Mirar más allá de la volatilidad Febrero 2016 Exclusivamente para profesionales de la inversión. Prohibida su distribución al público en general El MSCI AC World está cayendo a los máximos de 2011… ... pero el cuadro macroeconómico es mucho más positivo James Bateman, responsable de gestión de carteras, Fidelity Solutions “En mayo de 2011 el MSCI AC World marcó un máximo y lo recuperó apenas 18 meses después. Aunque estamos otra vez cerca de ese nivel de 2011, los mercados desarrollados están en una posición más sólida, a lo que hay que sumar las señales de estabilización de China. Por tanto, esta vez la situación debería permitirnos asistir a un retorno a los máximos anteriores, en lugar de una reedición del periodo de mal tono bursátil que sobrevino después de 2011”. Índice MSCI All-Country World 500 2 de mayo de 2011 450 400 350 300 250 200 150 2005 2006 2007 Fuente: Bloomberg, enero de 2016. 1 | At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 El consumo estadounidense aún goza de buena salud Kevin O’Nolan, gestor de fondos de Fidelity Solutions “La confianza del consumidor se mueve cerca de los máximos posteriores a la crisis en EE.UU. Aunque la subida de los tipos de interés se traducirá en tipos hipotecarios más altos, deberían seguir sintiéndose los beneficios de los bajos precios del petróleo”. Encuesta NAHB: Constructoras de viviendas: Índice del mercado de la vivienda [compuesto] (desestacionalizado, Todas respuestas positivas = 100) Nuevos permisos de construcción de viviendas: Nuevas viviendas privadas autorizadas mediante permiso de construcción (tasa anual desestacionalizada, miles de unidades) Universidad de Michigan: Confianza del consumidor (sin desestacionalizar, T1-66=100, derecha) EE.UU.: Índice de salario total real del sector privado (horas trabajadas x salario medio por hora real, izquierda) 112.5 100 110 95 107.5 90 70 60 85 102.5 80 100 75 97.5 70 2 1000 30 800 20 600 400 95 65 92.5 60 0 | At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad 1200 40 10 Fuente: Haver Analytics, BLS, Universidad de Michigan, diciembre de 2015. 1600 1400 50 105 1800 Fuente: NAHB, Haver, noviembre de 2015. 200 0 Japón está cada vez más fuerte Nick Peters, gestor de fondos de Fidelity Solutions “Los PMI japoneses están en territorio positivo, comparado con la debilidad de 2011, y el aumento de la inversión empresarial también debería dar un impulso a la economía. A la vista de los potentes factores técnicos de crecimiento (como el aumento de los pagos de dividendos), podríamos estar ante una buena oportunidad para reforzar la exposición a la bolsa japonesa”. Japón: Empresas no financieras: Todos los sectores: Inmovilizado total: Incr. bruto, nueva inversión (miles de mill. yenes, var. interanual %) PMI de Japón: Índice compuesto de producción [media, desestacionalizada, + de 50 =Expansión] 54 12 52 8 50 4 4 48 0 0 46 -4 -4 44 -8 -8 8 -12 -12 42 T1-11 Q1-11 T2-11 Q2-11 T3-15 Q3-15 Fuente: Haver, NK, Markit, enero de 2016. 3 12 | At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad T4-15 Q4-15 Q3-10 T3-10 Q4-10 T4-10 Q1-11 T1-11 Q2-11 T2-11 Q3-11 T3-11 Q3-14 T3-14 Q4-14 T4-14 Q1-15 T1-15 Q2-15 T2-15 Q3-15 T3-15 Fuente: Haver, Ministerio de Economía de Japón, enero de 2016. Y está aumentando la demanda en la zona euro El continente está en una situación económica más sólida que hace cinco años Eugene Philalithis, gestor de fondos de Fidelity Solutions “Las exportaciones de la zona euro han crecido de forma constante desde 2011, pero es que la región también se está beneficiando de la mejora de la demanda interna, y de un crecimiento del consumo que apunta a una recuperación sostenida”. T2- 2011 T3 2015 (dato más reciente) 2 1200 1,8 1150 1,6 1100 +15,3% desde T2 2011 1,4 1050 1,2 1 1000 0,8 950 0,6 900 Zona euro: Exportaciones reales (miles de mill. EUR 2010) 0,4 850 0,2 800 0 Consumo privado real (crecimiento interanual) Consumo público real (crecimiento interanual) Fuente: Haver, Eurostat, enero de 2016. 4 | At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad Fuente: Haver, Eurostat, enero de 2016. Paralelamente, China se estabilizó en el S2 2015 Ayesha Akbar, gestor de fondos de Fidelity Solutions “Los mercados de valores y divisas de China han sufrido volatilidad a comienzos de 2016, pero la economía real emitió señales de estabilización durante el segundo semestre de 2015. Dado que varios puestos clave de responsabilidad del Partido Comunista van a renovarse en 2017, las autoridades probablemente traten de mantener la estabilidad de la economía el próximo año, y tienen bastante margen de maniobra para conseguirlo”. 20 China: Producción industrial real (últimos tres meses frente a tres meses anteriores, anualizado, desestacionalizado) China: Precio medio de la vivienda en 100 ciudades (var. interanual, %) 15 10 5 0 -5 Fuente: CNBS/H, CHIA/SF, enero de 2016. 5 | At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad El dólar estadounidense podría perder fuelle David Buckle, responsable de análisis cuantitativo de Fidelity International “Los movimientos de los tipos de cambio se han debido a los diferenciales en las políticas de tipos de interés. No es probable que las expectativas de tipos de interés se amplíen más entre EE.UU. y otros países, debido sobre todo a que la inflación es un factor que afecta a todo el mundo. Sin este apoyo, las divisas deberían moverse en dirección a sus valores razonables (EUR/USD: 1,26; USD/JPY: 87), que están bastante lejos de donde nos encontramos ahora”. 0.75 0.6 0.4 0.7 0.2 0.65 0 -0.2 0.6 -0.4 0.55 -0.6 0.5 2012 -0.8 2012 2013 USDGBP Fuente: Haver, enero de 2016. 6 | At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad 2013 2014 2014 2015 2015 Diferencial de tipos (EE.UU.-Reino Unido) 2016 Nuestro indicador de sentimiento está emitiendo una fuerte señal de compra en renta variable Kevin O’Nolan, gestor de fondos de Fidelity Solutions “Después de las fuertes caídas de las bolsas durante las últimas dos semanas, nuestro indicador de sentimiento compuesto ha registrado una fuerte lectura de sobreventa y actualmente se encuentra en niveles que históricamente han sido buenos momentos para comprar acciones. A la vista del sólido crecimiento del empleo en EE.UU. y del apoyo de la política monetaria en Japón y Europa, hemos elevado nuestra exposición a las acciones”. 2 2 1 1 0 0 -1 -1 -2 -2 -3 -3 -4 -4 2011 2012 Indicador de sentimiento compuesto -2,48 Fuente: Fidelity International, enero de 2016 7 | At A Glance: Mirar más allá de la volatilidad 2013 2014 2015 Important information Información legal importante Este documento es para uso exclusivo de inversores profesionales y no está permitida su distribución a inversores particulares. La presente información no está dirigida a personas residentes en los Estados Unidos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras. El valor de un fondo y de cualquier ganancia derivada de él puede bajar o subir. Por lo tanto, puede no recuperar su inversión inicial. El uso de instrumentos financieros derivados puede incrementar los beneficios o pérdidas del fondo. 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