Productos financieros MiFID y sus riesgos asociados

INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS
A continuación le informamos de las principales características y riesgos asociados a los
instrumentos financieros sujetos a la normativa MiFID, la mayor parte de los cuales
Mercagentes, S.A., S.V. ofrece en la actualidad.
De manera adicional, Mercagentes proporcionará a sus clientes y potenciales clientes
información específica en el momento de comercializar cada producto y hará entrega de la
información legalmente requerida en cada caso. Igualmente, en el caso de que existan folletos
oficiales debidamente registrados en los organismos pertinentes en relación a los instrumentos
financieros ofrecidos al cliente, les informará sobre la disponibilidad de los mismos.
Los posibles riesgos que pueden afectar a los instrumentos financieros son los siguientes:
•
Riesgo de tipo de cambio: puede afectar indistintamente a cualquier instrumento
financiero, pues es el riesgo que se origina por la variación en los tipos de cambio de las
divisas cuando la inversión ha sido realizada en una moneda diferente a la de la cuenta
de origen. En el caso de nuestro país, sólo afecta a los activos denominados en monedas
distintas del euro.
•
Riesgo operativo o de procedimiento: puede afectar indistintamente a cualquier
instrumento financiero y se deriva de la posibilidad de cometer errores al transmitir
instrucciones de compra o venta a la sociedad. Es el único riesgo que el inversor puede
anular por completo, revisando con cuidado las órdenes antes de transmitirlas al
intermediario. Después es necesario comprobar que las ejecuciones se corresponden
con las instrucciones transmitidas y la situación del mercado y realizar un adecuado
seguimiento periódico de las cuentas de inversión.
•
Riesgo de precio: supone la posibilidad de que, cuando el inversor desee vender el
activo, su precio de venta sea inferior al de compra. Con carácter general, los precios de
los activos financieros son sensibles a las expectativas generales sobre la marcha de la
economía, sobre el comportamiento específico de determinados sectores o compañías,
etc.
•
Riesgo de crédito o contrapartida: es el riesgo de que el emisor de un valor no pueda
hacer frente a sus pagos, tanto de cupones como de reembolso del principal, o de que se
produzca un retraso en los mismos. El emisor puede ser una empresa, entidad
financiera, un Estado o un Organismo Público.
•
Riesgo de liquidez: se refiere a una posible disminución en el precio obtenido al
deshacer la inversión, en el caso de que fuese necesario hacerlo con rapidez y el
mercado no pudiese absorber el volumen puesto a la venta ni alterar el precio
sustancialmente. En casos extremos, podría suponer la imposibilidad de recuperar el
dinero en el momento deseado.
•
Riesgo de reinversión: se produce cuando el activo adquirido tiene una vida inferior al
horizonte de inversión que se desea mantener y a su vencimiento se debe adquirir otro
hasta completar ese periodo. Tal situación origina un riesgo de reinversión, pues podría
ocurrir que en esa fecha, la rentabilidad que ofrezcan los activos sea inferior a la que se
obtuvo inicialmente a ese plazo.
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MERCAGENTES S.A. SOCIEDAD DE VALORES
Gran Vía, 2-5ª Planta - 48001 BILBAO. Inscrita en el Reg. Merc.Bizk.:T.:2.202, L.:1.637, Sec. 3ª, F. 198, H.15.992 - CIF A-48403018 - Inscrita con el nº 14 en el Reg. de Sociedades de Valores de la CNMV.
A continuación se describen las características y riesgos de los siguientes instrumentos
financieros:
1.
2.
3.
4.
Renta Fija
Renta Variable
Instituciones de Inversión Colectiva
Derivados
1. RENTA FIJA
Definición y características
Los activos de renta fija son un amplio conjunto de valores negociables que emiten tanto las
empresas privadas como las instituciones públicas. De modo genérico, podríamos definir la
renta fija como aquel conjunto de activos financieros con vencimiento y tipo de interés
establecidos y que ofrecen una rentabilidad generalmente fija.
Económicamente, representan préstamos que las entidades emisoras reciben de los
inversores. El titular de valores de renta fija tiene derechos económicos pero no políticos, ya
que no es propietario de la sociedad. El derecho más importante es el de percibir los intereses
pactados y la devolución de la totalidad o parte del capital invertido en una fecha dada.
Clasificación
•
Deuda Pública emitida por el Estado, Comunidades Autónomas y otros Organismos
Públicos. Dependiendo de los plazos y características podemos encontrar: Letras del
Tesoro, Bonos y Obligaciones del Estado, y Deuda Autonómica y de otros organismos
públicos.
•
Un Repo es una operación financiera en la que una entidad vende un activo a un
inversor, generalmente un título de deuda pública, al tiempo que pacta su recompra futura
a un precio determinado.
•
Renta fija privada: pagarés de empresa, obligaciones y bonos, obligaciones canjeables
y/o convertibles, cédulas hipotecarias y titulizaciones.
Riesgos principales
•
Riesgo de precio: En el caso de la renta fija, está unido fundamentalmente a la evolución
de los tipos de interés, y se manifiesta cuando el horizonte temporal de la inversión es
inferior al plazo de vencimiento del valor. Si antes de la amortización se venden los
valores en el mercado secundario, se obtendrá el precio que el mercado esté dispuesto a
pagar en ese momento.
•
Riesgo de crédito: Posibilidad de impago del emisor. Cuando el emisor de los valores de
renta fija es un Estado se denomina “riesgo país”. En general, hasta la crisis actual, se
consideraba que las emisiones de Renta Fija realizadas por los Estados occidentales
eran activos libres de riesgo, siempre que se mantuviesen hasta el vencimiento. Sin
embargo, la bajada de calificaciones que las agencias de rating han realizado para
muchos de estos países, han modificado el sentimiento de riesgo, que ya se considera
existente para cualquier estado y producto.
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MERCAGENTES S.A. SOCIEDAD DE VALORES
Gran Vía, 2-5ª Planta - 48001 BILBAO. Inscrita en el Reg. Merc.Bizk.:T.:2.202, L.:1.637, Sec. 3ª, F. 198, H.15.992 - CIF A-48403018 - Inscrita con el nº 14 en el Reg. de Sociedades de Valores de la CNMV.
2. RENTA VARIABLE
Definición y características
Podemos definir como valores de renta variable aquellas participaciones en el capital de
sociedades que no tienen vencimiento establecido y cuyo rendimiento no es posible conocer
con exactitud. Tanto el precio al que podrán adquirirse/venderse como los dividendos a percibir
durante su periodo de tenencia son inciertos.
El valor de renta variable más característico y típico es la acción. Las acciones son definidas
como aquellos títulos representativos de cada una de las partes iguales en las que se divide el
capital social de una sociedad. Otorgan a su propietario (accionista) derechos económicos
(reparto de beneficios en forma de dividendos, participación preferente en las ampliaciones de
capital) y políticos (participación y voto en la junta de accionistas).
Riesgos principales
•
Riesgo de precio: La cotización de una acción depende en cada momento de la
valoración que los participantes en el mercado realicen de la sociedad emisora. Tal
valoración está en función de distintos factores. Los principales son las expectativas
sobre el beneficio actual y futuro de la sociedad y su tasa de crecimiento, y la evolución
prevista de los tipos de interés como inversión alternativa (en particular, la remuneración
del activo que se considere libre de riesgo, generalmente deuda pública en sus distintos
plazos).
También influyen otros factores, como las expectativas sobre distintos indicadores
macroeconómicos, la confianza de los inversores, etc.
Un producto típico derivado de las acciones son los derechos de suscripción preferente
(derechos) que se otorgan a los accionistas en las ampliaciones de capital de una sociedad.
Estos derechos permiten al accionista suscribir nuevas acciones cuando la compañía realice
una ampliación de capital, manteniendo estable su porcentaje de participación en el capital.
En el caso de los derechos, además de todos los riesgos inherentes a la renta variable, se
añade el riesgo que implica la extinción de tales derechos con el transcurso de un tiempo
determinado (habitualmente quince días desde su nacimiento), si no se ejercitan o se
transmiten. Si se ejercitan dichos derechos éstos se convierten en acciones en la forma y
términos que hayan establecido la compañía emisora, gratuitamente o con desembolso
adicional de capital.
3. INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA
Definición y características
Son IICs aquellas que tienen por objeto la captación de fondos, bienes o derechos del público
para gestionarlos o invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos, financieros o
no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultados
colectivos. Podrán tener la forma de patrimonio sin personalidad jurídica propia (Fondos de
Inversión) o forma societaria (SICAVs).
Clasificación
Según su vocación inversora, a grandes rasgos pueden distinguirse los siguiente tipos de IICs:
•
Fondos de renta fija: son aquellos que invierten la mayoría de su patrimonio en activos de
renta fija (obligaciones y bonos, letras, pagarés, etc.). Aquellos que, dentro de esta
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MERCAGENTES S.A. SOCIEDAD DE VALORES
Gran Vía, 2-5ª Planta - 48001 BILBAO. Inscrita en el Reg. Merc.Bizk.:T.:2.202, L.:1.637, Sec. 3ª, F. 198, H.15.992 - CIF A-48403018 - Inscrita con el nº 14 en el Reg. de Sociedades de Valores de la CNMV.
categoría invierten únicamente en activos a corto plazo (plazo de vencimiento inferior a
18 meses), se denominan “fondos monetarios”.
•
Fondos de renta variable: invierten la mayor parte de su patrimonio en activos de renta
variable. Dentro de esta categoría se establecen subcategorías, según los mercados
(Europa, EEUU, etc.), los sectores (telecomunicaciones, finanzas, etc.) u otras
características de los valores en los que el fondo invierte.
•
Fondos mixtos: son aquellos que invierten parte de su patrimonio en activos de renta fija y
parte en renta variable.
•
Fondos globales: Estos fondos no tienen definida con precisión su política de inversión y
por tanto tienen libertad para no fijar de antemano los porcentajes en renta variable o fija
en los que el fondo va a invertir.
•
Fondos garantizados: Son fondos que aseguran que, como mínimo, a una fecha
determinada, se conserva la totalidad o parte de la inversión inicial efectuada.
•
Fondos inmobiliarios: Invierten su patrimonio en inmuebles, ya sean viviendas, oficinas,
garajes, etc. y obtienen su rentabilidad tanto de la revalorización o reventa de sus
inmuebles, como del cobro de alquileres. Según la Directiva 2006/73/CE de Mercados de
Instrumentos Financieros (“MIFID”) los fondos inmobiliarios son considerados productos
complejos.
•
Fondos de inversión libre: También conocidos como hedge funds, su rentabilidad está
ligada al buen gobierno del gestor, que puede invertir en cualquier tipo de activo, seguir la
estrategia de inversión que considere más apropiada y endeudarse en mayor medida que
el resto de los fondos (apalancamiento). En general, son productos poco líquidos, que por
el nivel de riesgo que conllevan, se destinan de forma preferente a inversores cualificados
con inversión mínima de 50.000 euros. Existen también los fondos de fondos de inversión
libre, concebidos para los inversores particulares y sin inversión mínima establecida.
Ambos son productos complejos.
•
ETF: Los ETF´s son fondos de inversión cotizados cuyas participaciones se pueden
negociar en el mercado bursátil con total liquidez, transparencia y en tiempo real. Tienen
definida su vocación inversora como cualquier fondo de inversión, pero manteniendo la
flexibilidad propia de la operativa de las acciones.
•
SICAVs y SICAVs extranjeras: Son IIC que se instrumentan bajo la forma jurídica de una
sociedad anónima de capital variable/flexible. De igual manera que los fondos de
inversión, cada SICAV debe elegir su vocación inversora, por lo que existen tantos tipos
de SICAVs como de fondos de inversión. La mayor parte de las IICs extranjeras que se
comercializan en nuestro país tienen la forma jurídica de SICAV.
La elección entre los distintos tipos de IIC debe hacerse teniendo en cuenta la capacidad y
deseo de asumir riesgo por parte del ahorrador, así como su horizonte temporal de inversión
(especialmente cuando se trata de fondos garantizados).
Riesgos principales
Los riesgos de cada tipo de Institución de Inversión Colectiva corresponderán a los riesgos de
los activos que los componen.
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MERCAGENTES S.A. SOCIEDAD DE VALORES
Gran Vía, 2-5ª Planta - 48001 BILBAO. Inscrita en el Reg. Merc.Bizk.:T.:2.202, L.:1.637, Sec. 3ª, F. 198, H.15.992 - CIF A-48403018 - Inscrita con el nº 14 en el Reg. de Sociedades de Valores de la CNMV.
4. DERIVADOS
Definición y características
Los derivados son instrumentos financieros cuyo valor depende de la evolución de otro activo,
al que se denomina subyacente.
Se trata de productos sofisticados que en algunos casos conllevan riesgos de pérdida total de
la inversión. Según la Directiva 2006/73/CE de Mercados de Instrumentos Financieros (“MiFID”)
los instrumentos derivados son considerados productos complejos. Por lo tanto, para invertir en
ellos es necesario, no sólo acreditar ciertos conocimientos específicos tanto de los productos
como del funcionamiento de los sistemas de negociación, sino también contar con una alta
predisposición a asumir riesgo elevado y capacidad para afrontarlo.
La inversión en productos derivados requiere conocimientos, buen juicio y vigilancia constante
de la posición ya que comportan un alto riesgo si no se gestionan adecuadamente. En
determinadas circunstancias, se puede perder parte, la totalidad o, incluso, un importe superior
a la inversión inicial.
En general, los productos derivados sirven para trasladar el riesgo de unos agentes (que
desean venderlo) a otros (que quieren adquirirlo), por lo que se pueden usar con distintas
finalidades. Por un lado, cabe emplearlos para limitar total o parcialmente el riesgo de pérdida
de una cartera o de un fondo; por otro, también permiten añadir riesgo a una inversión
(realizando una apuesta sobre el valor futuro de un subyacente), con objeto de alcanzar
mayores rentabilidades.
Clasificación
Entre los principales productos derivados tenemos:
•
Futuros: Un futuro es un contrato negociado en un mercado organizado, por el que las
partes acuerdan la compra-venta de un valor (activo subyacente) en una fecha futura
predeterminada, a un precio convenido de antemano.
•
Opciones: Una opción es un contrato que conlleva para el comprador el derecho a
comprar (opción call) o vender (opción put) una determinada cuantía del activo
subyacente, a un precio determinado (precio de ejercicio), y en el plazo estipulado. De la
misma forma, para el vendedor conlleva la obligación de vender (opción call) o comprar
(opción put) en los mismos términos.
•
Warrants: Un warrant es un valor negociable que incorpora el derecho de comprar o
vender un activo (subyacente) a un precio de ejercicio determinado en un plazo
estipulado. La operativa en warrants requiere una vigilancia constante de la posición.
El comprador de un warrant tiene el derecho pero no la obligación de comprar o vender el
subyacente en la fecha de vencimiento. Que ejerza o no ese derecho dependerá de cuál
sea en ese momento el precio del subyacente, en relación con el precio de ejercicio.
Normalmente se liquida por diferencias, entregando al tenedor la diferencia entre ambos
precios.
El precio del warrant depende de distintos factores: el precio de mercado del activo
subyacente en cada momento, el precio de ejercicio del warrant, la volatilidad del
subyacente, el tipo de interés sin riesgo, el tiempo que resta hasta el vencimiento, y otros
factores que dependen de la naturaleza del subyacente (el dividendo en el caso de
warrants sobre acciones o índices, o el diferencial del tipo de interés entre divisas, para
warrants sobre tipos de cambio).
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MERCAGENTES S.A. SOCIEDAD DE VALORES
Gran Vía, 2-5ª Planta - 48001 BILBAO. Inscrita en el Reg. Merc.Bizk.:T.:2.202, L.:1.637, Sec. 3ª, F. 198, H.15.992 - CIF A-48403018 - Inscrita con el nº 14 en el Reg. de Sociedades de Valores de la CNMV.
Riesgos principales
•
Riesgo de precio: El precio de los productos derivados depende esencialmente de la
cotización de los activos subyacentes, del precio de ejercicio, de la volatilidad de los
mismos y del tiempo hasta el vencimiento.
Un producto derivado se ve afectado por el “efecto apalancamiento”, término que define
la relación entre el capital invertido y el resultado que se obtiene. Para un mismo importe
invertido, las posibles pérdidas o ganancias de la operativa con derivados son superiores
a las que se obtendrían si se negociaran directamente los activos subyacentes.
Para obtener un determinado efecto económico, la inversión en productos derivados
requiere un desembolso inicial muy inferior al que sería necesario invirtiendo
directamente en el activo subyacente.
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MERCAGENTES S.A. SOCIEDAD DE VALORES
Gran Vía, 2-5ª Planta - 48001 BILBAO. Inscrita en el Reg. Merc.Bizk.:T.:2.202, L.:1.637, Sec. 3ª, F. 198, H.15.992 - CIF A-48403018 - Inscrita con el nº 14 en el Reg. de Sociedades de Valores de la CNMV.