SE ACRECIENTA EL ESCEPTICISMO DEL SECTOR EMPRESARIAL

SE
ACRECIENTA EL ESCEPTICISMO DEL SECTOR
EMPRESARIAL
9 de octubre de 2015
Volumen 2, N°161
La confianza empresarial retrocedió en los sectores de las manufacturas, la construcción y el comercio en julio pasado.
Durante el mismo mes la inversión fija bruta aumentó 4.6% a tasa anualizada.
La confianza del sector empresarial de nuestro país continúa deteriorándose, prácticamente durante todo el 2015 los
indicadores de las empresas manufactureras, constructoras y comerciales han exhibido cifras por debajo de las registradas durante el año pasado. Las consecuencias del menoscabo en las expectativas empresariales podrían reflejarse en
niveles inferiores de inversión que en conjunto con una confianza del consumidor que no termina por repuntar, dejan
entrever que la economía mexicana continuará con su ritmo de crecimiento moderado durante lo que resta del año.
Los índices de confianza de los empresarios del sector de las manufacturas (-4.4 puntos), de la construcción (-8.2 puntos) y del comercio (-8.2 puntos) exhibieron variaciones negativas durante julio con respecto al mismo mes del 2014.
Resulta preocupante que dentro de los tres indicadores mencionados el componente que mostró el retroceso más profundo es aquel que mide la opinión sobre si el momento actual es el adecuado para invertir.
Si bien durante julio la inversión fija bruta aumentó 4.6% con respecto al mismo mes del año pasado, las cifras desestacionalizadas muestran que en términos mensuales se presentó un retroceso de 1.4% en comparación con los resultados
obtenidos un período antes. Tal comportamiento encuentra su explicación en la caída mensual de 4.7% que sufrió la
inversión en maquinaria y equipo en donde el componente importado se contrajo 5.8%, producto de la depreciación del
tipo de cambio que encareció el precio de dichos bienes. Aunque la tendencia de la inversión fija bruta muestra un comportamiento al alza, de continuar con el deterioro en las expectativas empresariales en torno al momento adecuado
para invertir resultará complicado que los niveles de inversión se incrementen significativamente en lo que resta del
año.
Por otro lado, en el mes de septiembre la confianza del consumidor se ubicó en terreno negativo al disminuir 1.3% en
términos anuales. El componente que mide el sentimiento de los consumidores sobre las posibilidades en el momento
actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras, tales como muebles, televisor, lavadora y otros aparatos electrodomésticos, fue el de mayor crecimiento (9.3%). Sin embargo, al analizar las cifras desestacionalizadas se aprecia una desaceleración en dicho indicador ya que su tasa de variación mensual resultó
negativa (-1.2%). De esta forma, el índice de confianza del consumidor no termina por mostrar una mejora sustancial,
incluso su tendencia exhibe un comportamiento a la baja que permite vislumbrar que los consumidores serán más selectivos en la adquisición de bienes durables.
Ante el escepticismo del sector empresarial en torno a las condiciones económicas de nuestro país, luce poco probable
que en lo que resta del año se alcance un nivel significativo de inversión por parte del sector privado, factor indispensable para acelerar el ritmo de crecimiento económico ante los recortes realizados en materia de inversión pública. Potenciar la confianza de los consumidores es otra tarea de relevante importancia, más aun cuando las actividades terciarias
se han convertido en el único motor de la economía mexicana ante la desaceleración que enfrenta el sector industrial.
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Confianza del consumidor
De acuerdo con la información de septiembre pasado, el índice de confianza del consumidor se ubicó en
90.6 puntos medido con cifras originales, lo que representó una caída de 1.3% comparado con el mismo mes
del año pasado. Dicho desempeño obedece a que 3 de los 5 componentes que conforman el índice presentaron un retroceso en su comparativo anual. Aquel que mide la percepción sobre la situación económica del
país hoy en día, comparada con la de hace 12 meses fue el más deteriorado al contraerse 7.4%, seguido del
componente que registra la opinión sobre la situación económica del país dentro de 12 meses respecto a la
situación actual, cuyo retroceso fue de 6.7%. En contraste, el indicador que exhibió el mayor avance fue el
que toma en cuenta las posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las
de hace un año, para realizar compras, tales como muebles, televisor, lavadora y otros aparatos electrodomésticos, el cual mostró un incremento de 9.3%.
Por otro lado, al analizar las cifras desestacionalizadas se observa que el índice de confianza del consumidor
no presentó variación con respecto a los resultados del mes anterior (0.0%), ya que las cifras positivas alcanzadas por dos de sus componentes se vieron compensadas a la baja por los otros 3 factores que lo comprenden. A diferencia de los resultados anualizados, los elementos que cuestionan la situación económica actual
y la esperada dentro de 12 meses exhibieron un incremento mensual de 5.7% y 1.1%, respectivamente. Por
su parte, el componente que registró la caída más significativa es el que hace mención sobre las posibilidades que actualmente tienen los miembros del hogar para realizar compras de bienes diferentes a los de consumo, cuyo retroceso fue de 1.2%.
Fuente: INEGI.
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Adicionalmente, se aprecia que la tendencia de la confianza del consumidor exhibe un movimiento a la baja
debido a que si bien las serie desestacionalizada ha moderado su caída, aun muestra signos de estancamiento. De esta forma, es de esperar que la confianza de los consumidores no presente mejoras significativas
durante los próximos períodos.
Fuente: INEGI.
Confianza empresarial
Durante septiembre la confianza del sector empresarial continuó disminuyendo y no se aprecian señales de
mejora, al menos en el corto plazo. Tanto los indicadores del sector manufacturero como los de construcción y comercio registraron retrocesos anualizados en sus indicadores de confianza, siendo en los dos últimos sectores mencionados donde se presentaron las caídas más significativas.
En lo que respecta a la confianza empresarial de las manufacturas, se observó una disminución de 4.4 puntos, comparado con el nivel alcanzado durante septiembre de 2014. El componente más deteriorado fue el
que capta el sentimiento de los empresarios sobre el momento adecuado para invertir el cual disminuyó 9.2
puntos. Por su parte, el único factor que se ubicó en terreno positivo fue el que mide la percepción en torno
a la situación económica presente de la empresa, con un avance marginal de 0.1 puntos.
Fuente: INEGI.
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El indicador de la confianza empresarial de la construcción retrocedió 8.2 puntos en su comparativo anual.
Tal desempeño se debe a que todos los componentes que conforman el índice exhibieron variaciones negativas en donde el más deteriorado resultó el que registra la opinión sobre si actualmente es el momento
adecuado para invertir, con una caída de 11.4 puntos. El factor menos perjudicado fue aquel que concentra
el sentir sobre la situación económica presente de la empresa con un retroceso de 3.1 puntos.
Fuente: INEGI.
De manera similar al sector de la construcción, el indicador de confianza empresarial del comercio disminuyó 8.2 ya que todos los elementos que lo componen se ubicaron en terreno negativo. Al igual que en sus
contrapartes, el factor que mide la percepción sobre el momento adecuado para invertir fue el componente
que mostró la caída más significativa (-11.6 puntos), seguido de aquellos que capturan las opiniones de la
situación económica presente y futura del país (-10.7 y -10.4 puntos, respectivamente).
Fuente: INEGI.
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La serie histórica de los indicadores de confianza empresarial marcan una clara tendencia a la baja tanto en
la construcción, las manufacturas y el comercio. Incluso las tres variables se ubican en su punto más bajo
desde junio de 2011.
Fuente: INEGI.
Inversión fija bruta
Los estragos provocados por la caída en la confianza del sector empresarial comienzan a surtir efecto en la
inversión fija bruta. Durante julio, el total de la inversión aumentó 4.6% con respecto al mismo mes del año
pasado impulsada principalmente por el desempeño de la inversión en maquinaria y equipo cuya tasa de
crecimiento fue de 9.3%, en tanto que la inversión en construcción aumentó 1.7%. Sin embargo, al revisar
las cifras desestacionalizadas se aprecia que durante el mes en cuestión la inversión fija cayó 1.4% comparado con los resultados obtenidos en junio pasado, debido a que la maquinaria y equipo registraron una disminución mensual de 4.7% siendo la parte importada la más afectada (-5.8%) debido al encarecimiento en los
precios de dichos bienes como consecuencia de la depreciación del tipo de cambio.
Fuente: INEGI.
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A pesar de lo anterior, la tendencia del total de la inversión fija bruta mantiene un movimiento al alza impulsado por el desempeño de la inversión en maquinaria y equipo. En cuanto a la tendencia de la inversión en
construcción, se observa que ésta ha sufrido una moderación en su trayectoria y podría salir del estancamiento que presentó durante los meses pasados.
Fuente: INEGI.
Por otro lado, en los componentes de la inversión en maquinaria y equipo se observa que tanto la parte nacional como la importada mantienen una tendencia al alza con información de julio pasado. No obstante, la
depreciación en el tipo de cambio y el deterioro de la confianza empresarial de los meses recientes podrían
tener repercusiones en la evolución de la inversión fija bruta durante los próximos períodos.
Fuente: INEGI.
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Sistema de Indicadores Cíclicos
El indicador coincidente, que refleja el estado actual de la economía, no exhibió modificaciones significativas
durante el mes de julio pasado de tal forma que su trayectoria se mantiene prácticamente estancada ubicándose al mismo nivel que la tendencia de largo plazo. Por su parte, el indicador adelantado, que busca
reflejar la trayectoria del indicador coincidente de manera anticipada, presentó un movimiento a la baja de
tal forma que éste se ubica por debajo del potencial. Lo anterior permite inferior que el ritmo de crecimiento moderado de la economía nacional persistirá durante los próximos meses.
Fuente: INEGI.
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Eventos relevantes de la semana
En esta semana se observó un grado de preocupación mayor entre los miembros de la Fed respecto a la
recuperación económica de Estados Unidos, pues se percibe una desaceleración global más profunda y
pronunciada. De hecho, las variaciones positivas de los precios del petróleo ($50 dólares por barril) de
los últimos días se combinan con un debilitamiento del dólar, lo que implica una volatilidad mayor en los
mercados bursátiles alrededor del mundo.
Los futuros accionarios en Estados Unidos de América se mantienen alrededor de sus niveles medios, en
tanto que el resto de los índices bursátiles registran incrementos significativos. En Europa, por ejemplo,
las ganancias superan el 1% en promedio. Francia sorprende con un rebote mayor al esperado en agosto, aunque la producción industrial se contrajo 1.09% en el mes de julio. Italia, por su parte, enfrenta
unas variaciones sorpresivas, ya que presentó un efecto negativo en el PIB debido a una contracción mayor a la esperada. Estos números, en conjunto con las cifras bajas de Alemania y España, son pruebas
inequívocas de la sensibilidad que existe en la zona euro y favorecen a los tomadores de decisiones
(policy makers) para promover y ejecutar una ampliación del estímulo monetario. En contraste, Asia terminó la semana en números positivos. El índice Nikkei 225 se encuentra 1.60% arriba y el índice de
Shanghái 1.25% arriba, ambas cifras según lo esperado por los analistas de Bloomberg.
Por otra parte, la atención de diferentes agentes se centra en la reunión anual del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial. Dentro de este foro, que se celebra en Perú, Agustín Carstens afirmó en una entrevista que el Banco de México reducirá sus subastas de dólares. Asimismo, dentro de
este mismo foro participan el Secretario de Hacienda y la directora del FMI, Christine Lagarde, quien hablará sobre las perspectivas económicas de largo plazo.
Finalmente, en Estados Unidos de América los precios de las importaciones registraron caídas menores a
lo esperado. Esta información se combina con los pronósticos anunciados sobre la economía China, la
cual está desacelerándose más rápido de lo anticipado. Estos sucesos modifican de manera anticipada el
panorama de las tasas de crecimiento económico para el año 2016.
Dra. María F. Fonseca Paredes
Directora de la Escuela de Negocios
Directora del CIEN
Tecnológico de Monterrey, Campus Estado de México
Tel.: +52 (55) 5864 5962
maria.fonseca@itesm.mx
Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez
Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN
Tel.: +52 (55) 5864 5630
hector.magana@itesm.mx
Dr. Leovardo Mata Mata
Colaborador del CIEN
Cien Itesm
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