CrediQ S.A. de C.V.

Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo
Informe de Clasificación
Contacto:
Miguel Lara
mlara@equilibrium.com.sv
José Andrés Morán
jandres@equilibrium.com.sv
(503) 2275 4853
CREDIQ, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS
San Salvador, El Salvador
Comité de Clasificación Ordinario: 16 de diciembre de 2010
Categoría (*)
Clasificación
Emisor
Actual
EBB+.sv
Anterior
EBB+.sv
PBCREDIQ1
US$20.0 millones
N–4.sv
N–4.sv
Perspectiva
Positiva
Positiva
Definición de Categoría
Corresponde a aquellas entidades que cuentan con capacidad de pago
de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es
variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrir
en retraso en el pago de sus obligaciones. Los factores de protección
varían ampliamente con las condiciones económicas y/o de adquisición
de nuevas obligaciones.
Corresponde a aquellos instrumentos cuyos emisores poseen una capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados,
que no reúne los requisitos para clasificarse en los niveles N-1, N-2, N3.
“La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor
complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala
intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes”.
----------------------------MM de US$ al 30.09.10 --------------------------ROAA: 2.6% Activos: 60.3 Patrimonio:
16.5
ROAE: 11.0% Utilidad: 0.9 Ingresos Financieros: 6.4
Historia: Emisor: EBB+ asignada el 12.03.09; PBCREDIQ1 por US$20.0 millones N-4 asignada el 12.03.09.
La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros de CrediQ, S.A. de C.V. auditados al 31 de diciembre de 2007, 2008, 2009 y no auditados al 30
de septiembre de 2009 y 2010, así como información adicional proporcionada por la Entidad.
Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium,
S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo dictaminó mantener la
clasificación de riesgo como emisor a CrediQ, S.A. de C.V.
y Subsidiarias (CrediQ), así como la otorgada al Programa
Rotativo de Papel Bursátil de Corto Plazo hasta por US$20.0
millones (PBCREDIQ1).
Dicha decisión se fundamenta en la creciente posición patrimonial de la Compañía superior a la del sector regulado del
mercado doméstico, el nivel de cobertura que le otorgan las
reservas constituidas sobre la cartera vencida, así como mejoras en los retornos sobre los activos y patrimonio.
La clasificación otorgada también recoge el escenario económico adverso que limita las actividades de comercialización de vehículos, incidiendo en la contracción de la cartera
de cuentas por cobrar, presión sobre los niveles de morosidad del portafolio de préstamos, así como la relevante proporción de cartera prendada con las obligaciones financieras,
que si bien presenta una disminución del cierre del ejercicio
2009, aún restringen la flexibilidad para la obtención de recursos financieros adicionales.
La perspectiva de la calificación se mantiene Positiva en
virtud del sostenimiento en el desempeño de algunos indicadores financieros, los cuales deberán mantenerse o de ser
posible mostrar un comportamiento positivo a fin de consolidar la perspectiva de la clasificación.
En consideración de su orientación de negocio crediticio
hacia un único sector, los activos totales de CrediQ son altamente sensibles a las condiciones que imperan en la economía y al sector de comercialización de vehículos. De esta
forma, los activos totales decrecen 18.5% equivalente a
US$13.6 millones en el periodo de doce meses finalizado en
septiembre de 2010 acompañando el menor ritmo de ventas
de vehículos que reportan las compañías originadoras. Asimismo, la variación resulta mayor en función de la no consolidación de las operaciones de CrediQ Leasing, S.A. de C.V.,
dado que la misma fue vendida a Grupo Financiero CrediQ
Corp., en el mes de diciembre de 2009.
El nivel de morosidad que se ubica en 4.7% a septiembre de
2010, se mantiene estable respecto a igual mes del año 2009
(4.8%) como resultado de la contracción en el monto de vencidos en US$542.2 mil (-18.4%) y la menor base de cartera
de cuentas por cobrar vigente. Por su parte, el indicador de
cobertura con reservas sobre los préstamos vencidos se ubica
en 126.7% frente al 119.8% de diciembre de 2009, dando
cumplimiento a la política interna que determina mantener
reservas de préstamos que representen por lo menos el 110%
de los préstamos con mora mayor a 90 días.
La principal fuente de financiación la constituyen líneas de
crédito de instituciones financieras locales y extranjeras. Al
30 de septiembre de 2010, CrediQ mantenía líneas aprobadas
por aproximadamente $49.5 millones, estando bajo utilización el 88% de las mismas En este sentido, préstamos a través de instituciones multilaterales como DEG, BCIE e IFC
representan el 71.5% del total al cierre de septiembre de
2010, complementado por líneas de crédito con bancos radicados en el país, principalmente Citibank N.A. que contribuye en 12.7%. Por otra parte, la proporción de la cartera pignorada que se reduce a un nivel de 76.2% frente al 93.5% a
La nomenclatura .sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador
(*) Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la RCTG-14/2008 emitida por la Superintendencia de Valores de El Salvador.
Tendencia positiva: El signo “+” indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior.
Tendencia negativa: El signo “-” indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.
diciembre de 2009, otorga una mayor flexibilidad para la
obtención de recursos adicionales.
CrediQ ha exhibido un rol activo como emisor de papeles
bursátiles por medio del Programa Rotativo de Papel Bursátil
de Corto Plazo (PBCREDIQ1), que al cierre del periodo
evaluado mantiene un saldo vigente de 11.0 millones. Asimismo, se destaca la colocación de US$20.0 millones en los
mercados internacionales emitidos por el Grupo Financiero
CrediQ Corp., en el cual CrediQ S.A. de C.V., CrediQ Inversiones C.R., S.A. y Financiera CrediQ, S.A. actúan como
garantes por los fondos recibidos. Con este tipo de transacciones se fortalece la posición de liquidez y se mejora el
costo promedio del fondeo.
En relación a su posición patrimonial, CrediQ presenta un
adecuado nivel de capitalización para sustentar un potencial
crecimiento de sus activos en el corto y mediano plazo. Al
30 de septiembre de 2010, el ratio de patrimonio sobre activos es de 27.4% situándose por encima de los niveles registrados en las anteriores revisiones trimestrales de 2010 y
respecto del interanual (19.9%). Asimismo, dicha relación se
compara favorablemente respecto del promedio registrado
por sus competidores regulados (12.4%). El nivel de adecuación patrimonial se beneficia del aumento del patrimonio
vía retención de utilidades y de los menores activos.
La participación de activos líquidos (incluyendo disponibilidades e inversiones financieras) sobre el total de activos a
septiembre 2010 es de 14.4% desde 11.6% a septiembre de
2009, este ratio también es superior del 11.7% reportado al
cierre de diciembre de 2009. La estructura de calce de plazos
se beneficia de la corta madurez de los activos y los vencimientos de los pasivos. Además, la ausencia de una cartera
de captaciones favorece la gestión de la liquidez, ante lo
previsible de los vencimientos de las obligaciones y la relati-
va mayor flexibilidad para establecer las programaciones de
los flujos.
Desde los inicios de la crisis financiera, la rentabilidad de
CrediQ ha estado presionada por la contracción de los ingresos de operación debido a la menor cartera de cuentas por
cobrar de vehículos financiados. Este desempeño ha sido
compensado por medidas que conducen a ahorros importantes en los cargos financieros, gastos operativos y reservas de
saneamiento. De esta forma, a septiembre de 2010 CrediQ
reportó una utilidad de US$870 mil, que compara favorablemente frente a la ganancia de US$618 mil en septiembre
2009. Los resultados reportados en los últimos doce meses
reditúan en retornos sobre el patrimonio y los activos de
11.0% y 2.6% respectivamente frente a 4.8% y 0.9% a septiembre 2009.
El margen operativo que mejora a 21.0% frente al 14.1% en
septiembre de 2009, se beneficia del menor costo financiero
(ahorros del 29.6% equivalente a US$1.1 millones) debido a
una combinación de menor nivel de deuda y tasas de interés.
Por su parte, los gastos de estructura (gastos de administración+ventas y depreciación) reportan un ahorro relevante del
orden de 36.9% equivalente a US$1.3 millones, mientras las
provisiones para pérdidas de préstamos decrecen en 69.7% o
US$698.3 miles.
En vista de que las condiciones económicas desfavorables
han sensibilizado significativamente el mercado de distribución de vehículos, reduciendo la capacidad de generación de
negocios y estableciendo presiones sobre los indicadores de
calidad de los activos y los márgenes de rentabilidad, se prevé que mejoras en el desempeño provendrían de la habilidad
para mejorar las eficiencias e incrementar el nivel de negocios.
Fortalezas
1. Respaldo de grupo automotriz con presencia en la región Centroamérica.
2. Experiencia en el manejo del negocio.
Debilidades
1. Alto porcentaje de cartera de préstamos comprometida con acreedores.
Oportunidades
1. Nuevas opciones de fondeo.
Amenazas
1. Desaceleración en la economía salvadoreña.
2. Menor grado de comercialización de vehículos nuevos y usados.
2
res, las cuales sirven como provisiones de pagos futuros en
operaciones de instrumentos financieros derivados de cobertura de tasas de interés de préstamos tomados con base a la
definición de las estrategias corporativas de la Compañía.
ANTECEDENTES GENERALES
CrediQ, S.A. de C.V. y Subsidiarias (CrediQ) es una empresa constituida bajo la legislación salvadoreña que tiene por
objetivo otorgar y administrar financiamiento a compradores
de vehículos distribuidos por Grupo Q El Salvador, S.A. y
General de Vehículos S.A. de C.V. (GEVESA). La empresa
fue constituida en septiembre de 1993, enfocando sus actividades al financiamiento para la compra de vehículos. Dentro
de la estructura corporativa de Grupo Q Holdings, Ltd., CrediQ se encuentra constituida como subsidiaria del Grupo
Financiero CrediQ Corp, institución que consolida a las empresas del Grupo que se dedican a otorgar financiamientos.
Evolución de la mora mayor a 90 días
M o ro sidad
M o nto vencido s
3,501
5.0%
3,001
4.0%
2,501
2,001
3.0%
1,501
2.0%
Al cierre del primer trimestre de 2009, CrediQ adquirió el
99.99% de la participación accionaria de CrediQ Inversiones
II, S.A. De esa manera, además de ser el originador y administrador de la cartera de créditos, se convirtió en accionista
mayoritario, y por lo tanto en la sociedad controladora. Al
respecto, es importante mencionar que a finales del ejercicio
de 2009, CrediQ Inversiones II, S.A. liquidó las obligaciones
adquiridas por la colocación de certificados de inversión en
el mercado de valores local que mantenía vigentes, razón por
la cual los estados financieros consolidados analizados a
partir de la fecha antes mencionada, reflejan una variación en
los niveles de activos.
1,001
1.0%
501
0.0%
1
El desempeño de la calidad de los activos de la Compañía se
ha visto influenciado por el deterioro de la capacidad de pago
de los deudores ante un contexto económico adverso que
también limita las posibilidades de expansión del crédito. En
este sentido, el indicador de morosidad se ubica a septiembre
de 2010 en 4.7% con una ligera reducción respecto del nivel
observando a septiembre de 2009 (4.8%). El escenario más
alentador que se advierte para la comercialización de vehículos y las gestiones de recuperación a través de sus procedimientos de cobro, estructuras de pago de comisiones y reducción en los períodos de reasignaciones de clientes
morosos, son factores importantes para contener el deterioro
descrito.
Composición de Junta Directiva y Grupo Gerencial:
La Junta Directiva de CrediQ, S.A. de C.V. y Subsidiarias
está constituida por:
Presidente:
Carlos Enrique Quirós Noltenius.
Vicepresidente:
Raúl Ernesto Quiñónez Sol.
Secretario:
Juan Federico Salaverría Prieto.
Primer director:
Federico Quirós Noltenius.
Segundo director:
Fausto Mauricio Castro.
Directores suplentes: José Ángel Quirós Noltenius.
Mauricio Mossi Calvo.
Evolución de la cobertura con reservas de saneamiento
Co bertura
M o nto vencido s
160%
3,501
150%
140%
3,001
130%
120%
2,501
110%
100%
Además, el grupo gerencial de la Entidad está formado de la
siguiente manera:
2,001
90%
80%
70%
1,501
60%
Director Ejecutivo:
Gerente Financiero:
Gerente de Operaciones:
Gerente de Cobros:
Auditor Interno:
Asesor Legal:
50%
Fausto Castro
Fanuel Bonilla
Alvaro Calero
Carmen Rosario Serrano
Maritza Villanueva
Mauricio Mossi Calvo
1,001
40%
30%
501
20%
10%
0%
1
CrediQ se mantiene como una entidad financiera no regulada
por el organismo de supervisión local, razón por la cual aplica una metodología para clasificar los activos de riesgo crediticio y constituir las reservas de saneamiento que puede
diferir de la utilizada por las instituciones del sistema financiero local. Las políticas de CrediQ establecen una clasificación de la cartera de créditos según el detalle siguiente:
ANÁLISIS FINANCIERO
Activos y Calidad de activos
Al 30 de septiembre de 2010, los activos totales de CrediQ,
S.A. de C.V: ascienden a US$60.3 millones, reflejando una
disminución anual de 18.5% equivalente a US$13.6 millones.
Esta contracción se explica por el menor saldo de la cartera
de documentos por cobrar y de arrendamientos financieros.
Por su parte, las disponibilidades y las inversiones financieras reportan un crecimiento de 1.4% (US$122 mil), permitiendo que su participación respecto de los activos totales se
extienda a 14.4% (11.6% a septiembre de 2009).
Categoría
Calidad de cartera
A
B
C
D
E
Excelente
Muy buena
Buena
Inaceptable
Dudosa Recuperación
Mora
Al día hasta 30 días
31-60 días
61-90 días
91-120 días
Más de 120 días
Dentro de las políticas internas para gestionar el riesgo crediticio, la Compañía tienen establecido mantener un monto de
provisiones de por lo menos el 110% sobre créditos vencidos
Las inversiones financieras mantenidas por la Compañía
están representadas por certificados de depósito y otros valo-
3
(mora mayor a 90 días). En este sentido, al cierre del tercer
trimestre de 2010, el nivel de cobertura de reserva a préstamos vencidos es del 126.7% (116.9% a diciembre de 2009),
ubicándose por encima de su política interna, así como del
promedio observado en los últimos tres ejercicios.
Como dato relevante, a inicios de Septiembre de 2010 Grupo
Q y GEVESA finalizaron la fusión de compañías comercializadoras de vehículos, proceso iniciado en 2005 con la adquisición de una relevante proporción del accionariado de
GEVESA. Finalizada la alianza estratégica marcas como
Ford, Mazda y Peugeot (que aportan un valor cercano al
30% de las ventas locales) son comercializadas bajo el nombre comercial de Grupo Q, aunque se mantendrá la identidad
jurídica de cada compañía.
Gestión de negocio
El valor estratégico de CrediQ, S.A. de C.V. está dado por su
papel como el brazo de financiamiento para las ventas de
vehículos de marcas reconocidas como: Nissan, Hyundai,
Mazda y Honda, realizadas tanto por Grupo Q El Salvador y
General de Vehículos, S.A. de C.V. (GEVESA). Así, la actividad comercial de la Compañía está enfocada en un único
segmento que presenta una fuerte correlación a las fluctuaciones cíclicas de la actividad económica local. El saldo de la
cartera de cuentas por cobrar que se ubica a septiembre de
2010 en US$48.9 millones refleja un decrecimiento del 9.4%
equivalente a US$5.0 millones en relación del saldo registrado en septiembre 2009.
Fondeo
La estructura de fondeo de CrediQ proviene de financiamientos de mediano plazo recibido de entidades financieras multilaterales y bancos comerciales, asimismo de los papeles comerciales emitidos con vencimiento menor de un año. Otra
fuente que contribuye a mejorar el perfil de financiamiento
es el acceso a los mercados mundiales de capitales, ante lo
cual la Compañía funciona como garante de las emisiones.
La evolución del saldo de préstamos bancarios a septiembre
de 2010 exhibe un decrecimiento respecto a similar periodo
de 2009 del 26.2%, lo cual se explica principalmente por la
contracción que la cartera crediticia ha observado en el mismo periodo de tiempo. El grado de utilización con las líneas
de crédito es de 87.7%, otorgando cierta disponibilidad de
recursos para financiar probables expansiones futuras.
Facturación mensual de créditos 2010/2009
Monto créditos facturados 2009
Monto créditos facturados 2010
N° de clientes 2010
N° de clientes 2009
120
2,250
2,000
100
1,750
80
1,250
60
1,000
750
N° clientes
US$ miles
1,500
Adicionalmente, CrediQ como emisor activo de papeles comerciales ha incrementado sus saldos de emisiones propias
respecto del cierre del año 2009, acorde al reemplazo de determinadas obligaciones que se mantenían con las instituciones financieras. La Entidad mantiene US$11.0 millones en
colocaciones bursátiles correspondientes al Programa de
Papel Bursátil de corto plazo de hasta US$20.0 millones.
40
500
20
250
0
0
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
El volumen de financiamiento ha declinado tanto en número
como en monto de vehículos escriturados si se lo compara
con los niveles reportados previos al inicio de la crisis financiera, acorde a la contracción que han registrado las compañías originadoras en sus niveles de ventas de vehículos. Sin
embargo, en los nueve meses transcurridos del año 2010 se
advierten señales de recuperación a la luz del aumento del
65.5% en el monto escriturado.
El alto porcentaje de la cartera de préstamos que se encuentra
comprometida con las líneas de créditos suscritas, representa
una limitante para la obtención de recursos financieros adicionales. Sin embargo, el porcentaje de cartera pignorada se
ha reducido a un nivel de 76.2% frente al 93.5% a diciembre
de 2009.
Solvencia y Liquidez
La empresa sigue reportado niveles adecuados de capitalización. Al cierre de septiembre de 2010, el índice de patrimonio a activos se ubicó en 27.4% versus 19.9% a septiembre
2009. La base de capital de CrediQ sigue fortaleciéndose
gracias a la capacidad de la compañía de generar capital interno mediante utilidades. Así, CrediQ reportó un patrimonio
total por US$16.5 millones, 12.5%, superior a lo reportado
en septiembre 2009. Como resultado de lo anterior, el nivel
de endeudamiento (deuda/patrimonio) se ubicó en 2.6 veces
versus 4.0 veces para igual periodo del año anterior.
Por sector económico, la estructura de cartera continúa concentrada principalmente en tres sectores: comercio (42.4%)
aunque en menor medida que a septiembre de 2009 cuando
era de 48.6%, empleados y trabajadores independientes
(23.3%) y servicios de empresas (18.8%). En virtud de la
naturaleza de las operaciones, la cartera se encuentra atomizada en 6,551 préstamos activos, siendo la concentración de
los 20 principales deudores un moderado 17.6%, la cual se
incrementa sensiblemente respecto a junio de 2010 (6.5%) en
razón de la incorporación de una operación con una entidad
gubernamental. Favorablemente, cerca del 99% del saldo de
los mayores 20 deudores está clasificado en la categoría de
riesgo que denota menor deterioro relativo.
En relación a la posición de liquidez, la proporción de fondos
disponibles respecto de los activos totales se ubica a septiembre de 2010 en 14.4% desde 11.6% registrado en el
mismo mes del año 2009. Adicionalmente, el ratio de
liquidez1 mejora desde 1.2 veces exhibido al cierre de 2009,
hasta un nivel de 2.0 veces a septiembre de 2010.
Respecto de las principales marcas de vehículos financiados,
Hyundai y Nissan son las franquicias administradas mejor
posicionadas dentro del portafolio de la Entidad, concentrando el 62.7%, del número total créditos otorgados y el 60.1%
del monto en cartera. No obstante, otras marcas como Mazda, Isuzu y otras genéricas obtienen una participación relevante dentro del portafolio.
1
4
Liquidez = activos financieros de corto plazo / deuda financiera de corto plazo.
En vista de que el fondeo de CrediQ esta determinado por el
financiamiento con deuda proveniente de entidades locales y
extranjeras, existe mayor flexibilidad para la programación
de los pagos favoreciendo la gestión de los calces de vencimientos, que a septiembre de 2010 se presentan positivos en
caso de considerar los excedentes en cada ventana de tiempo.
Naturaleza de los PBs: Los valores a emitirse son obligaciones negociables a cargo del Emisor.
Monto máximo de la emisión: El monto máximo en circulación de la emisión será de US$20.0 millones durante el plazo
de autorización de cinco años. El Emisor podrá realizar múltiples colocaciones de diversos plazos siempre y cuando el
monto total en un momento dado no exceda del monto autorizado.
Rentabilidad
Al mes de septiembre de 2010, las utilidades netas de CrediQ, mejoraron en comparación con el mismo periodo del
año anterior, apoyadas por la reducción en costos y gastos
operativos que mitigaron el menor volumen de ingresos generados, así como por la menor provisión de impuestos sobre
la renta del ejercicio. Al finalizar el tercer trimestre de 2010,
CrediQ reportó utilidades por US$870 mil desde US$618 mil
que reflejó en el mismo periodo de 2009, lo cual implica una
expansión interanual del 40.7%. Consecuentemente, los resultados reportados en los últimos doce meses reditúan en
retornos sobre el patrimonio y los activos de 11.0% y 2.6%
respectivamente (4.8% y 0.9% a septiembre 2009).
Plazo de la emisión: El plazo de la emisión es de cinco años
contados a partir de la fecha del otorgamiento del asiento
material en el Registro Público Bursátil. Dentro de ese plazo
el Emisor podrá realizar colocaciones sucesivas de títulos
con un plazo no mayor a trescientos sesenta y cinco días sin
exceder el monto máximo autorizado. El Emisor se compromete a no colocar tramos de esta emisión que su vencimiento
sea posterior al vencimiento del plazo de la emisión.
Respaldo de la emisión: La presente emisión no cuenta con
garantía específica más que el propio patrimonio del Emisor.
Los ingresos operativos de CrediQ consisten en su mayor
parte (86.5%) en intereses y comisiones generados por la
cartera de créditos, los cuales disminuyen en 32.2% en el
interanual, principalmente impactados por el menor saldo de
la cartera de cuentas por cobrar. Por otra parte, los ingresos
relacionados a la operación de arrendamiento financiero reportan una contracción del 93.8% debido a la venta de la
subsidiaria CrediQ Leasing, la cual pasó a consolidar directamente con Grupo Financiero CrediQ Corp. Es de hacer
notar que los ingresos por arrendamiento financiero registrado durante el primer trimestre de 2010 corresponden a las
operaciones realizadas directamente por CrediQ y no a través
de su antigua subsidiaria.
Destino de los fondos: Los fondos que se obtengan por la
negociación de esta emisión serán utilizados por el Emisor
para cubrir necesidades de capital de trabajo.
Rendimiento: Los PB’s se colocarán a descuento y otorgan a
sus tenedores una ganancia producto del diferencial entre el
precio de adquisición y el precio de redención del Emisor.
Forma y lugar de pago del capital: El capital se pagará al
vencimiento del plazo a través del procedimiento establecido
por la Central de Depósito de Valores, S.A. de C.V.
(CEDEVAL), consistente en: i) CEDEVAL entregará al
Emisor con anterioridad a la fecha de pago, el detalle de los
montos a pagar; ii) El Emisor verificará con anterioridad a la
fecha de pago el monto a pagar y entregará los fondos a
CEDEVAL; iii) El Emisor quedará exonerado de realizar los
pagos luego de realizar el pago a CEDEVAL; iv) Una vez el
Emisor tenga la verificación del pago, CEDEVAL procederá
a cancelar a cada participe directo o casa corredora de Bolsa,
la cantidad que le corresponde; v) Es el participe directo
quien realizará los pagos individuales a cada inversionista
titular de los valores; vi) Cuando los pagos venzan en día no
hábil el pago se realizará el día hábil inmediato siguiente;
vii) El capital se pagará en Dólares de los Estados Unidos de
América; viii) En caso de mora en el pago del capital, el
Emisor reconocerá a los titulares de los valores un interés
moratorio del 5% anual sobre la cuota correspondiente de
capital; ix) Los pagos que realice CEDEVAL se harán en sus
oficinas principales.
Ante la caída de los ingresos operativos, la mejora del margen operativo que se ubica en 21.0% desde 14.1% en septiembre de 2009, es resultado de los esfuerzos para abaratar
la estructura de costos mediante la renegociación de tasas y
la menor utilización del financiamiento disponible, que permiten reducir los costos financieros en 29.6%, mientras recortes en gastos de estructura (gastos de administraciónventas y depreciación) permiten un ahorro de 36.9% equivalente a US$1.3 millones. Por su parte, la menor constitución
de reservas de saneamiento a septiembre de 2010 respecto al
interanual en razón del 69.7% equivalente a US$698.3 mil,
favorece a que el porcentaje de los ingresos de operación
que son absorbidos por las reservas se reduzca hasta 4.7%
frente al 10.6% a septiembre de 2009.
CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN
Modificaciones de las características de la emisión: La Junta
Directiva de CrediQ, S.A. de C.V. podrá modificar las características registradas de la emisión, antes de la primera negociación, de acuerdo a las regulaciones establecidas por la
Bolsa de Valores, y previa aprobación de la Superintendencia
de Valores.
CrediQ, S.A. de C.V. y Subsidiarias ha emitido Papeles Bursátiles denominados PBCREDIQ1 hasta el 30 de septiembre
de 2010 por un total de US$22.0 millones, de los cuales se
mantienen vigentes al cierre del periodo evaluado US$11.0
millones. Dentro de sus principales características se pueden
mencionar las siguientes:
Custodia y depósito: La emisión de los PBs representada por
anotaciones electrónicas de valores en cuenta, estará depositada en los registros electrónicos que lleva CEDEVAL.
Clase de valor: Los PBs estarán representados por anotaciones electrónicas de valores en cuenta.
5
CrediQ, S.A. de C.V. y Subsidiarias
Balance General
(En miles de dólares)
Dic.07
Activos
Efectivo y equivalentes de efectivo
Inversiones temporales
Cuentas por cobrar a clientes
Documentos por cobrar
Arrendamientos financieros C.P.
Documentos por cobrar vendidos
Inventarios
Cuentas por cobrar a compañías relacionadas
Gastos pagados por anticipado y otros activos
Total Activo Corriente
Propiedad planta y equipo neto
Costo
Depreciación
Inversiones
Arrendamientos financieros L.P.
Documentos por cobrar a largo plazo-neto
Documentos por cobrar vendidos largo plazo
Otros activos
Total activos
Pasivos
Préstamos bancarios C.P
Emisiones propias C.P,
Cuentas por pagar
Cuentas por pagar a compañías relacionadas
Cuentas por pagar a CrediQ Inversiones, S.A.
Otras cuentas por pagar
Total Corriente
Préstamos bancarios L.P.
Emisiones propias L.P.
Cuentas por pagar a CrediQ Inversiones, S.A. largo plazo
Otros pasivos
Total pasivos
Capital social
Reserva legal
Reserva patrimonial
Resultado acumulado
Utilidad del ejercicio
Patrimonio neto
Total patrimonio y pasivo
%
Dic.08
%
Sep.09
%
Dic.09
%
Sep.10
%
1,680
751
16,312
3,046
2,049
753
2,643
1,173
28,407
2,251
3,004
753
7,758
42,258
1,292
642
82,608
2.0%
0.0%
0.9%
19.7%
3.7%
2.5%
0.9%
3.2%
1.4%
34.4%
2.7%
3.6%
0.9%
0.0%
9.4%
51.2%
1.6%
0.8%
100.0%
1,086
1,007
811
12,990
1,448
376
3,409
259
21,386
3,252
4,875
1,623
4,994
34,404
426
64,462
1.7%
1.6%
1.3%
20.2%
2.2%
0.0%
0.6%
5.3%
0.4%
33.2%
5.0%
7.6%
2.5%
0.0%
7.7%
53.4%
0.0%
0.7%
100.0%
1,793
6,763
1,195
15,545
2,017
1,741
1,094
30,148
2,940
2,940
2,305
38,417
89
73,899
2.4%
9.2%
1.6%
21.0%
2.7%
0.0%
0.0%
2.4%
1.5%
40.8%
4.0%
4.0%
0.0%
0.0%
3.1%
52.0%
0.0%
0.1%
100.0%
5,467
1,935
118
16,751
854
295
2,610
265
28,295
105
635
530
261
34,665
244
63,570
8.6%
3.0%
0.2%
26.4%
1.3%
0.0%
0.5%
4.1%
0.4%
44.5%
0.2%
1.0%
0.8%
0.0%
0.4%
54.5%
0.0%
0.4%
100.0%
4,051
4,627
698
21,002
218
191
706
572
32,065
59
59
23
27,914
201
60,262
6.7%
7.7%
1.2%
34.9%
0.4%
0.0%
0.3%
1.2%
0.9%
53.2%
0.1%
0.1%
0.0%
0.0%
0.0%
46.3%
0.0%
0.3%
100.0%
20,755
2,968
5,211
2,049
526
31,509
36,444
1,292
196
69,441
8,200
895
2,177
1,895
13,167
82,608
25.1%
0.0%
3.6%
6.3%
2.5%
0.6%
38.1%
44.1%
0.0%
1.6%
0.2%
84.1%
9.9%
1.1%
0.0%
2.6%
2.3%
15.9%
100.0%
14,004
840
3,383
116
18,343
32,581
468
51,392
10,000
975
956
632
507
13,070
64,462
21.7%
0.0%
1.3%
5.2%
0.0%
0.2%
28.5%
50.5%
0.0%
0.0%
0.7%
79.7%
15.5%
1.5%
1.5%
1.0%
0.8%
20.3%
100.0%
14,404
452
405
1,069
16,330
25,903
16,000
974
59,207
11,000
980
1,620
474
618
14,692
73,899
19.5%
0.0%
0.6%
0.5%
0.0%
1.4%
22.1%
35.1%
21.7%
0.0%
1.3%
80.1%
14.9%
1.3%
2.2%
0.6%
0.8%
19.9%
100.0%
19,018
1,695
1,103
531
698
23,045
24,484
381
47,910
11,000
1,214
1,567
413
1,466
15,660
63,570
29.9%
2.7%
1.7%
0.8%
0.0%
1.1%
36.3%
38.5%
0.0%
0.0%
0.6%
75.4%
17.3%
1.9%
2.5%
0.6%
2.3%
24.6%
100.0%
15,045
11,000
222
794
1,414
28,476
14,719
538
43,733
11,000
1,214
1,825
1,621
870
16,529
60,262
25.0%
18.3%
0.4%
1.3%
0.0%
2.3%
47.3%
24.4%
0.0%
0.0%
0.9%
72.6%
18.3%
2.0%
3.0%
2.7%
1.4%
27.4%
100.0%
CrediQ, S.A. de C.V. y Subsidiarias
Estado de Resultados
(En miles de dólares)
Intereses
Ingreso por arrendamientos
Comisiones y otros ingresos de préstamos
Otros ingresos
Ingresos de operación
Costos de operación
Costo financiero
Resultado bruto
Gastos de operación
Gastos de administración
Gastos de venta
Resultado operativo
Otros ingresos/egresos
Resultado antes de ISR
Impuesto a la renta
Resultado neto
Dic.07
5,842
1,243
1,796
751
9,632
3,634
3,634
5,998
4,559
4,247
312
1,439
854
2,293
(398)
1,895
%
60.7%
12.9%
18.6%
7.8%
100.0%
37.7%
37.7%
62.3%
47.3%
44.1%
3.2%
14.9%
8.9%
23.8%
-4.1%
19.7%
Dic.08
6,044
1,437
1,712
1,047
10,240
4,163
4,163
6,077
5,565
5,330
235
512
438
950
(443)
507
6
%
59.0%
14.0%
16.7%
10.2%
100.0%
40.7%
40.7%
59.3%
54.3%
52.1%
2.3%
5.0%
4.3%
9.3%
-4.3%
5.0%
Sep.09
6,631
876
988
966
9,461
3,627
3,627
5,834
4,502
4,477
25
1,332
1,332
(714)
618
%
70.1%
9.3%
10.4%
10.2%
100.0%
38.3%
38.3%
61.7%
47.6%
47.3%
0.3%
14.1%
0.0%
14.1%
-7.5%
6.5%
Dic.09
8,377
1,122
1,291
1,052
11,842
4,081
4,081
7,761
5,276
5,243
33
2,485
(25)
2,460
(994)
1,466
%
70.7%
9.5%
10.9%
8.9%
100.0%
34.5%
34.5%
65.5%
44.6%
44.3%
0.3%
21.0%
-0.2%
20.8%
-8.4%
12.4%
Sep.10
4,590
54
954
815
6,412
2,553
2,553
3,860
2,512
2,487
25
1,348
1,348
(478)
870
%
71.6%
0.8%
14.9%
12.7%
100.0%
39.8%
39.8%
60.2%
39.2%
38.8%
0.4%
21.0%
0.0%
21.0%
-7.5%
13.6%
CrediQ, S.A. de C.V. y Subsidiarias
Razones Financieras
12
INDICES
Capital
Pasivo/patrimonio
Pasivo / activo
Deuda financiera /patrimonio
Patrimonio /Pmos. brutos
Patrimonio/Pmos.Vencidos
Ptmos Vencidos/Patrimonio y Rva Saneam.
Patrimonio/activos
Dic.07
12
Dic.08
9
Sep.09
12
Dic.09
9
Sep.10
5.3
0.8
4.3
20.6%
987.8%
9.2%
15.9%
3.9
0.8
3.6
26.8%
978.3%
9.8%
20.3%
4.0
0.8
2.7
25.7%
498.7%
17.7%
19.9%
3.1
0.8
2.8
29.8%
699.7%
13.4%
24.6%
2.6
0.7
1.8
32.5%
687.6%
13.5%
27.4%
1.0
0.1
109.6%
1.2
0.1
103.5%
1.9
0.6
98.0%
1.2
0.4
114.0%
2.0
0.6
121.7%
15.5%
2.6%
62.3%
19.7%
5.1%
45.1%
70.5%
59.7%
3.9%
0.7%
59.3%
5.0%
8.6%
86.4%
91.1%
74.0%
4.8%
0.9%
61.7%
6.5%
4.7%
0.0%
60.0%
46.6%
10.2%
2.3%
65.5%
12.4%
7.1%
-1.7%
58.1%
47.5%
11.0%
2.6%
60.2%
13.6%
3.7%
0.0%
57.2%
47.5%
Calidad de Activos
Morosidad (no incluye cartera fideicomisos)
Reservas /Préstamos Vencidos
Préstamos netos / activos totales
Activos inmovilizados
1.9%
103.3%
75.9%
5.4%
2.4%
110.0%
74.8%
9.2%
4.8%
120.6%
74.6%
6.9%
4.2%
116.9%
81.1%
9.5%
4.7%
126.7%
82.3%
8.3%
Otros Indicadores
Ingresos de intermediación
Costos de Intermediación
Utilidad proveniente de activos de Interm.
7,085.0
3,634.0
3,451.0
7,481.0
4,163.0
3,318.0
7,507.0
3,627.0
3,880.0
9,499.0
4,081.0
5,418.0
4,643.9
2,552.9
2,090.9
Liquidez
Disponible + cartera C.P. / deuda financiera C.P.
Disponible + inv. financieras / deuda financiera de C.P.
Préstamos netos/ deuda financiera total
Rentabilidad
ROAE
ROAA
Margen financiero
Utilidad neta /ingresos financieros
Gastos operativos / total activos
Componente extraordinario en Utilidades
Eficiencia operativa
Gastos Operativos / Ingresos de interm.
†
Denominación
Serie
PBCREDIQ1
4
7
9
10
11
12
13
14
Total
Monto vigente
(US$ miles)
2,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
2,000,000.00
1,000,000.00
2,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
11,000,000.00
Fecha de
Tasa fija
vencimiento
17/10/2010
8.00
16/11/2010
7.50
05/11/2010
7.35
08/12/2010
7.50
25/01/2011
6.50
24/02/2011
7.50
12/04/2011
7.25
16/03/2011
6.25
Plazo
promedio
180 días
180 días
150 días
176 días
174 días
208 días
210 días
180 días
ROAE (Return Over Average Equity) = Utilidad neta doce meses / {(Patrimoniot + Patrimoniot-1) / 2}
ROAA (Return Over Average Assets) = Utilidad neta doce meses / {(Activost + Activost-1) / 2}
7