Agosto 2015 – Informe mensual TRUE VALUE Valor liquidativo: Fondo de inversión Asesores del fondo: Alejandro Estebaranz y José Luis Benito 12,65€ RENTABILIDAD 2015 YTD COMENTARIO Durante el mes de Agosto se han materializado algunas de las amenazas que habíamos expresado en el informe mensual del mes de Julio. China se está ralentizando mas de lo previsto, las materias primas se han visto arrastradas por este efecto y los esfuerzos del gobierno chino por mantener de forma artificial su bolsa no se han materializado. En segundo lugar nos ha beneficiado evitar empresas con demasiada exposición a China o materias primas. Y en tercer lugar, el invertir por norma en negocios de alta calidad, resistentes a las crisis y sin apenas deuda. Durante los últimos días del mes hemos estado haciendo uso de nuestra liquidez para acumular posiciones en empresas de nuestro circulo de competencia. Somos optimistas para el futuro y creemos que la volatilidad actual pasará en unas semanas. En true value estamos contentos con nuestro rendimiento ya que el fondo solo ha corregido un 3% desde máximos cuando nuestros índices de referencia han corregido entre un 14% y 10% desde máximos. El buen comportamiento del fondo durante el mes de Agosto se debe a 3 motivos. En primer lugar la liquidez que habíamos acumulado y que llego al máximo permitido del 25%. RENTABILIDAD HISTORICA 12.5 26,5% RENTABILIDAD/RIESGO Volatilidad 11,19% Ratio Sharpe 2,48 Máxima caída 6,5% Riesgo de divisa Cubierto DISTRIBUCION ACTIVOS Renta variable 87% Renta Fija 0,0% Liquidez 13% DISTRIBUCION SECTORIAL 12 11.5 11 10.5 Industria 26,50% Tecnología 20,30% Telecomunicaciones 11,78% sep-15 ago-15 jul-15 jun-15 may-15 abr-15 feb-15 mar-15 dic-14 ene-15 nov-14 oct-14 sep-14 ago-14 4,58% jul-14 Alimentación jun-14 9.5 abr-14 9,45% may-14 Venta minorista mar-14 10 feb-14 True Value es un fondo que sigue la filosofía de inversión en valor, con un enfoque global, pero con mayor énfasis en Norte América y países del Norte de Europa. El fondo invierte en valores de alta calidad, con una expectativa de crecimiento superior a la media y con un sesgo hacia compañías de medina y baja capitalización, teniendo siempre en mente la preservación de capital. 13 ene-14 FILOSOFIA DEL FONDO Rentabilidad desde inicio ENE-14 10,15% Agosto 2015 – Informe mensual TRUE VALUE Valor liquidativo: Fondo de inversión DISTRIBUCIÓN POR CAPITALIZACIÓN EVOLUCION RENTABILIDAD/ INDICES DE REFERENCIA Rentabilidad y índices de referencia TRUE VALUE* Russell 2000* MSCI North America* 2014* 15,01% 3,61% 10,7% T1 1,60% -0,37% 2,02% T2 2,40% 3,18% 5,29% T3 0,81% -5,90% 0,61% T4 9,50% 6,51% 4,43% 2015 12,87% 1,77% 0,72% T1 9,90% 4,01% -0,26% T2 -0,61% 2,03% -0,91% Total 29,61% 5,67% 12,73% PRINCIPALES POSICIONES DEL FONDO Pequeñas(<3Bn) 45.4% Medianas ($3-$10Bn) 15.2% Grandes (>$10Bn) 24.6% liquidez 13% CONSTELLATION SOFTWARE INC 4,0% AUTOZONE 3,6% AMERCO 3,6% TRANSDIGM GROUP INC 3,2% LINEDATA SERVICES -- PARIS 3,2% HEICO CORP 3,2% ROPER INDUSTRIES INC 3,0% OPEN TEXT CORP (CAD) 2,7% DATOS FUNDAMENTALES CARTERA DISTRIBUCIÓN Y RIESGO DIVISA Divisas ENTRADAS DE ACCIONES EN CARTERA Riesgo divisa 48 % 13%** 9% 0% EUR liquidez 13% 0% EUR acc. 20% 0% HORMEL FOODS USD ** MTY FOOD GROUP CAD SALIDAS DE ACCIONES EN CARTERA 12,65€ HAWAIIAN HOLDINGS GBP 8% 0% HOGG ROBINSON SEK 2% 2% 100% 15% TOTAL PER 11,8x Div Yield 1,0% ROIC 24% Crecimiento estimado de beneficios Nº de posiciones en cartera 13%-15% 44 *Índices expresados en moneda local acorde con la política de cobertura de divisa. Índices Russell y MSCI de rendimiento neto. Política de reinversión de dividendos. ** Riesgo de divisa cubierto mediante futuros y opciones, riesgo ajustado por delta de las opciones.