Evaluaciones Económicas y Ajustes de Precios a Contratos de

Universidad de Carabobo
Facultad Experimental de Ciencias Y Tecnologı́a
Departamento de Matemáticas
INFORME DE PASANTÍAS
Evaluaciones Económicas y Ajustes de Precios
a Contratos de PDVSA Refinerı́a El Palito
Pasante:
Leslie G. Domı́nguez G.
Tutor Empresarial:
Pedro Bordones
Tutor Acádemico:
Aracelis Hernandez
Bárbula, Enero 2014
Introducción
Todo proyecto de inversión requiere de un análisis sistemático para la determinación
de su factibilidad de ejecución. Actualmente existen diversas herramientas entre las que se
encuentran las evaluaciones económicas, que permiten establecer ventajas y desventajas
asociadas a la inversión en un proyecto antes de la implementación del mismo.
La evaluación económica de proyectos es una técnica que nos auxilia en el análisis de
un proceso de inversión, a través de la cual se determinan los beneficios o pérdidas en
los que se puede incurrir para garantizar al inversionista el uso óptimo de sus recursos
financieros y obtener resultados que apoyen la toma de decisiones.
La Gerencia de Finanzas de la Refinerı́a El Palito cuenta con un Departamento de
Evaluaciones Económicas y Contratación el cual se encarga del análisis de los proyectos
de inversiones, a través de la estimación de beneficios y costos, flujos monetarios para
determinar indicadores económicos con el propósito de estudiar la rentabilidad de las propuestas y facilitar el proceso de toma de decisiones. Si un proyecto es factible la propuesta
es incluida en el presupuesto de inversiones del negocio, él cual es consolidado con el de la
Coorporación para los eventos presupuestarios (Anteproyecto ONAPRE y PDVSA Firme)
para la consolidación de la cartera de inversiones. En caso de que un proyecto no resulte
rentable, la propuesta es devuelta al lı́der del proyecto para redefinir una mejor alternativa
para la Coorporación.
Adicionalmente la Unidad de Evaluaciones Económicas y Contratación se encarga de
analizar las solicitudes de reclamos, ajustes y fórmulas escalatorias, sometidos a la consideración de la Gerencia Contratante, optimizando los tiempos y calidad de respuesta de
estos requerimientos interpuestos por las Contratistas.
Estos reclamos pueden resultar Procedentes o Improcedentes; sin embargo, es impor-
2
tante que éstos deban fundamentarse en los contratos, leyes y normativas, a fin de que las
decisiones sean debidamente soportadas y justificadas.
La procedencia y justificación del reclamo sometido por La Contratista, deberá ser
evaluada por la Gerencia Contratante a través del administrador de contrato, quien deberá canalizar la solicitud ante la unidad de Evaluaciones Económicas y Contratación, con
todos los soportes que se requieran.
Petróleos de Venezuela, S.A
(PDVSA)
Petróleos de Venezuela, Sociedad Anónima (PDVSA) es una corporación estatal venezolana cuyas actividades son la exploración, producción, refinación, comercialización y
distribución. El negocio de refinación nacional de PDVSA cuenta con cinco Refinerias:
Amuay, Bajo Grande, Cardón, El Palito, Puerto La Cruz y San Roque. La Refinerı́a El
Palito se encuntra ubicada en la autopista Puerto Cabello - Morón, sector La Salina,
Puerto Cabello - Estado Carabobo.
Misión
Generar el mayor valor agregado a la corporación a través del manejo del desarrollo
óptimo del procesamiento, transporte y comercialización del gas natural y sus productos
por medio de su presencia en mercados nacionales e internacionales, soportando la producción de crudos y apalancando el crecimiento energético del paı́s. Promoviendo la apertura
del negocio a la participación del sector privado brindando calidad y excelencia en los
servicios con el máximo respeto hacia sus trabajadores, medio ambiente y comunidades
que lo rodean.
Visión
Ser un conglomerado de empresas flexibles, dinámicas e innovadoras de capital mixto,
con socios de alta capacidad técnica y financiera que participan en el negocio del gas y
conexos, que valorizan su base de recursos comprometidas con la protección del ambiente
lı́deres y suplidoras preferidas en el mercado nacional y de exportación ofreciendo productos y servicios de alta calidad apoyados por tecnologı́as de punta y un recurso humano
altamente calificados y de elevadas convicciones de ética.
4
Objetivos de la Pasantı́a
Objetivo General
Evaluar y analizar las diversas propuestas de inversiones de la Refinerı́a El Palito
(REP) a través de evaluaciones económicas con el fin de determinar la rentabilidad de cada
proyecto y facilitar la toma de decisiones en la consolidación de la cartera de inversiones y
adicionalmente analizar las distintas situaciones de ajustes de precios a contratos, reclamos
y fórmulas escalatorias con el objetivo de velar por los intereses de la Corporación.
Objetivos Especı́ficos
Conocer la situación actual de las actividades que se realizan en el departamento de
evaluaciones económicas a fin de desarrollar un marco referencial para el desarrollo
de la pasantı́a.
Conocer el sistema utilizado por la Coorporación para realizar las evaluaciones
económicas con el fin de obtener las herramientas necesarias para determinar la
rentabilidad de un proyecto de inversión.
Estudiar la cartera de inversión de la Refinerı́a El Palito bajo el Sistema Corporativo
de Evaluaciones Económicas (SEE) en diversos escenarios con la finalidad de evaluar
la rentabilidad de las propuestas.
Analizar las distintas situaciones de ajustes de precios en contratos de la REP con
el fin de validar su procedencia y velar por los intereses de la Coorporación.
Elaborar Fórmulas Escalatorias para contratos de la REP con periodos superior a
un año, las cuales se aplicarán en función de la naturaleza del mismo.
5
Actividades
Todas las actividades enumeradas a continuación, constituyen en su totalidad el plan
de trabajo de pasantı́as.
1. Inducción a las actividades que se realizan en el Departamento de Evaluaciones
Económicas.
2. Inducción a los programas que se realizan en el Departamento de Evaluaciones
Económicas.
3. Revisión de la Cartera de Inversión de la Refinerı́a El Palito en el Sistema Corporativo de Evaluaciones Económicas (SEE).
4. Análisis de precios y costos de los proyectos de inversiones a contratos de la Refinerı́a
El Palito.
5. Análisis de ajustes de precios en contratos de la Refinerı́a El Palito.
6
Conceptos Básicos
1. Flujo de Caja:
Es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos
de efectivo que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado.
2. Evaluación Económica (EE):
La evaluación económica es un proceso de análisis sustentado en modelos matemáticosfinancieros, con el objetivo de brindar información relevante y útil para la toma de
decisiones racionales ante alternativas de inversión. Consiste en comparar los beneficios económicos asociados a una inversión a través del flujo de caja descontado e
indicadores de rentabilidad, donde la decisión de ejecutar el proyecto/programa se
tomará para aquellas opciones que tiendan a aumentar el valor de la Corporación en
términos monetarios.
3. Propuestas Firmes:
Las conforman los proyectos/programas nuevos y en progreso. Son aquellas propuestas totales o por fases, que han sido aprobadas a nivel del negocio/filial y solicitan
recursos en el presupuesto de inversiones.
4. Propuestas Generadoras de Ingresos:
son aquellas propuestas cuyos beneficios se obtienen como resultado de la venta de
un producto o servicio que se espera realizar a cambio de la entrada de un ingreso.
Las propuestas generadoras de ingresos se realizan con el siguiente objetivo:
Mantener o incrementar el nivel de producción.
Generar un potencial de producción de crudo y/o gas o de cualquier otro bien
o servicio.
Almacenar y transportar el crudo, gas, productos y otros bienes.
Refinar productos derivados del petróleo, u otros productos.
7
Producir, almacenar, transportar y comercializar productos para el mercado
interno y de exportación.
5. Propuestas No Generadoras de Ingresos (Propuestas de Reemplazo):
Son proyectos/programas que, aunque no generan ingresos, permiten disminuir costos. La metodologı́a de Opción de Menor Costo permite comparar alternativas relacionadas con:
Deterioro fı́sico: desgaste del activo el cual incrementa los costos de operación
y mantenimiento del mismo.
Obsolescencia funcional/tecnológica: disminución en la calidad, cantidad del
producto o en su disponibilidad oportuna.
6. Tasa de Descuento:
La tasa de descuento representa el valor al cual un inversionista esta dispuesto a
arriesgar su capital. Se utiliza para actualizar los flujos de Ingresos y Costos Futuros
del proyecto de Inversión, con el fin de expresar el Valor monetario de esos flujos
en pesos de un perı́odo determinado. El cálculo de la tasa de descuento se realiza
mediante la metodologı́a WACC, por sus siglas en ingles (Promedio Ponderado del
Costo del Capital).
W ACC =
K
D
Ce +
Cd(1 − t)
K +D
K +D
(1)
Donde:
K=Patrimonio.
D=Deuda.
Ce=Costo de Capital Propio.
Cp=Costo de la Deuda.
t= Tiempo.
7. Horizonte Económico:
Corresponde al perı́odo de tiempo establecido para la evaluación económica de un
proyecto. El horizonte económico será igual al perı́odo de inversiones del proyecto,
adicional al perı́odo estimado de servicio del activo principal (vida útil), de acuerdo con el Manual de Prácticas de Contabilidad sobre polı́ticas de Depreciación de
PDVSA. El horizonte económico no debe confundirse con la vida útil del proyecto.
La vida útil representa el tiempo estimado de servicio u operación del activo y es la
base para el cálculo de la depreciación.
8. Indicadores Financieros:
Son ecuaciones matemáticas que proporcionan puntos de referencia desde los cuales
es posible evaluar la rentabilidad o seguridad que brinda una inversión permitiendo
comparar diferentes alternativas de negocios. Los indicadores financieros a ser considerados en la evaluación económica de programas y proyectos son los siguientes:
Propuestas Generadoras de Ingresos:
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Eficiencia de la Inversión (EI)
Tiempo de Pago Dinámico (TPD)
Propuestas No Generadoras de Ingresos:
Valor Presente Neto (VPN)
Costo Financiero Implı́cito (CFI)
Costo Anual Equivalente (CAE)
9. Valor Presente Neto (VPN):
Es el valor actual de todos los flujos de caja netos esperados, descontados al año
base. Para el cálculo de los valores presentes, se deberán descontar los flujos de caja
de los años posteriores al año base, utilizando la tasa de descuento; que es la tasa
que representa el valor al cual el inversionista esta dispuesto a arriesgar su capital.
No se descontará el flujo de caja del año base (perı́odo cero/año del presupuesto).
Este cálculo lo realiza automáticamente el sistema SEE. La fórmula se expresa de la
siguiente manera:
V PN =
n
X
t=0
F Ct
(1 + T D)t
En donde:
F Ct = Flujo de Caja o inversión del año n.
n = Año.
T D = Tasa de Descuento.
t = Tiempo de Flujo de Caja.
A fin de determinar los indicadores económicos para PDVSA y sus filiales, la tasa de
descuento a utilizar en las evaluaciones económicas de los proyectos a ser sometidos
al presupuesto de inversiones 2014, es del 10 %.
10. Tasa Interna de Retorno (TIR):
Toda propuesta de inversión que genere ingresos debe tener una tasa interna de
retorno. La tasa interna de retorno es aquella tasa de interés que hace el valor
presente neto igual a cero, es decir que iguala los flujos de ingresos y egresos con
la inversión inicial. La tasa de retorno mı́nima para los proyectos de inversión de
capital de la Corporación es del 15 %.
n
X
t=0
F Ct
=0
(1 + T IR)t
En donde:
F Ct = Flujo de Caja o inversión del año n.
n = Año.
T IR = Tasa Interna de Retorno.
11. Eficiencia de la inversión (EI):
Mide el retorno de la inversión realizada en valor del año base por cada unidad
monetaria invertida. Para el cálculo de la eficiencia de la inversión, se debe utilizar
la siguiente fórmula:
EI =
V PN
+1
| V P (IN V ERSION ES) |
En donde:
V P N = Valor Presente Neto (VPN) del programa/proyecto.
V P (IN V ERSION ES) = Valor Presente de la Inversión Total.
12. Tiempo de Pago Dinámico (TPD):
Tiempo necesario para que la suma de los flujos netos anuales descontados, sean igual
a la inversión. La operación consiste en restar las inversiones del proyecto llevadas al
año base, del flujo de caja descontado de cada año hasta que la diferencia sea igual
a cero. El resultado se medirá en años contados a partir del primer año de operación
del proyecto.
13. Costo Financiero Implı́cito (CFI):
Este indicador aplica para las propuestas no generadoras de ingresos. Se calcula sobre el flujo de caja diferencial de dos alternativas (Alternativa A – Alternativa B),
utilizando la misma formula de la tasa interna de retorno. Si el CFI es mayor que la
tasa de descuento, se debe seleccionar la Alternativa B, en caso contrario, se selecciona la Alternativa A. El SEE realiza este cálculo automáticamente.
14. Costo Anual Equivalente (CAE):
Se calcula cuando los horizontes económicos de las opciones de menor costo son
diferentes. La opción que presente la menor anualidad en valor absoluto, será la más
conveniente.
CAE = Pn
V PN
1
t=1 (1+T D)t
(2)
Donde:
CAE= Costo Anual Equivalente.
VPN = Valor Presente Neto.
TD = Tasa de Descuento.
t = tiempo del flujo de caja.
n = Año.
15. Sistema de Evaluaciones Económicas (SEE):
El Sistema de Evaluaciones Económicas (SEE) versión 6.0, es la herramienta oficial
de la Corporación utilizada para realizar las evaluaciones económicas de los proyectos
de inversión de capital a presentar en los eventos presupuestarios Anteproyecto y
PDVSA Firme.
16. Ajuste de Precios:
Se entiende por ajuste como la variación del precio acordado en el contrato, consecuencia de incrementos en los costos causados por efectos de leyes, decretos, reglamentos, resoluciones, contrataciones colectivas de trabajo, entre otras resoluciones
emanadas por el Ejecutivo Nacional, ası́ como aquellos producidos por efectos de la
inflación, los cuales se recogen a través de la aplicación de la fórmula escalatoria o
método de comprobación directa.
17. Fórmula Escalatoria o Polinómica:
Es un esquema de ajuste de los costos del contrato de obra y servicio, del convenio
de suministro de materiales y equipos, que permite modificar los costos inicialmente
acordados por efecto inflacionario y otras variables de tipo económico - financiero
que lo puedan afectar. Es un mecanismo genérico o especı́fico con coeficientes y
pesos porcentuales definidos, utilizados para determinar la variación de precios de
los diferentes elementos de costos de un contrato, en un periodo determinado.
Metodologı́a
Metodologı́a de la Evaluación Económica
La metodologı́a a utilizar en la evaluación económica de proyectos es la del flujo de
caja descontado, la cual se aplicará a los 2 tipos de propuestas: generadoras de ingresos y
no generadoras de ingresos. El flujo de caja de la evaluación se efectuará en dólares y en
términos de moneda constante del año base.
Las inversiones en bolı́vares realizadas en años anteriores al año base (año del evento
presupuestario que se está evaluando), deberán ser convertidas a dólares equivalentes en
la evaluación económica.
Como caso base, los proyectos/programas se evaluarán asumiendo que los mismos son
ejecutados con recursos propios, es decir, no contemplarán ningún concepto de financiamiento. Sin embargo, la filial/negocio/organización podrı́a realizar para consumo propio,
una sensibilidad de la evaluación económica considerando financiamiento.
1. Elementos Necesarios para el Cálculo del Flujo de Caja:
Flujo de Caja = (- Inv. + I - C - R - GO - OIC - ISLR)+ D.
Inv. = Inversiones (Incluye Capital de Trabajo).
I = Ingresos (Precios x Volumen de Producción).
C = Costos (Materia Prima, Otros Costos ligados a la producción).
R = Regalı́as de explotación.
GO = Gastos Operativos (Salarios Administrativos, Depreciación, Servicios Contratados).
OIC = Otros impuestos y Contribuciones (En caso de Aplicar).
UAISLR = Utilidad Antes de Impuesto Sobre la Renta.
ISLR = Impuesto Sobre la Renta.
D = Depreciación/Amortización.
13
2. Flujo de Caja Descontado:
Consiste en “traer al año base” a una tasa de descuento, los flujos futuros netos
de efectivo; inversiones, ingresos y egresos, generados por un proyecto o programa
durante un periodo determinado (horizonte económico).
3. Cálculo de la Tasa de Descuento:
Se realiza mediante la metodologı́a WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital). El cálculo del WACC esta compuesto por la suma del Costo Financiero de la
Deuda y el Costo del Patrimonio. PDVSA y sus filiales utilizan una Tasa de Descuento en términos reales para las propuestas de Inversión que es revisada anualmente
en los LEEPIC. Actualmente la Tasa de Descuento utilizada es del 10,00 %.
4. Evaluaciones Económicas de los Proyectos Generadores de Ingresos:
Se realizan para determinar los indicadores económicos a mencionar: valor presente
neto (VPN), tasa interna de retorno (TIR), eficiencia de la inversión (EI), tiempo
de pago dinámico (TPD).
5. Criterios para la Evaluación Económica de Proyectos Generadores de Ingresos:
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:
Si TIR ≥ r −→ Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una
rentabilidad mayor que la rentabilidad mı́nima requerida (el costo de oportunidad).
Si TIR < r −→ Se rechazará el proyecto.
Para ser considerada una propuesta de inversión rentable (LEEPIC – 2014), ésta debe
cumplir con los siguientes requisitos, los cuales son los valores mı́nimos exigidos por
la Corporación:
INDICADORES
ECONÓMICOS
VALOR
TIR
≥ 15 %
VPN
Eficiencia de la
Inversión (EI)
Tiempo de Pago
(TPD)
≥0
≥1
≤2
6. Evaluaciones Económicas de los Proyectos No Generadores de Ingresos:
Se realizan para determinar los indicadores económicos a mencionar: costo financiero
implı́cito (CFI), valor presente neto (VPN) y el costo anual equivalente (CAE) para
comparar opciones con distintos horizontes económicos. Adicionalmente, este tipo de
proyectos se realizan para evaluar su aporte al desarrollo social y el correspondiente
impacto sobre el flujo de caja de la empresa y de la Nación.
Metodologı́a del Valor Ajustado:
Esta metodologı́a de reconocimiento de incrementos en los costos puede ser aplicada a
los tipos de contratos de obra, servicio o adquisición de bienes muebles, de acuerdo a lo
establecido en la guı́a administrativa relativa a los “Mecanismos de Ajustes de Precios”.
Para su aplicación debe estar previamente establecido en el contrato, la estructura de costos por renglón, partida o posición; el esquema de ajuste que será aplicado; la periodicidad
de los ajustes y los precios referenciales de mercado o ı́ndices seleccionados para los efectos
del cálculo, indicando para este último el organismo o revista especializada que lo genera
o publica.
La aplicación de esta metodologı́a será en escenarios de mediana o alta inflación y en
contratos para la ejecución de obras, servicios o adquisición de materiales o equipos cuya
duración sea superior a un (1) año.
Para la aplicación de cualquier esquema de ajuste de precios se utilizarán valores de
referencia reconocidos, tales como precios de mercado o en su defecto, Índices de Precios
publicados por el Banco Central de Venezuela (BCV), o cualquier otro organismo Nacional
o Internacional aprobados por PDVSA y sus Filiales. Cuando no exista un ı́ndice de
referencia especı́fico o particular para la actividad a ser contratada, puede utilizarse alguno
relacionado con el renglón de la obra, servicio o bien mueble a adquirir.
Planteamiento de una Fórmula Escalatoria:
n
)) + ( %F N E)(1 − ( Ant
)) + ( Ant
)) − P O)(1 + T P EM )
P A = (P O( %M atA( Ind
Indo
100
100
Donde:
P A = Precio Ajustado.
P O = Precio Original.
M atA = Peso Relativo del Componente (materiales y/o equipos).
Indn = Índice de Precios al Momento del Ajuste.
Indo = Índice de Precios Mes (depende del caso).
%F N E = Factor No Escalable (Correspondiente a los gastos generales de administración, depreciación de equipos, mano d obra y utilidad de la empresa).
Ant = Porcentaje de anticipo otorgado en el contrato.
T P EM = Tasa Pasiva Efectiva Mensual.
Resultados
Resultados de la Evaluación Económica
Se realizo la Evaluación Económica del Proyecto “Hidrogenación Selectiva de Olefinas
de la REP” mediante el uso del Sistema de Evaluaciones Económicas de la Corporación
(SEE Versión 6.0), presentándose a continuación la descripción de los datos, premisas y
criterios utilizados para la elaboración de las sensibilidades, ası́ como los resultados obtenidos, para lo cual se consideraron los costos e ingresos suministrados por la unidad de
Programación y Economı́a de la Refinerı́a El Palito – REP.
Para este proyecto, se desarrollaron dos (02) escenarios con la finalidad de evaluar y
determinar el incentivo económico óptimo asociado a la justificación técnica de proseguir
con la ejecución del proyecto y a su vez, desarrollar una nueva propuesta adicional a la
originalmente establecida, la cual consiste en el cambio de el Regenerante en la Unidad de
Remoción de Oxigenados (URO) para procesar la totalidad de la Gasolina C5.
En el alcance del presente estudio se contempla estimar los costos de inversión asociados a cada caso, ası́ como realizar el análisis económico respectivo para determinar la
factibilidad económica de proseguir con el proyecto e implantar la opción de cambiar el
Regenerante en la Unidad de Remoción de Oxigenados (URO) para procesar la totalidad
de la Gasolina C5, en donde se seleccionará la propuesta que represente el mayor incentivo
económico para la Corporación. Se procedió a establecer dos (02) escenarios a analizar,
los cuales se detallan a continuación:
1. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 3.500 Barriles/Dı́a de Amilenos. Proyecto
de Hidrogenación Selectiva de Olefinas original, es decir, sin considerar el cambio de
el Regenerante en la Unidad de Remoción de Oxigenados (URO). Consiste en un
menor requerimiento de componente de alto octanaje (MTBE), debido al incremento
en las calidades de octanaje del Alquilato en 1,3 puntos promedio.
17
2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barriles/Dı́a de Amilenos. Proyecto
de Hidrogenación Selectiva de Olefinas original con la inclusión del cambio de el
Regenerante en la Unidad de Remoción de Oxigenados (URO). La ejecución del
cambio de el Regenerante en la Unidad de Remoción de Oxigenados (URO) por
Butano genera un incremento volumétrico de Alquilato (1.500 Barriles adicionales
de Gasolina C5 con respecto al escenario del Caso Base), disminuyendo de esta
manera el requerimiento de componente de alto octanaje (MTBE) para mezclar y
cumplir con la calidad de las Gasolinas terminadas.
Premisas Económicas para Efectuar la Evaluación
Las premisas económicas para realizar la Evaluación Económica (Sensibilidades) del
proyecto son las siguientes:
Inicio de Operación: I Trimestre de 2015 (Aproximadamente, Enero 2015).
Precios de Referencia: se consideró la lista de pronóstico de precios de Crudos y
Productos correspondientes al escenario “Plan de Negocio 2013-2032. (OFICIAL CASO BASE)”, de acuerdo a lineamiento Corporativo-LEEPIC.
Plan de Paradas de Plantas:: se consideraron paradas de planta para su mantenimiento cada cinco (5) años, con una duración estimada de cuarenta y cinco (45) dı́as
cada una. Con esta base se incluyó el efecto de reducción en los beneficios percibidos
durante las paradas programadas para los años: 2020, 2025 y 2030.
Método de la Evaluación: flujo de caja en términos de moneda constante al
momento actual.
Año Base: 2013.
Tasa de Impuesto sobre la Renta (I.S.L.R): 50,00 %.
Aporte a PDVSA: 0,00 %.
Tasa de Descuento: 10,00 %.
Horizonte Económico: 20 Años.
Método de Depreciación: Lı́nea Recta.
Paridad Cambiarı́a: 6, 30Bs.F/$.
Fuente de Financiamiento: Recursos Propios.
Factores de Descuento: Final del Año.
NOTA: En la Evaluación Económica se incluyó costos por concepto de Re-Inversión,
los cuales obedecen a las Reparaciones Mayores que se suscitarán a lo largo del Horizonte
Económico del proyecto, los cuales no pueden ser mostrados en el informe por confidencialidad en los datos de PDVSA. De igual forma se contemplo el perfil de desembolsos
desde el año 2011 al año 2015, se consideraron los costos por concepto de Mantenimiento
y Operación de cada sensibilidad y Costos Fijos.
Sensibilidades
A continuación se presentan los diversos casos evaluados:
1. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 3.500 Barriles/Dı́a de Amilenos.
Los Indicadores Económicos resultantes de la Evaluación a Costo Total, fueron los
siguientes:
PROYECTO
PDVSA
NACIÓN
27.617,18
27.617,18
59.987,07
TIR ( %)
TIEMPO DE
PAGO (Años)
52,83
52,83
97,46
2,61
2,61
1,34
E.I ($/$)
4,05
4,05
7,64
VPN AL
10, 00 %(M U $).
2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barriles/Dı́a de Amilenos.
Los Indicadores Económicos resultantes de la Evaluación a Costo Total, fueron los
siguientes:
PROYECTO
PDVSA
NACIÓN
69.014,91
69.014,91
142.782,52
TIR ( %)
TIEMPO DE
PAGO (Años)
108,41
108,41
171,60
1,19
1,19
0,25
E.I ($/$)
8,63
8,63
16,79
VPN AL
10, 00 %(M U $).
Análisis y Recomendaciones
Como se puede observar en los cuadros de resultados de las Evaluaciones Económicas
precedentes, la Sensibilidad No 2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barriles/Dı́a de Amilenos resulta la opción más favorable y rentable para la Corporación, sus
resultados económicos cumplen con los mı́nimos exigidos por PDVSA Petróleos S.A., por
lo que se recomienda desarrollar esta estrategia.
Es importante resaltar, que esta opción resulta la más favorable y rentable para la
Corporación, desde el punto de vista económico-financiero, si se mantienen las premisas
antes mencionadas; sin embargo, en caso de que la Refinerı́a El Palito – RELP requiera
abastecerse del Servicio Industrial “Hidrógeno (H2)”, debido a que exista un incremento
(excedente) en el consumo de este insumo para el procesamiento interno de la Refinerı́a
y ésta no pueda obtenerlo, recurriendo finalmente a su Compra, la opción deja de ser
rentable, arrojando valores (indicadores económicos) negativos.
Elaboración de Ajuste de Precios
Se procedió a elaborar el mecanismo de ajuste (Fórmula Escalatoria) a ser aplicado
en el contrato de “MANTENIMIENTO PREVENTIVO Y CORRECTIVO PARA LAS
UNIDADES CHEVROLET DE FLOTA LIVIANA DE LA REFINERÍA EL PALITO REP”, luego de analizar el Pliego de Condiciones y sus anexos, se procedio a desarrollar
su aplicación.
Los aspectos considerados son los siguientes:
1. La vigencia del CONTRATO será de dos (02) años.
2. Los Materiales Consumibles y Herramientas y Equipos requeridos para el SERVICIO,
serán suministrados por LA CONTRATISTA.
3. Materiales a ser suministrados por LA CONTRATISTA: LA CONTRATISTA suministrará los materiales, partes, piezas y repuestos necesarios para la prestación de
EL SERVICIO requeridos para el Mantenimiento Preventivo y Correctivo, siempre y
cuando PDVSA no disponga de éstos en sus almacenes (BARIVEN) al momento de
realizar el mantenimiento respectivo, previa aprobación por parte de el representante
de PDVSA.
4. Materiales a ser suministrados por PDVSA: PDVSA suministrará los materiales,
partes, piezas y repuestos necesarios para la prestación de EL SERVICIO requeri-
dos para el Mantenimiento Preventivo y Correctivo, siempre y cuando disponga de
éstos en sus almacenes (BARIVEN) para el momento de realizar el mantenimiento
respectivo.
5. El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento Preventivo de los Vehı́culos (Partida No M-1), serán cancelados a LA CONTRATISTA,
a través de la Partida No M-2 “Suministro de Repuestos Consumibles para el Mantenimiento Preventivo”, es decir, contra presentación de Factura, previa aprobación
por parte de PDVSA Petróleos, S.A; por tanto, NO APLICA Ajuste por efecto de
Inflación a través de la Fórmula de Valor Ajustado.
6. El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento Correctivo de los Vehı́culos (Partida No M-3), serán cancelados a LA CONTRATISTA,
a través de la Partida No M-4 “Suministro de Repuestos para el Mantenimiento
Correctivo”, es decir, contra presentación de Factura, previa aprobación por parte
de PDVSA Petróleos, S.A; por tanto, NO APLICA Ajuste por efecto de Inflación a
través de la Fórmula de Valor Ajustado.
7. Los renglones Administración y Utilidad (NO ESCALABLE), NO APLICA Ajuste por efectos de Inflación a través de la Fórmula de Valor Ajustado, sus montos
permanecerán fijos (valor absoluto) durante la vigencia de EL CONTRATO.
Análisis del Caso:
Una vez analizadas las premisas del caso, se concluye lo siguiente:
1. NO APLICA Ajuste por efectos de Inflación, a través de la Fórmula de Valor Ajustado, para los siguientes elementos de costos:
El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento
Preventivo de los Vehı́culos (Partida No M-1), dado a que éstos serán cancelados
a LA CONTRATISTA, a través de la Partida No M-2 “Suministro de Repuestos
Consumibles para el Mantenimiento Preventivo”, es decir, contra presentación
de Factura, previa aprobación por parte de PDVSA Petróleos, S.A.
El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento
Correctivo de los Vehı́culos (Partida No M-3), debido a que éstos serán cancelados a LA CONTRATISTA, a través de la Partida No M-4 “Suministro de
Repuestos para el Mantenimiento Correctivo”, es decir, contra presentación de
Factura, previa aprobación por parte de PDVSA Petróleos, S.A.
El Suministro de Materiales Consumibles (Partida No M-1 y M-3), ya que su
peso porcentual ( %) dentro de la Estructura de Costos de la Oferta, es inferior
a un tercio de la misma.
2. APLICA Ajuste por efectos de Inflación, a través de la Fórmula de Valor Ajustado,
para el siguiente rubro:
Para el elemento Equipos (Partida No M-1 y M-3), sólo lo correspondiente al Mantenimiento y Operación de éstos.
Planteamiento de la Fórmula Escalatoria:
ICM en
ICOn
Ant
Ant
))( %CO
) + ( %F N E)(1 − (
)) + (
)]
ICM eo
ICOo
100
100
− V o}(1 + T P EM ).
V In = {V o[( %CM e(
Donde:
n = Mes de la valuación en que se ejecuta el Servicio.
o = Comprende el Índice de Precios Especı́ficos del Banco Central de Venezuela
(BCV) que no consideran el Impuesto al Valor Agregado (IVA), correspondiente al
mes décimo segundo (12) de ejecución del CONTRATO.
V In = Incremento de costo en perı́odo ”n”.
V o = Valuación por las actividades ejecutadas en el perı́odo “n” al precio base de
la fecha establecida en la oferta.
%CM e = Peso % del Costo de Mantenimiento (Partes y Repuestos) de acuerdo a
la Estructura de Costos de la Partida.
ICM e = Índice de Maquinarias y Equipos, extraı́do del “Índice de Precios LASPEYRES de la Producción, para la Industria Manufacturera Privada”, (Sin Impuestos)
de los boletines mensuales publicados por el BCV.
%CO = Peso % de los Costos de Combustible y Lubricantes de acuerdo a la Estructura de Costos de la oferta.
ICO = Índice de Combustibles y Lubricantes, extraı́do del “Índice de Precios a Nivel
de Mayoristas de Insumos y Maquinarias y Equipos de la Construcción, serie clasificada por Agrupaciones de Productos” (Sin Impuestos) de los boletines mensuales
publicados por el BCV.
%F N E = PORCIÓN NO ESCALABLE correspondiente a los Gastos Generales
de ADMINISTRACIÓN, DEPRECIACIÓN DE EQUIPOS, MANO DE OBRA Y
UTILIDAD de LA EMPRESA, que incluyen entre otros sin limitarse a ello, los costos
indirectos de personal de la oficina de LA EMPRESA, costos de infraestructura,
operación, servicios, depreciación y suministros que no pueden ser asignados a un
renglón o partida del CONTRATO; ası́ como el riesgo, costo financiero y ganancia
que necesariamente deberán ser distribuidos entre los ingresos de LA EMPRESA
para garantizar la adecuada y oportuna prestación de sus servicios.
Ant = Porcentaje de anticipo otorgado en el contrato (NO APLICA).
T P EM = Tasa Pasiva Efectiva Mensual. TASA DE INTERES PASIVA ANUAL
NOMINAL Promedio Ponderada para Depósitos de Ahorro de los seis (6) principales Bancos Comerciales y Universales para el perı́odo de ajuste. Reconoce costo
oportunidad del dinero de los montos increméntales.
Conclusión
En el presente trabajo se estudiaron los fundamentos básicos de la evaluación económica y su metodologı́a como base para el estudio de la rentabilidad de los proyectos y facilitar
la toma de decisiones en la consolidación de la cartera de inversiones y adicionalmente se
analizaron diversos escenarios de ajustes de precios a contratos de la REP con el fin de
implementar una fòrmula Escalatoria.
Se procedió a realizar un estudio económico del proyecto denominado “Hidrogenación
Selectiva de Olefinas de la REP”, se desarrollaron dos escenarios con la finalidad de evaluar
y determinar el incentivo económico óptimo asociado a la justificación técnica de proseguir con la ejecución del proyecto, utilizando como herramienta el Sistema de Evaluaciones
Económicas de la Corporación (SEE versión 6.0).
Adicionalmente, se procedió a elaborar el mecanismo de ajuste (Fórmula Escalatoria) a
ser aplicado en el contrato de “Mantenimiento Preventivo y Correctivo para las Unidades
Chevrolet de Flota Liviana de la Refinerı́a El Palito – REP”, luego de analizar el pliego
de condiciones y sus anexos, se procedió a desarrollar su aplicación.
Todo proyecto/programa que solicite recursos a la Corporación deberá tener una justificación técnica y una evaluación económica, esta última elaborada bajo la metodologı́a
y premisas contempladas en los lineamientos. Es de carácter obligatorio la elaboración de
las evaluaciones económicas de todos los proyectos, incluyendo los proyectos/programas
clasificados como estratégicos, obligatorios y/o aquellos donde PDVSA tenga participación.
24
Referencias Bibliográficas
[1] Manual Corporativo de Contratación de Petróleos de Venezuela S.A. (PDVSA) y sus
Filiales. Normas y Procedimientos Corporativos de Finanzas. Dirección Ejecutiva
de Finanzas.
[2] Guı́as de Gerencia para Proyectos de Inversión de Capital (GGPIC).
Superintendencia de Contratación y Evaluaciones Económicas.
[3] Lineamientos para la Evaluación Económica de Proyectos de Inversión de Capital
(LEEPIC 2014). Gerencia Corporativa de Evaluaciones Financieras de Negocios
Nacionales e Internacionales. Dirección Ejecutiva de Finanzas.
[4] Manual del Sistema Corporativo de Evaluaciones Económicas (SEE) de Petróleos de
Venezuela S.A. (PDVSA) y sus Filiales. Gerencia Corporativa de Evaluaciones
Financieras de Negocios Nacionales e Internacionales. Dirección Ejecutiva de
Finanzas.