Estabilidad de precios, única tarea de política monetaria

Estabilidad de precios, única tarea de política monetaria
POR:
LEOPOLDO GÓMEZ
El Banco Central de Colombia se enfoca en el curso de la inflación.
En numerosos países, incluido Colombia, mantener la estabilidad de precios se ha convertido
en el objetivo único (o por mandato constitucional) de las autoridades monetarias. Los
argumentos en favor de enfocarse exclusivamente en esto son conocidos: la inflación aumenta
el riesgo y esto reduce la inversión. Incluir más objetivos (como mantener un “piso” del tipo de
cambio) puede hacer que las autoridades pierdan el control de las condiciones monetarias.
La experiencia histórica traumática de alta inflación sin crecimiento también ha sido un factor
importante de la visión ortodoxa del rol de los bancos centrales. A nivel teórico, quizás el
argumento más influyente es la idea según la cual existe un nivel “natural” de empleo y de
producción y que este es menor si la inflación es alta.
Sería difícil argumentar en favor de la inflación sin crecimiento, en favor de la pérdida del
poder de compra o en favor de la inflación con menos empleo.
En economía, sin embargo, las cosas son más complejas de lo que la visión ortodoxa en su
versión más simple parece creer.
A nivel teórico, ha habido una cantidad significativa de argumentos persuasivos que
demuestran que la estabilidad de precios es consistente con múltiples equilibrios en el
mercado de trabajo y que algunos de estos son más favorables para el crecimiento y el
desarrollo que otros. No es en absoluto obvio que la estabilidad de precios deba ser el
mandato único. ¿Por qué la Reserva Federal sí incluye en su mandato favorecer el empleo y
el crecimiento?
Pensando, además, en temas de economía política (en los ganadores y perdedores de la
actividad económica) piénsese en la forma en que a menudo se mantiene la estabilidad de
precios: alzas en la tasa de interés.
En países en desarrollo, en donde los mercados de crédito son poco desarrollados y por ello
en general solo las empresas grandes pueden financiar sus inversiones, pues tienen mayores
flujos de caja o acceso a crédito externo, la inversión de las empresas pequeñas y medianas
podrá reducirse. Para algunos, los precios bajos pueden tener un costo alto.
*Profesor del IEEC, Uninorte
Las opiniones expresadas aquí son responsabilidad exclusiva de los autores y no
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