Antecedentes Reunión de Política Monetaria FEBRERO 2016 Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 10 de febrero de 2016. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario. Escenario internacional Economía internacional Paridades (1) (2) (moneda local por dólar, porcentaje) México Tasas a 10 años (1) Colombia Portugal Rusia India EE.UU. (3) Reino Unido China Rep. Corea Indonesia Colombia Hungría Chile Perú México Italia Malasia Suecia Australia Perú Hungría Reino Unido India N.Zelanda China Alemania Japón Australia Alemania Zona Euro Suecia Dinamarca Reino Unido Zona Euro Zona Euro EE.UU. España Hungría Singapur Italia Japón Indonesia Grecia 3 0 3 6 9 -60 Brasil Portugal Sudáfrica -3 Rep. Corea EE.UU. Australia -6 España Polon ia Canadá Turquía Indonesia Rep. Corea N.Zelanda Sing apur México N.Zelanda Japón Indonesia Colombia China Rep. Corea N. Zelanda Italia Polon ia Chile Canadá 122 Brasil México Polon ia Portugal Canadá India Chile 491 China Brasil Brasil Grecia España Polonia Australia (puntos base) Perú 178 Colombia Perú (porcentaje) 281 Grecia CDS spread a 5 años (1) Mercados bursátiles (1) (puntos base) -30 0 30 60 Chile Hungría EE.UU. -25,4 -20 Japón -10 0 10 -25 0 25 50 (1) Barras naranjas corresponden a América Latina y moradas a exportadores de commodities. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg. Economía internacional Mercados bursátiles (1) (2) Tasas de 10 años (1) (porcentaje) (índice Prom.00-06=100) 350 5 4 250 3 2 150 1 50 0 10 12 Desarrollados América Latina 14 Emergentes China 16 10 EE.UU. Alemania Volatilidad de tasas (1) (3) (porcentaje) (puntos base) 90 20 60 0 30 12 16 Japón 120 40 4 14 Volatilidad mercados bursátiles (1) 60 10 12 14 16 10 12 14 16 VIX VSTOXX (1) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. (2) MSCI en moneda local. (3) Corresponde a MOVE Index. Fuente: Bloomberg. Economía internacional Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (1)(2) Volatilidad Implícita (4) (porcentaje) (porcentaje) GSCI metales GSCI granos GSCI comm GSCI energía FAO alimentos FAO cereales 2,9 -0,9 -1,3 -3,5 -1,9 -1,7 Hierro (3) Oro Petróleo Brent Cobre Maíz Celulosa Trigo Arroz Soya Gas natural Petróleo WTI Gasolina 13,1 11,2 5,4 3,1 0,8 -0,1 -1,3 -1,3 -3,6 -6,0 -10,1 -11,5 -30 -15 5 0 15 Brent Cobre 30 (1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 11/02/16 respecto de los tres días hábiles previos al 14/01/16. (2) Índice FAO corresponde a la variación de diciembre. (4) Volatilidad implícita a 30 días calculada por Bloomberg en base a opciones. Fuentes: Bloomberg y FAO. Economía internacional China: Tipo de cambio nominal China: Reservas (moneda local por dólar) (variación mensual, billones de US$) China: operaciones Repo China: Spread CNH-CNY (*) (moneda local por dólar, porcentaje) (billones de renminbi) 0,15 90 0,10 60 0,05 30 0,00 0 -0,05 -30 ene.14 ago.14 Spread 6 Fuente: Bloomberg. mar.15 oct.15 HIBOR (overnight) Economía internacional Diferencial tasas 2y China-EE.UU. y TCN (*) China: variables macroeconómicas (puntos porcentuales, RMB por dólar) -4,5 8,2 -3,0 7,8 Diferencia de crecimiento con PIB mundial (puntos porcentuales) 12 8 4 0 -1,5 7,4 0,0 7,0 1,5 6,6 Ahorro Nacional (% PIB) 60 50 40 30 Balance Cuenta Corriente (% PIB) 12 3,0 6,2 4,5 5,8 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Spread US-CHN TCN (der.) 8 4 0 Términos de intercambio (1) (índice 2000=100) 120 100 80 60 00 7 Fuente: BCCh en base a Bloomberg. 02 04 06 08 10 12 14 Economía internacional China: PIB Sectores China: Indicadores 2014 1t15 2t15 Crecimiento PIB 3t15 4t15 7,3 7,0 7,0 6,9 6,8 PMI Manuf (Caixin) 49,7 50,0 49,2 47,4 48,4 PMI Servicios 52,1 52,0 52,7 51,9 51,1 116,4 112,2 Conf. del Consumidor P. Industrial (a/a) 115,2 112,9 111,5 8,3 5,6 6,3 5,9 5,9 V. Minoristas (a/a) 12,0 10,2 10,3 10,7 11,1 Inv.en Act. Fijos (a/a) 16,9 13,7 11,6 10,8 10,1 Exportaciones (a/a) 5,5 10,0 -2,0 -5,8 -5,0 Importaciones (a/a) 0,9 -17,6 -13,3 -14,1 -11,7 92,0 106,9 106,4 CDS (puntos base) 8 (variación anual, porcentaje) 83,0 89,3 China: PMI (*) (índice de difusión, pivote=50) (*) Líneas punteadas corresponden a PMI oficiales, mientras que línea completa a realizado por Caixin Fuente: Bloomberg Economía internacional Estados Unidos Periodo Valor Esperado Anterior PIB (1ª Entrega) (t/t anualizado) Ventas minoristas (m/m) Producción industrial, sa (m/m) Consumo personal nominal (m/m) Tasa de desempleo Creacion de empleo total, sa (miles) Precio de viviendas S&P/CS C-20 m/m 4t15 Dic. Dic. Dic. Ene. Ene. Nov. 0.7 0.0 -0.4 0.0 4.9 151 0.9 0.8 0.4 -0.2 0.1 5.0 190 0.8 2.0 0.5 -0.9 0.5 5.0 262 0.9 Dic. Ene. Dic. 0.3 -6.3 10.4 0.3 -6.3 10.5 0.0 -5.7 10.6 Dic. Dic. Dic. -0.2 -1.2 -1.6 0.4 0.5 0.5 0.4 -0.1 0.5 4t15 Dic. 0.8 -1.6 0.8 0.3 1.2 -0.9 Nov. Dic. 0.3 -0.7 0.5 0.3 -0.3 -0.5 Índices de sorpresas en avanzados (*) (índice de difusión, pivote=100) 200 EE.UU. 100 Zona Euro Ventas minoristas, sa (m/m) Confianza del consumidor Tasa de desempleo, sa Alemania Ventas minoristas, sa (m/m) Producción industrial sa (m/m) Exportaciones sa (m/m) Francia PIB (1ª Entrega) (t/t anualizado) Producción industrial sa (m/m) Italia Ventas minoristas, sa (m/m) Producción industrial sa (m/m) Dic. Dic. -0.9 -1.1 -0.3 -0.1 1.3 -0.8 Dic. Dic. Dic. Dic. 3.3 -0.2 -1.4 -8.0 3.3 1.0 -0.3 -7.0 3.3 -2.5 -0.9 -3.3 Japón Tasa de desempleo, sa Ventas minoristas, sa (m/m) Producción Industrial, sa (m/m) (Prelim.) Exportaciones nominales (a/a) 9 200 (*) Línea vertical indica cierre estadístico IPOM Dic.2015. Fuente: Bloomberg. Zona Euro 100 0 200 Reino Unido Ventas minoristas sa (m/m) Producción industrial, sa (m/m) 0 Japón 100 0 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Economía internacional EE.UU.: ISM (trim. móvil, índice de difusión, pivote=50) EE.UU: Prod. Industrial: Contribución Sectores (variación anual, porcentaje) 10 5 0 -5 00 Manufacturero Servicios EE.UU.: confianza del consumidor (trim. móvil, índice de difusión; 1985=100; 1t66=100) C. Board 10 U. Michigan (*) Se considera la variación anual. Fuentes: Bloomberg. 02 04 06 PI No Energía 08 10 12 PI Energía 14 Total EE.UU: Sectores manufactureros en recesión (*) (porcentaje) Economía internacional PMI Manufacturero (*) PMI Servicios (*) (índice de difusión, pivote=50) (índice de difusión, pivote=50) 60 60 55 55 50 50 45 45 12 13 14 15 Avanzados 11 16 Latam 12 13 14 15 16 Asia EM (*) Avanzadas: EE.UU. (ISM), Japón, Reino Unido y Zona Euro. Latam: Brasil y México. Asia Emergente: China (Caixin) y Rep. Corea. México corresponde a IMEF. Agregados se ponderan a PPP. Fuente: Bloomberg. Economía internacional Ajuste precios de commodities (*) (porcentaje) Inventarios de petróleo OECD (bn. de barriles) 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 E F M A M J J A S O N D Inventarios de petróleo EE.UU. (mill. de barriles) 2016 12 2015 Prom 10-14 rango10-14 (*) Ajustes calculados en base al percentil 95 de los precios de cada materia prima desde el año 2006 a hoy. Fuente: Bloomberg y Agencia Internacional de Energía Economía internacional Participación Energía en el S&P (porcentaje) Serie histórica S&P Energía (1) (índice, 1.ene.12=100) 13 Fuente: DB y Bloomberg. Participación Energía en bonos HY (porcentaje) Serie histórica HY: Effective yield (2) (BofA, porcentaje) Economía internacional Inflación (1) Inflación Core (2) (variación anual, porcentaje) EE.UU. (PCE) EE.UU. (IPC) Zona Euro Reino Unido Japón 14 Oct. Nov. Dic. Ene. Total 0,2 0,4 0,6 -- Core 1,3 1,4 1,4 -- Energía Servicios Total Core Energía Servicios Total -18,4 1,9 0,2 1,9 -17,1 2,4 0,1 -15,9 -13,6 1,9 1,9 0,5 0,7 2,0 2,1 -14,7 -12,6 2,5 2,5 0,1 0,2 ------0,4 Core 1,1 0,9 0,9 1,0 Energía Servicios Total -8,5 1,3 -0,1 -7,3 1,2 0,1 -5,8 1,1 0,2 -5,3 1,2 -- Core 1,1 1,2 1,4 -- -8,5 2,2 0,3 0,7 -11,8 0,4 -8,0 2,4 0,3 0,9 -11,1 0,5 -7,3 2,9 0,2 0,8 -11 0,4 ------- Energía Servicios Total Core Energía Servicios (variación anual, porcentaje) 2,5 1,3 0,0 ene.14 jul.14 ene.15 jul.15 ene.16 Expectativas IPC 2016 (3) (variación anual, porcentaje) 2,5 1,5 0,5 ene.14 jul.14 EE.UU. PCE Japón ene.15 jul.15 EE.UU. IPC ene.16 Zona Euro Reino Unido (1) Inflación de Enero de ZE es preliminar. (2) Inflación de Japón excluye el efecto de impuestos. (3) Expectativas corresponden a promedio de encuesta de Bloomberg. Fuente: Banco de Japón y Bloomberg. Economía internacional Spread 10-2 años (*) Tasa de bonos de gobierno a 2 años (*) (porcentaje) (puntos base) 1,2 300 0,9 250 0,6 200 0,3 150 0,0 100 -0,3 50 -0,6 0 13 14 EE.UU. 15 15 16 Alemania (*) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. Fuente: Bloomberg. 13 Japón 14 15 Reino Unido 16 Economía internacional EE.UU.: Tasa a 10 años (*) (porcentaje) 3,0 EE.UU.: Tasa neutral (*) 2,5 2,0 2,5 1,5 2,0 1,0 1,5 0,5 120 1,0 110 0,5 0,0 100 -0,5 90 13 Efectiva 16 (porcentaje; puntos base) 14 15 16 Premio por plazo ene.15 may.15 Neutral 10 años Neutral 2 años sep.15 ene.16 Spread 10-2 años (*) Descomposición basada en Adrian et al. (2013). Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. Fuente: Bloomberg y Reserva Federal de Nueva York. Economía internacional EE.UU: Probabilidad de alzas 2016 (*) (porcentaje) Número de alza de tasas de la Fed 17 (*) Distribución de probabilidad implícita en precios de mercado. Fuente: Bloomberg. Fed fund: FOMC y Futuros (porcentaje) Economía internacional Empleo en EE.UU: contribuciones EE.UU: Tasa de desempleo (porcentaje) 10 (variación anual, porcentaje) 3 2 1 8 0 -1 6 -2 -3 4 05 07 09 11 13 15 EE.UU: Vacantes y Contrataciones (prom. trim. móvil, miles) 18 Nuevas Vacantes Fuente: Bloomberg. Contrataciones 05 07 Bienes 09 11 13 Servicios EE.UU: Salarios nominales (variación anual, porcentaje) 15 Economía internacional Términos de Intercambio Tipo de Cambio Real (índice, 3t11=100) (índice, mayo.13=100) Saldo de Cuenta corriente Balance Fiscal (*) (porcentaje del PIB) Brasil 19 Chile (porcentaje del PIB) Colombia México Perú (*) Rombos son proyecciones de Bloomberg para 2015. Para Brasil se usa el dato efectivo del Banco Central de Brasil. Fuentes: Bancos centrales, Bloomberg y FMI. Economía internacional Flujos netos a América Latina (1) (mm3m del mes móvil, porcentaje del PIB) 1,5 Latam: CDS spread a 5 años (2) (puntos base) 650 450 1,0 250 0,5 50 14 0,0 800 -1,0 600 400 -1,5 12 13 Brasil 20 Latam: CEMBI spread 16 (puntos base) 1.000 -0,5 15 14 15 Chile 16 200 14 Colombia 15 México 16 Perú (1) Datos corresponden a flujos de no residentes al 3 de febrero de 2016. (2) Línea vertical indica el cierre estadístico IPoM Dic.15. Fuente: Bloomberg, FMI y IIF. Economía internacional Tasa de bonos a 10 años (1) Tipo de cambio nominal (1) (2) (porcentaje) (índice 01.Ene.15=100) 10 17 160 9 16 150 8 15 140 7 14 130 6 13 120 5 12 110 4 11 100 3 10 90 14 15 Brasil (3) 21 16 Chile ene.15 Colombia may.15 México sep.15 ene.16 Perú (1) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. (2) Aumento indica depreciación. (3) Eje derecho en gráfico de tasas de bonos a 10 años. Fuente: Bloomberg. Economía internacional Tasa de política monetaria (*) Desvíos inflación (puntos porcentuales) (puntos porcentuales, respecto a meta) 7,5 8,0 14.0 14,0 5,0 6,5 11.5 11,5 2,5 5,0 9.0 9,0 0,0 3,5 6.5 6,5 -2,5 2,0 4,0 4.0 10 Brasil 22 11 Chile 12 13 Col 14 México (*) Brasil en eje derecho. Fuente: Bloomberg 15 12 Perú NZ 13 Australia 14 15 Canadá Sudáfrica Escenario interno Mercados financieros CDS bono soberano 5 años EMBI Chile (datos diarios, puntos base) 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15 24 Fuente: Bloomberg. (datos diarios, puntos base) 180 160 140 120 100 80 60 jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15 Mercados financieros Tasas de interés de mercado (porcentaje) Tasas mercado monetario SPC 90d SPC 180d SPC 360d Spreads mercado monetario (3) Prime-SPC 90d Prime-SPC 180d Prime-SPC 360d Tasas bonos nominales y reales BCP-5 BCP-10 BCU-5 BCU-10 Tasas de colocacion (4) Consumo Hipotecario Comerciales 25 Cambios con re spe cto al IPoM (2) (puntos bases) Actual (1) Prome dio historico 2007-15 3.6 3.7 3.8 4.2 4.2 4.2 6.9 -1.3 -1.1 39.4 80.0 92.0 49.3 70.1 89.3 -19.1 -4.2 -1.1 4.2 4.5 1.1 1.4 5.4 5.7 2.3 2.5 -19.7 -15.4 -20.5 -14.5 23.4 3.8 7.3 27.7 4.4 8.8 25.4 19.2 104.8 (1) Datos de tasas actuales corresponden al 5 de febrero de 2016. (2) Corresponde a promedio de 10 últimos días al cierre estadístico del IPoM: 15 de diciembre de 2015. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado. (4) Actual corresponde a enero 2016. Datos mensuales. Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg. Mercados financieros TCM y TCO (1) Tipo de cambio real (datos diarios, índice junio 2011=100) (índice 1986=100) 105 105 100 160 160 145 145 130 130 115 115 100 100 100 95 95 90 90 85 85 10 11 12 13 14 15 85 85 70 70 TCO TCM 26 13 14 15 TCM emergentes (2) TCM Latam (3) 16 TCM exportadores (4) (1) Línea gris vertical indica RPM diciembre. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, Argentina, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Actividad y demanda Ventas del comercio por menor (IVCM) (índice 2009=100, promedio móvil trimestral, desestacionalizado) 180 250 160 210 140 170 120 130 100 90 80 50 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Total No durable 27 Durable Importaciones de bienes de consumo CIF (millones de dólares, desestacionalizado) 2.000 1.500 1.000 500 12 13 No durable (*) Durable (*) Corresponde a la suma de consumo semidurables y otros bienes de consumo. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. 14 15 Total 16 Actividad y demanda Importaciones de bienes de capital CIF (millones de dólares) Indicadores de edificación (índice 2009=100, desestacionalizado) 180 160 160 140 140 120 120 100 900 100 80 600 80 60 2.400 2.100 1.800 1.500 1.200 10 11 Capital 28 12 13 14 15 Capital sin otros transportes (1) 16 10 11 12 Venta de proveedores Empleo construcción 13 14 15 Superficie autorizada (2) Mat. para construcción, ferretería y pintura (IVCM) (1) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos). (2) Promedio móvil trimestral. Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas. Actividad y demanda Escenario fiscal (variación real anual, porcentaje del PIB nominal anual) 9 Consumo de gobierno (variación real anual, porcentaje) 40 30 6 20 10 3 0 0 -10 -20 -3 09 Ingreso Gasto 2014 BG (1) BE (2) 2015 10 11 12 13 14 Personal Bienes y servicios (1) BG: Balance global. (2) BE: Balance estructural. 29 Fuentes: Banco Central de Chile y Dipres. Consumo gobierno 15 Empleo, salarios y precios IPC (*) (variación anual, porcentaje) 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 -1 -1 -2 -2 11 12 Bienes SAE (28,6%) Alimentos (19,1%) 30 13 14 15 Servicios SAE (43,6%) Energía (8,7%) (*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. 16 IPC Empleo, salarios y precios Inflación anual Inflación mensual (porcentaje) 5,0 (porcentaje) 0,6 0,5 4,5 0,4 0,3 4,0 Dic. 2016 0,2 3,5 0,1 0,0 3,0 oct.15 31 ene.16 abr.16 jul.16 Seguros Actual Seguros RPM Previa Efectivo IPoM Seguros IPoM Seguros Actual ene.16 mar.16 Efectivo Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition-Chile. may.16 Seguros Actual jul.16 Empleo, salarios y precios Salarios nominales (*) CMO nominal (*) (variación anual, porcentaje) (variación mensual, porcentaje) 2,0 2,0 1,5 1,5 1,0 1,0 0,5 0,5 0,0 0,0 -0,5 -0,5 ene mar may jul sep Brecha max-min 2001-14 Promedio 2001-14 32 nov 2015 2014 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 05 07 09 11 13 15 CMO Promedio CMO 2001-2014 IREM Promedio IREM 2001-2014 (*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 2010. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. Actividad y demanda Masa salarial IPEC (1) (variación anual, porcentaje) 9 (índice, series desestacionalizadas) 9 60 55 6 6 3 3 0 0 50 45 40 35 30 -3 -3 12 13 Asalariado CMO real Empleo 33 14 15 Cuenta propia y resto Masa salarial 25 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Situación país (2) Situación personal + compra artículos para el hogar (3) (1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple de las preguntas de situación económica actual, futura del país a corto plazo (12 meses) y futura del país a largo plazo (5 años). (3) Corresponde a situación económica personal y situación compra de artículos para el hogar. Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y UAI/Adimark. Expectativas Expectativas para la TPM (1) (porcentaje) 5,0 4,5 4,5 4,0 4,0 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 ago.15 feb.16 Forward actual (1) RPM Enero 34 5,0 ago.16 feb.17 TPM IPoM Diciembre ago.17 feb.18 EOF 1q Febrero (2) EEE Febrero (2) (1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 09 de febrero de 2016. (2) Barra representa décil 1 y 9. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. Actividad y demanda Percepción de los empresarios: IMCE (*) (índice) 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 Percepción de los empresarios IMCE (*) (índice) 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Industria Comercio 35 Construcción Total (*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). Fuente: Icare/Universidad Adolfo Ibáñez. 04 06 IMCE 08 10 12 14 16 IMCE sin minería Actividad y demanda IMCE (1) (índice, desviación respecto a la media) 20 40 15 30 10 20 5 10 0 0 -5 -10 -10 -20 -15 -30 -20 -40 05 06 IMCE 07 08 09 10 11 12 Situación negocio (2) 13 14 15 16 Situación país (3) (1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio de todas las preguntas para cada sector del IMCE sin minería, excluyendo preguntas de Precios, Costos y Situación País. Serie desestacionalizada. (3) Corresponde al promedio de la pregunta ¿Cómo cree Ud. que evolucionará la situación económica global del país? para los sectores construcción, industria y comercio. Serie desestacionalizada. 36 Fuentes: Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez. Actividad y demanda IPEC Consumo privado (variación anual, porcentaje; índice, promedio móvil trimestral) 15 60 12 55 9 50 6 45 3 40 0 35 -3 30 -6 25 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Consumo privado 37 IPEC (1) IPEC sit. personal + compra art. hogar (1)(3)(4) 15 (índice, desviación respecto a la media) 10 5 0 -5 -10 -15 -20 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 IPEC Sit. país (2) (4) Sit. personal + compra art. hogar (3) (4) (1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple de las preguntas de situación económica actual, futura del país a corto plazo (12 meses) y futura del país a largo plazo (5 años). (3) Corresponde a situación económica personal y situación compra de artículos para el hogar. (4) Serie desestacionalizada. Fuentes: Adimark y Banco Central de Chile. Expectativas Crecimiento esperado para Chile en el 2016 (variación anual, porcentaje) 5,0 5,0 EEE diciembre 2015 35 4,5 4,5 4,0 4,0 30 25 20 15 10 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 5 0 <=1,75 2,0 2.25 2.5 >=2,75 EEE febrero 2016 35 30 2,0 2,0 25 20 1,5 ene.14 1,5 jul.14 EEE ene.15 jul.15 ene.16 Consensus Forecasts 38 Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts. 15 10 5 0 <=1,6 1.7 1.8 1.9 2 2.1 >=2,2 Expectativas Crecimiento esperado para Chile en el 2017 (variación anual, porcentaje) 5,0 5,0 4,5 4,5 4,0 4,0 3,5 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 2,0 2,0 1,5 1,5 ene.15 abr.15 EEE 39 jul.15 oct.15 ene.16 Consensus Forecasts Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts. EEE diciembre 2015 40 35 30 25 20 15 10 5 0 <=2,25 2.5 2.75 3,0 >=3,25 EEE febrero 2016 40 35 30 25 20 15 10 5 0 <=2,2 2.3 2.4 2.5 2.7 2.8 >=2,9 Mercado laboral Mercado laboral (variación anual; tasa de desempleo en nivel; porcentaje) Año PIB Tasa de De socupados De se mple o Emple o Total Asalariados Cue nta Propia Población Inactivos e n Edad de Trabajar Prom. 12-13 4,8 6,2 -7,5 2,0 3,2 0,4 1,9 1,5 2014 1,9 6,4 9,9 1,5 0,9 4,3 1,0 1,6 2015 (*) 2,1 6,2 -1,4 1,6 2,3 1,4 2,0 1,6 40 (*) Para PIB 2015, dato corresponde a proyección IPoM Diciembre 2015. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. Mercado laboral Productividad media (*) (índice 1996.T1=1, serie desestacionalizada) 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 96 41 98 00 02 04 06 08 10 12 14 (*) Calculada como el cociente entre el PIB desestacionalizado y las horas asalariadas totales trabajadas. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. Mercado laboral Empleo asalariado (*) (variación anual, porcentaje) 6 4 2 0 -2 -4 10 11 Empleo asalariado 42 Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas. 12 13 Construcción Industria 14 15 Transporte Resto sectores Mercado laboral Empleo asalariado Empleo (índice ene.2013=100, serie desestacionalizada ) 105 (variación anual, porcentaje) 6 10 4 5 2 0 0 -5 100 95 90 85 10 INE 11 12 13 14 15 U. de Chile INE Región Metropolitana 43 12 13 Asalariados 14 15 Cuenta propia Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad de Chile. Empleo, salarios y precios CMO nominal (1) (3) CMO nominal (1) (2) (variación anual, porcentaje) (variación mensual, porcentaje) 2,0 2,0 8 1,5 1,5 7 1,0 1,0 6 0,5 0,5 5 0,0 0,0 4 -0,5 -0,5 3 ene mar may jul sep Brecha Max-Min (2009-14) Promedio 2009-14 44 nov 2015 2014 10 11 CMO 12 13 14 15 CMO sin Adm. Pública (1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010. (2) Perfiles excluyen administración pública. (3) Línea corresponde promedio 2009-14. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. Empleo, salarios y precios CLU nominal (1) (promedio móvil trimestral, variación anual, porcentaje) 15 (promedio móvil trimestral, variación anual, porcentaje) 15 10 10 5 5 0 0 -5 -5 05 45 CLU real (1) (2) 07 09 11 13 15 05 07 09 11 13 15 (1) Línea corresponde a promedio 2004-14. CLU considera CMO total nominal, horas de trabajo asalariadas efectivas, empleo asalariado e IMACEC. (2) Deflactado por IPC. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. Glosario BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos. BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento. producción industrial, encuestas de expectativas, datos de mercados financieros, entre otros. BML: Bolsa de Metales de Londres. GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard & Poor’s. BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento. High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo. CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera. ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase. CLU: Costo de la mano de obra ajustado por productividad del empleo asalariado. CMO: Costo mano de obra. CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería. Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible. COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York. Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito. Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito. EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile. EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase. EOF: Encuesta de operadores financieros. ENE: Encuesta Nacional de Empleo. Eurocoin: indicador mensual de actividad del crecimiento del PIB de Zona Euro. Éste incluye indicadores como IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez. IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total. IPEC: Índice de percepción de economía, elaborado por Adimark. la IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las 40 acciones con mayor presencia bursátil. IREM: Índice de Remuneraciones. Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo. IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE). LCH: Letras de crédito hipotecario. M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista. M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos Glosario inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2. M3: M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3. TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro. TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense. TCN: Tipo de cambio nominal. TCO: Tipo de cambio observado. MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios. TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM. NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo. TIP: Tasa de interés promedio. PIB resto: Agrupa los sectores agropecuariosilvícola, industria manufacturera, construcción, comercio, transporte y comunicaciones, servicios financieros y empresariales, servicios de vivienda, servicios personales y administración pública. TMF: Tonelada métrica de fino. RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua Sa: Serie desestacionalizada inglés). (sigla en Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario. Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo. TCM: Tipo de cambio multilateral. Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 2008: Alemania, Argentina, Brasil, Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela. TPM: Tasa interés de política monetaria. Velocidad mensual (trimestral): Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada.