¿Acciones? A raíz de la caída de las tasas de

CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE S.A.
Investigaciones Económicas
Bogotá, Octubre 4 de 2001
¿Acciones?
A raíz de la caída de las tasas de interés de Estados Unidos a niveles históricamente bajos,
las acciones parecen estarse convirtiendo en la atracción de las inversiones
norteamericanas. La Fed (Federal Reserve – Banco Central de Estados Unidos) ha reducido
la tasa de interés de intervención por novena ocasión en el año y éstas han tocado un piso
de 2.5% que no se observaba desde 1994. Con esto, y con el anuncio por parte de la Fed de
una posible baja adicional en las tasas si se hace necesario para evitar una recesión, los
inversionistas de Estados Unidos han incrementado el apetito por las acciones, lo cual se ha
reflejado en el incremento de los índices accionarios más importantes. La última reducción
de las tasas de la Fed el martes pasado llevó al Dow Jones y al Nasdaq a incrementarse
respecto al lunes anterior en 1.2% y 0.8%, respectivamente.
Lo observado en Estados Unidos ocurre normalmente con el mercado de acciones ante una
reducción de tasas de interés y es lo que también se ha visto recientemente en los mercados
de Europa. ¿Qué ha pasado en Colombia? Aquí el mercado parece no seguir esta tendencia.
Contrario a lo que los fundamentales dirían, en Colombia el IGBC (Índice General de la
Bolsa Colombia) no ha reaccionado ante las caídas en las tasas de intervención del Banco
de la República, que han llevado a la baja la DTF. La caída en el IGBC parece responder
directamente al comportamiento del precio de la acción de Bavaria, dado que ésta pesa 40%
dentro de la canasta de acciones que conforman el índice, y no a los movimientos de las
tasas de interés de captación de recursos en el mercado.
Los conceptos y opiniones contenidos en este documento se emiten a título informativo y no constituyen consejo a sus lectores para
cualquier aspecto o tema tratado en él.
Consulte nuestros informes en: http://www.corfivalle.com
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1,020
El IGBC y las variaciones de la DTF
13.0%
12.8%
1,000
1,020
El IGBC y el precio de la acción Bavaria
8,600
1,000
8,500
12.6%
980
12.4%
8,700
980
8,400
8,300
960
12.2%
960
8,200
12.0%
940
940
8,100
11.8%
920
IGBC
DTF
11.6%
900
11.4%
920
IGBC
Bavaria
8,000
7,900
900
7,800
Ante esto, lo que se evidencia es que el mercado bursátil colombiano al ser tan pequeño y
depender del comportamiento de pocos títulos (entre ellos Bavaria, Éxito, Banco de Bogotá
y Argos), no se convierte en una opción atractiva para aquellos que con la reducción de las
tasas de interés sufren una disminución en la rentabilidad de sus alternativas de inversión.
Por un lado, las inversiones en el mercado accionario se han caracterizado por ser de corto
plazo, en su mayoría especulativas y que no ofrecen la seguridad que representan
inversiones de más largo plazo en títulos ligados a las tasas de interés de la economía.
Esto muestra
la falta de profundidad del mercado de capitales y el buen momento en el
que llega la Ley Marco del Mercado de Capitales, en la que muchos inversionistas tienen la
mirada puesta a la espera de mayores desarrollos de este mercado. La situación reciente de
este mercado ha hecho que hasta ahora
el mercado de acciones siga dependiendo de
poquísimos títulos, que no entren nuevas empresas al mercado de valores y que varias de
las que tradicionalmente cotizaban en bolsa salgan del mercado o cada vez bajen más en el
rango de bursatilidad (con pocas excepciones).
En conclusión, es importante tener en cuenta que con la baja de las tasas de interés los
agentes que requieren préstamos posiblemente se verán beneficiados, pero los que tienen su
dinero en inversiones amarradas a las tasas de interés no tienen una salida de escape en el
mercado accionario.
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