se agrava la guerra de divisas - ASPAIN 11 Asesores Financieros

Asesoramiento Patrimonial Independiente
¿SE AGRAVA LA GUERRA DE DIVISAS?
La última comparecencia del presidente del BCE, Mario Draghi, ha sorprendido a
los inversores con el anuncio de tres nuevas medidas en la política monetaria de la
eurozona. Empezando por una reducción del tipo de interés oficial y del tipo de
depósito y, la menos esperada, la compra de activos privados a los bancos por
parte del BCE. Éstas medidas son importantes para la economía europea y pueden
ayudar a recoger unos datos más positivos en el medio plazo.
Estas nuevas medidas están teniendo una repercusión a nivel mundial como
estamos viendo estos días, y a la vez puede agravar la guerra de divisas. Los últimos
datos publicados por el BCE de los principales cruces con el euro son:
1,2911 Dólares USA.
138,48 Yenes Japoneses.
0,79495 Libras Esterlinas.
El euro se encuentra en una situación histórica, en los últimos meses ha batido
records de mínimos situándose por debajo del 1,30 frente al dólar. El motivo de
esta depreciación del euro frente al dólar se encuentra en la divergencia entre las
autoridades monetarias de la Fed y el BCE. Mientras en Estados Unidos ya se ven
claros signos de crecimiento y la Reserva Federal espera subir tipos y anunciar
estímulos monetarios, en Europa el Banco Central Europeo sigue publicando nuevas
medidas ante los malos datos económicos de la Eurozona. Con estas nuevas
medidas anunciadas, Mario Draghi intenta debilitar el euro con el fin de luchar
contra el riesgo de deflación e impulsar el crecimiento en los países de la Eurozona.
El Banco Central Europeo ha permanecido mucho tiempo sin entrar en la guerra de
divisas. Pero han tomado partido con decisión al anunciar que amplía su balance
en un billón de euros mediante nuevos préstamos y compras de valores. Lo hace en
un momento que puede ser beneficioso para Europa, ya que Estados Unidos está
reduciendo sus propias compras de bonos y prepara una posible subida de tipos en
2015.
La depreciación de la moneda puede ser una salida para alcanzar la recuperación
de Europa y así priorizar en el crecimiento y la creación de empleo. El euro ha
supuesto un obstáculo para las exportaciones en la eurozona, ya que la fortaleza de
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esta divisa ha complicado los esfuerzos fiscales de las naciones afectadas por la
crisis para reequilibrar sus economías. Por la herencia austeridad germana en el
pasado, las autoridades seguían sosteniendo que tener una divisa fuerte era positivo
y reflejaba la fortaleza de un país. En la actualidad los Estados, en general,
prefieren tener una divisa débil y así poder aumentar sus exportaciones y activar
crecimiento, aunque ello tiene una consecuencia negativa y es que provoca una
política de empobrecimiento hacia los países vecinos.
El euro empieza a devaluarse y ha llegado a más de un 10% frente al dólar desde
mayo, ahora queda ver si países como Francia o Italia llevan a cabo las reformas
estructurales necesarias, ya que no solo son importantes las medidas que se
anuncian desde el BCE para el crecimiento económico de la euro-zona. Como
declaró Mario Draghi, la política monetaria no bastará por sí sola para reactivar el
crecimiento en Europa.
Como se observa en el gráfico, el Euro está en su mínimo en lo que va de año y
acercándose al mínimo de 2012 entorno al 1,20.
Source: Bloomberg 1Y
Por otro lado, la libra esterlina se encuentra en un momento inestable a la espera
del dato de la independencia de Escocia del Reino Unido. La libra se está
devaluando ante el temor de que los escoceses se separen. Además, por primera
vez, se conoce un sondeo que da como ganador al “no” a la Unión Británica. Aún
así, a largo plazo se espera una mejora que hagan subir los tipos de interés, con lo
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que la libra se situaría por encima del euro. Es probable que los inversores opten
por esta divisa frente a un euro débil.
En el gráfico, se observa las ligeras subidas de la libra frente al euro, a pesar de la
incertidumbre e inestabilidad a la espera del dato de Escocia.
Source: Bloomberg 1Y
En Japón la situación es algo mejor que en Europa, aunque los últimos datos
macroeconómicos están por debajo de lo esperado. En cuanto a su divisa, el Yen se
está debilitando al igual que el Euro. En este caso, las dos economías se encuentran
en momentos de inestabilidad y reciben datos inferiores a los esperados, lo que
puede afectar a las expectativas de crecimiento, mientras que en Estados Unidos los
datos son cada vez mejores y su moneda cada vez más fuerte. En el gráfico,
observamos la cotización del JPY/EUR y vemos como el Yen cae ligeramente frente
al Euro en los últimos días.
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Source: Bloomberg 1Y
En esta “guerra de divisas” el dólar se está apreciando frente al Euro llegando
incluso a máximos de los últimos años y frente al Yen, el cual ha caído a un mínimo
de los últimos seis años frente al dólar.
En los próximos meses se espera un Euro y Yen debilitado y un Dólar cada vez más
fuerte, siempre y cuando los datos macroeconómicos de estas potencias sigan en la
misma línea. Aún así, después del nuevo paquete de medidas tomadas del BCE se
esperan mejoras en las economías de la Eurozona vía exportaciones y sobre todo
salir de la zona de peligro de deflación, volviendo de nuevo a niveles de inflación
próximos al objetivo del 2%.
Hemos conocido otras guerras de divisas en el pasado, desde el sistema monetario
internacional, basado en el patrón oro de finales del siglo XIX hasta 1914; donde
quiebra completamente con la llegada de la Guerra Mundial y se da la inmediata
suspensión de la convertibilidad de las principales monedas en oro. Los bancos
centrales empiezan a fabricar moneda para poder financiar las guerras. En esta
ocasión no nos encontramos ante una guerra real como las de entonces, pero si
podemos llamar “Guerra de Divisas” a las políticas monetarias que están llevando a
cabo los principales bancos centrales con el fin de salir de la mala situación
económica en la que aún nos encontramos, tomando unas medidas que llevan a la
devaluación de sus monedas, donde mientras unos países se benefician, otros se
empobrecen o se ven perjudicados por los países vecinos.
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Como dijo hace un tiempo, Clive Dennis, responsable de divisas de una conocida
gestora: “Los políticos se están poniendo nerviosos por su supervivencia. Las
opciones fiscales y monetarias se han ido explotando y la táctica de empobrecer al
vecino se muestra como la única opción disponible. Esto está provocando guerras
comerciales, proteccionismo y la devaluación de las divisas, aunque a nadie le
gustan estos términos. Por ello las llamamos guerras de divisas”.
Departamento de Análisis Macroeconómico y de Mercados
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www.aspain11.com
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