ccaf los andes - Superintendencia de Valores y Seguros

C.C.A.F. LOS ANDES
OCTUBRE 2013
LÍNEA DE BONOS Nº 488 Y N° 555
RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR
CLASIFICACION ASIGNADA EL 30.09.13
ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 30.06.13
I N F O R M E
D E
C L A S I F I C A C I O N
INFORME DE CLASIFICACION
www.feller-rate.com
C.C.A.F. LOS ANDES
INFORME DE CLASIFICACION
Octubre 2013
Sep. 2012
A+
Estables
Solvencia
Perspectivas
Sep. 2013
A+
Estables
* Detalle de clasificaciones en Anexo.
Resumen financiero
En miles de millones de pesos de junio de 2013 (1)
Activos totales
2011
2012 Jun.2013
1.093
1.094
1.234
Fondos disponibles
103
61
157
Colocaciones netas
881
923
967
Pasivos exigibles
560
519
644
Fondo social
Resultado operacional bruto
(ROB)
486
525
571
173
185
89
Gastos de apoyo
104
109
Gastos por provisiones y
castigos
22
25
Resultado antes de
impuestos (RAI)
47
51
(1)En base a Estados Financieros Consolidados.
57
12
19
Indicadores relevantes
20%
10%
5%
0%
2012
Jun. 2013
ROB / Act.
Provisiones / Act.
Gtos. de apoyo / Act.
RAI / Act.
* Indicadores a junio de 2013 se presentan anualizados.
**Indicadores sobre activos totales promedio.
Adecuación de capital
600.000
3,0
500.000
2,5
400.000
2,0
300.000
1,5
200.000
1,0
100.000
0,5
0
0,0
2011
2012
Jun. 2013
siendo también superior a sus pares.
La ratificación de las clasificaciones asignadas a
C.C.A.F. Los Andes responde a su posición de
liderazgo en su nicho de mercado y a su fuerte
imagen de marca. Esto, acompañado de un perfil
financiero caracterizado por buenos retornos sobre
activos, endeudamiento bajo y estable, buenos niveles
de liquidez y alto soporte patrimonial. La cartera de
colocaciones, por otra parte, se beneficia de las
características de los créditos que otorga en su calidad
de institución previsional y cuya recaudación se hace
a través del descuento directo de la remuneración o
pensión del deudor. En contrapartida, dada su
condición de corporación, Caja Los Andes no tiene
socios o accionistas que puedan realizar aportes de
capital para hacer frente a situaciones imprevistas.
Los niveles de mora de la institución muestran una
leve tendencia al alza en los últimos años
principalmente debido a los cambios normativos y al
alto movimiento de afiliados en el sistema de Cajas.
No obstante, la formalización de la gestión de crédito
y cobranza, concretada en el último período, debiese
traducirse en mejoras en términos de morosidad de la
cartera. Asimismo, se espera que todos estos avances
positivos permitan enfrentar de una mejor manera un
eventual cambio regulatorio, especialmente en lo que
se refiere a la tasa máxima convencional.
En 2012, la entidad realizó cambios estratégicos y de
estructura organizacional, con el objeto de avanzar
hacia una gestión integral del riesgo, mejorar los
retornos y ampliar el volumen de beneficios sociales.
En el primer semestre de 2013, los cambios se han
empezado a reflejar en una tendencia de crecimiento
en cuanto a número de afiliados, monto de
colocaciones y la gama de beneficios ofrecidos.
A junio de 2013, los Andes contaba con más de
3.120.000 afiliados manteniendo un liderazgo
indiscutible en la industria de cajas de compensación,
con una cuota de mercado del 49% del total de
afiliados y del 55% para el segmento de trabajadores.
Incluyendo a los bancos, cuenta con un 5% del total
de créditos de consumo otorgados, dando cuenta de
su relevancia en la oferta de este producto.
15%
2011
Fundamentos
La actividad financiera de la Caja está concentrada en
la colocación de créditos sociales, tanto para los
trabajadores de sus empresas afiliadas como para los
pensionados suscritos individualmente, por lo tanto
sus ingresos provienen principalmente de los spreads
de los préstamos y esto representa una menor
diversificación que otros partícipes del sistema
financiero.
Al cierre del primer trimestre de 2013, el margen
operacional de Los Andes era elevado (15,3%), con
una eficiencia sobre activos acorde a su foco en el
segmento de créditos de consumo (9,8%) que se
comparaba favorablemente con otros actores de la
industria de cajas de compensación. El gasto por
provisiones sobre activos se estabilizó a un nivel de
2,1% y la rentabilidad sobre activos alcanzó un 3,3%,
Fondo Social (MM$)
Pasivo exigible / Fondo social (vc)
Analista:
Luis García-Meza B.
luis.garcia-meza@feller-rate.cl
(562) 757-0420
En cuanto al financiamiento, éste se concentra
principalmente en líneas de crédito con bancos (62%
del total), pero también cuentan con instrumentos de
deuda pública luego de dos emisiones durante 2013
que en conjunto representan cerca del 20% de los
pasivos exigibles. Las buenas condiciones de
mercado le han permitido acceder a financiamiento
con costos de fondo y plazos razonables favoreciendo
con ello el calce entre activos y pasivos.
Actualmente, la entidad se encuentra finalizando los
proyectos establecidos para el cumplimiento de la
normativa en relación al riesgo operacional, la que
tiene programado empezar a regir a partir del
próximo año.
Perspectivas: estables
Su buen perfil financiero y sólida posición
competitiva le han permitido seguir creciendo a un
ritmo sostenido. Los cambios en la estructura
organizacional y la estrategia de la entidad, realizados
en 2012, están empezando a materializarse y en la
medida en que se consoliden debiesen seguir
impactando favorablemente su operación y permitirle
enfrentar de mejor manera los eventuales cambios
regulatorios.
De acuerdo a los avances en cuanto a la gestión del
riesgo, Feller Rate no estima que se produzcan
mayores deterioros en la cartera de colocaciones, no
obstante, en caso de que la tendencia de los
indicadores sea desfavorable, las clasificaciones
podrían revisarse.
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Fortalezas
Riesgos
 Recaudación mediante descuento directo y
 Condición
préstamos que se rigen por las normas de las
cotizaciones previsionales.
 Liderazgo en la industria de cajas de
compensación.
 Perfil financiero
caracterizado por buenos
niveles de liquidez y bajo endeudamiento.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
de corporación, sin socios o
accionistas.
 Énfasis en el segmento de créditos de consumo,
que es sensible a variables macroeconómicas.
 Cambios regulatorios que tuvieron impactos
negativos sobre la morosidad de la cartera e
incertidumbre ante eventuales modificaciones a
las condiciones de su operación.
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C.C.A.F. LOS ANDES
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2013
Solvencia
Perspectivas
A+
Estables
INFORME DE CLASIFICACION
PERFIL DE NEGOCIOS
La Caja de Compensación de Asignación Familiar (C.C.A.F.) Los Andes nació bajo el patrocinio de la
Cámara Chilena de la Construcción en 1953. Los Andes es una persona jurídica de derecho privado, sin
fines de lucro, creada con el objeto de administrar prestaciones de seguridad social.
Evolución colocaciones y afiliados
1.100.000
4.000
1.000.000
3.500
900.000
3.000
800.000
2.500
700.000
2.000
600.000
1.500
500.000
1.000
400.000
500
300.000
0
2011
2012
Foco en el otorgamiento de créditos sociales de
consumo para sus afiliados, principalmente en el
sector de trabajadores
Jun. 2013
Colocaciones brutas (MM$ eje izq.)
Afiliados (Miles)
Históricamente, la institución ha mantenido un liderazgo en el sistema de cajas de compensación. Ello,
como resultado de la continua expansión de su base de afiliados. A junio de 2013, contaba con una cuota
de mercado del 49% del total, equivalente a 3.125.725 personas. Su énfasis está en el sector de
trabajadores, que constituyen el 87% del total, mientras que el restante 13% corresponde a pensionados.
El principal producto de Los Andes, en términos de activos y de ingresos, son las colocaciones de crédito
social para consumo, tanto para los trabajadores de sus empresas afiliadas como para los pensionados
suscritos individualmente. Por esta razón sus ingresos provienen principalmente de los spreads del
portafolio de préstamos, exhibiendo una menor diversificación que otros partícipes del sistema financiero,
como son los bancos, que cuentan con una gama más amplia de productos.
Estrategia
Incrementar de forma significativa los beneficios que entregan cada año
Propiedad
Las cajas de compensación son
corporaciones de derecho privado, sin
fines de lucro. Si bien nacieron por
iniciativa de empresarios privados en
torno a asociaciones gremiales, no
tienen propietarios o accionistas que
puedan realizar aportes de capital para
hacer frente a situaciones imprevistas.
Además, dicha condición puede
propiciar la presencia de conflictos de
interés.
Los Andes, se constituyó en 1953 por
iniciativa de la Cámara Chilena de la
Construcción.
Gobierno corporativo
El directorio es el órgano de
administración superior de Los Andes.
Está integrado por ocho miembros que
permanecen por un período de 3 años.
En dicho órgano están representados los
intereses de los empresarios mediante 4
miembros designados por la Cámara
Chilena de la Construcción, los
trabajadores mediante 3 miembros
elegidos por votación y en el último
periodo se incorporó el rol de un
director independiente.
Desde 2012 se han realizado profundos
cambios en la estructura
organizacional, en especial respecto a la
creación de nuevas gerencias y gestión
integral del riesgo.
Desde 2012 la institución ha venido realizando profundos cambios estratégicos y de estructura
organizacional. Se creó el área denominada “Desafío 2MIL20” a cargo de un programa de largo plazo con
objetivos estratégicos definidos. Entre las metas que se han fijado se encuentra la aspiración de multiplicar
por 14 veces los beneficios entregados a sus afiliados en 2011. Al mismo tiempo, se espera mejorar
sustancialmente el servicio que se entrega al cliente y elevar los indicadores de rentabilidad aumentando
los excedentes en siete veces.
La visión estratégica de Los Andes tradicionalmente ha consistido en generar productos y servicios que se
transformen en más y mejores beneficios para sus afiliados, constituyéndose en un referente en materia de
seguridad social. Durante 2013, se incorporaron con fuerza las premisas de mejorar la calidad de vida de
los afiliados y dar respuesta a la futura realidad del país que pronostica una población de mayor edad
promedio. Asimismo, la entidad se ha caracterizado por cobrar por sus créditos tasas de interés
comparativamente inferiores a las de sus competidores directos. Todos estos pilares se mantienen y se
seguirán profundizando dentro de su plan estratégico.
En cuanto al enfoque comercial, se proyecta seguir logrando mejoras en la atención al cliente mediante
una mayor cercanía con los afiliados, con el fin de dar a conocer la oferta de productos y servicios que
posee la Caja. Es por ello que Los Andes ha implementado un plan de capacitación constante de los
ejecutivos comerciales, para que éstos puedan ofrecer una venta consultiva orientada a satisfacer las
necesidades del mercado objetivo.
Para fortalecer la estructura interna, en 2012 se inició la renovación del core bancario. Esto, como parte
del proyecto de cambio de la plataforma tecnológica que tiene el objetivo de contar con un soporte de
clase mundial. Las mejoras que resulten de este cambio permitirán tener más flexibilidad y adaptabilidad
ante un mayor volumen de operaciones y, de esta forma, mantener la competitividad. Cabe mencionar,
que la entidad cuenta con una gran variedad de iniciativas en tecnología donde destacan los canales de
autoservicio, recaudación electrónica, gestión hotelera y otros.
Asimismo se han venido realizando cambios en la institución en cuanto a estructura y gobierno
corporativo. En este sentido, se redefinieron las funciones y objetivos de las gerencias de administración y
finanzas y de productos y servicios financieros. Se crearon la gerencia de beneficios y la gerencia de
riesgo. Está última enfocada hacia una gestión integral del riesgo que abarque los aspectos de mercado,
crédito y operacional. Al mismo tiempo, se incorporó la gerencia de planificación y control de gestión y
se creó el rol de un miembro independiente para fortalecer el directorio.
En general, la nueva estructura ha empezado a plasmar sus esfuerzos mejorando la cultura interna de la
organización y acompañando el crecimiento observado tanto en número de afiliados como en la cartera de
colocaciones. Luego de que en 2011 la fuerte competencia bancaria contuviese el crecimiento de la cartera
de créditos en rangos acotados, ya en 2012 volvió a crecer a tasas similares a las de años anteriores
logrando un avance importante en todos los segmentos a junio de 2013.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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C.C.A.F. LOS ANDES
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2013
Solvencia
Perspectivas
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Estables
Cabe mencionar, que los cambios regulatorios en el sistema de cajas de compensación establecidos en
INFORME DE CLASIFICACION
2012
y 2013, más que fomentar la expansión, han estado orientados a corregir y guiar a los partícipes de la
industria en cuanto a la gestión del riesgo y la solvencia. Adicionalmente, los proyectos de ley relativos a
eventuales cambios en la forma de cálculo de la Tasa Máxima Convencional (TMC) para créditos de
instituciones financieras, imponen un nuevo factor de incertidumbre en el ámbito de negocios de las Cajas.
Participación de mercado
Afiliados Cajas de Compensación
Posición competitiva
Líder en la industria de Cajas de Compensación
70%
El sistema de Cajas de Compensación está integrado por cinco entidades cuyo foco de negocios es el
otorgamiento de créditos de consumo a sus afiliados. Dado su mercado objetivo, estas instituciones
compiten también con cooperativas de ahorro y crédito, divisiones de consumo de sociedades financieras,
casas comerciales y bancos enfocados en el negocio minorista.
60%
50%
40%
30%
En el ámbito de las cajas de compensación, Los Andes es la organización de mayor tamaño. A junio de
2013, exhibía en afiliados una cuota de 55% para trabajadores y de 29% para pensionados, ocupando el
primer y segundo lugar del ranking, respectivamente.
20%
10%
0%
2011
2012
Jun. 2013
Trabajadores
Pensionados
Total
Participación de mercado
Oferentes créditos de consumo
En términos de créditos de consumo, los principales actores de la industria (bancos, casas comerciales,
cajas de compensación y cooperativas) representaban en conjunto colocaciones por un total de
aproximadamente $ 19.000.000 millones a diciembre de 2012. La participación de Los Andes sobre dicho
monto alcanzaba a un 5%, dando cuenta de su relevancia en el segmento.
A diciembre de 2012
Cooperativas
6,2%
Tarjetas casas
comerciales
14,4%
Su fuerte posición de mercado le ha permitido tomar ventaja de cambios normativos relacionados a la
afiliación. Ante la autorización para asociarse a las cajas de compensación que se hizo para los
trabajadores del sector público y los pensionados de las fuerzas armadas, la entidad pudo aprovechar las
oportunidades de crecimiento e incrementar su base de afiliados.
Otras Cajas
5,0%
C.C.A.F. 10,0%
PERFIL FINANCIERO
Bancos 71,1%
Los Andes 5,0%
Rentabilidad y eficiencia
Fuente: SBIF y Asociación Gremial de C.C.A.F.
Rentabilidad elevada, superior al promedio de las cajas
Resultado operacional bruto
200.000
160.000
25,0%
— MÁRGENES
20,0%
La fuente de ingresos más relevante de Los Andes se origina en los préstamos otorgados a sus clientes
(cerca del 90%), mientras que el diferencial proviene de actividades anexas, como el servicio de
recaudación de cotizaciones previsionales, administración de cuentas de ahorro, otras prestaciones
complementarias, comisiones por seguros y servicios.
120.000
15,0%
80.000
10,0%
40.000
Su foco en el sector de personas deriva en elevados
márgenes brutos en relación a otros actores de la
industria financiera. Posee al mismo tiempo una
eficiencia acorde con su segmento objetivo
ROB / Activos
La entidad presenta una alta generación interna. El resultado operacional bruto representaba el 15,3% de
los activos a junio de 2013, lo que es consistente con su énfasis en el negocio de créditos de consumo. En
este período, el indicador se vio impactado a la baja por un incremento en los activos proveniente de las
emisiones de títulos de deuda realizadas durante el año, montos que todavía no se habían colocado y, por
lo tanto, no mostraban efectos sobre los ingresos.
*Los indicadores a junio de 2013 se presentan anualizados.
**Mediciones sobre activos totales promedio.
En relación a otras cajas de compensación los márgenes son menores. Esto, principalmente debido a su
política de cobrar tasas de interés más bajas que las de sus competidores directos, en consecuencia con su
estrategia.
0
5,0%
2011
ROB (MM$)
2012
Jun. 2013
— EFICIENCIA
La entidad históricamente ha mostrado un elevado nivel de gastos de apoyo aunque su gran escala
contrarresta este efecto. Se espera que las mejoras en los sistemas tecnológicos y los nuevos planes
estratégicos de uso eficiente de recursos, reduciendo costos e identificando proveedores críticos, sigan
permitiéndole obtener mejoras en los indicadores de eficiencia.
A junio de este año, la institución tenía gastos de apoyo sobre activos por 9,8% y sobre resultado
operacional bruto por 64,3%. Ambos indicadores se mantienen en niveles estables en relación a años
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2013
Solvencia
Perspectivas
A+
Estables
anteriores y se comparan favorablemente respecto a otros actores de la industria de cajas de
INFORME DE CLASIFICACION
compensación.
— PROVISIONES
Eficiencia operacional
120.000
12,0%
100.000
10,0%
80.000
8,0%
60.000
6,0%
40.000
4,0%
20.000
2,0%
0
0,0%
2011
2012
Jun. 2013
Gastos de apoyo (MM$)
Gastos de apoyo / Activos
Gastos por provisiones y castigos
30.000
5,0%
25.000
4,0%
20.000
3,0%
15.000
2,0%
10.000
1,0%
5.000
0
0,0%
2011
2012
Jun. 2013
Gastos por provisiones (MM$)
Gasto provisiones / Activos
Para la determinación de las provisiones de su cartera de créditos, Caja Los Andes utiliza la normativa
vigente de la Superintendencia de Seguridad Social (SUSESO). Las disposiciones definen la constitución
de provisiones sobre la base de tres categorías: i) estándar, según la capacidad de pago del deudor; ii)
complementaria, para cubrir ciertos sub segmentos del portafolio como por ejemplo reprogramaciones; y
iii) adicionales, para cubrir eventuales situaciones adversas. Para el primer tipo, el modelo establece la
constitución de provisiones a partir de la cartera al día en el caso de los trabajadores y desde la cartera
mayor a 30 días para los pensionados (según la normativa vigente desde enero de 2013). Los porcentajes
son ascendentes por tramo hasta llegar a un 50% para los préstamos con mora superior a 6 meses y a un
100% al mes 12.
Luego del incremento en el gasto por provisiones observado en 2012, que se debió principalmente a los
diversos cambios regulatorios que impactaron la mora, la entidad presenta un nivel estable en los últimos
meses. Esto responde a que en 2013 se contrarrestaron los efectos de una mayor provisión por la
normativa que indica mantener la categoría de riesgo para operaciones renegociadas y reprogramadas por
un período de 12 meses y, por otra parte, la liberación de provisiones para pensionados al día. En
consecuencia, el indicador sobre activos se situó en 2,1% a junio de 2013 y es menor que lo registrado
para otros actores de la industria de créditos de consumo como los bancos retail. Adicionalmente, la
entidad ha empezado a realizar provisiones complementarias o idiosincráticas, sin mayores impactos sobre
el nivel descrito actual.
— RENTABILIDAD
La rentabilidad sobre activos y sobre fondo social era de 3,3% y 6,6%, respectivamente, a junio de 2013.
Estos indicadores tienen una disminución importante respecto a igual fecha del año anterior acorde con la
baja en los márgenes, pero todavía se comparan favorablemente con los de otras cajas de compensación.
Cabe destacar, que en 2012 los resultados se vieron influenciados positivamente por la venta de acciones
de la empresa INVESCO que Los Andes mantenía en su cartera de inversiones. Al mismo tiempo, al
cierre del primer semestre de 2013, los mayores montos gastados en beneficios sociales, de acuerdo a las
nuevas políticas internas, representaron un cambio estructural a la baja en los resultados.
Capitalización
Elevados niveles de capitalización le permiten cumplir holgadamente con los
requerimientos normativos
Rentabilidad
60.000
5,0%
50.000
4,0%
40.000
3,0%
30.000
2,0%
20.000
1,0%
10.000
0
0,0%
2011
2012
Jun. 2013
Resultado antes impuestos (MM$)
Por tratarse de una organización sin fines de lucro, sus excedentes deben ser capitalizados íntegramente.
De esta forma, el fondo social de Los Andes se expande anualmente. Durante el primer semestre de 2013
se incrementó en 10%, una tasa de crecimiento similar a la observada en todo el período 2012.
El endeudamiento de la entidad es bajo y estable gracias al crecimiento sostenido del fondo social y no se
proyectan incrementos materiales en el indicador para los próximos años. Esto le ha permitido cumplir sin
complicaciones con el servicio de la deuda. A junio de 2013, los pasivos exigibles representaban 1,1 veces
el fondo social, por debajo del promedio de las cajas. De igual forma, el índice de Basilea (Fondo social /
Activos netos ponderados por riesgo) era de 60,8%, ubicándose por encima del mínimo normativo de
16%.
Resultado antes impuestos / Activos
Adecuación de capital
600.000
3,0
500.000
2,5
400.000
2,0
300.000
1,5
200.000
1,0
100.000
0,5
0
0,0
2011
2012
Jun. 2013
Fondo Social (MM$)
ADMINISTRACION
DE RIESGOS
Los desafíos consisten en la consolidación de la nueva
visión integral de gestión de riesgos.
La gerencia de riesgo, creada en 2012, es la encargada de la administración y monitoreo del riesgo
crediticio, de mercado y operacional. Esta perspectiva de tipo integral representó un avance importante
para la institución, tomando en cuenta su tamaño, su ritmo de crecimiento y los desafíos que presenta el
entorno actual.
En lo que respecta al riesgo crediticio, en el último período se actualizaron y reordenaron todas las
políticas y procedimientos en relación a la evaluación y la aprobación de los créditos. Por una parte, se
revisaron las clasificaciones de riesgo asignadas a las empresas afiliadas y a los trabajadores y pensionados
Pasivo exigible / Fondo social (vc)
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C.C.A.F. LOS ANDES
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2013
Solvencia
Perspectivas
A+
Estables
individualmente. En este proceso, la clasificación de los trabajadores se llevó a cabo mediante un modelo
INFORME DE CLASIFICACION
estadístico
de scoring.
Por otra parte, definieron las atribuciones de los distintos niveles que intervienen en la aprobación, lo que
permitió determinar una matriz de decisión de acuerdo a montos y plazos solicitados. Al mismo tiempo, se
han enfocado los esfuerzos en corregir las falencias del proceso de originación de los créditos,
implementando controles y verificaciones de la documentación entregada por los solicitantes.
Calidad de la cartera de colocaciones
1.100.000
10,0%
1.000.000
8,0%
900.000
800.000
6,0%
700.000
4,0%
600.000
500.000
2,0%
400.000
300.000
0,0%
2011
2012
Jun. 2013
Coloc. tot. (MM$)
Prov./ Coloc. totales
Mora 30 -360 días
Mora + 180 días
(1) Según estructura de morosidad SUSESO. (2) Colocaciones
totales consideran cartera vigente y con atraso.
Composición activos
100,0%
Para mejorar el seguimiento del riesgo de crédito, el área encargada definió un esquema de informes
periódicos, con indicadores claves definidos y metodologías de medición del desempeño de la cartera.
Asimismo, en el próximo periodo, la entidad debiese implementar un modelo de provisiones propio que le
permita corroborar y, eventualmente, complementar las provisiones estándar normativas.
Paralelamente al proceso crediticio, se ha hecho hincapié en la cobranza mediante la subgerencia dedicada
a este tema. El proceso incluyó la incorporación de ejecutivos de normalización con una especial
preocupación en la cobranza temprana y que cuentan con una serie de incentivos para la recuperación de
los créditos morosos. La cobranza a desafiliados se sigue realizando mediante empresas externas
especializadas. Al mismo tiempo, ha continuado el trabajo para mejorar la contactabilidad de las personas
mediante la actualización de datos personales, previniendo así las dificultades de cobranza ante las
desafiliaciones.
El monitoreo de los riesgos de mercado es responsabilidad de una jefatura que reporta directamente a la
gerencia de riesgo. En los últimos años, el seguimiento en la materia se ha tornado más estrecho, toda vez
que las normativas emitidas por la SUSESO conllevaron a un esquema más estricto, estableciendo límites
de descalce de plazos y tasas que minimizan las pérdidas ante fluctuaciones en la tasa de interés y la
inflación.
La institución realiza un monitoreo de su liquidez en base a la determinación de brechas de flujos de
egresos e ingresos para cinco bandas de tiempo, que deben ser inferiores a ciertos porcentajes del fondo
social. Asimismo, cuenta con un sistema de alertas tempranas para anticiparse a eventuales escenarios
adversos y planes de contingencia para los mismos. Esto, se complementa con mediciones periódicas de
impactos en los cambios de las variables. Cabe señalar, que Los Andes mantiene holgura con respecto a
las mediciones realizadas.
90,0%
80,0%
70,0%
60,0%
50,0%
40,0%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
2011
Colocaciones netas
2012
Otros
Jun. 2013
Disponible
Inversiones
Con los cambios en la estructura, el riesgo operacional se administra también mediante una jefatura que
reporta directamente a la gerencia de riesgo. Actualmente se encuentra trabajando en la fase final de sus
proyectos orientados a cumplir con la normativa establecida por la SUSESO. Esto implicó, entre otros, el
levantamiento de procesos, creación de matrices de ponderación, evaluaciones en cuanto a continuidad del
negocio y seguridad de la información.
Contraloría es la principal contraparte del área de riesgo operacional. Esta unidad depende directamente
del directorio, al que reporta mediante un comité. Su enfoque de prevención de riesgos se lleva a cabo
sobre la base de un plan anual que abarca los procesos, sistemas y negocios de la organización. Dentro de
este esquema se establecen revisiones y seguimiento de las recomendaciones previas. Cabe destacar, que
el área se ha seguido fortaleciendo y capacitando en el tiempo y que realiza un aporte significativo a la
entidad orientado al cumplimiento de objetivos cuantificables.
Composición pasivos exigibles
100,0%
90,0%
80,0%
70,0%
60,0%
Calidad de activos
50,0%
Las características de los créditos que otorga repercuten en una buena calidad de
cartera, incluso en escenarios adversos. No obstante, la morosidad es elevada para
su foco de negocios y en relación a años anteriores.
40,0%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
2011
2012
Deuda con instituciones financieras
Jun. 2013
Bonos
Otros
Los activos de Los Andes se concentran principalmente en colocaciones de crédito social, que a junio de
2013 representaban el 82% del total. A su vez, la distribución de esta cartera entre préstamos para
trabajadores y pensionados es de 88% y 12%, respectivamente.
Los indicadores de riesgo de los activos se benefician del régimen de prestaciones de crédito social, que
establece que los préstamos adeudados por un trabajador o pensionado afiliado a una caja se rigen por las
mismas normas de pago y cobro que las cotizaciones previsionales, las que garantizan preferencia de
pago. Adicionalmente, la calidad de la cartera de colocaciones se favorece del sistema de descuento
directo de la remuneración o pensión del afiliado para el pago de la deuda.
A junio de 2013, los niveles de mora se mostraban elevados en relación a las características de su negocio
y respecto a años anteriores, representando la cartera desde 30 días de mora el 7,7% del total de las
colocaciones (similar a lo observado al cierre de 2012 y superior a 2011). Esto, principalmente debido a
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C.C.A.F. LOS ANDES
INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2013
Solvencia
Perspectivas
A+
Estables
los cambios normativos en cuanto a renegociaciones que entraron en vigencia durante 2013 afectando el
INFORME DE CLASIFICACION
flujo
de venta y con impacto directo sobre la mora de afiliados imposibilitados para realizar este proceso
dentro del nuevo plazo establecido. A lo anterior, se suma un efecto de mayor desafiliación originada por
el alto movimiento de afiliados en el sistema de Cajas en 2012.
Feller Rate estima que en la medida que se vayan materializando los cambios descritos en la gestión
crediticia y la cobranza y que paralelamente se logren avances en cuanto a información a nivel industria, la
morosidad debería tender a niveles más bajos. Asimismo, el índice de riesgo (Stock de provisiones /
Colocaciones) que se ha venido estabilizando y al cierre del primer semestre se encuentra en torno al
3,9%, también debiese disminuir y fluctuar en rangos menores.
Posiciones financieras
Baja diversificación en fuentes de fondeo, si bien tiene costos razonables y un bajo
endeudamiento
Sus activos se explican principalmente por sus colocaciones y se denominan casi en su totalidad en
moneda nacional no reajustable y se distribuyen tanto en el corto como en el mediano plazo (duración
promedio de 24 meses).
El pasivo de la entidad por su parte, está compuesto en un 62% por líneas con bancos principalmente de
corto plazo (hasta 3 años). Cabe destacar, que las condiciones de mercado le han permitido acceder a un
financiamiento bancario a costos razonables y al mismo tiempo continúa ampliando los plazos de sus
líneas, lo que permite mejorar la estructura y evitar descalces. Las emisiones de bonos representaban
alrededor del 20% a junio de 2013 (versus 12% a diciembre de 2012), correspondientes a dos series
colocadas en marzo y mayo de 2013 por MM$ 60.000 y MM$ 70.000, respectivamente.
El endeudamiento se ha mantenido históricamente en niveles bajos y a junio de 2013 es de 1,1 veces. Al
mismo tiempo, el fondo social sobre activos netos ponderados por riesgo es de 61% muy por encima del
16% que exige la normativa. Esta fortaleza patrimonial, más el buen nivel de recaudación, le permiten
enfrentar adecuadamente situaciones coyunturales adversas.
La entidad efectúa un monitoreo de su liquidez en base a la determinación de brechas de flujos de egresos
e ingresos para cinco bandas de tiempo, que deben ser inferiores a ciertos porcentajes del fondo social. Su
alta recaudación mensual, junto con fondos disponibles que representan el 13% de los activos totales, le
han permitido mantener una cómoda posición.
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ANEXOS
C.C.A.F. LOS ANDES
INFORME DE CLASIFICACION – Octubre 2013
Solvencia
Perspectivas
Línea de bonos Nº 488
Línea de bonos Nº 555
Septiembre 2006
A
Estables
A
-
Septiembre 2008
A+
Estables
A+
A+
A
Septiembre 2010
A+
Estables
A+
A+
Septiembre 2011
A+
Estables
A+
A+
Septiembre 2012
A+
Estables
A+
A+
Septiembre 2013
A+
Estables
A+
A+
Títulos de deuda
En 2006 Los Andes inscribió en la Superintendencia de Valores y Seguros una línea de bonos por un total de UF 3.350.000. Posteriormente, en 2008, inscribió una
segunda línea de bonos por UF 3.250.000.
A la fecha se encuentran vigentes las siguientes emisiones:
Línea
Fecha Inscripción
Series
Fecha de vencimiento
488
07-12-2006
D
01-05-2015
488
07-12-2006
E
01-11-2017
555
28-10-2008
F
15-11-2016
555
28-10-2008
G
15-15-2018
Los principales resguardos de las mencionadas líneas de bonos se detallan a continuación:
El emisor se obliga a:
 Mantener una relación de endeudamiento trimestral, medido como pasivo exigible consolidado (menos disponible, menos depósitos a plazo, menos valores negociables) sobre
patrimonio total consolidado, superior a 3,2 veces;
 Mantener activos libres de gravamen de al menos 0,8 veces el pasivo exigible no garantizado del emisor;
 Mantener un patrimonio consolidado mínimo no inferior a UF 14.000.000.
Resumen estados de situación financiera y de resultados (1)
En millones de pesos de junio de 2013
Dic. 2011
Dic. 2012
Jun. 2013
1.092.774
1.094.477
1.234.154
102.558
60.631
156.818
Estado de situación
Activos totales
Fondos disponibles
Inversiones
Colocaciones netas
Otros activos
10.538
401
476
881.327
922.890
967.172
98.351
110.555
109.687
Pasivos exigibles
559.595
518.677
644.247
Obligaciones con instituciones
352.067
355.816
397.791
0
0
0
125.980
61.625
131.635
Obligaciones por efectos de comercio
Obligaciones por bonos emitidos
Obligaciones bonos securitizados
0
0
0
81.548
101.235
114.821
486.443
525.310
571.118
166.307
184.723
87.450
6.374
-33
1.119
Resultado operacional bruto
172.682
184.690
88.570
Gastos de apoyo
Otras obligaciones
Fondo social
Estado de resultado
Resultado operacional financiero
Otros ingresos operacionales
104.177
108.511
56.961
Resultado operacional neto
68.505
76.178
31.609
Gastos por provisiones y castigos
21.629
25.361
12.461
Resultado antes de impuestos
46.741
50.635
18.888
Excedente del ejercicio
46.672
50.541
18.843
(1) Sobre la base de Estados Financieros Consolidados.
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ANEXOS
C.C.A.F. LOS ANDES
INFORME DE CLASIFICACION – Octubre 2013
A
Indicadores de rentabilidad, eficiencia y adecuación de capital
(1)
Dic. 2011
Dic. 2012
Jun. 2013 (2)
15,1%
Márgenes y rentabilidad
Resultado operacional financiero / Activos totales (3)
15,6%
17,0%
Otros Ingresos operacionales / Activos
0,6%
0,0%
0,2%
Resultado operacional bruto / Activos
16,2%
17,0%
15,3%
Gastos de apoyo / Activos
9,8%
10,0%
9,8%
Result. operacional neto / Activos
6,4%
7,0%
5,5%
Gasto provisiones y castigos / Activos
2,0%
2,3%
2,1%
Resultado antes impuestos / Activos
4,4%
4,7%
3,3%
Resultado antes impuestos. / Fondo social
9,6%
9,6%
6,6%
Gastos apoyo / Colocaciones de crédito social netas (4)
11,8%
11,7%
11,6%
Gastos apoyo / Resultado operacional bruto
60,3%
58,8%
64,3%
Eficiencia operacional
Adecuación de capital
Pasivo exigible / Fondo social
1,2 vc
1,0 vc
1,1 vc
Indice de Basilea
59,6%
62,1%
60,8%
(1) Sobre la base Estados Financieros Consolidados. (2) Los indicadores a junio de 2013 se presentan anualizados cuando corresponde. (3) Activos totales promedio. (4) Colocaciones vigentes promedio.
Indicadores de calidad de cartera
Dic. 2011
Dic. 2012
Jun. 2013(3)
Cartera mora 30 - 360 días (1)
6,8%
7,7%
7,7%
Cartera mora + 360 días
4,5%
6,7%
7,8%
Stock de provisiones totales / Cartera total
3,6%
4,1%
3,9%
Stock de provisiones totales / Cartera morosa total
0,27
0,23
0,21
Stock de provisiones cartera 30 - 360 días / Cartera mora 30 - 360 días
0,93
1,07
1,14
Gasto por provisiones y castigos / Colocaciones totales (2)
2,4%
2,7%
2,5%
31,6%
33,3%
39,4%
0,0%
0,0%
0,0%
Gasto por provisiones y castigos / Resultado operacional neto
Castigos / Colocaciones totales
(1) Sobre la base de la estructura de la cartera definida por la Superintendencia de Seguridad Social. (2) Colocaciones totales promedio (3) Los indicadores a junio de 2013 se presentan anualizados cuando corresponde.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al
emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la
clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la
información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la
solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.
Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene
como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones,
opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.
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