méxico: clasificación de riesgo soberano bbb

LIBERTAD Y DESARROLLO
Economía Internacional
al Instante...
Nº 036
10 de Abril de 2002
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MÉXICO: CLASIFICACIÓN DE RIESGO SOBERANO BBB-Y
PERSPECTIVAS ESTABLES
Si el escenario económico global es
favorable, como se percibe hoy, y no es
afectado seriamente por un alza permanente
de los precios del petróleo, la economía mexicana podría transitar hacia una perspectiva
positiva que posteriormente pudiera llegar a
ser un camino favorable de clasificación hacia un sólido BBB o BBB+. Indudablemente
dentro del marco global la clave para México
es el mejoramiento de la economía de Estados Unidos, que muestra perspectivas promisorias.
La economía mexicana está siendo
bien mejorada por el gobierno del presidente
Vicente Fox y el ministro Gil-Diaz, vale decir
se esta haciendo un esfuerzo serio por mantener los equilibrios macroeconómicos, de
llevar a cabo algún cambio estructural y de
aprovechar de avanzar hacia la estabilidad
de precios.
De modo que reconociendo el alto
grado de integración económica con Estados
Unidos no existe el ánimo errado de desconectarse de la economía norteamericana estimulando artificialmente, sino aprovecha el
tiempo para lograr mayor convergencia económica con la economía norte América.
Las políticas públicas de México están
bastante alineadas a lo que se ha llamado el
Consenso de Washington de 1989, que pone
énfasis en la apertura económica, en la flexibilidad de los mercados, en el manejo macroeconómico prudente, en el respeto a la
propiedad y en desarrollo de la democracia.
En virtud de los hechos anteriores México parecía el país ideal, para ser anfitrión
de la conferencia en la cima de Monterrey,
convocada por Naciones Unidas y a la que
asistieron un gran número de jefes de Estado.
Esta conferencia en la cima, cuyo tema
más importante era el financiamiento económico para el desarrollo, sirvió, en realidad,
para generar un nuevo consenso de Monterrey que confirma el anterior de Washington,
agregando esta vez la preocupación intensa
por bajar los niveles de corrupción en la región y en la escena mundial.
Se puso énfasis más que en elevados
aumentos de la ayuda internacional, que en
realidad aumentara solo moderadamente, en
la calidad de las políticas que deben ejecutar
los países emergentes para lograr el aprovechamiento de los flujos de ayuda económica
y el crecimiento económico sostenido. En
este sentido no se logró un consenso para
validar la meta de 0,7% de ayuda del PIB
mundial, pero si se clasificaron bastante las
políticas requeridas para ser acreedor a la
futura ayuda internacional.
México no necesita de la ayuda internacional porque está plenamente vinculado
a los mercados financieros internacionales.
Su spread asociado al riesgo país es de 249
p.b y ha bajado unos 60 p.b en el curso del
último año. Para la mayor parte de las economías de América Latina y en especial para
las de mayor tamaño el financiamiento oficial
DIRECTOR CENTRO DE ECONOMIA INTERNACIONAL: Francisco Garcés
TELEFONO:(56 ) 2- 3774800 - FAX: (56) 2-2341893
1
LIBERTAD Y DESARROLLO
y aún el de las instituciones internacionales
es sólo de una significación marginal y lo
fundamental viene a través de los mercados
financieros vía inversión externa directa, flujos financieros de corto plazo y créditos. En
relación a estos flujos financieros lo significativo será adecuarse al nuevo consenso de
Monterrey en cuanto a políticas económicas
públicas. México está esforzándose por
cumplir con los criterios de políticas anteriores y además cuenta con un tratado de libre
comercio (TLC) con Estados Unidos, que
complementa lo anterior, con una suerte de
sello de garantía.
En el curso del año pasado la economía mexicana se contrajo 0,3% (PIB). Los
sectores que acusan mayor impacto recesivo
fueron la construcción, con una caída de
4,6%; la industria con un –4% y el comercio
con –1,3%. Los sectores mas dinámicos del
año 2001 fueron los servicios financieros con
un crecimiento de 4%, transporte y comunicaciones con 2,8% y agricultura con 2,5%.
El impacto recesivo se explica básicamente por la caída de la demanda externa
fundamentalmente de origen norteamericano. La demanda interna tuvo, en cambio,
un leve crecimiento de 0,4% apoyada en un
consumo privado interno cercano al 3%.
La cuenta de capital fue un elemento
positivo el año pasado, porque registró un
nivel record de US$ 23 mil millones frente a
un nivel de US$ 17 mil el año 2000 y a una
cuenta corriente de balanza de pagos de
US$ 17 mil el año pasado, que pudo ser financiada con holgura. Las reservas internacionales en este escenario de flujos externos
crecieron en US$ 7 mil millones en el 2001,
lo que contribuyo a que el peso mexicano se
mantuviera fuerte.
En el área fiscal el gobierno de México
se está esforzando duramente por mantener
la disciplina fiscal durante este año. En los
dos primeros meses, el resultado fiscal fue
de un superávit de casi 1 billón de pesos
mexicanos en enero y luego un déficit de 3,6
billones de pesos mexicanos en febrero. Es-
te desequilibrio es en parte consecuencia de
una caída de los ingresos del petróleo, de
cerca de 30%, que afectará en total al primer
trimestre con un menor ingreso de 17 billones de pesos mexicanos. Sin embargo, debido a la recuperación de los precios del petróleo se estima un excedente de 7 billones
en el segundo trimestre.
Para ajustarse a un déficit de 0,65%
del PIB en todo el año, el Gobierno ha anunciado un recorte de gasto de 10 billones de
pesos mexicanos, que proviene de ahorro de
las empresas públicas y de menores transferencia a los estados y municipalidades. De
ese modo se espera enfrentar la recuperación con una economía libre de desequilibrios significativos para acelerar el proceso
de reactivación muy ligado al ciclo de la economía de Estados Unidos.
En el área real de la economía mexicana, se observan en las últimas cifras de
febrero algunos primeros signos de recuperación. Así por ejemplo, en el informe del
Instituto de Seguridad Social se encuentran
cifras positivas para el crecimiento del empleo total y temporal en febrero. La confianza
del consumidor en febrero y marzo mejora y
está llegando a un nivel de 50%. La producción industrial muestra cifras mejores en febrero, aunque todavía negativas. Las cifras
de los indicadores de anticipación a enero
también muestra alguna leve mejoría.
La inflación total y básica se mantiene
estable hasta febrero en niveles de 4,7% y
en marzo todo indica que esta situación continuará.
La tasa de interés de referencia de corto plazo está en 7,42% y se ha reducido en
cerca de un punto porcentual en el año y la
tasa de largo plazo a 10 años está en un nivel cercano al 5,5%, con un spread de 250
p.b.
La bolsa de México ha tenido un buen
comportamiento este año, el mejor de las
bolsas latinoamericanas, con un alza de 17%
desde diciembre.
2
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30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
0.0
Exportaciones (Var.%)
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
2002
2001
2000
1999
1998
1997
0.0
1996
En inflación se ha alcanzado un gran
progreso en los últimos años, con posibilidades de llegar a un 4,6% a fines de año, y en
la cuenta corriente de la balanza comercial
se proyecta un déficit de 4,2% del PIB, para
el presente año.
35.0
1995
Las proyecciones recientes para México son una expansión (PIB) este año de
1,4% y probablemente alrededor de 4,7% el
siguente.
40.0
1994
En el escenario político mexicano se
vislumbra más tranquilidad, que en varios
otros países latinoamericanos que tendrían
elecciones este año o pasan por situaciones
de cierta turbulencia política como Brasil,
con elecciones y Argentina con volatilidad
social.
Inflación (Var.% )
1994
El tipo de cambio de México se ha
mantenido bastante firme. A fines de marzo
estaba en 9,07, mientras un año atrás llegaba a 9,55 por dólar. Esta situación del peso
mexicano no ha ayudado al crecimiento de
las exportaciones, que a febrero caían en
cerca de 6% anual.
PIB Real (Var.%)
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
3
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
-8.0