Morgan podría pagar caro su exposición a los bienes raíces

6
WSJ.COM/AMERICAS
Economía&Negocios SECCIÓN D | AÑO CXX Nº33,099, Martes, 21 de julio del 2009
7
INTERNACIONAL
G
M informó que recibió
ofertas finales de tres
postores por sus filiales europeas Opel y Vauxhall, pero no
quiso divulgar los nombres
de los interesados o cuándo
anunciará el ganador de la
subasta. Según personas al
tanto, la estatal china Beijing
Automotive, el fabricante canadiense de autopartes Magna
y la firma belga de inversiones
RHJ serían los tres candidatos,
y los dos últimos, los favoritos para firmar el acuerdo.
n Nortel, fabricante canadien-
se de equipos de telecomunicaciones, que se acogió en enero
a la ley de protección por
bancarrota, anunció la venta,
por US$475 millones, de su
división de centrales telefónicas para empresas a su rival
estadounidense Avaya, la cual
no cotiza en bolsa.
n Vivendi anunció que inte-
rrumpió las negociaciones para
adquirir el control de las operaciones africanas de la telefónica Zain Group, de Kuwait. Los
activos, valorados en US$10.000
millones, aumentarían la presencia del conglomerado francés de
comunicaciones en África, pero
el impacto financiero del acuerdo amenazaba con perjudicar su
calificación de crédito.
n CIC, fondo soberano de Chi-
na, compró 40% de la gestora
de recursos Citic Capital por
un valor no revelado, informó
Citic en una carta a inversionistas. Citic opera varios fondos que invierten en empresas
chinas, estadounidenses y japonesas interesadas en entrar
en el mercado chino.
7
n Cuatro bancos suizos im-
pusieron nuevas exigencias o
simplemente dejaron de aceptar a clientes estadounidenses,
según averiguó The Wall Street
Journal. Aunque los bancos
son relativamente pequeños,
la reacción demuestra cómo
la disputa entre autoridades
estadounidenses y el banco
suizo UBS respecto a la entrega
de información sobre 52.000
cuentas bajo sospecha de evasión fiscal amenaza la reputación de Suiza como paraíso de
la confidencialidad bancaria.
n Bank of America Merrill
Lynch recibió varias muestras de
interés en su fondo de US$4.000
millones para inversiones inmobiliarias en Asia, según personas
al tanto. Entre los interesados
estarían la firma estadounidense
de capital privado Blackstone y
el banco japonés Sumitomo. Ninguno de los involucrados quiso
comentar.
n Renault y Nissan anuncia-
ron planes para construir dos
fábricas en el Reino Unido y en
Portugal, con capacidad para
producir, cada una, 60.000
baterías de iones de lítio para
autos eléctricos anualmente.
Sólo la fábrica en Portugal exigirá una inversión de US$409
millones.
n Las ganancias netas de
Halliburton cayeron 48% en
el segundo trimestre frente al
mismo lapso de 2008, a US$262
millones. Pero el resultado superó las expectativas y la firma
estadounidense de servicios
petroleros informó que está
más optimista respecto a sus
operaciones internacionales.
REGIONAL
L
a inversión brasileña
en innovación alcanzaría
entre 1,5% y 1,6% del Producto Interno Bruto el próximo
año, informó el gobierno, que
agregó que un 1,5% del PIB
equivale a US$22.700 millones.
En los últimos años, Brasil ha
invertido entre un 1,1% y un
1,3% del PIB en este rubro.
n Más del 30% de los hogares
n Vale, gigante minera brasileña,
n Volkswagen de México
informó que recibió una licencia
medioambiental para construir
un nuevo muelle de carga en su
puerto de Ponta da Madeira, en
el estado brasileño de Maranhão.
El nuevo muelle agregará una
capacidad extra de 100 millones
de toneladas a sus actuales 130
millones de toneladas anuales.
n La Unión Europea anunció
que suspendió una ayuda a Honduras valorada en US$92 millones para presionar al gobierno
de facto del país a regresar a las
negociaciones con el presidente
depuesto Manuel Zelaya.
de América Latina tendrán
conexión a Internet de banda
ancha para 2013, proyecta la
oficina argentina de la consultora estadounidense IDC. En
2008, las conexiones de banda
ancha en la región crecieron un
37,5%, con un total de más de 28
millones.
informó que prevé que su producción disminuya un 30% este
año. Actualmente, Volkswagen
opera a capacidad parcial en
su fábrica de Puebla, que es la
única de la automotriz alemana
en América del Norte.
n PDVSA, petrolera venezolana,
indicó que saldó casi la totalidad de sus deudas pendientes
a sus proveedores luego de
realizar pagos por US$2.700
millones. El balance impago
ahora es de US$536 millones.
Envíe sus comentarios a:
americas@wsj.com
Las pérdidas previstas
por el banco contrastan
con una mejoría general
La construcción del Casino Revel en
Atlantic City, Nueva Jersey, en enero.
Se prevé que el miércoles Morgan
Stanley anuncie su tercer trimestre de
pérdidas consecutivo, pese a que sus
rivales J.P. Morgan Chase & Co. y Goldman Sachs Group Inc. parecen haberse
recuperado de la crisis financiera del
año pasado.
Una razón es la fuerte presencia de
Morgan Stanley en bienes raíces comerciales, un área en la que aún es difícil
invertir. En el último trimestre, Morgan
tenía una exposición bruta a propiedades comerciales de US$17.000 millones, aunque con coberturas su riesgo
neto era de un total más manejable de
US$4.000 millones.
Se anticipa que para el segundo trimestre Morgan registre una pérdida de
US$555 millones, según estimados recopilados por Thomson Reuters. Eso se
compara con una ganancia de US$2.700
millones para J.P. Morgan y US$3.400
millones para Goldman Sachs.
La firma neoyorquina acumuló propiedades comerciales en años recientes,
y ahora está pagando el precio. Su unidad
de gestión de activos registró pérdidas de
US$1.900 millones en los últimos cuatro
trimestres, gran parte debido a inversiones en bienes raíces comerciales. Morgan
Stanley también acumuló pérdidas de
US$1.100 millones durante los últimos
cinco trimestres en inversiones inmobiliarias que mantiene en su balance.
Una de las apuestas más grandes de
Morgan en bienes raíces, y que podría
salirle cara, es su inversión en Revel
Entertainment LLC, una firma que está
construyendo un casino en Atlantic City,
Nueva Jersey. Las obras se iniciaron en
2007, luego que Morgan compró la propiedad como parte de un esfuerzo por
invertir su propio dinero en casinos.
Revel dijo que la torre de 47 pisos
y 1.900 habitaciones se inauguraría en
2010. Pero al empezar la construcción,
no pudo conseguir financiamiento, y
Morgan pasó a ser prácticamente su
único respaldo. Revel no podrá acabar
el proyecto hasta conseguir fondos.
La inversión de Morgan Stanley podría sumar cientos de millones de dólares, dijeron fuentes cercanas. Si Revel
consigue financiación para fin de año, el
casino podría abrir a mediados de 2011,
dice Joel Simkins, analista de Macquarie Capital.
Oráculos bursátiles
Las dos primeras semanas de anuncios de ganancias en Estados Unidos
animaron a los inversionistas y dieron al
mercado bursátil un impulso bastante necesario. Sin embargo, la prueba de fuego
vendrá en los siguientes días, cuando aun
más empresas reporten sus resultados.
Las más de 100 compañías que informarán sobre sus ganancias esta semana
soportan el peso de no apagar el optimismo y las expectativas generadas por
aquellas que ya revelaron sus resultados. Ganancias y pronósticos impresionantes por parte de firmas como Goldman e Intel ayudaron a cerrar una mala
racha de cuatro semanas del Promedio
Industrial Dow Jones.
Otro bache en
el camino de
Volkswagen
hacia Porsche
P�� D��� C��������
� M����� W�����
P�� A���� L��������
� A������� L���
Associated Press
What’s News—
Morgan podría pagar caro su
exposición a los bienes raíces
# " #
! ! ! En ese período de dos semanas, el
Dow ganó 7,3% y se recuperó casi por
completo de sus pérdidas del mes anterior. El índice S&P 500 subió 7%. El Dow
escaló 34% por encima de su mínimo de
marzo y el S&P 500, 39%. Ayer, la tendencia continuó: el Dow cerró con un
alza de 1,19% y el S&P 500, de 1,14%.
La primera ronda de reportes de ganancias, aunque representó apenas una
décima parte de las principales compañías, les hizo ver a los inversionistas que
la economía estadounidense ya no está
al borde del desastre.
Aun así, la recuperación del Dow ha
elevado la vara para la nueva ronda. La
atención se concentra ahora en si las
empresas registran ganancias por un
crecimiento en sus ingresos o por las
agresivas reducciones de costos.
“Los inversionistas quieren crecimiento de primera línea. Aquí es donde creo que vamos a empezar a ver un
avance más selectivo”, dice Alan Gayle,
estratega de inversión y director de colocación de activos de RidgeWorth Capital Management.
En medio de la avalancha de reportes
de ganancias que se avecina esta semana, además de Morgan, otras empresas
clave podrían definir el panorama.
Las ganancias de Caterpillar, que deben revelarse hoy, ofrecerán una lectura
sobre la demanda por la maquinaria pesada que la empresa fabrica. Los inversionistas estarán atentos a señales de si
la construcción se está recuperando.
Analistas encuestados por Thomson
Reuters esperan, en promedio, ganancias de 22 centavos por acción este trimestre. Caterpillar ganó US$1,74 por título en el segundo trimestre de 2008.
Por su parte, las ganancias de Apple
indicarán si los consumidores están volviendo a gastar en artículos que no son
de primera necesidad como laptops Mac,
iPods y el nuevo iPhone 3G S. La empresa “no es sólo un peso pesado del sector
tecnológico, sino también un indicador
del consumo”, dice Marc Pado, un estratega de mercado de Cantor Fitzgerald.
Los analistas prevén ganancias promedio de US$1,16 por acción. Para el mismo
trimestre del año pasado, Apple reportó
utilidades de US$1,19 por título.
La pregunta para Morgan Stanley
ahora es qué otros problemas le acarreará su portafolio de bienes raíces.
Para el trimestre, el analista Howard
Chen, de Credit Suisse, predijo que la
firma hará rebajas contables de US$300
millones, en su mayoría por propiedades comerciales.
Brad Hintz, un analista de Sandford
C. Bernstein, dice que los bienes raíces comerciales aún “ensombrecen a
la compañía”, pero que no prevé rebajas contables de consideración por ese
motivo para el segundo trimestre. En
cambio, espera rebajas contables más
“modestas” que podrían continuar si la
economía sigue débil.
Otra inversión donde Morgan tiene
una exposición de más de US$2.000
millones es su portafolio Crescent de
edificios de oficinas, resorts y otras
propiedades. Morgan también ha registrado profundas rebajas contables
en MSREF VI International, un fondo
de bienes raíces comerciales. La firma
también ha recaudado dinero para un
nuevo fondo de bienes raíces de unos
US$5.000 millones a la fecha. El esfuerzo ha sido aplazado por la desaceleración del mercado inmobiliario.
El lunes, Morgan Stanley anunció la
contratación del gestor fondos de cobertura Jack DiMaio para dirigir una
parte importante de sus operaciones
de negociaciones de bonos y monedas.
La medida subraya que el presidente ejecutivo de la firma, John Mack, concluyó
que hacen falta cambios luego de varios
trimestres en que las divisiones de negociación de bonos de la empresa quedaron rezagadas ante sus competidores.
—Anton Troianovski contribuyó
a este artículo
El plan de Volkswagen AG de comprar el
negocio automotor de Porsche Automobil
Holding SE enfrenta nuevas complicaciones relacionadas con una potencial obligación fiscal de miles de millones de dólares,
así como crecientes tensiones entre ambas
partes, aseguran fuentes al tanto.
Durante el fin de semana, ambos lados
trataron sin éxito de encontrar una manera
de esquivar un pago fiscal que produciría
la venta de la operación de vehículos deportivos de Porsche aVolkswagen, la parte
central de una venta tripartita que también
incluye a Qatar, dijo una fuente cercana.
En caso de no resolverse, el asunto podría poner en peligro el acuerdo en su forma actual, dijo esta persona, lo que obligaría a Porsche a encontrar otra solución
a sus problemas de liquidez.
VW cuestionó la importancia del
tema fiscal, y un portavoz lo llamó “una
maniobra clara para truncar un negocio
sensato”.
La transacción de Porsche con Qatar,
que le daría al emirato una participación
sustancial en la compañía alemana, también ha sido puesta en duda, dijeron las
fuentes. No está claro si la gerencia tiene
suficientes votos en la junta supervisora de
Porsche para conseguir la aprobación para
la venta en dos fases antes de la reunión
de la junta prevista para el jueves en
Stuttgart.
Algunos miembros de la familia propietaria de
Porsche se resisten a vender una
participación en
su holding a Qatar
y han preferido en
Wendelin
su lugar vender sus
Wiedeking
opciones sobre acciones de Volkswagen que controla Porsche. Pero Qatar insiste en quedarse con
una participación de Porsche como parte
de cualquier acuerdo, dijo la fuente.
Esta discordia, así como el número de
problemas significativos que aún deben
resolverse, significa que podrían pasar
meses antes de que se consiga un acuerdo
final, si lo hay, dijeron fuentes cercanas.
La porción del negocio de VW ni siquiera estará bajo votación el jueves, dijeron
estas personas.
Porsche, bajo el mando de su presidente ejecutivo Wendelin Wiedeking, inicialmente trató de ganar el control de VW,
pero la deuda que acumuló en el proceso
acabó siendo demasiada. Ahora, ambas
partes negocian una venta en dos partes
que traspasaría la propiedad total de la
unidad automotriz de Porsche a VW en
el plazo de un año.
La potencial obligación fiscal proviene de la creación del holding de Porsche
hace varios años como parte de la toma
de control abortada. Las reglas fiscales
podrían impedir que Porsche se desprenda de su división automotriz por
un período de tiempo sin incurrir una
factura fiscal importante.
La nueva incertidumbre deprimió las
acciones de ambas compañías ayer. Volkswagen cayó 5,4% en Francfort y Porsche perdió 6,1%.
LG, inmune a las ‘interferencias’ causadas por la recesión, vende más celulares que nunca
P�� E��� R������
SEÚL—Pese a que la recesión ha forzado un agudo declive en las ventas globales de celulares, el fabricante surcoreano LG Electronics Co. está creciendo
más que nunca y quitándole participación de mercado a sus rivales.
El año pasado, LG adelantó a Motorola Inc. y Sony Ericsson, una empresa
conjunta formada por Sony Corp. y Telefon AB L.M. Ericsson, para convertirse en el tercer vendedor de celulares del
mundo, con ventas de más de 100 millones de unidades, o en torno a 8,6% del
total global de 1.170 millones.
Para este año, en el que los cálculos
apuntan a que el mercado celular caerá
más de 10%, los analistas predicen que
las ventas de la división celular de LG
darán un salto de entre 10% y 20%. Se
prevé que esto ayude a LG a registrar
una ganancia cuando reporte sus resultados trimestrales el miércoles, en un
momento cuando muchos fabricantes
rivales de electrónicos enfrentan cuantiosas pérdidas.
Uno de los secretos de la firma consiste en un proceso en el que cada producto cuenta con un responsable desde
el momento en que sale del laboratorio
hasta el día en el que se retira de los estantes de la tienda.
“Antes, no teníamos a nadie que controlara el desempeño de un producto”,
explica Kim Myung-ho, una directora
de la división celular de LG. “Ahora que
sí contamos (con un equipo de estas características), la cantidad de teléfonos
exitosos es mayor”.
El sistema también permite que LG,
que lanza unos 50 modelos cada año,
se dé cuenta rápidamente cuando un
modelo no funciona y pueda retirarlo
pronto del mercado. Esto es algo que
sucedió con varios teléfonos con cámara de fotos en los últimos dos años.
“Si tenemos 10 modelos, tal vez unos
150
100
50
0
1T 2T 3T 4T 1T
2008
09
o dos sean éxitos que vendan millones de
unidades, dos o tres alcanzarán nuestros
objetivos y los demás fracasarán”, dice
Kim. “Si cierto producto no va a tener
éxito, queremos seguir adelante”.
Esta estrategia también posibilita que los gerentes de producto puedan aumentar rápidamente el suministro y el marketing para los países
donde un modelo específico se vende
especialmente bien. El lunes, LG dijo
que un nuevo modelo llamado Cookie
—un teléfono con una pantalla táctil
y coloridas carcasas dirigido a usuarios jóvenes— vendió cinco millones
de unidades desde su lanzamiento en
noviembre. LG también recibió un impulso de sus nuevas versiones de sus
exitosos modelos Chocolate y Vu.
En contraste, el líder de la industria,
la sueca Nokia Corp., dijo la semana pasada que espera perder este año parte de
su participación de mercado. El segundo
mayor vendedor, Samsung Electronics
Co., también de Corea del Sur, predice
un crecimiento mínimo en el mejor de los
casos. El analista James Kim, de Nomura
International Ltd., en Hong Kong, afirma
que LG está pasando por el “momento
más exitoso” de su historia. El experto
pronostica un salto de 6% en los envíos
de celulares en el segundo trimestre, con
mayores ganancias en el segundo semestre del año. También anticipa que los ingresos en la unidad celular de LG en el
trimestre aumenten 34% a US$4.000 millones gracias a la tendencia al alza en los
precios promedio de venta.
El origen de la transformación en la
compañía se remonta dos años a cuando
el entonces presidente ejecutivo Nam
Yong reestructuró al fabricante de elec-
trónicos para que cada producto tuviera
un líder de negocio, un puesto que pasó
a conocerse dentro de LG como PBL (por
Product Business Leader, en inglés).
Ahora, este puesto es común en todas
las divisiones de la compañía, incluidas
las de electrodomésticos y electrónicos.
Pero, los detalles más sofisticados de
esta estrategia están concentrados en
la unidad celular.
Otro factor que contribuye al hecho
de que LG y Samsung salieran más airosas que otros rivales de otros países
es que se beneficiaron de la devaluación
de su divisa, que hizo que los precios de
los bienes que exportaron fueran más
competitivos.
La dificultad de limpiar los activos tóxicos:
Dos profesores de Stanford explican la
complejidad de estos valores y lo que,
según ellos, sería la única solución posible.
Columna completa en wsjamericas.com