La inflación comenzó el año a toda prisa

ESTRATEGIA INFLACIÒN
06 de febrero de 2015
La inflación comenzó el año a toda
prisa
Strategy and Research
Felipe Campos
felipe.campos@alianzavalores.com.co
Esteban González
esteban.gonzalez@alianzavalores.com.co
Santiago Álvarez
santiago.alvarez@alianzavalores.com.co
Los
alimentos
y
el Tabla 1. Estimación y resultados
transporte llevan el índice
por encima del 3.8%
En el primer mes del año el IPC
presentó una variación de 0,64%, con
este resultado se ubicó 0,10 puntos
porcentuales por encima de las
expectativas de los agentes del
mercado. Con la cifra mensual, la
variación acumulada de los últimos
doce
meses
alcanzó
3.82%,
incrementándose 15 pbs con respecto
a la registrada al final de 2014. El
grupo de gasto que exhibió la mayor
variación fue alimentos con 1,52% y el
de menor variación vivienda con
0,00%. Las mayores contribuciones
provinieron de los alimentos y el
transporte con 58 pbs de los 64
totales. Resaltamos que seguimos
estando en el top 5 de estimadores
deinflación en las encuestas de
agentes del mercado, en enero nos
ubicamos en el tercer lugar a 4 pbs del
resultado.
El 4% está cada vez más
cerca
Al alcanzar una variación superior a la
que
esperábamos,
nuestras
expectativas para el primer trimestre
del año se refuerzan en la medida en
que las presiones estacionarias
provenientes de los alimentos y el
transporte comienzan a evidenciarse y
las de la vivienda están por venir, todo
esto teniendo en cuenta que son los
Fuente: Banco de la República. Cálculos: Estrategia Alianza
tres principales grupos de gasto Gráfico 1. Expectativas de Largo Plazo
dentro del índice. De igual manera, el
efecto de la devaluación (passthrough) del peso colombiano continuó
incrementando
la
variación
del
componente de transables y lo llevó a
repuntar alrededor de 25 pbs hasta un
2,28%. Así, nuestras expectativas se
incrementan levemente hasta un
máximo de 3,92% que posiblemente
se alcance en el último mes del primer
trimestre
del
año.
IPC primero muy arriba y
luego muy abajo, BanRep Fuente: Banco de la República. Cálculos: Estrategia Alianza
en medio del camino
inflacionario
Gráfico 2. Inflación Transables
Los efectos de la devaluación del peso
colombiano han llevado la inflación de
transables a incrementarse 60 pbs
desde octubre del año pasado, y aún
faltan por verse aquellos que tendrá
sobre los demás componentes del
índice afectados por la misma. La
estacionalidad del grupo de vivienda
no se ha registrado en su totalidad con
el ajuste del arriendo imputado con
respecto al IPC del año pasado, la
educación aportará al alza en febrero
y los alimentos seguirán ejerciendo
presiones
inflacionarias
en
los
próximos
meses.
No
obstante,
nuestras predicciones a final de año
se mantienen cercanas al 3% y en un
escenario de ralentización de la
demanda interna y de la economía en
general hasta por debajo de esa cifra.
Es por eso que no descartamos un
escenario de un aumento adicional de
25 pbs en la tasa de intervención
durante el primer trimestre del año ya
que vemos una inflación que puede
estar en 4% o inclusive un 4,5% de
acuerdo a la magnitud de los
acontecimientos
mencionados
anteriormente.
Sin
embargo
continuamos viendo un BanRep
enfático en la debilidad de la
economía colombiana en 2015 y que
en su último comunicado pudo
apreciarse altamente dovish (o
expansivo en términos de política
Fuente: Banco de la República. Cálculos: Estrategia Alianza
monetaria) hecho que nos sigue
planteando un nivel de tasa a final de
año que se encuentre entre 3,5% y
3,75%.