www.pulso.cl • Viernes 19 de febrero de 2016 @pulso_tw facebook.com/pulsochile TRADER 17 Un respiro para la renta fija local Global Esperemos ver cómo se va desarrollando este año en la temática de renta fija, la que eventualmente nos podría traer gratas sorpresas. EL VALOR Acción cayó un 7,7% S&P recorta nota de deuda Anglo American Standard & Poor’s rebajó la nota crediticia de la minera Anglo American a terreno especulativo, convirtiéndose en la tercera agencia en hacer lo mismo esta semana. S&P rebajó la nota a “BB/B” desde “BBB-/A-3”, justificando el recorte en la prolongada caída de los precios de las materias primas y el flujo de caja negativo en muchas de las minas de la compañía, pero dijo que la perspectiva de la calificación era “estable”. Una caída en los precios de materias primas como carbón, cobre y mineral de hierro obligaron a Anglo American a anunciar el martes una significativa venta de activos. RAFAEL BARRAZA D Moody’s Investors Service y Fitch Ratings también recortaron sus notas crediticias de Anglo American a terreno especulativo esta misma semana. Dado lo anterior, la acción de la compañía en Londres cerró con una baja de 7,7%. $140 Nuevo precio objetivo que Morgan Stanley le puso a las acciones de IBM (desde US$135) junto con mejorar la recomendación a sobreponderar. Esto y la compra de Truven Health Analytics, proveedor de datos de cuidados de la salud en internet, por US$2.600 millones, llevaron a que los títulos subieran un 5,71% hasta US$133,2. URANTE las últimas semanas, hemos sido testigos del escenario favorable para los fondos mutuos de renta fija local, pese a las predicciones de fin de 2015 en torno a que las duraciones deberían acortarse dadas las sucesivas alzas de TPM esperadas, y que efectivamente este no sería el año de este segmento. En este sentido, vale la pena hacer memoria en torno a los acontecimientos que llevaron a esto. Como primer punto, hacia finales de 2015 teníamos una inflación que superaba ampliamente el rango meta del BCCh (2,0%4,0%), lo que llevó a que la entidad generara medidas para frenar esta alza excesiva en el precio de la canasta. Así, en octubre fuimos testigos de la primera alza de +25pb de la tasa rectora, mientras que para diciembre presenciamos la segunda alza, dejando a la TPM en su actual nivel de 3,50%. De este modo, logramos cerrar 2015 con un IPC de 4,4% a/a, además de que las expectativas de los agentes se volcaran hacia una inflación esperada a 2016 más cercana al objetivo meta de 3,0% a/a. Sin embargo, mayores alzas de tasa de política monetaria en nuestro país no han sido descartadas, y estarían incorporadas en los precios de los activos, para de este modo hacer que la TPM alcance nuevos niveles de 3,75% y 4,00% respectivamente. La pregunta interesante resulta ser ¿cuándo debería ocurrir esto? Pues dentro de la respuesta, radica también el mejor resultado observado en los fondos de renta fija local. Si bien antes se veían alzas sin mucho respiro entre una y otra, ahora dichos lapsos de tiempo se han extendido, más concretamente y basado en las últimas encuestas del Central, hacia mediados de este año y finales de éste o comienzos del próximo. Esto, generó un fenómeno de “anclaje” de expectativas, lo cual ha permitido a los instrumentos de renta fija de mayor duración generar rendimientos mucho más atractivos que en períodos anteriores. De este modo, la pregunta que muchos nos hacemos es: “¿hasta cuándo durará esto?”. Si consideramos que con el menor precio del crudo a nivel internacional, junto con un tipo de cambio que se mantenga en un rango de $690-$720 dentro de este año, no deberíamos tener grandes presiones inflacionarias, lo cual daría más espacio al BC para esperar antes de concretar nuevas alzas de tasa. Así, esperemos ver cómo se va desarrollando este año en la temática de renta fija, la que eventualmente nos podría traer gratas sorpresas.P El autor es analista de Inversiones y Economía de Zurich AGF.