Política macroeconómica para el desarrollo industrial Presentación de Olivier Castro P., Presidente Banco Central de Costa Rica I Congreso Nacional de Política Industrial Cámara de Industrias de Costa Rica 17 de julio 2014 Contenido 1. Objetivos del Banco Central de Costa Rica 2. ¿Puede la política monetaria y cambiaria alcanzar, por sí misma, objetivos de crecimiento económico y de empleo en el largo plazo? 3. Estabilidad macroeconómica e inversión privada 2 Objetivos del BCCR: artículo 2, Ley Orgánica del BCCR (No 7558) “El Banco Central de Costa Rica tendrá como principales objetivos, mantener la estabilidad interna y externa de la moneda nacional y asegurar su conversión a otras monedas …” Interpretación Junta Directiva: – Inflación baja y estable. – Déficit en cuenta corriente financiado con recursos de largo plazo. – Libre movilidad de capitales. 3 El control de la inflación • Fundamentos teóricos y evidencia empírica señalan que la inflación en el largo plazo es un fenómeno monetario. • Control de la inflación es la función típica de un banco central: Encargado de proveer dinero primario. Por esa función, se le faculta controlar el proceso de creación de dinero secundario. • Instrumentos de política monetaria: son propios de un banco central y se asocian con el control de la inflación. 4 El control de la inflación • Provisión de dinero primario debe ser congruente con el crecimiento real y la meta de inflación. – Fuentes estructurales de creación de liquidez: régimen cambiario y el déficit del Banco Central. • Un mejor control de la inflación requiere: – De “adecuada” flexibilidad cambiaria. – Mejorar la situación patrimonial del Banco Central. • Capitalizaciones parciales por parte del Ministerio de Hacienda. • Recomposición de sus cuentas activas y pasivas y mejora en su gestión. • Iniciativas legales en trámite para capitalizaciones futuras. 5 feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 La inflación en el mediano plazo variación % interanual 16 12 Costa Rica Socios Comerciales 8 4 0 -4 -8 -12 1/ Información del 2014: a junio para Costa Rica y a mayo para los principales socios comerciales. 6 Asegurar convertibilidad de la moneda 1/ a) Sin restricción para la negociación de divisas por parte de los agentes económicos. b) No corresponde con un tipo de cambio fijo. c) En el marco de flexibilidad cambiaria es deseable una variabilidad “óptima del tipo de cambio”. 1/ En el contexto de la normativa vigente debe considerar: Ley sobre estupefacientes, sustancias psicotrópicas, drogas de uso no autorizado, actividades conexas, legitimación de capitales y financiamiento al terrorismo; Ley del Sistema 7 Financiero Nacional; Reglamento de operaciones cambiarias de contado y la Normativa de “conozca su cliente”. Variabilidad cambiaria óptima Variabilidad tipo de cambio • • • Reduce la independencia de la política monetaria. Puede conducir a inestabilidad externa de la moneda. Promueve la dolarización. • • • Incrementa la incertidumbre. Flexible Dificultan el cálculo económico. Comprometen la estabilidad interna de la moneda local. 8 Tipo de cambio promedio ponderado de MONEX e intervención del BCCR 1/ Millones de EUA$ Colones por EUA$ 600 EUA$1,369,4 500 EUA$-470,0 EUA$910,10 485,5 560 550 C O M P R A S 400 540 293,0 300 539,8 530 200 520 100 30,8 510 0 -100 -51,7 -53,7 -60,6 -104,1 -200 Intervención BCCR 500 490 TC MONEX 2013 Jul Jun May 480 Abr Mar Ene Dic Nov Oct Set Ago Jul Jun May Abr Mar Feb Ene Dic Nov Oct Set Ago Jul Jun May Abr Mar Feb 2012 Feb -225,8 -300 Ene V E N T A S 2014 1/ Contempla el segundo programa de acumulación de reservas por EUA$1.500 millones entre el 12 de marzo del 2012 y el 11 de enero del 2013. 2/Información al 15 de julio del 2014. 9 Contenido 1. Objetivos del Banco Central de Costa Rica 2. ¿Puede la política monetaria y cambiaria alcanzar, por sí misma, objetivos de crecimiento económico y de empleo en el largo plazo? 3. Estabilidad macroeconómica e inversión privada 10 ¿De qué depende el crecimiento económico? perspectiva de largo plazo de un banco central • • • • • • • • Estabilidad macroeconómica. Dotación y eficiencia de factores productivos. Infraestructura. Innovación tecnológica, investigación y desarrollo. Competitividad externa. Reducción de fricciones en el mercado laboral. Estabilidad y profundización del sistema financiero. Calidad de las instituciones: – Derechos de propiedad – Seguridad jurídica – Eficiencia en salud y educación. 11 Apoyo del BCCR al crecimiento económico de largo plazo • Políticas macroeconómicas y no sectoriales. • Estabilidad interna y externa del colón. • Promoción de estabilidad y competitividad del sistema financiero. • Promoción de mayor eficiencia del sistema de pagos. • Actuación como prestamista de última instancia en períodos de tensión financiera. • Nivel adecuado de reservas internacionales (como un blindaje ante crisis externas). 12 Apoyo del BCCR al crecimiento económico de largo plazo • En cuanto al crecimiento económico de largo plazo, son claras sus limitaciones: – El “dinero fácil” (política monetaria expansiva) no hace crecer las economías. – Si así lo hiciera, sería muy fácil convertir a Costa Rica en un país desarrollado. • El crecimiento económico depende de consideraciones reales, sobre las cuales el Banco Central influye de manera indirecta. 13 Contenido 1. Objetivos del Banco Central de Costa Rica 2. ¿Puede la política monetaria y cambiaria alcanzar objetivos de crecimiento económico y de empleo en el largo plazo? 3. Estabilidad macroeconómica e inversión privada 14 Inversión del sector privado • Decisión de invertir es función de las condiciones de financiamiento y de los rendimientos esperados, pero también de las condiciones macroeconómicas (estabilidad de macroprecios, perspectivas de crecimiento, entre otros). • BCCR contribuye al clima de inversión: – Manteniendo inflación baja y estable. – Moderando la volatilidad excesiva en el tipo de cambio nominal, que lo desvíe de su tendencia de mediano y largo plazo. 15 Labor del Gobierno para mejorar las condiciones de inversión – Proveer infraestructura adecuada. – Mejorar certeza jurídica (cumplimiento de contratos). – Simplificar trámites. – Mejorar la eficiencia de los factores (por ejemplo, con mayor inversión en educación). – Reducir distorsiones tributarias. 16 Inversión del sector público • Costo de financiamiento de obra pública se reduce con menores tasas de interés (contribución de BCCR al mantener baja la inflación). • Existe financiamiento externo disponible contratado) para ejecución de obra pública. (ya • Mayor inversión pública: – Incrementa la demanda por factores productivos, entre ellos el trabajo. – Genera aumentos en productividad, con externalidades positivas sobre el resto de la economía. – Incrementa la capacidad de producción potencial, es decir mayor crecimiento en el largo plazo. 17 Política macroeconómica para el desarrollo industrial Presentación de Olivier Castro P., Presidente Banco Central de Costa Rica I Congreso Nacional de Política Industrial Cámara de Industrias de Costa Rica 17 de julio 2014