co. Aguado advirtió del riesgo que suponun año difícil. La crisis fiscal del Gobierno dría que los consumidores se endedudaportorriqueño, el descenso de la confianran cada vez más. Los tipos de interés de za del consumidor y la subida del precio estos créditos son muy elevados, en torno del crudo se han convertido en obstáculos al 40%, y hay que intentar ser eficiente en a salvar. Además, la subida de los tipos de costes para ofrecer un producto al cliente interés ha frenado la actividad económimás atractivo. ca. El tesorero de la entidad portorriqueña El énfasis más importante se está dandijo que se parecía una luz al final del túdo a las infraestructuras. “Es necesario tenel porque parece haner dinero para berse producido una prestar a proyectos En México se esperan pausa en el ciclo alde largo plazo, lo mejores precios, más cista de la Fed e inque será una imporcrecimiento y mejor cluso los tipos de intante estrategia”, eficiencia y solidez en el terés podrían bajar señaló el alto directisistema bancario, lo que debido a la ralentizavo de Inbursa. evitaría la necesidad de otro ción del mercado inSe espera mejomobiliario. Los preres precios, más crerescate bancario, es decir cios del petróleo se cimiento y mejor efique las entidades nacionales están estabilizando y ciencia y solidez en pasaran a manos extranjeras. el año que viene hay el sistema bancario, elecciones.El conceplo que evitaría la neto de consumer finance es importante cesidad de otro rescate bancario, es decir porque consolida la oferta de productos; que las entidades nacionales pasaran a es un mercado que carece un poco de demanos extranjeras. pósitos de clientes, por lo que Santander La concentración de los clientes en dos Bancorp. debe acceder al mercado de cabancos (Banamex y BBVA Bancomer) es pitales para obtener recursos. una realidad. “Nosotros competimos con 52 BOLSA. Diciembre 2006 El director financiero de Mercantil Servicios Financieros Venezuela, Alejandro González Sosa, dio un repaso a la reciente expansión económica de su país. El PIB venezolano se ha mantenido desde 2004 con unas tasas de de crecimiento superiores al 8%. La renta per cápita también ha crecido en estos años. Venezuela es un país exportador de petróleo y desde los incrementos de los precios se ha producido un notable aumento de las exportaciones. El grado de liquidez monetaria es alto en los últimos dos años, la tasa de inflación es muy elevada, por encima del 14%, y en Mercantil Servicios Financieros prevén que en el primer trimestre de 2007 se producirá una pequeña devaluación.Esta entidad es un consorcio que cuenta con la mayor cartera de créditos de Venezuela y compite con Mapfre en materia de seguros. Este es un grupo venezolano que tiene el 60% en ese país y el resto fuera (una parte importante en EEUU). La mayor actividad económica del país se traduce en una también mayor demanda de créditos, pero mucha concentración de estas operaciones de activo ha estado en la parte de consumo. El crecimiento de las tarjetas de crédito ha sido impresionante, según comentó González Sosa. Las empresas multinacionales están impulsando el crecimiento de la cartera de créditos de la banca. Y en este sentido, en el del crédito, existen sectores estratégicos para el Gobierno en los que la banca debe operar: el agropecuario, con el 16% de la cartera de créditos del Mercantil Servicios Financieros, hipotecario (10%), turismo (2,5%) y el microcrédito no menor del 3%. “Que esté dirigido implica que hay obligación de prestar en el sector, no a alguien en particular”, matizó el director financiero de la entidad venezolana. El Commerzbank es una alternativa para que los clientes tengan una parte de sus ahorros fuera de Venezuela, aunque las épocas no son iguales, ”ahora somos más selectivos en el crecimiento, ya que tratamos de seguir creciendo, actualidad pero de manera moderada”, apuntó González Sosa. Telecomunicaciones LA INTEGRACIÓN DE TELEFONÍA, VOZ Y DATOS, CLAVE DEL ÉXITO Los representantes de Brasil Telecom, Telmex y Telefónica Latinoamérica destacaron la necesidad de la convergencia de datos, imágenes y servicios de voz como clave del éxito en el actual negocio de las telecomunicaciones. Javier Delgado, director general de Control de Gestión de Telefónica Latinoamérica, puso el acento en resaltar las actividades PANEL TELECOMUNICACIONES que su empresa está desarrollando en América Latina y en referencia a la integración de por ejemplo, a Google ofrecer servicios de servicios afirmó que su empresa está prepacompañía a la hora de posicionarla en el telefonía, sino que también las empresas de rada para ofrecer “todo lo que el cliente nos mercado. Según Putz, su empresa ha basatelefonía podrán entrar en otros mercados. pida”, máxime en una región en la que la do el crecimiento de los últimos años en la compañía crece por encima del 10% en tomejora de su imagen. El responsable finandos los países en los que está presente. ciero de Brasil Telecom también señaló otros Unos países cada vez más estables y en los aspectos como la importancia que se le ha AL CALOR DEL que comienza a ser una realidad el tránsito concedido a la división de Internet, concebiCRECIMIENTO DE CHINA a la Sociedad de la Inda de un modo inteformación. Por estos gral y no como un Los directivos de las empresas brasileñas Telmex ve como una motivos, Delgado sucomplemento, de maGerdau y Usiminas así como de la peruana brayó la vocación de nera que esta compaVolcán presentaron sus respectivos prograoportunidad la integración permanencia de la ñía es la única en Bramas de inversión y financiación en la segunque se está produciendo compañía en Latinoasil que ofrece vídeo da sesión del Foro Latibex. Los participantes entre las distintas redes ya mérica. Respecto a la on-demand y se ha hicieron una mención especial al fuerte creque permitirá a las empresas estrategia por sectoconvertido, según cimiento económico de China y la posibilide telefonía entrar en otros res, el alto ejecutivo Putz, en la única opedad de que el país asiático aumente su demercados. de Telefónica Latinoaradora que crece en manda de productos siderúrgicos y mineros Brasil. Asimismo, el mérica puso el foco en brasileños y peruanos. representante de Brala banda ancha y en El director financiero de Usiminas, Paulo Penido, expresó que “ha crecido el consumo sil Telecom tuvo tiempo también para lanzar los productos 2P y 3P, además de en la teleuna mirada al futuro, al señalar que los obfonía móvil, cuyo crecimiento futuro de ingrede acero en China y ha aumentado su dejetivos pasan cada vez menos por la depensos lo estimó en un 20%. Para finalizar, Delmanda en el mundo”. En este sentido, señadencia de la telefonía fija, gracias a la mayor gado señaló un par de ideas claves: afrontar ló que “vemos a China de forma equilibrada” presencia de divisiones como las de móvil, el mercado fijo-móvil de manera integral, porque el mayor crecimiento de este país es datos e Internet. junto con la marca del grupo, lo que proporproporcional a un mayor consumo interno. En cuanto al representante de Telmex, ciona valor añadido y combinar el “expertiUsiminas, la mayor siderúrgica de Brasil, tieRuy Echavarría, destacó que su compañía ve se” local con el internacional. ne como proyecto “la construcción de una Por su parte, Charle Puttz, director finanfábrica que produzca alrededor de cinco micomo una oportunidad la integración que se ciero de Brasil Telecom, destacó el papel llones de toneladas de acero” con el fin de está produciendo entre las distintas redes, incrementar la capacidad de producción y ya que esta circunstancia no sólo permitirá, que juega la percepción que se tiene de una Siderurgia y Minería Diciembre 2006. BOLSA 53 actualidad PANEL SIDERURGIA Y MINERÍA ampliar así la oferta al mercado mundial, según anunció Penido. El director de Relación con los Inversores de Gerdau, Rodrigo Krause, manifestó su convencimiento de que el crecimiento de las empresas tiene como etapa indispensable el “paso por el mercado externo”. De este modo, señaló que “las empresas siderúrgicas brasileñas tienen que encaminarse hacia afuera porque el mercado de Brasil no consume todo lo que se produce”. En cuanto al crecimiento de China, Krause advierte una limitación para que el país asiático importe de las regiones de Latinoamérica: “China aún está en la fase de aprendizaje y tiene dificultad para el transporte de materia prima más especializada”. Así, explica que se trata de una “limitación logística del transporte”. Además, Krause apuntó un segundo inconveniente en la aceleración del gigante asiático: “La mitad de China no se ha desarrollado en términos mundiales. Puede producirse un exceso de producción, pero de qué sirve esta exportación si la otra mitad de China no tiene electricidad”. El presidente de Volcan, Robertto Letts, no cree en la desaceleración de China: “Su crecimiento nos va a dejar satisfechos porque este país crece, crece y seguirá creciendo”. También detalló que los chinos no son compradores directos, sino que compran de segunda mano y “no es posible que financien porque no tienen recursos”. La compañía minera Volcán es la cuarta productora mundial de zinc y plata y alcanzó en los nueve primeros meses de 2006 un beneficio de 54 BOLSA. Diciembre 2006 145 millones de dólares (113 millones de euros). Este resultado es tres veces mayor que el registrado durante el mismo periodo el año anterior. Con referencia al mercado de valores latinoamericanos que cotizan en euros en la Bolsa de Madrid, el primer ejecutivo de Volcan dijo que “Latibex es un imperio solidario y produce un equilibrio que es necesario”. Bebidas y Alimentación CERVEZA, REFRESCOS Y TORTILLAS, BUENOS NEGOCIOS Este panel estuvo compuesto por los representantes de tres compañías mexicanas y una chilena. Emily Klingbeil y Begoña Orgambide de los departamentos de Relación con Inversores de Femsa y Grupo Modelo, respectivamente; Raúl Cavazos, subdirector de Finanzas y Planificación de Gruma, y Ricardo Reyes, ge erente de Administración y Finanzas de la compañía chilena CCU. Los orígenes de Femsa datan del año 1890, cuando fue fundada la primera cervecería de la compañía en Monterrey (México). Un siglo después, Femsa se ha convertido en una compañía completa de bebidas (cerveza y también refrescos) y además opera tiendas. Los ingresos totales de la empresa fueron de casi 10.000 millones de dólares en 2005, que se repartieron así entre las tres unidades de negocio: 47% refrescos, 27% tiendas de conveniencia y 26% cerveza. El principal competidor de Femsa en México es el Grupo Modelo, que produce la famosa cerveza Coronita (la cerveza de Femsa es Sol) y la exporta a casi todo el mundo (150 países), aunque un elemento distintivo de esta compañía es que sus ventas al exterior las realiza botella a botella, es decir, su cerveza se produce exclusivamente en México, no tiene plantas en otros países. La cervecería de Zacatecas del Grupo Modelo es la más grande de Latinoamérica y la segunda mayor del mundo. El beneficio neto de la PANEL BEBIDAS Y ALIMENTACIÓN actualidad compañía en 2005 rondó los 7.500 millones de pesos mexicanos (cerca de 530 millones de euros) y más de la mitad se destinó a dividendos (4.000 millones de pesos, unos 280 millones de euros). Por su parte la también mexicana Gruma es uno de los mayores productores de harina de maíz y tortillas (torta fina hecha con masa de maíz, indispensable en la dieta mexicana) del mundo. La compañía se creó en 1949 y actualmente opera en EEUU, Europa, México, Centroamérica, Venezuela, Asia y Oceanía y exporta sus productos a medio centenar de países. En el ejercicio de 2005 Gruma obtuvo 2.500 millones de dólares de facturación, de los cuales la mitad provino de sus actividades en EEUU. En cuanto a CCU, la diversificación en bebidas es una de sus señas de identidad. Sus operaciones se centran fundamentalmente en Argentina y Chile, su país de origen y donde es el líder en la producción de cerveza y el tercero de bebidas gaseosas. La empresa anunció en diciembre la distribución de un dividendo de 35 dólares por acción, lo que supone un monto total de 21,2 millones de dólares. CCU obtuvo un beneficio de 62 millones de dólares en los nueve primeros meses de 2006, lo que supone un incremento del 12,5% con relación al mismo periodo de 2005. Sector Inmobiliario ‘DEMOCRATIZAR’ LA FINANCIACIÓN, UN OBJETIVO DESEABLE Las perspectivas de crecimiento del sector inmobiliario y de la construcción en México, representado en el Foro Latibex por Geo, Sare, Homex y Ara se mantienen elevadas debido a la concesión de créditos hipotecarios por parte de organismos gubernamentales y la banca, gracias a los bajos tipos de interés que han disfrutado desde hace cinco años. El presidente de México, Felipe Calderón, que tomó posesión el pasado 1 de diciembre, se compro- Las perspectivas de crecimiento del sector inmobiliario y de la construcción en México se mantienen elevadas debido a la concesión de créditos hipotecarios por parte de organismos gubernamentales y la banca, gracias a los bajos tipos de interés que han disfrutado desde hace cinco años. metió a impulsar la construcción de 5,5 millones de viviendas en los seis años de su gobierno, apoyando principalmente a familias de escasos recursos. Aunque tradicionalmente las familias mexicanas más pobres construyen sus propias casas porque no tiene acceso a créditos, las constructoras aztecas reciben la mayoría de sus ingresos por la venta de casas financiadas por organismos gubernamentales. La Corporación Geo, líder en viviendas vendidas en México y Latinoamérica, es una inmobiliaria integrada verticalmente y que realiza todos los procesos relacionados con el diseño, desarrollo, construcción, marketing, comercialización y entrega de conjuntos de viviendas en México. Para lo que ha generado unos 5.000 empleos en nómica y 30.000 eventuales de obra. En palabras del vicepresidente ejecutivo de Geo, Miguel Gómez Mont: "Estamos muy orgullosos de incorporar las acciones de Geo en Latibex, mediante el cual incrementamos nuestra presencia en los mercados de capitales globales, haciendo de nuestras estrategias de negocio un compromiso mundial para agregar valor a las inversiones de nuestros accionistas de manera sostenible, transparente y confiable". Por su parte Sare, una de las inmobiliarias más importantes de México, se incorporó a Latibex el 15 de noviembre de 2005, precisamente un día antes de la inauguración de la anterior edición del Foro Latibex. Sare fue fundada en el año 1967 y desde sus orígenes ha desarrollado proyectos para el mercado de vivienda de la Ciudad de México, el más grande y avanzado en su país. En mayo de 2006, Sare firmó un acuerdo con Anida, la división inmobiliaria de BBVA, para construir 400 apartamentos en una de las zonas que generan mayores plusvalías en la Ciudad de México. Homex destaca por ser la constructora que cotiza en la Bolsa de México que ha presentado el mayor crecimiento, teniendo en cuenta el incremento porcentual anual desde 2001 en lo que respecta al número de viviendas vendidas, los ingresos y el beneficio neto. Constituida en Culiacán, Sinaloa, en 1989, esta empresa se inició con el desarrollo de áreas comerciales, y gradualmente se enfocó en el diseño, la construcción y comercialización de viviendas. Durante 2005 la empresa emitió 250 millones de dólares en notas a diez años a una tasa del 7,5%, siendo la primera promotora de viviendas mexicana en realizar una oferta de este tipo. En enero de 2006, la compañía concluyó la oferta secundaria con la venta de 46 millones de acciones. Según el presidente del consejo de esta promotora, Eustaquiio de Nicolás, el objetivo de las operaciones de Homex es reducir al mínimo las necesidades de endeudamiento y los riesgos de financiación, lo que supone una posición financiera conservadora: “Comenzamos a construir una vez que el crédito hipotecario del comprador ha sido aprobado y, en su caso, el comprador ha pagado un enganche, lo cual reduce nuestras necesidades de capital de trabajo. Consideramos que la consiguiente flexibilidad financiera eleva nuestra capacidad para responder rápidamente a las oportunidades de mercado y reduce al mínimo cualquier efecto negativo que pudiera resultar de una desaceleración en la economía”. La mexicana Ara se caracteriza por la venta de viviendas a un bajo coste. En sus 28 años de experiencia, esta compañía se ha especializado en el desarrollo de casas de interés social, medio, residencial y residencial turístico, además de realizar proyectos públicos y privados, como centros comerciales e importantes obras de infraestructura. En total, Ara ha construido Diciembre 2006. BOLSA 55 actualidad algo más de 140.000 viviendas en 17 estados de México. Ara plantea aumentar sus ingresos para el año 2007 hasta alcanzar la tasa promedio de la industria de las constructoras mexicanas (15%) y edificar unas 26.000 viviendas. Jaime Del Río, director de Relación con Inversionistas de la compañía, señaló que el escenario dentro del sector es positivo pero "lo tomaremos con cierta prudencia, por lo que mantendremos esta perspectiva". Cabe recordar que en abril de este año la empresa hizo un ajuste en su estimación de crecimiento, la cual pasó del 16% al 10% para 2006. La brasileña Company se encuentra entre las más importantes de su sector en su país en lo que respecta a la construcción de viviendas y complejos residenciales para las clases media y alta de la ciudad de Sao Paulo. Desde el inicio de sus actividades en 1982, ha desarrollado 109 proyectos, de los cuales 97 han sido edificios comerciales y residenciales, lo que ha supuesto un total de más de 7.000 unidades y 2,5 millones de metros cuadrados construidos. En los últimos tres años, sus ventas han crecido entorno a un 43% anual. Para atraer accionistas, esta constructora tiene una estrategia bien definida. Por un lado, gran parte de los recursos obtenidos a través de los accionistas son utilizados para adquirir terrenos y, por otro, hace especial hincapié en fortalecer y mejorar los acuerdos comerciales con otras empresas como Brascan, Tishman Speyer, Redevco, Helbor y Klabin Segall, entre otras. Eléctricas BIENVENIDA LA SANA COMPETENCIA Las compañías eléctricas más importantes de Brasil, Chile y Venezuela se dieron cita en el marco del Foro Latibex con el objetivo de anunciar la evolución de las empresas eléctricas así como los proyectos encaminados a aumentar la capacidad de pro- 56 BOLSA. Diciembre 2006 PANEL ELÉCTRICAS gas”. Irarrázaval añadió que “Endesa está ducción de electricidad y así responder a la incorporando el gas que se necesita”. demanda actual. Los directivos de las em“En Brasil no hay problema para el sumipresas eléctricas, Cemig, Copel y Eletronistro de gas porque tiene un contrato con bras (Brasil), Electricidad de Caracas (VeBolivia”, destacó el director financiero de nezuela), Endesa Chile y Endesa InternaEletrobrás, Jorge Drucional, coincidieron mond. Entre los proen apuntar hacia una Endesa Chile prevé yectos de esta compamayor competencia invertir en Chile 4.000 ñía brasileña de proeléctrica que reportamillones de dólares (3.119 ducción y distribución ría beneficios a los millones de euros) para de electricidad se enpaíses. cuentra la construcEl gerente de Inverllevar a cabo proyectos que siones y Riesgos de ción de dos plantas “reduzcan el problema de Enersis (Chile), Ricareléctricas para lo que abastecimiento de gas”. do Alivial, expresó que cuenta con una inversión de 6.000 millo“si los gobiernos prones de dólares (4.529 millones de euros). mueven una sana competencia siguiendo Drumond expresa que el presupuesto de eslas reglas del juego, las posibilidades son te proyecto depende de la aprobación del enormes”. En ese mismo sentido, José María Calvo Sotelo, subdirector general de NeEjecutivo de Lula da Silva. “Estamos espegocio de Endesa Internacional (España), rando la decisión del Gobierno ya que tiene el 50% del control de Eletrobas”. destacó que “la competencia siempre es e ejecutivo de Por su parte, el presidente bienvenida para el beneficio del país”. n Chile, MaElectricidad de Caracas (Venezuela), Julián El presidente de Endesa en Nebreda, pronostica una fuerte expansión nuel Irarrázaval, por su parte anunció que para el año 2007 gracias a diversas iniciala compañía eléctrica prevé invertir en Chitivas como la elaboración de “un plan de le 4.000 millones de dólares (3.119 millotelecomunicaciones y la construcción de nes de euros) para llevar a cabo proyectos una planta eléctrica a las afueras de Caraque “reduzcan el problema de abastecicas”. Electricidad de Caracas es la princimiento de gas”. El plan más importante de pal empresa privada en el suministro elécla compañía es la construcción del primer trico de Venezuela. Nebreda expresa que la parque eólico en la región chilena de Coestrategia de la compañía es “ofrecer a los quimbo. La central no estará en funcionaclientes calidad en el servicio” y destaca miento hasta 2012 y “hasta la fecha hay que suplir la necesidad de Chile que se deque “en los últimos tres años se han mejobe a la fuerte demanda en el consumo de rado los resultados financieros”. actualidad 8º FORO LATIBEX TEMAS Y ACTOS ESPECIALES EN TORNO A LATIBEX Índice FTSE Latibex: ETFs y otros productos de inversión NUEVOS INSTRUMENTOS Y NUEVOS ÍNDICES El director de Coordinación de Latibex, Jesús González Nieto, hizo hincapié en su intervención en este panel que el arbitraje entre las bolsas latinoamericanas de origen y Latibex es más eficaz que el que se produce con la Bolsa neoyorquina. En Latibex se opera sin necesidad de ADR, recibos de depósito, y eso hace la operativa más ágil y eficiente. El director de Coordinación de Negocio de e BBVA Gestión, Javier Méndez Llera, se felicitó de la buena marcha de los Fondos Cotizados en Bolsa (ETFs), aseguró que este nuevo instrumento financiero en España está en “línea de éxito” y que se va a convertir en el “producto de referencia” de los inversores. No todo fueron parabienes en la exposición de Méndez Llera, quien advirtió que “hay que dar el salto al retail”, un paso aún pendiente. Pocas horas después de la intervención del directivo de BBVA Gestión, se hacía público que Latibex y FTSE International habían concedido precisamente a BBVA Gestión la licencia para emitir ETFs referidos al índice FTSE Latibex Top en la Bolsa española y en las bolsas latinoamericanas. Este producto permitirá a los inversores una exposición a la renta variable latinoamericana garantizada por la elevada correlación del índice FTSE Latibex Top con los principales indicadores bursátiles latinoamericanos en euros. El producto unirá las ventajas de los fondos cotizados con la posibilidad de invertir en los principales valores PANEL ÍNDICE FTSE LATIBEX: ETFS Y OTROS PRODUCTOS DE INVERSIÓN latinoamericanos en euros a través de Latibex. Jorge Yzaguirre, director de Renta Variable de Bolsas y Mercados Españoles (BME) recordó que el primer ETF de la Bolsa española se lanzó al mercado el pasado 20 de julio y que ya existen cuatro ETFs referenciados al índice Ibex 35. A continuación Yzaguirre habló de Latibex, otra iniciativa de la Bolsa de Madrid que, a diferencia de los ETFs, presenta una “velocidad de cocción más lenta”, aunque se mostró orgulloso de este mercado de valores latinoamericanos que cotizan en euros y de su evolución durante sus ya ocho años de vida. Entre los índices de Latibex a los que se refirió el directivo de BME, FTSE Latibex Top, FTSE Latibex All-Share y FTSE Latibex Brasil, este último es el de más reciente creación; se empezó a calcular en tiempo real el pasado 9 de octubre, es producto del acuerdo alcanzado con FTSE International y en un futuro cercano se dispondrá de ETFs referenciados a este indicador. Por su parte Gareth Parker, responsable de Diseño de Índices de FTSE Group, explicó que el FTSE Latibex All-Share incluye a los 35 valores de Latibex y aglutina el 36% de la capitalización bursátil de Latinoamérica. El índice FTSE Latibex Top está integrado por 15 compañías de Latibex, que no pueden superar una ponderación del 10% y que concentran el 80% de la capitalización de este mercado. Este indicador se calcula cada 15 segundos. El FTSE Latibex Brasil se lanzó el 26 de septiembre de 2006, está compuesto por las 13 compañías brasileñas que cotizan en Latibex que individualmente no pueden superar una ponderación del 20%. Tras explicar la metodología operativa de estos índices, Parker destacó sus ven- Diciembre 2006. BOLSA 57 actualidad so del sector exterior brasileño en relaexterior y dibujó un escenario previsible a ción al PIB (el conjunto de las exportaciocinco años vista. Nóbrega estima que el nes e importaciones brasileñas represenPIB brasileño crecerá a una tasa prometaba un 11% en 1990 y esa participación dio anual de en torno al 3,5% hasta 2010 ha crecido hasta el 24,5% de 2006). (3,8% en 2007), con una inversión agreEn cuanto a la deuda pública, el alto gada con relación al PIB que pasará del funcionario manifes21% de 2006 al tó que el Tesoro bra22,4% en 2010. En cuanto a la deuda sileño considera a La inflación prepública, el Tesoro brasileño los inversores extranvista para 2006 es considera a los inversores j e ro s como s oci os del 3,1%, empeorará extranjeros como socios impor t ante s para hasta el 3,7% en EMISIONES CRECIENTES QUE importantes para mejorar y mejorar y potenciar 2007 y a par tir de MANTIENEN SU ATRACTIVO la composición de ahí, el directivo de potenciar la composición de estos activos de renItaú Corretora proEste panel estuvo patrocinado por el estos activos de renta fija. ta fija. Medeiros de n os tic a un c re c iBanco Itaú Europa y abordó la realidad de Morais recordó que, miento anual de los los mercados financieros brasileños deshistóricamente, cuando el mercado expeprecios de consumo del 4,5% en los tres de distintas ópticas, con especial atenrimenta fuertes fluctuaciones en sus indiejercicios siguientes. ción a los de renta fija. A manera de introcadores, el Tesoro Nacional actúa como La divisa brasileña se depreciará ligeducción, José Franco Medeiros de Morais, jefe del Departamento de Gestión de un agente estabilizador. En cuanto a las ramente frente al dólar desde el entorno Deuda Pública (Operaciones de Deuda subastas de títulos de deuda pública, tede los 2,05 reales actuales a 2,18 en Externa) del Tesoro Nacional de Brasil, reniendo en cuenta los volúmenes de títu2010, mientras que en ese periodo las los comprados y vendidos, se confirma exportaciones y las importaciones crececapituló sobre los logros del país en maque el Tesoro ha actuado correctamente rán un 25% y un 58%, respectivamente, teria de estabilidad macroeconómica: repara devolver la calma al mercado. con lo que el superávit comercial se reduducción de la inflación y de los tipos de Guillermo de Nóbrega, economista jecirá de los 48.100 millones de dólares interés reales, fuerte aumento del supefe, de Itaú ú Corretora, centró su intervenprevistos para 2006, hasta los poco más rávit comercial, transformación del déficit de 31.000 millones de 2010. por cuenta corriente en superávit desde ción también en la inflación, en la activiPor su parte, Phillip Müller, especialismediados de 2003 y crecimiento del pedad económica, la política fiscal, el sector ta de Mercados Locales de Brasil de Banco Itaú Europa, detalló algunas de las actividades de esta entidad, como por ejemplo su intensa participación en el mercado de divisas, que le coloca como uno de los principales operadores en el Banco Central de Brasil, con una cuota de mercado del 13,86%, sólo superada por el 17,46% del Banco do Brasil. El otro miembro de Banco Itaú Europa en este panel, Maria do Carmo, directora gerente de la entidad, destacó que al cierre del pasado mes de octubre las emisiones de renta fija de bancos y empresas brasileñas superaron los 25.000 millones de dólares. La ponente estima que en 2007 las emisiones de bonos brasileños continuarán siendo atractivas porque los tipos de interés PANEL RENTA FIJA LATINOAMERICANA. EL CASO DE BRASIL continuarán siendo elevados. tajas, entre las que destacan que sus costes son inferiores a los de los mercados latinoamericanos de origen, que no hay problemas de tipos de cambio y que el hecho de que un comité independiente sea el que gestione estos indicadores garantiza la ausencia de ‘sorpresas’. Renta Fija latinoamericana. El caso de Brasil 58 BOLSA. Diciembre 2006 actualidad Multinacionales y desarrollo en América Latina BUEN NEGOCIO PARA LAS EMPRESAS ESPAÑOLAS Y PARA LATINOAMÉRICA La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) corrió a cargo del patrocinio de esta mesa redonda en la que el economista jefe y director adjunto del Centro de Desarrollo de este organismo, Javier Santiso, repasó la importancia recíproca para España y América Latina que están teniendo las inversiones realizadas por las empresas españolas en esta región desde hace ya más de 15 años. Santiso destacó que las tres grandes multinacionales españolas con intereses en Latinoamérica (Telefónica, Santander y BBVA) ya obtienen más del 30% de sus ventas totales en esta zona geográfica. Desde el punto de vista de los países latinoamericanos, los socios españoles aportan beneficios en lo que se refiere a la generación de puestos de trabajo y a sus contribuciones a las arcas de los Estados a través de los impuestos. De hecho, el alto ejecutivo de la OCDE destacó que Telefónica paga más impuestos en Brasil que en España (por encima de los 2.500 millones de euros anuales en ambos casos). Siguiendo con la operadora de telecomunicaciones, Santiso ofreció otro dato interesante: la contribución fiscal de Telefónica equivale a más del 0,60% del PIB en Perú, por encima del 0,40% en Brasil y en torno al 0,30% en Venezuela, Argentina y España. En sus conclusiones, el directivo de la OCDE calificó de “historias exitosas” las estrategias de globalización de España y América Latina y auguró que en el futuro “veremos más gigantes latinoamericanos y asiáticos adquiriendo compañías de países de la OCDE”. Los restantes componentes del panel fueron: Manuel González Cid, director financiero de BBVA; Manuel Balmaseda, PANEL MULTINACIONALES Y DESARROLLO EN AMÉRICA LATINA economista jefe e global de Cemex, y José María Álvarez Pallete, presidente ejecutivo de Telefónica Internacional. El ejecutivo del grupo bancario español reiteró el gran compromiso inversor de BBVA en Latinoamérica, un compromiso que se concreta, a cierre de 2005, en inversiones en entidades bancarias (12.445 millones de dólares) y en gestoras de fondos de pensiones y compañías de seguros (1.439 millones). En esa fecha, BBVA tenía 3.658 oficinas en la región (el 48% del total del grupo), 61.604 empleados (65%) y 87.700 millones de euros en activos (22,4%). González Cid explicó que una economía emergente no puede desarrollarse “sin un sistema financiero competitivo, patrimonialmente sólido y adecuadamente regulado y supervisado”. En los últimos 10 años se han producido grandes avances en América Latina en este campo gracias al trabajo combinado de reguladores, supervisores y entidades financieras. “La reducción de los desequilibrios ha propiciado un entorno macroeconómico de mayor crecimiento”, añadió el director financiero de BBVA. José María Álvarez Pallete ofreció algunos datos de la actividad de Telefónica Latinoamérica, que se estructura como “un operador integrado con presencia en 15 países de la región”. La compañía cuenta con 110 millones de clientes en América Latina, 136.000 empleados directos y 77.000 indirectos y unos ingresos a sep- tiembre de 2006 de 13.746 millones de euros. Todo esto y su saber hacer empresarial convierten a la compañía en el primer o segundo operador en todos los mercados latinoamericanos de relevancia donde desarrolla su actividad. Álvarez Pallete destacó el destacado papel económico y social que Telefónica cumple en la región, con aproximadamente 75.000 millones de euros invertidos desde 1990, convirtiéndose en un motor fundamental de la expansión de las telecomunicaciones (recientemente con su contribución al desarrollo de la banda ancha y el acceso a las tecnologías de la información) y protagonizando un “papel importante en la distribución de la riqueza”. En el apartado social, la Fundación Telefónica financia numerosas actividades. Gestión del riesgo en Latinoamérica LOGROS Y RETOS DE LA REGIÓN El director del Servicio de Estudios del Grupo BBVA, José Luis Escrivá, explicó que las crisis recurrentes han convertido a Latinoamérica en una región especialmente compleja para la gestión de riesgos, “pero las cosas están cambiando”. Se ha alcanzado una mayor estabilidad macroeconómica, las vulnerabilidades se han reducido, han mejorado los marcos regulatorios y la supervisión, mientras que la competencia y la apertura han mejorado la solvencia y la gestión. Diciembre 2006. BOLSA 59 actualidad PANEL GESTIÓN DEL RIESGO EN LATINOAMÉRICA Para Escrivá, los retos ahora son: implementación de reformas fiscales que consoliden los logros macro conseguidos; desarrollo de la seguridad jurídica y los derechos de los acreedores; reducción de las distosiones regulatorias y consolidación de la eficiencia y competitividad del sistema financiero. Escrivá, que realizó una exposición muy favorable para la región, lamentó que en algunos países, como Venezuela y Bolivia, se hayan dado pasos atrás en el sistema financiero con restricciones como la venezolana sobre el control de cambios y la imposición de coeficientes de inversión dirigidos a determinados sectores. Esas políticas provocan una asignación ineficiente de los recursos, según el directivo del BBVA. Enrique García, presidente de la Corporación Andina de Fomento (CAF), por su parte destacó que la energía se está convirtiendo en uno de los principales ejes de la integración sudamericana. La conclusión de las negociaciones entre el Estado boliviano y las 14 compañías petroleras internacionales despeja muchas incertidumbres y corre paralela al contrato energético de 20 años suscrito entre Bolivia y Argentina. García también hizo énfasis en el buen momento de las relaciones entre Chile y Bolivia y el desarrollo del proyecto de gas de Camisea en Perú. Entre los temas por definir en la región, el presidente de la CAF destacó que es necesario lograr una convergencia en cuanto al rol de Estado y el 60 BOLSA. Diciembre 2006 sector privado, una definición determinante para atraer inversiones extranjeras con éxito. En este panel también intervinieron Antonio Zoido, prresidente de BME, quien dio la bienvenida a los participantes, y Carlos Humanes, editor de EL BOLETIN y Americaeconomica.com, que actuó como coordinador. Gobierno Corporativo LA ÉTICA EMPRESARIAL ES RENTABLE La Fundación CIFF ha participado un año más en el Foro Latibex y organizó la mesa redonda “Gobierno Corporativo en Latinoamérica” en respuesta al gran peso que la implantación de estas políticas ha adquirido en el entorno empresarial e institucional de Amérca Latina. En este panel intervinieron el profesor Javier Cortés Domínguez, catedrático de Derecho Mercantil de la Universidad de Alcalá y direcctor del Master en Derecho de la Empresa de Fundación CIFF. Además, en la mesa participaron: Miguel Ángel Jiménez-Velasco, secretarrio general de Abengoa; Javier Rodríguez Pellitero, director general del Servicio Jurídico y secrretario del Consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV); Miguel Satrústegui Gil-Delgado, secretario general y del Consejo del Grupo Prisa; Alfredo Ibargüen, socio director de IAAG G Consultoría & Corporate Finance, y José Daniel Amado, socio de Miranda & Amado Abogados. Miguel Ángel Jiménez-Velasco repasó la experiencia de Abengoa con su propio modelo de gobierno corporativo, describiendo el proceso de implantación seguido y las dificultades encontradas. Indicó que el compromiso de Abengoa es tan firme que aplica la política de gobierno corporativo tanto en áreas obligatorias como en las que no están contempladas en la ley y lo mismo sucede ese cumplimiento también PANEL GOBIERNO CORPORATIVO actualidad es seguido de igual forma en la empresa matriz y en filiales, en las que se ha implantado una réplica del modelo de gobierno corporativo de la central. Por su parte, Alfredo Ibargüen comentó los avances que se han producido en la aplicación de modelos de gobierno corporativo en Latinoamérica, indicando las diferencias que existen entre las empresas que hacen esfuerzos voluntarios por desarrollar sus modelos frente a las que se limitan estrictamente a cumplir con las obligaciones legales. José Daniel Amado tomó prestada la frase de Antonio Garrigues de que “la ética es rentable” para recordar a los asistentes que los valores (en Bolsa) se aprecian al implantar las práctcas de buen gobierno, y que por ello estas prácticas compensan también -aunque no exclusivamente- desde el punto de vista financiero. En el sector de los medios de comunicación (prensa, radio y televisión), Miguel Satrústegui explicó que, dada la importante presencia del Grupo Prisa en Latinoamérica, este conglomerado multimedia es el primer interesado en que se produzcan avances en la implantación prácticas de gobierno corporativo. El Grupo Prisa además realiza un atento seguimiento a las iniciativas públicas en este sentido en la región. No obstante, el secretario general del Grupo Prisa indicó que en muchos países de Latinoamérica se están estableciendo límites al desarrollo del sector de medios, entre otros a la inversión extranjera, que contravienen el propio objetivo del gobierno corporativo porque impide que exista igualdad de trato a causa de la nacionalidad. La legislación actual existente dificulta e incluso obstaculiza la libertad de circulación de capitales. Por ello, Satrústegui sugiere la necesidad de promover la eliminación de estos obstáculos por parte de las instituciones reguladoras en Latinoamérica, ya que la liberalización de la inversión extranjera en medios es interesante para todos. PREMIOS GARRIGUES/AFFINITAS DE BUEN GOBIERNO EN LATINOAMÉRICA Javier Rodríguez-Pellitero finalizó subrayando que el concepto de gobierno corporativo ha calado hondo en el mundo empresarial, ya que es “un proceso natural que compensa”. Premios Garrigues/ Affinitas de buen gobierno en latinoamérica PRIMERA EDICIÓN DE LOS PREMIOS DE BUEN GOBIERNO A EMPRESAS LATINOAMERICANAS En la primera edición de los Premios de Buen Gobierno a empresas latinoamericanas que concede el prestigioso bufete de abogados Garrigues y la alianza iberoamericana de abogados Affinitas, resultaron ganadores la compañía brasileña NET Servicios de Comunicaciones en el apartado de empresas latinas que cotizan en Latibex, y Desarrolladora Homex de México en el de empresas cotizadas en sus mercados de origen. Esta es la primera vez que se crean unos premios de este estilo en el campo del buen gobierno corporativo latinoamericano, y la iniciativa ha tenido muy buen acogida entre las empresas. Los galardones se han concedido en el marco del 8º Foro del Latibex, el mercado de valores latinoamericanos que cotizan en euros en la Bolsa de Madrid. En el acto de entrega estuvieron presentes el presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME), Antonio Zoido, el presi- dente del bufete de abogados J&A Garrigues, Antonio Garrigues Walker, y Trinidad Jiménez, secretaria de Estado para Iberoamérica de España. Para Jiménez esta iniciativa es muy importante, porque se trata de una actividad pionera en el campo empresarial y felicitó a las empresas latinoamericanas que desarrollan prácticas de buen gobierno, resaltando la importancia de las que llevan su código más allá de lo que exige la ley. Aunque el mercado anglosajón es pionero en este campo, Jiménez apuntó que Latinoamérica tan sólo necesita tiempo para mejorar. La secretaria de Estado enumeró los cuatro pilares fundamentales del buen gobierno: buena imagen de la empresa, transparencia, credibilidad y responsabilidad, y que estos aspectos generan confianza en las empresas y en los inversores. Trinidad Jiménez además resaltó la necesidad de respetar las reglas de juego, que han de ser claras y equitativas, y recalcó la importancia de la transparencia, ya que Latinoamérica ha tenido tradicionalmente los peores baremos en el ranking mundial en este aspecto. Por otro lado, la alta funcionaria española señaló que el Gobierno de Rodríguez Zapatero está trabajando para que las empresas españolas mejoren su imagen en el exterior, y que prioricen las prácticas de buen gobierno. Por su parte el Garrigues Walker destacó que “la corrupción y la maldad no son Diciembre 2006. BOLSA 61 actualidad rentables”, refiriéndose a la política de algunas empresas, y subrayó que ninguna compañía ha tenido éxito a medio plazo utilizando estas prácticas. "Al final, todas caen", sentenció Garrigues. El abogado se mostró optimista en cuanto al futuro de las relaciones empresariales entre España y Latinoamérica y añadió que, aunque están empezando, dichas conexiones pueden convertir a Iberoamérica en una potencial global. Las empresas finalistas del certamen en el apartado de las cotizadas en Latibex fueron: Suzano Petroquímicas de Brasil y Endesa Chile, y en el de las cotizadas en sus mercados de origen: YPF de Argentina, Molinos Ríos de la Plata de Argentina, Empresas CMPC de Chile, Bancolombia, Interconexión Eléctrica de Colombia, Grupo Bimbo de México y Profuturo AFP y Ferreiros S.A., ambas de Perú. Las mejores empresas latinoamericanas a su alcance CLAVES PARA LA MEJOR COMBINACIÓN RENTABILIDADRIESGO Por segundo año consecutivo, el Foro Latibex dedicó una sesión vespertina al encuentro directo entre los representantes de varias empresas latinoamericanas que cotizan en Latibex, los inversores interesados en conocer más sobre sus actividades y evolución bursátil y analistas financieros especializados en la región. Ideada como una actividad complementaria al Foro, la sesión se celebró en el salón de actos del Palacio de la Bolsa de Madrid, donde se dieron cita más de medio centenar de inversores e integrantes de los departamentos de Relación con Inversores de Petrobras, Grupo Modelo y Bra a desco, Raúl Campos, Begoña Orgambide y Jean Philippe Leroy, respectivamente. Como representantes de las casas de análisis participaron Consuelo Blanco, dell Grupo Santander, y Joaquín 62 BOLSA. Diciembre 2006 PANEL LAS MEJORES EMPRESAS LATINOAMERICANAS A SU ALCANCE Garibay, de BBVA Bancomer. El director de Relación con Inversores de Petrobras ofreció un perfil de la petrolera estatal brasileña destacando que, con datos de cierre de 2005, la compañía es la séptima de los ranking mundiales de reservas probadas de crudo y producción, ocupa la quinta posición en lo que se refiere a la vida útil de las reservas y es la novena empresa del planeta en cuanto a capacidad de refinación. El Grupo Modelo también presentó algunos datos interesantes, como el crecimiento de casi el 15% anual de su Ebitda en el tercer trimestre de 2006, hasta 14.358 millones de pesos (más de 1.000 millones de euros), o el sustancial aumento de su dividendo. Por su parte, el director de Relación con Inversores de Bradesco, banco brasileño que además de en su país de origen también opera en Argentina, México y Chile, prestando servicio a un total de más de 16 millones de clientes. Las acciones de esta entidad se han revalorizado en los últimos tres años un 228% (frente a una subida del índice Ibovespa de Sao Paulo del 136%) y los dividendos repar tidos desde 2001 superan los 8.000 millones de reales (más de 2.800 millones de euros). En el panel dedicado al análisis de valores, Consuelo Blanco presentó su exposición bajo un sugerente título: “Latinoamérica: no es una esperanza, es una realidad”. La analista de Santander destacó que la región es rica en recursos naturales, que cuenta con grandes compañías y buenos equipos de gestión y que aún hay valor que no ha sido tomado en cuenta. Entre los aspectos que podrían afectar negativamente a América Latina en 2007, Blanco subrayó la más que probable desaceleración económica mundial, la incertidumbre sobre la sostenibilidad de los precios de las materias primas y el posible menor apetito que demuestren los inversores por activos riesgosos. En el ámbito estrictamente local, el Grupo Santander observa con cierta preocupación la débil presencia de los presidentes de algunos países (Brasil y México), el escaso avance de importantes reformas estructurales y la aparición o el reforzamiento de líderes políticos populistas. Por su parte, el representante de BBVA Bancomer quiso desmitificar algunos tópicos que existen sobre la región, como el lento crecimiento, la dependencia económica de EEUU, el fuerte endeudamiento o que la marcha del mercado depende del ciclo de las commodities. Joaquín Garibay explicó que Latinoamérica es una zona de alto crecimiento con muchas oportunidades y este crecimiento es diversificado y heterogéneo entre sectores y empresas. La región, no obstante, es compleja y en ocasiones adopta soluciones poco ortodoxas. “Para optimizar la relación riesgorendimiento, la mejor alternativa es el conocimiento y la presencia local”, afirmó Garibay. actualidad 8º FORO LATIBEX ACTO DE CLAUSURA Nuevos retos para Latibex y la ciudad de Madrid En el almuerzo de clausura del Foro Latibex, que como ya es tradicional se celebró en el Palacio de la Bolsa de Madrid, Antonio Zoido, presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME), expuso las conclusiones del 8º Foro Latibex: 700 participantes entre representantes de los sectores público, empresarial, de los medios de comunicación y del mundo de los analistas financieros. Además de los paneles temáticos, a lo largo de la semana, se mantuvieron más de 800 reuniones privadas entre 70 empresarios y 400 analistas o representantes del sector inversor. Zoido calificó a Latibex como un ejemplo de "proyecto práctico", al tiempo que señaló las prioridades que, en su opinión, se deberían de abordar en América Latina con el objetivo de potenciar las relaciones económicas y financieras con la región: potenciar y apoyar un marco legal estable en los países latinoamericanos y la mejora de ciertos apartados microeconómicos, como el que se refiere al capítulo de infraestructuras, que permitirían aumentar la productividad. A pesar de esos aspectos a mejorar, Zoido destacó que Latinoamérica ha sido el destino estratégico prioritario de la empresa española en los últimos diez años y elogió la buena situación macroeconómica de la región así como las opciones moderadas por las que se han optado en la mayoría de los 12 procesos electorales que se han celebrado en Latinoamérica en el último año. El presidente de BME también estableció nuevos retos para Latibex: continuar mejorando la participación de los inversores europeos y crear nuevos índices para este mercado. A continuación Zoido presentó a Miguel Ángel Villanueva,, consejero de Economía Arriba, vista general del acto de clausura. Abajo a la derecha Miguel Angel Villanueva, Consejero Delegado de Economía y Participación Ciudadana del Ayuntamiento de Madrid. Abajo a la izquierda Antonio Zoido, presidente de BME. del ayuntamiento de Madrid, quien también fijó nuevos retos, en este caso para la ciudad de Madrid: la proyección del dinamismo de la capital española en el ámbito internacional. Una misión para la que ya se ha puesto en marcha un plan de internacionalización que planea convertir a Madrid en un eje entre Asia, Europa y Latinoamérica. Villanueva también subrayó que la agencia de calificación crediticia Standard & Poor´s (S&P) había situado a Madrid en el puesto del ranking mundial de ciudades solventes. El consejero madrileño de Economía también se mostró orgulloso de que, gracias a la Terminal 4 (T-4) del Aeropuerto de Barajas, la ciudad ha alcanzado una cota de recepción de 70 millones de pasajeros al año. Villanueva destacó asimismo que Madrid es la sede europea de importantes empresas latinoamericanas, como Cemex y Pemex. Diciembre 2006. BOLSA 63