Método Monte Carlo

Análisis de Riesgo en Proyectos
Subvencionados: El Valor Presente Ajustado
y el Método Monte Carlo
Presentador
Daniel Ruiz Acero
Universidad del Valle Grupo de Conferencia de Análisis de
Investigación en Generación
Riesgos y Decisiones de
de Valor Económico
Palisade - 2008
La presentación muestra parte de los resultados de la Investigación Titulada
“Identificación y Análisis de los Mecanismos de Financiación para Proyectos
Cinematográficos en Colombia”, realizada con el apoyo de:
Método Tradicional de Valoración de Proyectos
Figura 1. Flujo de Caja de un Proyecto
Método Tradicional de Valoración de Proyectos
Valor Presente Neto
Método Tradicional de Valoración de Proyectos
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
Método Tradicional de Valoración de Proyectos
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)
Método Tradicional de Valoración de Proyectos
Costo de Capital Recursos Propios
CAPM (William Sharpe - 1964)
Método Ajustado de Valoración de Proyectos
¿Qué Sucede cuando los Proyectos acceden a más de 2
Fuentes de Financiación?
Posibles Fuentes:
- Recursos Propios
- Subvenciones (No implican retorno de recursos)
- Deuda (Beneficios Fiscales)
Se debe emplear el Valor Presente Ajustado (VPA)
Propuesto por Stewart Myers - 1973, en vez del Valor
Presente Neto (VPN).
Método Ajustado de Valoración de Proyectos
Valor Presente Ajustado
Caso Base: Se asume que el proyecto se financia únicamente con
recursos propios
Método Ajustado de Valoración de Proyectos
El caso de las subvenciones
- ¿Cuál es la Tasa de Descuento de una Subvención?
R: Tasa Libre de Riesgo.
-¿Qué tipo de proyectos acceden generalmente a
subvenciones?
R: Creación de empresa (pyme), Desarrollo productivo,
Socio-sanitario, Socio-educativo, Cultural, entre otros.
Método Ajustado de Valoración de Proyectos
El caso de las subvenciones
- ¿Es correcto asumir que el proyecto accederá a una
subvención?
R: No, cuando se trata de subvención a través de
concurso o convocatoria.
-¿Cómo debe evaluarse entonces el proyecto?
R: Se debe complementar el VPA con análisis de riesgo a
través del Método Monte Carlo.
El Valor Presente Ajustado y el Método Monte Carlo
VPA y Método Monte Carlo
Modelo a valorar: Flujo de Caja del Proyecto.
Variables de Salida: VPA, VPN.
Variables de Entrada: Las relevantes del proyecto con
sus respectivas distribuciones de probabilidad y
correlaciones, acceso a la(s) fuente(s) de financiación
subvencionada(s) (variable tipo Bernoulli ó YES-NO), %
financiado por la(s) fuente(s) subvencionada(s).
Criterios - Contraste: P(VPA>0), P(VPN>0),
VaR(VPA), VaR(VPN).
VPA y Método Monte Carlo: El caso del Cine en Colombia
El Cine como Industria.
- El Cine hace parte de las denominadas Industrias
Culturales.
- El Cine, al igual que las demás Industrias Culturales se
rige por el modelo de negocios de Derechos de Autor.
- El Cine es una de las Industrias más “inciertas” del
mundo.
Figura 2. Tipología de las Industrias Culturales
Adaptado de UK (Ministerio de Cultura, 2007)
VPA y Método Monte Carlo: El caso del Cine en Colombia
El Cine en Colombia
- Video.
VPA y Método Monte Carlo: El Caso del Cine en Colombia
Etapas y Flujo de Caja de un Proyecto de Cine
Figura 3. Flujo de Caja de Proyecto de Cine
Figura 4. Etapas de un Proyecto de Cine
VPA y Método Monte Carlo: El caso del Cine en Colombia
Las Fuentes de Financiación del Cine en Colombia
- Inversionistas (Beneficios Estimulo Tributario BET Ley 814 de 2003 /
Parcialmente Subvencionada)
- Premios Fondo para el Desarrollo Cinematográfico FDC (Concursos
Ley 814 de 2003 / Totalmente Subvencionada)
- Emplazamiento de Producto (Totalmente Subvencionada)
- Premios Internacionales (Concursos / Totalmente Subvencionada)
- Recursos Propios (No Subvencionada)
VPA y Método Monte Carlo: El Caso del Cine en Colombia
El modelo de valoración
VPA y Método Monte Carlo: El caso del Cine en Colombia
Variables del Modelo: Variables de Entrada
- Ingresos por Taquilla (Distribución Gamma)
- Costos por Etapa (Distribución Triangular / Escasez de Información)
- Acceso a Fuentes de Financiación Subvencionadas (Distribución
Bernoulli – Yes/No)
- Porcentaje del Costo Total cubierto por las Fuentes Subvencionadas
(Distribución Triangular / Escasez de Información)
VPA y Método Monte Carlo: El Caso del Cine en Colombia
Variables de Entrada: Algoritmo para Subvenciones
Para cada Fuente
Si: Acceso a la Fuente = 1 (Variable Bernoulli)
Considere el Porcentaje Cubierto por la Fuente (Simulado)
De lo Contrario:
No Considere el Porcentaje Cubierto por la Fuente
VPA y Método Monte Carlo: El caso del Cine en Colombia
Variables del Modelo: Variables de Salida
- Valor Presente Neto (VPN) del Proyecto Cinematográfico
- Porcentaje Total Subvencionado (Sobre el Costo Total del Proyecto)
- Valor Presente Ajustado (VPA) del Proyecto Cinematográfico
VPA y Método Monte Carlo: El Caso del Cine en Colombia
Figura 5. Diagrama de Influencia del Modelo
VPA y Método Monte Carlo: El caso del Cine en Colombia
Simulación del Modelo
- Para la simulación del modelo, se hizo una prueba preliminar
haciendo uso de @RISK 4.5 ® de Palisade.
- Posteriormente, dado los objetivos de la investigación, se diseñó
una aplicación específica en VBA denominada Simulador Financiero
para Proyectos Cinematográficos, SFPC_1.0 ©.
Ver Aplicación y Modelo
Resultados de la Simulación
Resultados de la Simulación
Resultados de la Simulación
Resultados de la Simulación
Resultados de la Simulación
Resultados de la Simulación
Contraste entre VPN y VPA
Análisis de Sensibilidad
Discusión
- ¿Por qué el VPA presenta una baja probabilidad de tener valores
positivos?
- ¿Son suficientes el VPA complementado con el Método Monte Carlo
para valorar proyectos subvencionados?
- ¿Por qué diseñar una aplicación específica para Evaluar Proyectos
Cinematográficos?
FIN DE LA
PRESENTACIÓN