CAPÍTULO IV EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PROYECTO 4.1

CAPÍTULO IV
EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PROYECTO
4.1
RESULTADOS Y SITUACION FINANCIERA ESTIMADOS
4.1.1
Estado de Resultados Proyectados
En el cuadro se presenta el Estado de Resultados Proyectados,
mientras que en el otro se detalle el Flujo de Caja Proyectado,
apreciándose saldos finales de caja positivos en todos los años del
análisis.
Los Ingresos Operacionales están comprendidos por el total de
ventas realizadas en cada uno de los años de operación de la empresa.
Los Egresos Operacionales corresponden a todos los gastos de
prestación del servicio, administración y ventas incurridos en el proyecto,
así como también las remuneraciones a la mano de obra directa e
indirecta.
En el presente cuadro, tomamos las ventas las cuales se van
incrementar cada año en un 8% para compensar la inflación anual
acumulada que está alrededor de esa tasa, los costo directos también se
incrementarán igual que las ventas.
La diferencia entre las ventas obtenidas y los costos directos cada
año me generará la Utilidad Bruta anual.
Para obtener la Utilidad Operativa, se procederá a restarle los
costos indirectos, la misma se ve afectada por la depreciación anual de
los activos fijos y los gastos financieros debido a los intereses generados
anualmente por el préstamo solicitado a la CFN, que dará como
resultado la utilidad antes de los impuestos.
Para obtener la utilidad neta, será necesario considerar el
15 % por concepto de pago de utilidades al trabajador y ese resultado el
25% por concepto de pago de impuesto a la renta.
4.2
Flujo de Caja Proyectado
El Flujo Operativo anual es la diferencia entre las ventas anuales
y las suma de los costos directos e indirectos.
Los ingresos no operativos, se refieres al crédito solicitado y el
aporte propio para iniciar la empresa.
Los Egresos no operativos es la suma de las inversiones, los
pagos de dividendos anuales por el préstamo y los impuestos.
Los flujos Netos es la diferencia entre los flujos operativos y los
egresos no operativos.
4.3
Balance General Proyectado
CAPÍTULO V
EVALUACIÓN DEL PROYECTO
5.1
EVALUACIÓN FINANCIERA
Los principales índices utilizados en la evaluación financiera de
proyectos de inversión, los cuales se obtienen del tratamiento técnico y
cuántico que se le dé al flujo de caja del proyecto. Tales índices son
entre otros:
INDICES DESCONTADOS

Valor actual Neto (VAN)

Índice de Rentabilidad (IR)

Tasa interna de retorno (TIR)
INDICES NOMINALES

Tasa de rendimiento Promedio
RAZONES FINANCIERAS

Punto de Equilibrio
Estos índices son la base de la evaluación financiera de un
proyecto, por lo tanto estos me permitirán dar información si el proyecto
es aceptable.
5.1.1
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Como podemos darnos cuenta, para calcular el valor presente
neto debemos conocer, a) el tiempo de duración del proyecto o
alternativa conocido como la vida útil, b) el flujo de caja, es decir, los
ingresos y egresos en el tiempo, c) la tasa de descuento o tasa de
oportunidad que puede ser constante o variable, d) en algunos casos el
valor de mercado del proyecto, que corresponde al valor comercial o
ingreso que se obtiene al final de la vida útil del proyecto y e) la
matemática financiera necesaria para calcular tanto el VP(ingresos)
como el VP(egresos).
El valor actual neto, del flujo de caja de un proyecto o
alternativa de inversión representa el valor equivalente en dólares de
hoy, de la ganancia o pérdida que se obtendrá al llevar a cabo el
proyecto. Así, este índice puede interpretarse de la siguiente manera:

Si VAN es mayor a cero, significa que al llevar a cabo el
proyecto se obtendrá una utilidad que, medida en dólares
de hoy, es igual al valor dado por el VAN de un proyecto.

Si VAN es menor a cero, significa que al llevar a cabo el
proyecto se obtendrá una pérdida que, medida en dólares
de hoy, es equivalente al valor por el VAN.

Si VAN =0, significa que al llevar a cabo el proyecto no se
obtendrá pérdida ni ganancia.
Sin embargo, lo anterior comúnmente se conoce como la teoría
del índice del valor actual neto, pero lo que en la práctica se hace,
algunas veces puede diferir de las afirmaciones anteriores, pues la
decisión de tomar o no una alternativa de inversión o proyecto en
general depende, en gran parte, de que cumpla o no el objetivo que se
haya planteado inicialmente el inversionista en el proyecto.
En términos generales, veremos cuáles son los elementos
básicos para el cálculo y posterior aplicaciones del índice del VAN.
En primer lugar, la construcción del flujo de caja del proyecto, que
es el resultado de lo que se conoce como la formulación o elaboración
de un proyecto, pues del estudio de mercado, del estudio técnico y del
estudio financiero se obtiene la información necesaria para la
construcción del flujo de caja.
Pero sí es fundamental tener en cuenta que de la precisión en el
flujo de caja depende de los resultados de la evaluación del proyecto y,
por lo tanto, el acierto de la decisión final.
El tiempo de evaluación se debe determinar desde la formulación:
el tiempo durante el cual se va a formular y a evaluar el proyecto.
La tasa de descuento, que se va a aplicar al flujo de caja del
proyecto, para calcular el valor presente neto.
Esta tasa de descuento comúnmente es la tasa de oportunidad
del inversionista, pues esta tasa debe estar presente, de alguna manera,
el factor de riesgo y el de liquidez. En este caso, la tasa de oportunidad,
o tasa de interés de oportunidad, estaría dada por: tasa de oportunidad
de los recursos propios, más un incremento por riesgo y más un
incremento por liquidez.
5.1.2
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Uno
de los índices de evaluación financiera de proyectos de
mayor uso es el que se conoce con el nombre de la tasa interna de
retorno. Dada esta importancia que tiene en la selección de alternativas,
se ha considerado conveniente una breve exposición de lo que es la
tasa, los métodos de calcularla y algunas aplicaciones.
TIR: Se llama tasa interna de retorno, del flujo de caja de
un proyecto, a la tasa que equilibra el valor presente de los ingresos con
el valor presente de los egresos.
La anterior corresponde a la definición matemática de la
tasa interna de retorno, pues lo único que nos proporciona esta
definición es la ecuación para el cálculo de esta tasa. En efecto, con
base en la definición se obtiene que VP (ingresos)=VP (egresos), es
decir VPN=0, y si una tasa anula el valor presente neto, también anula el
valor futuro neto y el costo anual uniformemente equivalente, de tal
manera que con cualquiera de estas relaciones VPN=0, VFN=0,
podemos calcular la TIR.
Desde el punto de vista financiero, la tasa interna de retorno de un
proyecto se define como ¨la tasa que rinden los dineros que al final de
cualquier periodo, aún continúan invertidos en el proyecto, o lo que es lo
mismo, la tasa que rinden los dineros no recuperados en el proyecto en
cualquier periodo¨. Esta definición de la tasa interna de retorno es la que
debe tenerse en cuenta cuando se evalúa un proyecto de inversión y se
toma la TIR como índice de selección.
También, según este último concepto de la TIR, podemos
determinar cuándo ella representa la rentabilidad de un proyecto y
cuándo no.
APLICACIONES DE LA TIR EN LA SELECCIÓN DE ALTERNATIVAS
La tasa interna de retorno es otro de los índices que se utilizan
con bastante frecuencia en la evaluación de alternativas de inversión.
En la mayoría de bibliografía de evaluación de proyectos de
inversión, encontramos el siguiente criterio para la aplicación de la TIR
en la selección de alternativas. Supongamos que i0 sea la tasa de
oportunidad del inversionista, dado el flujo de caja de su proyecto y
calculada la tasa interna de retornos tendremos:

Si TIR mayor a i0, el proyecto se acepta,

Si TIR menor a i0, el proyecto se rechaza,

Si TIR = i0, es indiferente aceptarlo o rechazarlo.
Sin embargo, igual que con los índices anteriores, aquí se
presentan los casos donde hay necesidad de tomar una decisión
contraria a la correspondiente según TIR.
5.1.3
PUNTO DE EQUILIBRIO
El análisis del punto de equilibrio es una técnica útil para estudiar
las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los beneficios.
Si los costos de una empresa solo fueran variables, no existiría problema
para calcular el punto de equilibrio.
El punto de equilibrio es el nivel de producción en el que los
beneficios por ventas son exactamente iguales a la suma de los costos
fijos y los costos variables.
En primer lugar hay que mencionar que ésta no es una
técnica para evaluar la rentabilidad de una inversión, sino que sólo es
una importante referencia a tomar en cuenta, además tiene las
siguientes desventajas.

Para su cálculo no se considera la inversión inicial que da
origen a los beneficios proyectados, por lo que es una
herramienta de evaluación económica.

Es difícil delimitar con exactitud si ciertos costos se
clasifican como fijos o como variables, y esto es muy
importante, pues mientras los cosos fijos sean menores se
alcanzará más rápido el punto de equilibrio. Por lo general
se entiende que los costos fijos son aquellos que son
independientes del volumen de producción, y que los
costos directos o variables son los que varían directamente
con el volumen de producción, aunque algunos costos,
como salarios y gastos de oficina, pueden asignarse a
ambas categorías.

Es inflexible en el tiempo, esto es, el equilibrio se calcula
con unos costos dados, pero si éstos cambian, también lo
hace el punto de equilibrio. Con la situación tan inestable
que existe en muchos países, incluyendo el nuestro.
Sin embargo, la utilidad general que se le da es que es posible
calcular con mucha facilidad el punto mínimo de producción al que debe
operarse para no incurrir en pérdidas, sin que esto signifique que aunque
haya ganancia éstas sean suficientes para hacer rentable el proyecto.
También sirve en el caso de una empresa que elabora una gran cantidad
de productos y que puede fabricar otros sin inversión adicional, como es
el caso de las compañías editoriales, las panaderías y la fábricas de
piezas eléctricas, las cuales, con este método evalúan fácilmente cuál es
la producción mínima que debe lograrse en la elaboración de un nuevo
artículo para lograr el punto de equilibrio. Si se vende una cantidad
superior al punto de equilibrio, el nuevo producto habrá hecho una
contribución marginal al beneficio total de la empresa.
El punto de equilibrio se puede calcular en forma gráfica, tal
como aparece en la figura, o bien, en forma matemática, como se
describe a continuación.
Los ingresos están calculados como el producto del
volumen vendido por su precio, ingresos = P + Q. Se designa por costos
fijos a CF, y los costos variables se designan por CV. En el punto de
equilibrio, los ingresos se igualan a los costos totales:
P X Q
=
CF
+
CV
Pero como los costos variables siempre son un porcentaje
constante de las ventas, entonces el punto de equilibrio se define
matemáticamente como:
Punto de equilibrio (volumen de ventas)
Costos fijos totales
= ----------------------------------------------------------
(Costos variables totales / volumen total ventas)
CF
Punto de equilibrio= ------------------------------------------------1 – (CV / P x Q)
Otra forma de evaluar la posición económica de la empresa es
mediante métodos que no toman en cuenta el valor del dinero a través
del tiempo, como las razones financieras contables. Este tipo de
indicadores muestran la salud financiera de cualquier empresa.
5.1.4
INDICADORES FINANCIEROS CALCULADOS
5.1.4.1
Tasa de Rendimiento Promedio
5.1.4.2
Índices Descontados
5.1.4.3
Indicadores y Ratios Financieros
5.1.4.4
Razones Financieras
5.1.4.5 PAY BAK
5.2.- ANALISIS DE SENSIBILIDAD
CONCLUSIONES

AUTOPRON es un proyecto aceptado por el mercado que se analizó de
acuerdo a las encuestas realizadas.

Facilidad de adquisición de la materia prima.

El mercado tiene crecimiento constante.

El proyecto es rentable, con una proyección de 5 años y su tiempo de
recuperación es de 1 año 6 meses.

Las compañías de seguros ven la implementación de proyecto
positivamente, ya que sirve de ayuda para lograr la satisfacción de los
clientes.
RECOMENDACIONES

Es importante mantener de forma segura las relaciones comerciales con
las compañías de seguros ya que los ingresos dependen de la cantidad
de vehículos asignados al taller.

Establecer relaciones duraderas con los proveedores.

Aplicar estrategias de promoción para captar clientes que no pertenecen
a las compañías de seguros.

Mantener la calidad.
BIBLIOGRAFIA
Información obtenida a través de páginas de internet.
www.aviauto.com
www.autolasa.com.ec
www.importadoraguzman.com.ec
www.toyocosta.com.ec
www.lahora.com.ec
www.nissan.com.ec
www.superban.gov.ec
TEXTO
¿País
AUTOR
de
Emprendedores?
Solo
Ing.
Carlos
EDITORIAL
Morlas
Universidad Ecotec
Espinoza
para
Jennifer Kushell
Norma
Al Rles Jack Trut
Mc. Graw Hill
Nassir Sapag
Mc. Graw Hill
Emprendedores
Posicionamiento
Preparación
y
Evaluación de
Proyectos
Gestión, Economía y
Ranking de Gestión
Sociedad
junio 2010, página 34
N. 192
ANEXOS
Anexo 1
FORMATO DE ENTREVISTAS TALLERAUTO S.A.
Se procedió a realizar la entrevista a expertos en la administración de Talleres
de Enderezada y Pintura en el sector automotriz.
1.-Cúal es la importancia de un taller de Enderezada y Pintura Multimarca en
nuestro medio?
…………………………………………………………………………………………….
2.-Cuales son los servicios que ofrece un taller?
………………………………………………….
3.-Cúal es el tipo de material que se utiliza en la reparación de un vehículo?
……………………………………………………………………………….
4.-Cúal es la diferencia entre un taller común y un taller multimarca
especializado?
……………………………………………………………………………………….
5.-Cúal es su experiencia en el mercado?
……………………………………………
6.-Que partes del vehículo tienen mayor rotación en un siniestro?
…………………………………………………
7.-Que marca de vehículo es la más frecuente en un taller?
………………………………………………………………
8.-Que tipo de siniestro tiene mayor rentabilidad?
……………………………………………………..
9.-Con que frecuencia llegan los vehículos siniestrados a un taller Automotriz?
…………………………………………………………….
10.-Cree usted que el sector Automotriz seguirá creciendo sin restricción del
Estado?
………………………………………………………………………………………....
Fuente: Elaboración Propia
Anexo 2
TABLA DE AMORTIZACION
Capital
Tasa de interés anual
Plazo en años
Forma de Pago
Total Periodos
Periodos de Gracia
Periodos Normales
Valor Dividendo
No. de
Dividendo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
$50.000
12,0%
3
MENSUAL
36
0
36
$1.660,72
Valor de
Intereses
$500,00
$488,39
$476,67
$464,83
$452,87
$440,79
$428,59
$416,27
$403,83
Amortización
de Capital
$1.160,72
$1.172,32
$1.184,05
$1.195,89
$1.207,85
$1.219,92
$1.232,12
$1.244,44
$1.256,89
Valor del
Dividendo
$1.660,72
$1.660,72
$1.660,72
$1.660,72
$1.660,72
$1.660,72
$1.660,72
$1.660,72
$1.660,72
12
Saldo de
Capital
$50.000
$48.839
$47.667
$46.483
$45.287
$44.079
$42.859
$41.627
$40.383
$39.126
FOTOS