7.6 La cuenta de capital Pasemos ahora a la última de las cuentas de las sociedades no financieras, a saber, la cuenta de capital. Esta cuenta describe cómo el ahorro es utilizado por las empresas para la financiación de la inversión (FBCF) en bienes de capital y los cambios en sus inventarios. Como puede verse en el cuadro 7.6, las empresas colombianas han ahorrado por un total de 30.0 billones de pesos en 2004. Este ahorro fue utilizado por las empresas para financiar parcialmente su inversión fija por 31.9 billones de pesos, la variación de existencias por 5.9 y otras inversiones por 0.7. La mayoría del déficit fue financiado por préstamos. Esto explica por qué a veces el ahorro bruto se denomina "autofinanciación", en otras palabras, la financiación de inversiones mediante recursos propios. Es posible calcular un coeficiente de auto-financiación "al dividir el ahorro bruto por la formación bruta de capital fijo. Esta relación expresa el importe (en%) de la Formación bruta de capital fijo, que es financiado por el ahorro generado por las propias empresas, sin necesidad de utilizar créditos de los bancos. Transferencias de capital por cobrar (D9) incluyen diversas ayudas acordadas a las empresas para financiar sus inversiones en activos fijos. Las transferencias de capital por pagar comprenden principalmente los pagos realizados a los gobiernos nacional y local por concepto de las contribuciones de valorización, carreteras y vías urbanas parcialmente financiadas por aportes de los beneficiados con esas inversiones, en el caso colombiano. Tabla 7.6 Colombia: Cuenta de Capital de las sociedades no financieras año 2004 Billones de pesos Recursos Empleo B8 P51 Formación bruta de capital fijo P52 Variación de Existencias 31.9 5.9 P53 Adquisión neta de objetos valiosos K2 Adquisición neta de activos no financieros no producidos 0.7 B9 Préstamo Neto (+)/Endeudamiento (-) -7.8 Fuente: DANE, Cuentas Nacionales Ahorro bruto D9 Transferencias neta de capital recibido 30.0 0.5 El saldo de la cuenta de capital es el concepto B9 préstamo neto / endeudamiento neto, "préstamo neto" cuando es positivo y "endeudamiento neto" cuando es negativa. En el caso de las sociedades no financieras este saldo contable, es, de hecho, negativo en la inmensa mayoría de las veces. En efecto, es práctica común de las sociedades no financieras acudir al ahorro de los hogares (intermediados por los bancos) para financiar las inversiones que no son capaces de hacer con sus propios recursos. Esto tradicionalmente se hace a través de préstamos de los bancos. Si uno se remite a las cuentas financieras colombianas para el mismo año 2004, la estimación del endeudamiento neto de las sociedades no financieras fue de 8.0 billones de pesos, algo superior a los 7.8 billones de la cuenta de capital. No es infrecuente ver discrepancias estadísticas de esta magnitud, y aún mayores, entre las estimaciones de la capacidad o necesidad de financiación de las empresas en las cuentas de capital y financiera. En ambas cuentas, el préstamo neto / endeudamiento neto se obtiene como un saldo, por lo que la discrepancia estadística refleja contradicciones entre las estimaciones relativas a la economía "real" reflejada en la cuenta de capital y los datos financieros en la cuenta financiera. Como se verá en el Capítulo 8, las cuentas financieras utilizan diferentes fuentes de datos (principalmente los datos de los bancos y otras entidades financieras) que las cuentas no financieras (cuentas de las empresas).