BOLSA ELECTRONICA DE VALORES DEL URUGUAY S.A Operaciones a Término Los contratos a término o contratos de futuros son acuerdos que obligan a las partes a comprar o vender un determinado bien en una fecha futura determinada con un precio ya preestablecido. En el ámbito de la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay S.A. (BEVSA) se pueden concretar Operaciones a Termino de tres tipos, estos son: FDF (Full Delivery Forwards), NDF (Non Delivery Forwards), y OCT (Operaciones compensadas a Termino). Las operaciones admitidas para ser concertadas a través de BEVSA tendrán como objeto la compra y venta a término de Dólares Estadounidenses. Los FDF (Full Delivery Forwards) se liquidan con entrega del instrumento objeto de la transacción y pago respectivo al precio pactado. Por lo tanto, la liquidación FDF de los Forwards se realizará mediante el cumplimiento efectivo de las condiciones acordadas y estará asociado a la entrega del instrumento objeto de la transacción y al pago respectivo. Por su parte, los NDF no implican la entrega del instrumento objeto. A los efectos de la liquidación NDF, se calculará la “Diferencia NDF” que corresponderá a la diferencia entre el tipo de cambio negociado y el tipo de cambio de la fecha de liquidación, la liquidación se realiza mediante el pago de dicha diferencia. El tipo de cambio de la fecha de liquidación es el precio de cierre del DÓLAR informado por el Banco Central para ese día. En el caso de las operaciones OCT éstas se liquidan también NDF (sin entrega del objeto) pero la diferencia es calculada y liquidada diariamente. Al término de cada jornada, incluyendo la fecha de vencimiento correspondiente, BEVSA procede a realizar el proceso MTM (mark to market) de cada Operación a Término de acuerdo a la variación operada en los precios a término entre el día del proceso y el día hábil anterior. Estas diferencias son liquidadas automáticamente en las cuentas de los Agentes en el Banco Central del uruguay. La operación de estos instrumentos en BEVSA comenzó en Noviembre de 2009 con la operativa de contratos FDF y NDF. Al día de hoy se llevan operados más de 190 millones de dólares de contratos FDF y 497millones de dólares de contratos NDF. Los contratos OCT por su parte, comenzaron a operarse en diciembre 2010 y se lleva operado un total de 696 millones de dólares. www.bevsa.com.uy BOLSA ELECTRONICA DE VALORES DEL URUGUAY S.A Operativa Ene2013 – Mar2014 En la gráfica siguiente se muestra el monto de los contratos a término operados durante 2013 y los primeros meses de 2014. Se observa que en los últimos meses de 2013 el monto ha ido en aumento, en particular en la operativa de “Dólar NDF”. El monto operado de este tipo de contratos en el primer bimestre de 2014 triplicó la operativa del mismo periodo del año anterior. A su vez la operativa de Dólar FDF en los primeros meses del 2014 fue de más de 2 millones de USD, mientras que en dicho periodo del 2013 no se había operado este instrumento. A su vez, la cantidad de instituciones que operan contratos a término también ha ido en aumento, comenzando el 2013 con 5 instituciones y en la actualidad se registran 10 operando este tipo de contratos. Operativa de DÓLAR A TÉRMINO 200.000 180.000 Miles de dólares 160.000 140.000 120.000 DOLAR FDF 100.000 DOLAR NDF 80.000 60.000 DOLAR OCT 40.000 Suma 20.000 En cuanto al monto de los contratos abiertos, este número ha tenido un importante crecimiento en los últimos meses. A Marzo 2014 el monto total de contratos abiertos (no vencidos) asciende a 364 millones de dólares. Lo que indica no solo el aumento en el monto de contratos operados, sino también, en el plazo de los mismos. Monto contratos abiertos 500,00 400,00 Monto contratos abiertos 300,00 200,00 100,00 - Montos expresados en millones de dólares www.bevsa.com.uy BOLSA ELECTRONICA DE VALORES DEL URUGUAY S.A Por otra parte, si realizamos un análisis desde fines de 2009 se ha observado una tendencia a realizar operaciones a mayor plazo. Como se observa en las gráficas a continuación, durante el 2013 y 2014 los plazos mayores de contratos (“180-360” y “mayor a 360”) han tenido un importante incremento tanto en cantidad de contratos operados como en el monto de los mismos, lo que implica que las instituciones estarían buscando cobertura a más largo plazo que en años anteriores. A su vez, en cuanto al promedio ponderado de los plazos a los que se cerraron dichas operaciones podemos ver que en el 2013 éste resulto ser 212 días, un 30,5% superior al resultante para el año 2012 (163 días promedio). Por su parte, en el primer trimestre del 2014 el promedio resulta aún superior, con un promedio ponderado de 264 días en los contratos cerrados. 140000000 Monto contratos operados 120000000 100000000 80000000 0 - 30 60000000 30 - 90 90 - 180 40000000 180-360 Mayor a 360 20000000 0 160 Cantidad de contratos operados 140 120 100 0 - 30 30 - 90 80 90 - 180 60 180-360 Mayor a 360 40 20 0 La necesidad de las instituciones por una cobertura a mayor plazo, podría deberse al aumento en la volatilidad del TC. En efecto, si analizamos mensualmente la varianza de la cotización diaria del dólar, se observa que la tendencia en los años analizados se www.bevsa.com.uy BOLSA ELECTRONICA DE VALORES DEL URUGUAY S.A mantiene al alza como puede observarse en la siguiente gráfica. Lo que supone entonces una mayor volatilidad del dólar y por lo tanto una necesidad creciente de los agentes a optar por más contratos de cobertura y a plazos cada vez mayores. www.bevsa.com.uy