GRUPO SECURITY S.A. Contenido: Resumen de la Clasificación 2 Fortalezas y Factores de Riesgo 4 Antecedentes de la Compañía 4 Estructura de Propiedad Y Administración 5 Hechos Relevantes 6 Análisis Financiero 7 Caracterís1cas de los Instrumentos 10 Analista responsable: Francisco Loyola floyola@icrchile.cl 2 896 82 00 Reseña Anual de Clasificación Junio 2014 Clasificación Instrumento: ° Líneas de Bonos N 340 (Serie B2), N° 376 (Serie C2), N° 454 (Serie D), N° 507 (Serie E), N° 620 (Serie F) y N° 763 (Series G, I, J y K) Clasificación Tendencia A+ Estable Títulos Accionarios, Nemotécnico Security Primera Clase Nivel 3 Historia Clasificación Instrumento: ° Líneas de Bonos N 340 (Serie B2), N° 376 (Serie C2), N° 454 (Serie D), N° 507 (Serie E), N° 620 (Serie F) y N° 763 (Series G, I, J y K) Actual Anterior A+ A+ Títulos Accionarios, Nemotécnico Security Primera Clase Nivel 3 Primera Clase Nivel 3 Estados Financieros: 31 de marzo de 2014 RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría A+, con Tendencia Estable, las líneas y series de bonos de Grupo Security S.A. De igual forma, se ratifica Categoría Primera Clase Nivel 3, a los títulos accionarios de la Sociedad. Grupo Security es un holding diversificado que actualmente enfoca su estrategia en cuatro áreas de negocios, Financiamiento, Inversiones, Seguros y Otros Servicios. Mediante éstas, presenta participación en diferentes industrias; bancaria, factoring, seguros de vida y generales, corretaje de seguros, administración de activos, corretaje de acciones, inversiones inmobiliarias y servicios de viajes, entre otros. La estrategia del Grupo apunta a entregar una oferta integral, entregando a sus clientes todos los productos y servicios financieros que pueden necesitar durante su vida. Con este objetivo, desde sus inicios, la Compañía ha presentado un activo rol dentro de la industria financiera, en la creación y adquisición nuevas filiales (la más reciente relacionada con la compra de Cruz del Sur Servicios Financieros) y áreas de desarrollo, ampliando así su base de clientes, generando importantes sinergias. Grupo Security carece de un controlador o de un grupo controlador en los términos del artículo 97 de la Ley de Mercado de Valores. Un grupo de accionistas, que representan en conjunto cerca del 71,33% de la propiedad, es parte de un pacto relativo a la cesión de acciones y ha participado activamente en su administración desde su fundación, en el año 1991. Los principales argumentos que sustentan la clasificación de la Sociedad son los siguientes: • Los principales activos de Grupo Security, operan en industrias altamente reguladas, hecho que asegura cierto grado de estabilidad en las operaciones de la Compañía, y además presentan buenos niveles de clasificaciones de riesgo (Banco Security, clasificado en Categoría AA- por ICR; Vida Security Previsión, clasificada en Categoría AA por ICR; y Factoring Security, clasificada en Categoría A+ por ICR). • Tanto los resultados, como los indicadores financieros del Grupo, han presentado una tendencia favorable durante los últimos. Cabe señalar que, aun cuando el mix de ingresos del Grupo se ha diversificado, el crecimiento en resultados, se explica en gran medida por los dividendos generados por el Banco Security. Se destaca además, el bajo endeudamiento a nivel individual de la Sociedad, el que a marzo 2014 alcanzó las 0,37 veces. • La Compañía cuenta con un Directorio y altos ejecutivos de gran experiencia en la industria financiera y que presentan una alta permanencia y estabilidad en sus funciones. Este hecho, también ha permitido a la Sociedad operar con un alto grado de estabilidad, lo cual asegura la adopción de políticas consistentes en el tiempo. 2 Se ha considerado también en esta clasificación, la alta dependencia que aún presenta el Grupo, de los resultados generados por el Banco Security. En el caso de los títulos accionarios, el rating asignado dice relación con una clasificación de solvencia de A+ para el Grupo Security, por un nivel de floating que bordea al 30% y por un nivel de presencia bursátil cercano al 75%. Respecto a la adquisición de Cruz del Sur Servicios Financieros, ésta operación involucró una cifra que alcanzó los $143.364.099.947, monto que fue financiado con recursos propios, y mediante un contrato de crédito con el Banco BCI por $70.000.000.000, el cual fue refinanciado con una emisión de bonos por UF 3.000.000 a 25 años plazo. La compra de Cruz del Sur ha generado sinergias por en el área de Inversiones por un monto de $2.709 millones (medido 12 meses), mientras que en el área de Seguros las sinergias alcanzan a $3.973 millones. De esta manera, bajo un escenario económico estable, deberían aumentar los dividendos recibidos por Grupo Security. Adicionalmente, el Grupo Security realizó un aumento de capital por 377,7 millones de acciones con la intención de recaudar cerca de US$ 145 millones. De estos un 79,8% ya fue suscrito y pagado. DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS CATEGORÍA A Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La Subcategoría “+”, denota una mayor protección dentro de la Categoría A. PRIMERA CLASE NIVEL 3 Títulos Accionarios con una buena combinación de solvencia y estabilidad de la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. METODOLOGÍA BONOS Metodología utilizada: Bonos emitidos por empresas no financieras TÍTULOS ACCIONARIOS Metodología utilizada: Títulos accionarios La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3 GRUPO SECURITY S.A. FORTALEZAS Y FACTORES DE RIESGO • Fortalezas Fecha Informe: Junio.2014 • Estabilidad financiera: Tanto los resultados, como los indicadores financieros del Grupo, han presentado una tendencia favorable durante los últimos años. • Cartera de productos diversificada: A pesar de que los principales negocios de la Compañía corresponden a su inversión en Banco Security y las compañías de seguros de vida Security y Cruz del Sur, los servicios ofrecidos también incluyen mutuos hipotecarios, factoring, securitización de activos, y administración de fondos mutuos, entre otros. • Inversiones: Las principales inversiones de Grupo Security, operan en industrias altamente reguladas, hecho que asegura cierto grado de estabilidad en las operaciones de la Compañía. • La Compañía cuenta con un Directorio y altos ejecutivos de gran experiencia en la industria financiera y que presentan una alta permanencia y estabilidad en sus funciones. • Factores de Riesgo • Importante dependencia de los flujos generados por Banco Security. • Riesgos normativos referentes al mercado financiero, específicamente al bancario y asegurador. • Riesgos asociados a potenciales nuevas adquisiciones en el sector financiero y en otros países con niveles de riesgos mayores a los que tiene la economía chilena. ANTECEDENTES DE LA COMPAÑÍA Grupo Security es un holding diversificado que enfoca su estrategia en cuatro áreas de negocios, Financiamiento, Inversiones, Seguros y Servicios. Mediante éstas, presenta participación en diferentes industrias; bancaria, factoring, seguros de vida y generales, corretaje de seguros, administración de activos, corretaje de acciones, inversiones inmobiliarias y servicios de viajes, entre otros. Financiamiento El área de financiamiento reúne a las filiales del grupo que ofrecen productos y servicios de financiamiento a sus clientes. Considera a las empresas Banco Security Individual (sin considerar a sus filiales Valores y AGF) y Factoring Security. Durante el año 2013, ésta área generó utilidades por $33.982 millones (equivalentes al 53% de las utilidades provenientes de empresas relacionadas de Grupo Security). Inversiones El área de inversiones agrupa a las compañías del grupo que ofrecen productos y servicios de inversión, entregando un servicio integral en la administración de activos a sus clientes. Esta área incluye a las compañías Valores Security Corredores de Bolsa, Administradora General de Fondos Security y Securitizadora Security. A diciembre de 2013, ésta área generó utilidades por $4.791 millones (equivalentes al 8% de las utilidades provenientes de empresas relacionadas de Grupo Security). Seguros HOLDING FINANCIERO El área de seguros concentra las filiales del grupo que ofrecen productos y servicios de seguros a sus clientes. Esta área considera a las empresas Vida Security Seguros de Vida, Penta Security Seguros Generales, Corredores de Seguros Security, además de Europ Assistance Chile. A partir de junio de 2013 se consideran los resultados de Cruz del Sur Seguros de Vida y la Hipotecaria Cruz del Sur Principal. 4 GRUPO SECURITY S.A. A diciembre de 2013, Inversiones Seguros, matriz que agrupa a las compañías del área de seguros, alcanzó utilidades por $21.723 millones (equivalentes al 34% de las utilidades provenientes de empresas relacionadas de Grupo Security). Servicios Fecha Informe: Junio.2014 El área de servicios concentra las filiales del grupo que ofrecen productos y servicios que no están directamente relacionados a la industria financiera, pero que complementan la oferta de productos de Grupo Security al enfocarse en segmentos de mercado similares al resto de las empresas. A diciembre de 2013, ésta área generó utilidades por $3.114 millones (equivalentes al 5% de las utilidades provenientes de empresas relacionadas de Grupo Security). Grupo Security FINANCIAMIENTO INVERSIONES SEGUROS OTROS SERVICIOS BANCO FONDOS MUTUOS SEGUROS DE VIDA AGENCIA DE VIAJES SEGUROS GENERALES INMOBILIARIA BANCA PERSONAS CORREDORES DE BOLSA BANCA EMPRESAS TESORERIA HIPOTECARIA ASESORÍAS RENTAS VITALICIAS FACTORING SECURITIZADORA CORREDORA DE SEGUROS Tabla 1: Estructura de Negocios Grupo Security (Fuente: Memoria 2013) La estrategia del Grupo apunta a entregar una oferta integral, entregando a sus clientes todos los productos y servicios financieros que pueden necesitar durante su vida. Con este objetivo, desde sus inicios, la Compañía ha presentado un activo rol dentro de la industria financiera, en la creación y adquisición nuevas filiales (la más reciente relacionada con la compra de Cruz del Sur Servicios Financieros) y áreas de desarrollo, ampliando así su base de clientes, generando importantes sinergias. ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN Grupo Security carece de un controlador o de un grupo controlador en los términos del artículo 97 de la Ley de Mercado de Valores. Un grupo de accionistas, que representan en conjunto cerca del 71,33% de la propiedad, es parte de un pacto relativo a la cesión de acciones y ha participado activamente en su administración desde su fundación, en el año 1991. Respecto al Directorio de la sociedad, éste se encuentra compuesto, principalmente por los siguientes integrantes: HOLDING FINANCIERO 5 GRUPO SECURITY S.A. Fecha Informe: Junio.2014 Nombre Cargo FRANCISCO SILVA Presidente NAOSHI MATSUMOTO Director HORACIO PAVEZ Director ÁLVARO GAETE Director BRUNO PHILIPPI Director HERNÁN DE LAS HERAS Director JORGE MARÍN Director JUAN CRISTÓBAL PAVEZ Director ANA SAINZ Director Tabla 2: Directorio (Fuente: SVS) La Compañía cuenta con un Comité de Directores conformado por dos directores vinculados al controlador y uno independientes. Los directores vinculados al controlador son Jorge Marín y Álvaro Gaete. Hernán de las Heras participa como director independiente, a la vez que preside el Comité. Cabe señalar que el Directorio y altos ejecutivos de la Sociedad, cuentan con experiencia en la industria financiera y que han presentado una alta permanencia y estabilidad en sus funciones. Este hecho, ha permitido a la Sociedad operar con un alto grado de estabilidad, lo cual asegura la adopción de políticas consistentes en el tiempo. Se debe destacar además que Grupo Security, cuenta con múltiples instancias de Gobierno Corporativo. Además de la Junta de Accionistas y el Directorio, funcionan regularmente varios comités, algunos integrados por Directores y otros no. Dentro de los comités destacan los siguientes: • • • • • • • Comité de Directores Comité de Compensaciones Comité de Cumplimiento Comité de Planificación y Desarrollo Comité de Marketing y Calidad Comité de Operaciones y TI Otros Comités Uno de los principales objetivos de estos comités y del Grupo Security, es generar mecanismos formales para facilitar las relaciones entre las distintas unidades de negocio, aprovechando las sinergias y economías de escala, junto con monitorear las múltiples variables comerciales y financieras. Todo esto a través de un proceso de planificación y definición de metas conjuntas con las compañías. HECHOS RELEVANTES Algunos hechos relevantes para la Compañía durante el período 2013 y lo que va del 2014, se detallan a continuación: HOLDING FINANCIERO • En junio de 2013, Grupo Security compró de Compañía de Seguros de Vida Cruz del Sur y sus empresas relacionadas (incluyendo la corredora de bolsa, la administradora general de fondos y la administradora de mutuos hipotecarios, entre otras). • El 24 de julio de 2013, terminó el período de opción preferente del aumento de capital por $71.771 millones, de los cuales un 79,8% fue colocado durante este período. • En septiembre de 2013, se realizó la colocación de bonos Serie K, por un total de UF 3.000.000 a 25 años. La colocación alcanzó una tasa de 4,04%. 6 GRUPO SECURITY S.A. Fecha Informe: Junio.2014 • También en septiembre, se llevó a cabo un aumento de capital por $30.000 millones en Banco Security, quedando pendientes $45.000 millones por capitalizar. • A partir de enero de 2014, la acción de Grupo Security entra al IPSA, con un 1,31% de ponderación en el índice. • En el mes de febrero 2014, la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó el aumento de capital de Vida Security, lo que permitió la fusión entre las compañías de seguros Vida Security y Cruz del Sur. • Se repartieron dividendos de $7,5 por acción, con cargo a las utilidades del año 2013. Los dividendos totales alcanzaron los $23.878 millones. ANÁLISIS FINANCIERO A continuación se detallan los resultados de los principales activos de Grupo Security – Banco Security, Security Vida y Factoring Security – los que a diciembre de 2013 representaron un 87% de la utilidad del grupo. • Banco Security Las colocaciones totales del Banco muestran un crecimiento sostenido durante los últimos años, con un crecimiento anual compuesto de un 10,6% durante el año 2013. Respecto a la composición de las colocaciones a igual período, las comerciales representaron un 77%, las de consumo un 7% y las de vivienda un 16, manteniéndose respecto al año 2012. La participación de mercado de Banco Security se ha mantenido estable durante los últimos años, alcanzando a marzo de 2014 un 3% (sin considerar Colombia). En términos de resultados, Banco Security ha presentado una tendencia creciente durante los últimos años, alcanzando su peak durante el ejercicio 2012, período en el cual la utilidad ascendió a $35.227 millones. No obstante, durante el año 2013, disminuyó un alcanzó a $32.798 millones, disminuyendo 6,9% respecto al año anterior. Respecto a la Banca Empresas, los ingresos brutos aumentan 13% durante el año 2013, explicado por mayores colocaciones, un mayor margen financiero y un crecimiento en los ingresos por comisiones. Por otro lado, gastos de apoyo del 10,5%. La utilidad del área disminuyó un 6,9%, explicado principalmente por un aumento del 95% en las pérdidas por riesgo, producto de un mayor nivel de provisiones. En el área de Banca Personas, la utilidad aumentó un 30% respecto al año 2012, explicado por un crecimiento del 10,9% en colocaciones, sumado a un mayor margen financiero derivado de créditos de consumo, y una mayor utilización de la tarjeta de crédito. Tesorería generó utilidades por $4.379 millones, aumentando 55% respecto del año 2012. A pesar de una disminución en la cartera de trading, se revirtieron las pérdidas del año 2012, además de un mejor desempeño de FX Swaps. A marzo de 2014, por su parte, la utilidad acumulada es de $11.650 millones, cifra superior a la registrada en el mismo mes del año anterior, que alcanzó los $4.100 millones. Lo anterior, producto de mejores resultados en tesorería y el foco en productos con mayor rentabilidad en el segmento de banca personas. Sobre el financiamiento de Banco Security, éste se financia principalmente a través de depósitos y captaciones. En efecto, a marzo de 2014, un 61,4% de la deuda del Banco corresponde a depósitos y captaciones, un 22,3% a instrumentos de deuda, 4,5% a financiamientos y un 11,7% a capital y reservas. Sobre los instrumentos de deuda, se debe mencionar que se ha observado un incremento de estos dentro de las fuentes de financiamiento, pasando de un 14,5% a 22,3% entre diciembre de 2008 y marzo de 2014. HOLDING FINANCIERO Los riesgos de pérdidas que enfrentan los bancos pueden desglosarse en pérdidas esperadas e inesperadas. La convención en cuanto al riesgo de crédito, es que las pérdidas esperadas se cubren con provisiones, en tanto que las 7 GRUPO SECURITY S.A. Fecha Informe: Junio.2014 pérdidas inesperadas, se cubren con capital. Para cubrir estos riesgos de crédito inesperados, el Comité de Basilea acordó que los bancos deben mantener un capital básico no menor al 8% de sus activos ponderados por riesgo. Esta exigencia fue incorporada a la Ley General de Bancos en Chile y se aplica actualmente. Banco Security, al igual que la Industria, supera esta exigencia con un indicador de Basilea de 12,3% a febrero de 2014. Respecto a la política de dividendos de Banco Security, la definición del monto a repartir se hace año a año en función de los requerimientos de capital para soportar el crecimiento, con el objetivo de mantener el índice de solvencia en los niveles deseados por el Directorio. A continuación se presenta un cuadro que muestra los dividendos históricos repartidos por el banco durante los últimos años. Dividendos Banco Fecha Monto (MM$) % Utilidad del Período Anterior 2006 20.014 100,0% 2007 20.498 100,0% 2008 13.625 50,0% 2009 7.720 53,5% 2010 23.040 100,0% 2011 20.224 60,0% 2012 21.010 60,0% 2013 35.203 100,0% Tabla 3: Dividendos Banco Security (Fuente: La Compañía) Durante el mes de abril de 2014, el Banco repartió el último tramo de dividendos correspondiente a las utilidades de 2013, monto acumulado que ascendió a $23.878 millones. Adicionalmente, durante el primer trimestre se reintegraron dividendos equivalentes al 30% del resultado 2013, por un total de $9.873 millones, con el fin de fortalecer los índices de solvencia. Se encuentra clasificada en Categoría AA- por ICR. Para mayor detalle, se puede acceder al informe de clasificación de riesgo de Banco Security en www.icrchile.cl • Vida Security Vida Security es una compañía relevante dentro de la industria de seguros de vida. Ha consolidado una estrategia operativa enfocada en la suscripción de seguros previsionales, donde destaca la expansión de sus reservas mediante la adquisición de aseguradoras. A contar del año 2011, Vida Security disminuyó su primaje de rentas vitalicias al mínimo requerido para mantener el nivel de liberación de sus reservas. En esta línea, en marzo de 2013 el Grupo Security anunció la compañía acordó la compra de Seguros Cruz del Sur, lo que se llevó a cabo el 31 de marzo de 2014. De esta forma Vida Security incrementó considerablemente su participación en el negocio previsional y en los ramos colectivos. A diciembre de 2013, la prima directa de Vida Security alcanzó $195.379 millones, lo que representó un aumento del 23,4% con respecto al mismo período del año anterior. Este incremento se debió principalmente al crecimiento asociado al primaje del SIS, aunque también se evidenció un aumento importante en la prima de los seguros de salud colectivos y los seguros con APV. Durante el primer trimestre del 2014 se mantuvo la tendencia exhibida a fines del año 2013, aunque adquiere una mayor importancia dentro del primaje la venta de seguros flexibles, con una prima directa de $7.112 millones, correspondientes a un 13,2% de las ventas totales de la compañía. HOLDING FINANCIERO Con la adquisición de Cruz del Sur, la compañía duplicó sus reservas técnicas, las que se incrementaron desde $856.868 millones a $1.744.387 millones a marzo de 2014. A la fecha un 79,9% correspondían a reservas de rentas vitalicias. 8 GRUPO SECURITY S.A. Fecha Informe: Junio.2014 La compañía presenta una de las carteras de inversiones con mayor nivel de diversificación en consideración al tipo de instrumento elegido, aunque mantiene la tendencia de la industria aseguradora respecto a una mayor preponderancia de instrumentos de renta fija (principalmente instrumentos de deuda de empresas inscritas en la SVS), equivalentes a un 75,2% de las inversiones totales a marzo de 2014. Con respecto a los demás activos, un 13,8% de la cartera total corresponde a instrumentos inmobiliarios, mientras que un 9,7% son activos de renta variable (principalmente cuotas de fondos de inversión). El resultado de las inversiones de la aseguradora alcanzó $17.527 millones, lo que implicó una rentabilidad de un 5,0% (equivalente a la rentabilidad del mercado). El margen de contribución de la aseguradora a marzo de 2014 fue de -$2.894 millones, lo que es menor a los -$96 millones alcanzados a igual periodo en el año anterior. La razón de esto fue que el mayor primaje implicó una mayor constitución de reservas, principalmente asociadas a los seguros flexibles. Así, la utilidad fue de $7.389 millones, procedente principalmente del positivo resultado de sus inversiones. Se encuentra clasificada en Categoría AA por ICR. Para mayor detalle, se puede acceder al informe de clasificación de riesgo de Vida Security en www.icrchile.cl • Factoring Durante el año 2013, Factoring Security contribuyó $6.527 millones en utilidades, aumentando un 35% respecto al año anterior. La compañía ha continuado creciendo de acuerdo a su plan estratégico, enfocado principalmente a empresas pequeñas y medianas (50% de las colocaciones aproximadamente). El crecimiento en la utilidad se explica por un aumento significativo en las colocaciones (35%), sumado a una baja en el índice de riesgo – desde 2,7% a 2,4% – y una mejoría sostenida en el índice de eficiencia. A marzo de 2014, la utilidad aumenta un 3,7% (anualizado), representando un 9,6% de la utilidad de las unidades de negocio. Con una cartera de colocaciones de $225.063 millones, alcanza una participación de mercado de 9,02%. Se encuentra clasificada en Categoría A+ por ICR. Para mayor detalle, se puede acceder al informe de clasificación de riesgo de Factoring Security en www.icrchile.cl • Grupo Security Presenta una estructura financiera simple, que a nivel de balance, debido a la puesta en práctica de IFRS durante el año 2009, muestra un total de activos y pasivos consolidado con sus filiales, destacando dentro de las más importantes Banco Security y Seguros Vida Security. Por el lado de los pasivos, a marzo 2014, el pasivo exigible total individual Grupo Security alcanzaba los $180.435 millones, de los cuales $161.338 millones corresponden a deuda financiera. Respecto a esto, cabe señalar que durante el año 2009, la Sociedad llevó a cabo una reestructuración de sus pasivos traspasando la mayor parte de la deuda a largo plazo y alargando de manera importante los vencimientos. Es así como a marzo 2014 un 98,1% del pasivo financiero total es de largo plazo, y que en mayor medida corresponde a obligaciones con el público derivada de las emisiones de bonos que ha realizado la Sociedad. Por otro lado, se observa una situación patrimonial sólida y acorde a los niveles de inversión que presenta la Compañía, a marzo 2014 el patrimonio ascendió a $486.348 millones. HOLDING FINANCIERO 9 GRUPO SECURITY S.A. A continuación se presenta un gráfico que refleja el nivel de endeudamiento individual de la Compañía. Endeudamiento Individual Grupo Security 1 Fecha Informe: Junio.2014 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,37 0,35 0,31 0,3 0,26 0,2 0,37 0,29 0,26 0,25 0,1 0 2009 2010 2011 2012 2013 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Gráfico 1: Endeudamiento Individual Grupo Security. Cifras en número de veces (Fuente: La Compañía) En el gráfico, además de apreciarse la reestructuración llevada a cabo a partir del año 2009, se observa la tendencia a la baja que ha presentado el indicador de endeudamiento individual. Cabe señalar que el nivel de endeudamiento individual de Grupo Security es propio de sociedades matrices y se encuentra dentro del rango de otras sociedades similares clasificadas por ICR. Cabe mencionar que tras la contratación del crédito por $70.000 millones con el Banco BCI (destinado para la adquisición de Cruz del Sur Servicios Financieros), el indicador de endeudamiento individual aumentó en torno a las 0,37 veces. Respecto a los dividendos de la sociedad, éstos han presentado una tendencia creciente durante los últimos años, dado que los resultados del Banco han presentado igual tendencia y que los dividendos de otras filiales del Grupo se han incrementado. Adicionalmente, la compra de Cruz del Sur ha generado sinergias por en el área de Inversiones por un monto de $2.709 millones (medido 12 meses), mientras que en el área de Seguros las sinergias alcanzan a $3.973 millones. De esta manera, bajo un escenario económico estable, deberían aumentar los dividendos recibidos por Grupo Security. CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS 1. Bonos Respecto a los instrumentos de deuda de la Sociedad, actualmente la sociedad posee vigente cinco líneas de bonos, N° 340, 376, 454, 507, 620 y 763, de las cuales se encuentran vigentes las series B2, C2, D, E, F y K, respectivamente. Las principales características de éstas, se detallan a continuación: HOLDING FINANCIERO 10 GRUPO SECURITY S.A. Fecha Informe: Junio.2014 Línea Series Vigentes Fecha Inscripción Duración Estado 340 B2 13-08-2003 10 Vencida 376 C2 16-07-2004 23 Vigente 454 D 15-02-2006 25 Vigente 507 E 30-07-2007 25 Vigente 620 F 20-11-2009 25 Vigente 763 K 27-08-2013 25 Vigente Tabla 4: Líneas de Bonos Grupo Security (Fuente: Elaboración Propia en base a Información SVS) La línea de bonos N° 763 fue inscrita en agosto del año 2013, y en septiembre del mismo año fueron colocados los bonos Serie K. Las series de bonos inscritas al amparo de las líneas detalladas en la tabla anterior son las siguientes: Serie Línea Fecha Inscripción Monto Tasa Emisión (%) Plazo Estado Vencimiento B2 340 09-07-2007 UF 1.000.000 3,80% 21 años Colocada 15-06-2028 C2 376 12-01-2006 UF 500.000 4,20% 20 años Colocada 15-12-2026 D 454 15-02-2006 UF 1.500.000 4,20% 20 años Colocada 15-12-2026 E 507 30-07-2007 UF 500.000 3,80% 21 años Colocada 15-06-2028 F 620 20-11-2009 UF 1.250.000 4,50% 21 años Colocada 15-09-2032 G 763 02-09-2013 $ 22.900.000.000 6,60% 7 años No Colocada - I 763 02-09-2013 UF 1.000.000 3,80% 7 años No Colocada - J 763 02-09-2013 UF 3.000.000 4,00% 21 años No Colocada - K 763 02-09-2013 UF 3.000.000 4,00% 25 años Colocada 30-06-2038 Tabla 5: Series de Bonos Grupo Security (Fuente: Elaboración Propia en base a Información SVS) Los principales resguardos financieros asociados a las líneas de bonos son los siguientes: 1) Mantener un nivel de endeudamiento individual (Total Pasivos Exigibles Individual/ Patrimonio Total), no superior a 0,4 veces. 2) Mantener un 51% de propiedad del Banco Security Al 31 de marzo de 2014, la Sociedad cumple con todas las restricciones mencionadas anteriormente. 2. Títulos Accionarios HOLDING FINANCIERO En el caso de los títulos accionarios, el rating asignado dice relación con una clasificación de solvencia de A+ para el Grupo Security, por un nivel de floating que bordea al 30% y por un nivel de presencia bursátil cercano al 70%, entre otras cosas. 11