La crisis financiera internacional y su efecto en la Bolsa Mexicana

ECONOMÍA ACTUAL
La crisis financiera internacional y
su efecto en la Bolsa Mexicana de
Valores, un balance
Juvenal Rojas Merced y Ricardo Rodríguez Marcial*
Introducción
12
blecer una perspectiva del mercado y finalmente obtener
algunas conclusiones.
En agosto de 2007 dio inicio la que ha llegado a ser con1. Repercusiones de la crisis financiera en la bolsa
siderada la peor crisis financiera global de las últimas démexicana de valores
cadas. Su inicio estuvo vinculado a problemas experimentados en el sector inmobiliario de Estados Unidos (EE.
El comportamiento mostrado por la BMV desde inicios
UU), particularmente a las hipotecas de tipo subprime1 o
“hipotecas basura”.
del año de 2007 y específicamente a partir del mes de
Han transcurrido dos años y lo que parecía un probleagosto del mismo año muestra claramente cuatro fases
ma local pronto adquirió dimensiones
globales, así a medida que la crisis se
Gráfica 1. Comportamiento de la Bolsa Mexicana de Valores 2007 – 2009.
iba propagando a nivel internacional,
síntomas de desaceleración económica empezaban a quedar al descubierto en ciertos países, no siendo
México la excepción. La propagación
de los efectos de la crisis financiera
bien puede ser atribuida a la estrecha
relación y el libre flujo del capital existente entre los mercados financieros,
para el caso de México los mercados
financieros de EE.UU.
Dado el antecedente anterior, el
objetivo del presente artículo es el
de conocer la repercusión que ha
tenido la crisis financiera internacional en la Bolsa Mexicana de Valores
(BMV) desde su inicio hasta la actuaFuente: Banco de México
lidad, Para ello determinamos cuáles
han sido las acciones (y por consiguiente empresas emisoras) que han experimentado los
(gráfica 1), consecuencia de los fenómenos que originaron
mayores rendimientos, ya sea positivos o negativos en el
a la crisis financiera internacional. La primera de ellas inicia
marco de la crisis financiera, para posteriormente estaen agosto de 2007 y se extiende al 30 de mayo de 2008,
periodo en el cual el comportamiento del Indice de Precios y Cotizaciones (IPC), principal indicador de la BMV
* Profesores-Investigadores de la Facultad de Economía de la Universifue inestable, toda vez que muestra altibajos, fluctuando
dad Autónoma del Estado de México, correos j_rojas97@yahoo.com.
alrededor de los 30 mil puntos, y obteniendo un rendimx y riromar@yahoo.com.mx respectivamente.
miento de tan solo 1.84%.
1. Préstamos de alto riesgo a personas que generalmente tenían un duLa segunda fase va del 2 de junio al 27 de octubre de
doso historial crediticio.
2008, periodo en el cual la BMV experimenta serios projulio-septiembre 2009
REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA
blemas, reflejo del comportamiento experimentado en
los mercados financieros internacionales, siendo el de mayor impacto el estadounidense. Esta fase se ha constituido
como la más crítica de la crisis, a tal grado que su principal
indicador experimentó una contracción del 47.24%, pasando de los 31,975.47 a 16,868.66 puntos.
La tercera fase inicia el día 28 de octubre de 2008 extendiéndose al 2 de marzo de 2009. En esta fase el mercado accionario muestra un comportamiento inestable, similar al experimentado durante la primera fase (inicio de
la crisis), solo que a diferencia de aquella, el IPC se sitúo
en sus niveles más bajos de todo el periodo de crisis, lo
cual permitió obtener una raquítica ganancia del 0.36%.
La cuarta fase inicia el 3 de marzo del presente año
y se extiende hasta la actualidad (16 de julio de 2009),
en esta fase se comienza a dar una aparente estabilidad
a nivel internacional, reflejándose inmediatamente en el
comportamiento de la BMV, iniciándose de esta forma lo
que podría ser considerado como el periodo de recupe-
ración, el cual se caracteriza por un rápido crecimiento
llegándose incluso a obtener la ganancia más importante
desde el inició de la crisis, 52.01%. Pero que sin embargo,
no es suficiente para retornar a los niveles experimentados antes de la crisis.
2. Emisoras con rendimientos positivos
La BMV a través del tiempo se ha constituido como una
de las principales fuentes de financiamiento para las empresas (mercado primario) así como una opción al público
inversionista (mercado secundario). Este último es el que
constituye nuestro objeto de estudio.
En este mercado se negocian acciones representativas
de las empresas inscritas dentro de la BMV, mismas que
juegan un papel importante dentro del sector productivo de la economía, pero que sin embargo, en muchas
de las ocasiones el desempeño de éstas no influye en el
comportamiento del precio de las acciones, debiéndose
Cuadro 1. Principales acciones con rendimientos positivos. Periodo 1 de Agosto de 2007 – 16 de Julio de 2009.
Rendimientos porcentuales
Influencia
31/Jul/07 a 30/May a
27/Oct/08/ a 2/Mar a
Emisora
Empresa Emisora
en el IPC
30/May/08 27/Oct/08 2/Mar/09
6/Jul/09
(%)
Elektra
*
Grupo Elektra, S.A. de C.V.
4.0
90.50
-30.78
7.40
109.94
Autlan
B
Compañia Minera Autlan, S.A. de C.V.
0.37
809.50
-69.52
-32.35
37.68
Minsa
B
Grupo Minsa, S.A.B. de C.V.
42.14
20.00
21.57
0.00
Nutrisa
*
Grupo Nutrisa, S. A. de C.V.
4.99
-8.17
58.80
-2.86
Gfinter
O
Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V.
65.62
-13.79
0.00
0.00
Pe&Oles *
Industrias Peñoles, S. A.B. de C.V.
2.59
111.37
-76.71
92.20
45.87
Gfinbur
O
Grupo Financiero Inbursa, S.A.B. de C.V.
5.41
29.30
-25.20
-1.39
30.00
Gprofin
O
Grupo Financiero Finamex S.A. de C.V
5.71
3.60
13.04
0.00
Kimber
A
Kimberly - Clark de Mexico S.A.B. de C.V.
1.34
11.70
-19.59
18.13
11.98
GeuPec
B
Grupo Embotelladoras Unidas, S.A.B. De Cv
16.22
13.58
4.42
-14.71
Bimbo
A
Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V.
3.06
9.30
-20.93
-13.25
54.26
Cydsasa
A
Cydsa, S.A.B. de C.V.
47.06
-42.61
12.12
21.62
Kof
L
Coca-Cola Femsa, S.A.B. de C.V.
28.44
-40.61
12.93
31.88
Bevides
B
Farmacias Benavides, S.A.B. de C.V.
26.49
-0.09
-7.61
-2.78
Vzt
*
Verzatec S.A. de C.V.
13.33
0.00
0.00
0.00
Gnp
*
Grupo Nacional Provincial, S.A.B.
37.19
-13.44
2.63
-7.69
Femsa
Ubd Fomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V.
4.39
19.50
-46.22
18.24
46.53
Contal
*
Grupo Continental, S.A.B.
16.71
-27.15
-0.25
31.14
Gfmulti
O
Grupo Financiero Multiva S.A.B.
11.62
22.31
0.00
-18.92
Valuegf
A
Value Grupo Financiero, S.A. de C.V.
0.11
14.42
-3.70
0.00
Kimber
B
Kimberly - Clark de Mexico S.A.B. de C.V.
6.98
-15.67
11.76
7.91
Telecom A1
Carso Global Telecom, S.A. de C.V.
24.91
-33.09
-10.63
42.74
Conver
A
Convertidora Industrial, S.A.B. de C.V.
-1.33
-0.45
-9.05
18.16
Gprofut
*
Grupo Profuturo, S.A.B. de C.V.
3.86
-0.22
-0.04
0.00
Herdez
B
Grupo Herdez, S.A.B. de C.V.
7.14
-20.00
-8.33
30.91
Procorp, S.A. De C.V., Sociedad de Inv. de Capital
6.79
0.00
-3.82
0.00
Procorp
B
de Riesgo
Walmex V
Wal - Mart de Mexico, S.A.B. de C.V.
14.25
-34.70
3.02
33.40
Patria
*
Reaseguradora Patria, S.A.
2.00
0.00
0.00
0.00
Acumulado
31/Jul/07 a
16/Jul/09
197.33
158.24
107.36
48.73
42.78
38.02
23.99
23.81
18.82
17.57
15.66
15.09
13.60
13.51
13.33
12.50
11.35
11.22
10.70
10.31
8.80
6.61
5.56
3.59
2.86
2.72
2.53
2.00
Fuente: Elaborado con base a El Financiero, sección Análisis, Mercado Bursátil, 1 de agosto de 2007, 2 de junio de 2008, 28 de octubre de 2008, 3 de
marzo de 2009 y 17 de julio de 2009
julio-septiembre 2009
13
ECONOMÍA ACTUAL
básicamente a otro tipo de eventos, tal y como ha venido sucediendo desde el inició de la crisis financiera. Así
el rendimiento experimentado por la BMV desde el día
1 de agosto de 2007 al 16 de julio de 2009 ha sido del
–16.06%, pérdida importante, pero menor si tomamos
en consideración que al 27 de octubre de 2008, día en
el que el IPC llegó a su nivel mínimo el rendimiento era
de –44.98%.
El comportamiento que ha venido experimentando el
IPC no siempre ha sido compartido por las diferentes acciones que cotizan dentro de la BMV, esto lo observamos
al momento de contrastar los rendimientos experimentados por las diferentes acciones y el IPC.
Así, observamos que mientras el IPC experimenta una
contracción de 22.56% desde el 1 de agosto de 2007, 28
acciones han experimentado rendimientos positivos en el
mismo periodo, dentro de las cuales destacan por sobre las
demás ELEKTRA, AUTLAN Y MINSA, acciones que han experimentado rendimientos superiores al 100%, aunque las
dos primeras en un porcentaje mucho mayor que la tercera.
Como podemos observar en el cuadro 1, no existe un
patrón el cual nos establezca a que sector pertenecen las
acciones con mayores rendimientos. Es importante establecer que las tres acciones que mayor rendimiento han
experimentado, duplican o en su caso triplican al rendimiento porcentual generado por la cuarta acción, en este
caso NUTRISA y qué decir de las demás acciones que han
experimentado rendimientos mucho menores.
Un punto sumamente importante a destacar es el hecho
de que de estas 28 acciones con rendimientos positivos
sólo siete forman parte del IPC.
3. Emisoras con rendimientos negativos
14
En lo que respecta a las acciones que al igual que el IPC, han
experimentado un rendimiento negativo durante este periodo de crisis, destaca el hecho de que dentro de estas acciones se encuentran las relacionadas a la construcción de vivienda como es el caso de HOGAR quien ha experimentado
una contracción de 82.97%, SARE (80.05%), ARA (65.35%),
GEO (54.68%), URBI (52.63%) o bien las de cemento como
CEMEX (66.51%) y GCC (55.81%) (Cuadro 2).
Aunque la acción que ha experimentado la mayor pérdida desde el inicio de la crisis pertenece a una emisora del
sector servicios, C* (Citigroup INC), la cual ha experimentado una contracción de 91.83%. Destaca dentro de este
comportamiento negativo, acciones como AXTEL quien
experimentado perdidas en su precio de 90.99%, o el de
la acción GISSA, quien experimento una contracción de
86.24%
julio-septiembre 2009
4. Perspectiva
A partir de marzo de este año los mercados financieros nacionales, y la BMV en particular parece haber entrado en una etapa de crecimiento y estabilidad,
luego de las turbulencias experimentadas durante los
últimos meses.
Este comportamiento experimentado, tanto a nivel nacional como internacional, ha originado grandes
perspectivas dentro de los inversionistas y consultores, a tal grado que el Comité Monetario y Financiero
del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó el
sábado 24 de abril que la crisis financiera mundial se
disipa, y afirmó que, espera que a finales de este año se
dé la estabilidad que antecederá al crecimiento global.
Es por ello que señala el compromiso de adoptar nuevas medidas decisivas y colaborativas para garantizar la
solidez de las instituciones de importancia sistémica y
restablecer la salud financiera de los bancos tomar las
acciones necesarias para lograr la recuperación económica, incluido restablecer la salud de los bancos, el
crédito interno y los flujos de capital internacionales.
(FMI: 2009)
Conclusiones
Muchos han sido los acontecimientos que han afectado
al comportamiento de la BMV desde el inicio de la crisis,
lo cual ha originado que el comportamiento experimentado por dicha institución desde mediado de 2007 hasta
la primera mitad de 2009 haya sido de clara tendencia negativa.
Dicho comportamiento aunado al que se ha venido
presentando en los mercados financieros tanto a nivel
nacional como internacional durante los últimos meses, permite prever que la BMV pueda finalizar, nuevamente, el año con un balance positivo, después de
haber experimentado una severa contracción durante
el año anterior.
Lo anterior puede ser establecido tomando como base
a dos factores los cuales son interpretados por el propio
comportamiento experimentado por la BMV. El primero
de ellos es el hecho de que en 2008 el mercado accionario mostró el descenso más pronunciado de los últimos
años, mientras que, por otra parte, el nivel máximo alcanzado dentro del mercado accionario se experimentó el
pasado 21 de Abril de 2008, hace más de un año, estando
actualmente en un nivel muy por debajo, lo que da una
oportunidad para que el comportamiento del IPC sea
hacia la alza.
REVISTA TRIMESTRAL DE ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA
Cuadro 2: Principales Acciones con rendimientos negativos. Periodo 1 de agosto de 2007 – 16 de julio de 2009.
Rendimientos Porcentuales
Acción
Empresa Emisora
C
Axtel
Gmd
Gissa
Hogar
Vitro
Gmexico
Sare
*
Cpo
B
*
B
A
B
B
Cie
B
Sanluis
A
Comerci
Ubc
Sanluis
Gfamsa
Gomo
Codusa
Ica
Cel
Cemex
Lamosa
Tmm
Ceramic
Ara
Gmarti
Gruma
Pasa
Ceramic
Alsea
Cpo
A
*
*
*
*
Cpo
*
A
D
*
*
B
B
B
*
Gcc
*
Geo
Mexchem
B
*
Urbi
*
Influencia en 31/Jul/07 a
30/May a
27/Oct/ 08/ a 2/Mar a 6/
el IPC (%)
27/ Oct/08
2/ Mar/09
30/May/08
Jul/09
Acumulado
31/Jul/07 a
0.37
3.03
-
-55.71
-74.48
-43.35
-11.11
-49.46
-38.97
0.03
-18.95
-27.68
-70.08
-6.95
-52.98
-57.22
-71.53
-89.26
-79.22
-90.08
-27.50
-58.50
-68.35
-9.38
-24.67
3.25
-60.63
157.04
62.75
-42.86
4.00
-13.10
40.50
74.68
200.79
6/Jul/09
-91.83
-90.99
-87.50
-86.24
-82.97
-81.61
-80.63
-80.05
-
-27.59
-52.38
-15.00
-28.82
-79.14
-
-10.26
-40.48
-20.00
-44.50
-76.28
-
6.93
-90.20
-14.87
226.39
-70.87
0.59
4.64
0.24
-
2.27
-10.80
-35.79
-54.85
-0.60
-10.29
-17.08
-0.65
-43.98
11.67
-29.02
-58.78
-23.33
3.39
11.67
-27.62
-45.56
-82.77
-52.30
-45.39
-79.34
-69.23
-74.12
-26.09
-74.06
-46.87
-65.65
-11.88
-53.90
-62.87
-46.27
-57.71
-18.37
-39.87
0.00
-77.56
31.56
-58.68
-18.27
-42.53
148.21
-55.06
-11.17
0.00
-74.34
-41.18
-50.00
-41.88
-35.00
220.63
0.00
456.44
19.41
193.33
91.00
-20.16
-6.47
29.25
60.00
1.12
325.89
71.43
31.11
129.73
-70.45
-70.37
-69.37
-69.21
-67.73
-66.55
-66.51
-66.31
-66.27
-65.53
-65.35
-63.27
-61.37
-61.29
-60.67
-59.13
-29.53
-42.53
-19.58
35.69
-55.81
Corporacion Geo, S.A.B. de C.V.
Mexichem, S.A.B. de C.V.
-33.46
139.33
-66.21
-88.52
-9.75
-17.79
123.32
102.38
-54.68
-54.27
Urbi Desarrollos Urbanos, S.A.B. de C.V.
Grupo Aeroportuario del Centro Norte,
-14.91
-64.53
-22.13
101.56
-52.63
Citigroup Inc.
Axtel, S.A.B. de C.V.
Grupo Mexicano de Desarrollo, S.A.B.
Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V.
Consorcio Hogar, S.A.B. de C.V.
Vitro, S.A.B. de C.V.
Grupo Mexico, S.A.B. de C.V.
Sare Holding, S.A.B. de C.V.
Corporacion Interamericana de
Entretenimiento, S.A.B. de C.V.
Sanluis Corporacion S. A. de C.V.
Controladora Comercial Mexicana, S.A.B.
de C.V.
Sanluis Corporacion S. A. de C.V.
Grupo Famsa, S.A.B. de C.V.
Grupo Comercial Gomo, S.A. de C.V.
Corporacion Durango, S.A.B. de C.V.
Empresas Ica, S.A.B. de C.V.
Grupo Iusacell, S. A. de C.V.
Cemex, S.A.B. de C.V.
Grupo Lamosa, S.A.B. de C.V.
Grupo Tmm, S.A.
Internacional de Cerámica, S.A.B. de C.V.
Consorcio Ara, S.A.B. de C.V.
Grupo Marti, S.A.B.
Gruma, S.A.B. De C.V.
Promotora Ambiental, S.A.B. de C.V.
Internacional de Cerámica, S.A.B. de C.V.
Alsea, S.A.B. De C.V.
Grupo Cementos de Chihuahua, S.A.B.
de C.V.
-28.75
-52.49
3.82
42.24
-50.01
S.A.B. de C.V.
Fuente: Elaborado con base a El Financiero, sección Análisis, Mercado Bursátil, 1 de agosto de 2007, 2 de junio de 2008, 28 de octubre de 2008, 3 de
marzo de 2009 y 7 de julio de2009
Oma
B
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agosto.
El Financiero
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htm
cadoDineroValores/valoresCirculacion.html
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15