BCI - El Mostrador

GERENCIA ECONOMISTA JEFE
29 DE AGOSTO DE 2016
Bci Daily
Informe Coyuntura Económica
Banco Central advierte de una mayor
debilidad de la actividad y convergencia más
rápida de la inflación hacia 3%. Un consejero
plantea opción de baja en tpm, mientras
otros verían mantención prolongada. En el
ámbito externo, aún resuenan señales de la
FED, que llevan a apreciación global del dólar.



MERCADO LOCAL. Minuta de la última RPM refuerza la visión
de mayor debilidad en actividad y menores presiones
inflacionarias, aunque sujeto a la evolución del tipo de
cambio. Un consejero plantea la posibilidad de reducción en
tasa de política monetaria.
EE.UU. Janet Yellen entrega una lectura algo más positiva de
la economía norteamericana y la posibilidad de alza de tasa
de interés toma fuerza para los próximos meses. Precios de
activos norteamericanos se revalorizan.
MERCADO CAMBIARIO. Señales desde la Fed generan
ajustes en precios del mercado cambiario. Dólar se aprecia a
nivel global y peso chileno continuaría depreciándose en el
corto plazo.
Sergio Lehmann
Economista Jefe Corporación BCI
Francisca Pérez
Economista Senior
Antonio Moncado
Economista
Felipe Ruiz
Economista
economia@bci.cl
BOLSAS
Chile
120
Spot
%1d
% 5d
0.0
(0.4)
% 30d
% YTD
0.6
7.6
% 12M
9.0
100
80
Brasil
4,143
Spot
130
%1d
% 5d
0.0
(0.1)
90
% 30d
% YTD
1.7
19.0
70
% 12M
22.4
110
EE.UU. S&P500
120
Spot
80
2,169
0.0
(0.1)
% 30d
% YTD
2.8
5.4
% 12M
9.1
120
100
80
Japón
120
Mercado Local
Minutas de la última reunión de política monetaria refuerzan la
visión de una economía débil y una convergencia anticipada de la
inflación al centro del rango meta. Se desprende, además, de
dispersión entre consejeros respecto a la trayectoria en tasa de
política monetaria. Mientras algunos consejeros sugieren que ya
debiera considerarse la opción de baja en TPM, la mayoría sostiene
una mantención por un tiempo prolongado. Los argumentos a favor
de esta trayectoria, indican que la inflación aún se mantendría en
niveles elevados en los próximos meses, aunque el tipo de cambio
sería clave en la evolución de la inflación de corto plazo. La
actividad, en tanto, da cuenta de una mayor debilidad. Con todo, la
lectura que hace el Banco Central a la economía local será develada
con mayor exactitud con la publicación del IPoM de septiembre, que
publicará el próximo jueves. Nuestro escenario base incluye la
mantención de TPM al menos en un horizonte de 18 meses. El
balance de riesgos, sin embargo, se encuentra sesgado a un ciclo de
recorte hacia fin de año y comienzos del próximo.
Mercado Internacional
EE.UU. Presidenta de la Fed entrega un discurso algo más positivo
respecto al estado de la economía norteamericana. Se incrementa
la posibilidad de alza de tasa de interés antes de fin de año. Entre
las menciones más destacadas se encuentra una importante
Spot
%1d
100
120
100
80
60
EE.UU. Nasdaq
%1d
% 5d
100
Colombia
57,716
80
% 5d
% 30d
0.6
0.9
60
% YTD
% 12M
(4.1)
(12.5)
120
Spot
5,219
%1d
% 5d
0.0
0.7
% 30d
% YTD
5.0
10.4
% 12M
8.1
Spot
%1d
100
80
60
40
a o d f a j a
10,109
%1d
% 5d
0.0
2.0
% 30d
% YTD
5.0
(11.5)
% 12M
6.9
Reino Unido
120
100
80
60
China
16,737
2.3
Spot
Spot
6,838
%1d
% 5d
0.0
2.2
% 30d
% YTD
9.0
4.4
% 12M
9.4
Australia
3,070
(0.0)
% 5d
% 30d
3.9
4.6
% YTD
% 12M
(5.1)
(5.0)
120
Spot
%1d
5,562
(0.8)
80
% 5d
% 30d
(1.9)
2.4
60
% YTD
% 12M
2.7
5.4
100
a o d f a j a
a o d f a j a
MONEDAS*
Peso chileno
120
Spot
180
160
160
120
100
% 30d
% YTD
0.0
21.2
% 12M
(3.5)
80
% 12M
(8.8)
120
Spot
2,891
%1d
% 5d
0.0
0.1
100
% 30d
% YTD
(6.4)
21.8
80
% 12M
(6.0)
140
Euro
95.6
(0.1)
100
% 5d
% 30d
(1.2)
0.1
% YTD
(4.8)
80
% 12M
0.5
120
Spot
%1d
Libra esterlina
1.118
0.1
100
% 5d
% 30d
1.2
(0.2)
% YTD
7.3
80
% 12M
0.0
Yen
a o d f a j a
0.0
2.0
1.6
8.9
Spot
%1d
80
%1d
% 5d
% 30d
% YTD
140
Dólar global
100
3.27
0.0
(0.1)
120
120
Peso colombiano
180
Spot
%1d
% 5d
100
80
Real
668.2
120
Spot
%1d
1.29
2.0
100
% 5d
% 30d
2.0
2.3
% YTD
19.0
80
% 12M
17.6
Dólar neozelandés
Spot
102.2
%1d
% 5d
0.3
1.8
% 30d
% YTD
(0.2)
(15.2)
% 12M
(16.0)
140
120
100
80
a o d f a j a
Dólar australiano
Spot
0.72
%1d
% 5d
0.1
(0.4)
% 30d
% YTD
1.0
6.3
% 12M
(10.7)
140
120
100
80
Spot
0.76
%1d
% 5d
0.6
(0.2)
% 30d
% YTD
1.0
6.3
% 12M
(5.1)
a o d f a j a
*Aumento corresponde a depreciación y viceversa
Fuente: Bloomberg.
GERENCIA ECONOMISTA JEFE
creación de empleo en el último tiempo, alcanzando niveles de
pleno empleo a pesar de un crecimiento económico bajo. La
inflación, en tanto, se ubicaría en 2% en los próximos años. Este
mensaje fue reafirmado por el Vicepresidente de la Fed que centró
las expectativas respecto al próximo movimiento en tasa de interés
a las próximas cifras del mercado laboral. Expectativas apuntan a
una creación de empleo en torno a 180 mil puestos de trabajo para
el mes de agosto. Los precios de activos norteamericanos se
revalorizan y los rendimientos soberanos suben en esta coyuntura.
Valor
Dia
Mes
Año
12M
COMMODITIES
Cobre (USD/Libra)
2.10
-0.4%
-4.9%
-1.7%
WTI (USD/Barril)
47.0
-1.3%
13.0%
26.9%
3.9%
Brent (USD/Barril)
49.2
-1.4%
15.9%
32.0%
-1.7%
Hierro (USD/Ton)
-6.8%
59.1
0.0%
-0.4%
35.7%
5.5%
Oro (USD/Onza)
1,320.9
0.0%
-2.3%
24.5%
16.4%
Plata (USD/Ton)
18.6
-0.2%
-8.5%
34.3%
27.4%
TASAS NACIONALES (pb)
Mercado Cambiario
Menciones de la Fed respecto al proceso de normalización
monetario motivan importante en ajuste en precios de activos
financieros. Volatilidad sube, monedas de emergentes y
desarrolladas se deprecian y bolsas caen. Peso chileno continuaría
depreciándose en el corto plazo. Una lectura algo más positiva de la
economía norteamericana evidenció Jante Yellen en su discurso en
el marco de Jackson Hole. Este sentimiento fue reafirmado por el
vicepresidente de la Fed quién hizo énfasis en las próximas cifras de
empleo a publicarse este viernes. De esta manera, la probabilidad de
al menos un incremento en tasa de política monetaria este año se
ha elevado a 65%. Ello ha provocado un inmediato ajuste en precios.
El rendimiento soberanos norteamericano sube en torno a 8 pb y el
dólar global se aprecia. De esta manera, el resto de las monedas se
ven presionadas a la baja. El peso chileno, en tanto, recoge parte de
los desarrollos globales y mostraría depreciación en lo inmediato.
Ciertamente, las cifras laborales de EE.UU. a publicarse el viernes
entregarán mayores argumentos para determinar el momento del
próximo incremento en tasa de interés por parte de la Fed. Nuestro
escenario base corresponde a la primera parte de 2017, aunque el
riesgo apunta a un adelantamiento de este proceso hacia el mes de
diciembre. Rango Trading: $670-$675
BCU-05
1.02%
1
-11
-38
30
BCU-10
1.26%
-2
-21
-41
-12
BCU-20
1.60%
0
-14
-25
-7
BCP-05
3.89%
-7
-23
-55
-20
BCP-10
4.19%
-6
-24
-35
-30
TASAS INTERNACIONALES (pb)
Treasury 5
1.2%
-1
20
-
-29
Treasury 10
1.6%
-2
16
-
-57
Libor 3 Meses
0.8%
0
9
22
51
Libor 6 Meses
1.2%
1
16
39
70
Libor 12 Meses
1.5%
1
14
36
71
PREMIOS POR RIESGO (pb)**
Chile
73.5
-0.5
-12.8
-55.2
-47.0
Brasil
260.3
-0.7
-30.9
-234.6
-90.5
Colombia
170.3
-0.8
-26.6
-72.2
-47.4
Perú
102.0
-0.6
-26.7
-85.7
-72.2
México
138.0
-0.8
-13.7
-32.1
-7.6
-
-
-
-
-
Reino Unido
33.2
-
-2.6
14.1
14.5
Alemania
16.2
-0.8
-0.6
3.4
2.6
Francia
28.5
-1.0
-4.5
2.2
-5.1
China
100.9
-
-10.0
-7.4
-13.6
Japón
-
-
-
-
-
22.5
-
-4.7
-16.3
-
EE.UU.
Australia
TASA DE POLÍTICA MONETARIA (%)
Chile
3.50
0.00
0.00
0.00
0.50
Brasil
14.25
0.00
0.00
0.00
0.50
Colombia
7.75
0.00
0.25
2.00
3.25
Perú
4.25
0.00
0.00
0.50
1.00
EE.UU.
0.50
0.00
0.00
0.00
0.25
Reino Unido
0.25
0.00
-0.25
-0.25
-0.25
Europa
0.00
0.00
0.00
-0.05
-0.05
China (Préstamos)
4.35
0.00
0.00
0.00
-0.25
Japón
0.10
0.00
0.00
0.00
0.00
Australia
1.50
-0.25
-0.25
-0.50
-0.50
*CDS a 5 años
Fuente: Bloomberg.
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