CIRCULAR nº ECC 07/12 Fecha: 19 de julio de 2012 Asunto: Parámetros de determinación de las Garantías Diarias aplicables a las Operaciones sobre valores de renta fija. (Sustituye a la Circular ECC 01/12) Fecha de entrada en vigor: 6 de agosto de 2012 La presente Circular se publica de acuerdo con lo establecido en el artículo 48 del Reglamento de MEFF RF y el Apartado 8 del Anexo 1 al Título II del citado Reglamento. 1. Grupos de Compensación, Porcentaje de Garantía y Porcentaje de Fluctuación de Garantías Extraordinarias GRUPOS PLAZO De (años) Hasta (años) PORCENTAJE GARANTÍA (puntos básicos) PARÁMETRO FLUCTUACIÓN GAR. EXTRAORDINARIA (puntos básicos) 1 0 0,5 100 80 2 0,5 1,5 175 140 3 1,5 3 275 220 4 3 5 400 320 5 5 7 500 400 6 7 9 600 480 7 9 11 650 520 8 11 15 700 560 9 15 20 10 >20 800 640 1000 800 La Garantía por Posición se calculará multiplicando el Porcentaje de Garantía (en puntos básicos) por el Precio de Valoración del Activo. Garantías Posición = Porcentaje de Garantía * Precio de valoración del Activo/10.000 1/4 2. Crédito sobre Garantías (valor porcentual) a aplicar sobre la garantía de cada posición compensada Las posiciones contrapuestas de una misma cuenta se compensarán de acuerdo a la siguiente tabla: G1 G1 G2 G3 G4 G5 G6 G7 G8 G9 G 10 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 55% 30% 20% 15% 10% 5% 5% 10% 10% 45% 35% 25% 20% 20% 20% 20% 20% 60% 50% 45% 40% 40% 45% 45% 65% 55% 55% 55% 55% 55% 60% 60% 60% 60% 60% 70% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 70% 65% G2 G3 G4 G5 COMPENSACIÓN ENTRE GRUPOS G6 G7 G8 G9 G 10 65% 3. Orden o prioridad de compensación La prioridad a la hora de compensar posiciones será la siguiente: G1 G1 G2 G3 G4 G5 G6 G7 G8 G9 G 10 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 33 40 41 44 46 45 43 42 3 32 34 39 38 37 36 35 4 26 29 31 30 28 27 5 25 24 23 22 21 6 20 19 18 17 7 16 15 13 8 14 12 9 11 G2 G3 G4 G5 G6 PRIORIDAD G7 G8 G9 G 10 10 4. Precio de Valoración del Activo Subyacente MEFF RF publicará diariamente el Precio de Valoración del Activo (valor del Activo de la operación actualizado a la fecha de cálculo) necesario para calcular la Garantía Diaria. CIRCULAR ECC 07/12 2/4 5. Tipo de Actualización MEFF RF publicará diariamente el Tipo de Actualización necesario para obtener el Valor actual del Efectivo (valor del efectivo de la operación actualizado a la fecha de cálculo) necesario para calcular la Garantía por Ajuste Diario a Precios de Mercado de la Posición. El Tipo de Actualización dependerá del número de días comprendidos entre la fecha de cálculo y la fecha valor de la operación. Se establecen los siguientes plazos: Nombre Descripción TomNext 1WK 2WK 3WK 1MO 2MO 3MO 6MO 9MO 12MO 15MO 18MO Tipo de interés a 2 días (entre 1 y 4 días) Tipo de interés a 1 semana (entre 5 y 10 días) Tipo de interés a 2 semanas (entre 11 y 17 días) Tipo de interés a 3 semanas (entre 18 y 25 días) Tipo de interés a 1 mes (entre 26 y 45 días) Tipo de interés a 2 meses (entre 46 y 75 días) Tipo de interés a 3 meses (entre 76 y 135 días) Tipo de interés a 6 meses (entre 136 y 230 días) Tipo de interés a 9 meses (entre 231 y 320 días) Tipo de interés a 12 meses (entre 321 y 450 días) Tipo de interés a 15 meses (entre 451 y 525 días) Tipo de interés a 18 meses (entre 526 y 1220 días) Antes de aplicarlo para actualizar efectivos, al Tipo de Actualización para posiciones compradas se le restará un spread de 100 puntos básicos, considerando el máximo entre el valor resultante y 0, y al Tipo de Actualización para posiciones vendidas se le sumará un spread de 100 puntos básicos. 6. Ajuste del Porcentaje de Garantía en función del diferencial respecto de la cesta de referencia. En el caso de que la rentabilidad de la Deuda Soberana Española en el mercado secundario, de acuerdo con la información obtenible de las agencias Reuters o Bloomberg, supere las rentabilidades de la Cesta de Referencia, definida en la Circular sobre Cesta de Referencia, durante dos días consecutivos, en los niveles que se establecen a continuación, los Porcentajes de Garantía del apartado 1 de la presente Circular se incrementarán para las posiciones compradas en bonos, aumentando el plazo de reacción del intervalo de valoración estándar, que es de dos días, como sigue: Si el diferencial supera los 400 puntos, el plazo de reacción será de cuatro días; el intervalo de valoración aumentará un 41% (e.g. si el intervalo estándar es de 2%, el nuevo intervalo será 2% * 1,41 = 2,82%) Si el diferencial supera los 450 puntos, el plazo de reacción será de 6 días; el intervalo de valoración aumentará un 73%. Si el diferencial supera los 500 puntos el plazo de reacción será de 8 días; el intervalo de valoración se duplicará. CIRCULAR ECC 07/12 3/4 Si el diferencial supera los 550 puntos, el plazo de reacción será de 10 días; el intervalo aumentará un 124%. La relación entre tramos anuales y Grupos de plazo afectados por el aumento en el Porcentaje de Garantía se indica en la siguiente tabla: Tramo anual afectado Grupos afectados 1 Grupos 1, 2 y 3 2 Grupos 2 y 3 3 Grupos 3 y 4 4 Grupo 4 5 Grupos 4 y 5 6 Grupo 5 7 Grupos 5 y 6 8 Grupo 6 9 Grupos 6 y 7 10 Grupos 7, 8, 9 y 10 Asimismo, si el diferencial de rentabilidad con la cesta de referencia se mantiene en un nivel inferior al considerado previamente durante dos cierres de sesión, el Porcentaje de Garantía se adecuará al nivel correspondiente. En general, el intervalo de valoración de un tramo no debe ser inferior a otro de menor plazo. 7. Aumento del Porcentaje de Garantía en función del porcentaje de garantía exigido por otras Cámaras de Contrapartida. En una situación excepcional, de acuerdo con el Artículo 48.6 del Título II del Reglamento de MEFF RF, MEFF puede decidir aumentar cualquiera de los Porcentajes de Garantía del apartado 1, a fin de equipararlo con el menor de los exigidos por las Cámaras de Contrapartida del entorno para las operaciones con deuda soberana española del mismo tramo o plazo. CIRCULAR ECC 07/12 4/4