CAIXA CATALUNYA EQUILIBRIO Caixa Catalunya Gestio FIM domiciliado en España Fecha de emisión: marzo 2008 Categoría: Contacto: Asignación de Activos Defensivo +34 93 4847 851 Sitio web: Euro www.caixacatalunya.es Gestor/asesor del fondo: Número ID S&P: SP574262 Equipo ESTILO DE INVERSIÓN Localización: Clase de acción analizada: 1 Barcelona Fecha de lanzamiento: febrero 2000 Patrimonio del fondo (enero 2008): 153 Mill € RENTABILIDAD/RIESGO (DESVIACIÓN ESTÁNDAR) 5 AÑOS Para más información sobre la cobertura de fondos de S&P, ver www.funds.standardandpoors.com Performance Data Source - © 2007 Morningstar, Inc. Reservados todos los derechos. Todos los datos estadísticos en este informe han sido calculados hasta el 31/12/2007 valor de activo neto a valor de activo neto con dividendos brutos reinvertidos en euro. LA OPINIÓN DE STANDARD & POOR'S (MARZO 2008) Caixa Catalunya Equilibrio es una cartera mundial compuesta por fondos de terceros, aunque exhibe un sesgo continuado a los mercados europeos. Recurre a un modelo cuantitativo de diseño propio para seleccionar los fondos que exhiban un sólido impulso positivo. El fondo pretende maximizar la rentabilidad y mantener la volatilidad anualizada por debajo del 5%. PERFIL DE RIESGO 3 AÑOS Máxima pérdida del período (%) Alto Volatilidad (%) Alto Correlación Este modelo, inicialmente desarrollado en 1997 para mandatos institucionales, ha sido aplicado de modo 5,8 coherente a fondos minoristas desde 2000 con 0,4 excelentes resultados. Una de las claves del éxito ha sido el talento tanto del director de inversión como del consejero delegado del grupo que son los responsables del fondo y lideran un equipo de cinco personas. Ambos han añadido valor a este enfoque disciplinado de manera constante gracias a una ampliación de la variedad de fondos apoyada en el hallazgo de nuevas clases de activos y vehículos de valor añadido con un bajo grado de correlación con -4,8 Mediano RATIO DE SHARPE FRENTE A LA CATEGORÍA el resto de la cartera. Un ejemplo ilustrativo de esto es el hedge fund Brevan Howard. El conocimiento del grupo sobre el mercado también quedó ilustrado por la introducción de parámetros a más corto plazo en el modelo optimizador, lo que permite reconstruir rápidamente la exposición a los fondos con un perfil de riesgo-beneficio más elevado después de las corrientes bajistas del mercado. A consecuencia de esto y a pesar de las difíciles condiciones del mercado, el fondo siguió construyendo un historial envidiable de rentabilidad superior constante que produjo un nuevo año de sólidas rentabilidades relativas. De manera acumulativa, se sitúa en el primer decil del universo de fondos similares sobre tres y cinco años. La eficaz combinación de las disciplinas cuantitativas y la fortaleza del compromiso del grupo para mantener la rentabilidad justifican plenamente que el fondo mantenga la calificación AA de S&P. PUNTOS CLAVES Grupo: Con sede social en Barcelona, Caixa Catalunya Gestio es la división de gestión de activos del grupo Caixa Catalunya, la tercera caja de La Directiva OICVM III permite a los fondos una exposición ahorros de España. Los equipos de inversión neta menor o mayor al 100%. también cuentan con oficinas en Madrid. comité de inversión bimensual, compuesto por el consejero ejecutivo y el director de inversión del grupo Estilo: El fondo de fondos sigue un enfoque cuantitativo que busca maximizar las rentabilidades Equipo: El fondo está gestionado por un equipo de mediante la gestión oportuna de estrategias de diez personas del que forman parte el consejero momento, a la vez que limita la volatilidad ejecutivo y el director de inversión de Caixa anualizada a un 5%. La rotación de la cartera es alta. Catalunya Gestio. Antes de su lanzamiento, el Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/12/ proceso se había aplicado a mandatos 2007 el fondo ha tenido un rendimiento de 47,9%, institucionales desde 1997. comparado con 24,8% para la mediana del sector, Gestor del fondo: El fondo emplea un método situándose en el puesto 2/223. cuantitativo. El resultado de éste se somete a un Por favor, consulte la certificación preceptiva del analista en la pág. 3. CAIXA CATALUNYA EQUILIBRIO Categoría: Asignación de Activos Defensivo Euro ESTILO DE GESTIÓN CARACTERÍSTICAS DE LA CARTERA Número de posiciones 60 Coeficiente de rotación No disponible % en los 10 valores con mayor ponderación en el fondo 72 10 VALORES CON MAYOR PONDERACIÓN EN EL FONDO (01/01/08) % CC Tesoreria Institucional 27,8 Bund Futures 9,8 UBS Money Market Fund - EUR 8,6 US 10 Yr Bond Futures 5,9 CC Tesoreria 4,5 Canadian Bond 10Yr Futures 4,0 Gilt Futures 4,0 Dax Futures 2,8 UBS Future Energy 2,7 CS Bond Fund Emerging Mkts 1,8 • Por lo general, el fondo es gestionado según criterios cuantitativos y tiene por objetivo identificar fondos con un impulso positivo. Las conclusiones del modelo son optimizadas con el fin de maximizar la rentabilidad prevista y a la vez mantener la volatilidad anual por debajo del 5%. • El universo de inversión está compuesto por alrededor de 800 fondos pertenecientes a 18 sociedades de gestión de activos, así como por 70 fondos cotizados en bolsa (ETF) y fondos indexados. La cartera hace un seguimiento de 250 clases de activos y puede invertir hasta un 10% en activos alternativos, como las materias primas agrícolas y los hedge funds. La máxima exposición permitida a fondos propios está limitada a un 25% y a un 45% para fondos pertenecientes a una sociedad externa única. • La selección de fondos se deriva de un modelo matemático propio. Usando como * Entre los 10 valores con mayor ponderación hace un año base las hipótesis de la teoría moderna de cartera, los principales parámetros utilizados para anticipar el momento de mercado a corto plazo son el historial de valor liquidativo del fondo, su volatilidad y el grado de íntercorrelación. • El límite establecido a la volatilidad es el control principal de riesgo. La magnitud de las posiciones se establece en función de las desviaciones típicas propias de los fondos que integran el fondo. La exposición a mercados emergentes no supera el 30% (renta variable y renta fija). • El modelo se ejecuta dos veces al mes. El comité de inversión puede añadir una fase de supervisión cualitativa al proceso cuando no existan tendencias claras en el mercado o las condiciones sean extremas. • La cobertura de divisas se realiza usando el proceso de optimización. ASIGNACIÓN DE ACTIVOS (01/01/08) RENTA VARIABLE América del Norte 4 Reino Unido 0 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA Europa sin Reino Unido 5 Japón 0 El fondo exhibía una elevada rotación del 412% y el número de posiciones había subido de 52 a 60, primordialmente en respuesta a la mayor diversificación requerida por la volatilidad en los mercados. Pacífico sin Japón Otros 3 14 RENTA FIJA Reino Unido Otros EFECTIVO 0 33 41 provocada por el segmento de crédito de alto riesgo comenzó a perjudicar las acciones financieras de manera significativa. En términos geográficos, el fondo siguió decantándose por los mercados emergentes La exposición a la renta variable alcanzó un la mayor parte del año, aunque la exposición máximo cercano al 60% en enero y bajó hasta a estos mercados fue reducida en diciembre. un mínimo de menos del 10% en mayo, para La tendencia a incrementar la exposición a después volver a subir rápidamente. Hubo fondos cotizados en bolsa y futuros no fue varias ocasiones a lo largo del año en las que interrumpida y estas clases crecieron hasta el precio de los fondos de renta variable un 10% (desde el 8%) y un 17% (8%), descendió a niveles bajos, sin embargo se respectivamente. La exposición a las usaron adecuadamente los fondos de materias primas agrícolas y a los hedge funds rentabilidades absolutas para limitar la creció desde su mínimo del 1% hasta el volatilidad. máximo admitido del 8% y se mantuvo en En diciembre, la renta variable bajó hasta un un.7%. 20% pues la contracción del crédito Página 2 CAIXA CATALUNYA EQUILIBRIO Categoría: Asignación de Activos Defensivo Euro GESTOR DEL FONDO Y EQUIPO RÁNKING POR DECIL POR AÑO NATURAL El equipo con sede en Barcelona responsable de la gestión de este fondo está integrado por el consejero delegado y el director de inversión del grupo, así como por cinco gestores junior encargados de aplicar el modelo cuantitativo. Bajo esta estrategia gestiona activos valorados en más de 1.100 millones de euros. Ránking por decil en diferentes períodos anuales. El primer decil se muestra como el ránking 10, el 2º como el ránking 9, etc., hasta el 10º decil que aparece como el ránking 1. Juan José Tenorio (MBA por el MIT, analista financiero certificado y doctor en economía financiera por la Universidad Complutense de Madrid) cuenta con 14 años de experiencia en inversión, principalmente en renta fija. Anteriormente prestó servicios en JP Morgan, Santander e Indosuez. En 1998, se incorporó a Caixa Catalunya Gestio en calidad de Director de Inversión. Xavier Marti - economista (Universidad de Barcelona), comenzó en el departmamentod de riesgos de Caixa Catalunya en 1995, fue nombrado director de gestión de activos en 2001 y desde entonces ha gestionado la cartera de fondo de fondos del grupo. En enero de 2005 fue nombrado consejero delegado de Caixa Catalunya Gestio. EVOLUCIÓN DE LA RENTABILIDAD 3 años 5 años Fondo 20,4% 47,9% Mediana de la categoría Standard & Poor's 12,0% 24,8% Ránking 11/230 2/223 Desviación estándar anualizada (%) 5,8 - Desviación estándar relativa (%) 1,7 - 133/230 - Ránking del fondo ajustado por volatilidad RENDIMIENTO ACUMULADO ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD (DICIEMBRE 2007) El fondo se ha anotado una serie de resultados superiores a la media de manara continuada y, en términos de rentabilidad acumulada a tres y cinco años, se sitúa en el primer decil del sector de distribución de activos en la zona euro. Según los datos de los gestores, cerca del 85% del rendimiento es atribuible a la asignación de activos, derivándose el resto de aciertos sobre los puntos de inflexión del mercado y la selección de fondos. Las rentabilidades de primer cuartil registradas sistemáticamente en los últimos cinco años naturales son atribuibles a los oportunos cambios del modelo hacia áreas con un sólido auge de rentabilidad y a la disposición de los gestores a recortar posiciones de forma expedita durante periodos de corrección en el mercado. Este sólido comportamiento en 2006 tiene su origen en la introducción de parámetros a más corto plazo en el modelo que permitieron reconstruir rápidamente la exposición a los fondos con un perfil de riesgo-beneficio más elevado tras la corriente de ventas de mayojunio. La exposición a mercados emergentes y materias primas fue particularmente rentable. En 2007, los resultados que situaron al fondo en el primer decil procedieron de los aciertos en la selección de fondos de mercados emergentes, la creciente exposición a las materias primas y la baja exposición a los valores inmobiliarios y de renta fija. Rendimiento por periodos (años naturales) 2004 Fondo Mediana % Ránking del fondo 7,1 30/228 5,0 2005 % Ránking del fondo 10,1 47/230 8,5 2006 % Ránking del fondo 5,0 30/233 2,8 2007 % 4,2 0,9 Año en curso 31/ 12/2007 Ránking % Ránking del fondo del fondo 14/234 / ** Peer Group Todas las opiniones expresadas en este informe reflejan con precisión las opiniones de nuestro comité sobre los títulos y emisores mencionados en el mismo. Ninguna parte de la retribución del comité ha estado, está o estará relacionada, directa o indirectamente, con las recomendaciones u opiniones concretas expresadas en este informe. © [2007] The McGraw-Hill Companies, Ltd, que realiza operaciones con el nombre de Standard & Poor's ("S&P"), 20 Canada Square, Canary Wharf, Londres, E14 5LH Teléfono: +44 (0)20-7176 3800. Reservados todos los derechos. 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