Flash Note 22/04/2016 ¿Los canarios silban?

Flash Note
22/04/2016
Alex Fusté
@AlexfusteAlex
alex.fuste@andbank.com
¿Los canarios silban?
No he visto a ninguno hacerlo, por eso creo que lo que están
haciendo ahora es cantar. Veamos.
•
Emisión en mercado primario de HY USA en lo que
llevamos de año (a 14 abril): 61 compañías vendiendo $31bn en
bonos. Es cierto que estamos bastante por debajo de las 80
compañías que por estas fechas habían colocado en primario
unos $42bn. Es un 23% menos, pero es que en Febrero íbamos
un 60% menos, lo que significa que la cosa (venta y colocación
de bonos) ha mejorado recientemente.
•
Colocación en Abril (a día 14): $9.1bn (como toda la
emisión de Marzo, y que fue de $9.2bn). La emisión de la
primera quincena de Abril representa el 30% de todo lo colocado
hasta ahora en 2016. Ciertamente, un mejor tono del mercado
primario USA..
•
Y eso que han seguido quebrando empresas energéticas:
3 quiebras en Abril por unos $9.2bn: Coal miner Peabody’s
$5.9bn, oil and gas producers Energy XXI’s $2.9bn and
Goodrich’s $292mn. Pero estas tres son menos que las 16
quiebras vistas en Marzo por valor de $16.4bn. En el año
llevamos 24 quiebras, sumando (o mejor dicho, restando)
$36.3bn. La dinámica de quiebras es pues menos dramática.
¿Por qué es importante que este canario llamado Mercado
Primario de HY USA cante? Porque en ausencia de un mercado
activo de leverage loans, es necesario un lugar alternativo
donde refinanciarse. El mercado primario de HY es, por
Este documento ha sido realizado por Andbank, principalmente para su distribución interna e inversores profesionales. Este
documento no debe ser considerado como consejo de inversión ni una recomendación de compra de ningún activo, producto
o estrategia. Las referencias a cualquier emisor o título, no pretenden ser ninguna recomendación de compra o venta de
dichos títulos.
excelencia, esa alternativa. Y si no funciona, pasa de ser
alternativa, a vía de contagio de quiebras.
No es la Sonata No1 en Fa Menor - Opus 34 de Brahms, ni el
interprete es Daniel Barenboim, pero es música lo que oigo.
¿Durará? Quién puede decirlo. Solo puedo adelantarles que esto
no es malo (aunque creo recordar que sí adelantamos esta
mejoría si el shock del petróleo se normalizaba y el precio volvía
a nuestros 40’s).
Mi suerte no se puede comparar a ninguna.
Saludos,
Alex Fusté
Chief Economist
Andbank
Este documento ha sido realizado por Andbank, principalmente para su distribución interna e inversores profesionales. Este
documento no debe ser considerado como consejo de inversión ni una recomendación de compra de ningún activo, producto
o estrategia. Las referencias a cualquier emisor o título, no pretenden ser ninguna recomendación de compra o venta de
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