14 octubre - Infobolsa

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Comentario de Mercado
Los mercados de valores europeos y estadounidenses cerraron AYER a la baja aunque sus
principales índices lograron terminar lejos de sus niveles mínimos de la sesión. La publicación
en China de unas cifras de exportaciones e importaciones, correspondientes al mes de septiembre,
muy por debajo de lo esperado por los analistas hizo saltar las alarmas sobre el estado de esta
economía y sobre la fortaleza del crecimiento económico mundial. Ello propició AYER una “huida” de
los inversores de los activos de mayor riesgo hacia los considerados más “seguros” como los bonos
soberanos, el yen japonés o el franco suizo. En las bolsas esta estrategia se vio reflejada en un
mejor comportamiento relativo de los sectores defensivos, tales como el de las utilidades, el de la
alimentación, el de la salud o el de las telecomunicaciones. Por el contrario, y tal y como señalamos
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AYER que podría ocurrir, los valores de corte más cíclico, especialmente los relacionados con las
materias primas, fueron los que peor se comportaron durante la jornada.
Así, y si bien China fue el principal factor que afectó AYER negativamente a las bolsas occidentales,
otros factores también presionaron a la baja las cotizaciones, tales como la debilidad inicial de los
precios del crudo (posteriormente girarían al alza); la fortaleza reciente del dólar (AYER los
inversores tomaron beneficios en este activo); algunos resultados empresariales por debajo de lo
esperado; la incertidumbre política en EEUU y, sobre todo, la cuasi certeza de que la Reserva
Federal (Fed) está dispuesta a subir sus tipos de interés oficiales en un futuro inminente.
En este sentido, y descartando la reunión de noviembre del Comité de Mercado Abierto de la Fed
(FOMC) por celebrarse justo antes de las elecciones presidenciales estadounidenses –AYER el
presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Harker, ahondo en esta idea (ver sección de
Economía)-, todo hace pensar que será en diciembre cuando la Fed actúe. Cabe recordar que cada
vez que los inversores se han enfrentado a una posible actuación de la Fed en este sentido los
mercados se han tensionado –pasó cuando comenzó a reducir las compras de activos en los
mercados secundarios y antes y después de que subiera sus tasas de interés por primera vez en
diez años, el pasado mes de diciembre-, y en esta ocasión creemos que no va a ser diferente. Es por
ello que esperamos un incremento de la volatilidad en las bolsas de aquí hasta diciembre, volatilidad
que aumentará cada vez que se publiquen datos macro que apoyen la hipótesis de actuación por
parte del banco central estadounidense. También las innumerables intervenciones de los distintos
miembros de la Fed y de los presidentes de los bancos centrales regionales generarán tensión,
sobre todo las de los que apoyan que la Fed actúe de forma inminente.
En este sentido, señalar que HOY varios miembros de la Fed, entre ellos su presidenta Janet Yellen,
intervienen en distintas conferencias. Yellen lo hará en Boston, ya con los mercados europeos
cerrados. Es muy factible que la presidenta de la Fed aproveche su intervención, que versará sobre
la recuperación económica –el título de la conferencia es “The Elusive Recovery”-, para “preparar” a
los mercados, justificando los motivos por los que la Fed es factible que suba sus tipos.
Por lo demás, esperamos que HOY la sesión comience al alza en las bolsas europeas, las cuales se
verán favorecidas por la recuperación que experimentaron los principales índices bursátiles de Wall
Street durante las últimas horas de la sesión de AYER, recuperación que vino de la mano del giro al
alza que dio el precio del crudo. Además, los mejores datos de lo esperado de la inflación china en el
mes de septiembre también servirán de apoyo inicial a estas bolsas. Por lo demás, señalar que
aunque durante la sesión se darán a conocer algunas cifras macro de interés–en Europa se darán a
conocer los datos finales de la inflación de septiembre en Italia y España y en EEUU, además del
índice de precios de la producción (IPP) de septiembre se publicarán las ventas minoristas del
mismo mes y la lectura preliminar de octubre del índice de sentimiento de los consumidores-, serán
los resultados trimestrales de tres grandes bancos estadounidenses los que monopolizarán la
atención de los inversores. Así, JP Morgan, Citigroup y Wells Fargo darán a conocer sus cifras
trimestrales que, junto a lo que digan sus gestores sobre el devenir de sus negocios, serán
determinantes para la tendencia que adoptan las bolsas al cierre de la sesión.
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Economía
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ESPAÑA
. Los analistas de BBVA Research esperan que el Producto Interior Bruto (PIB) de España haya crecido
entre el 0,7% y el 0,8% en el 3T2016. De esta forma, BBVA Research mantiene sus estimaciones de
crecimiento para el PIB español en 2016 en el 3,1%. Para 2017 espera un crecimiento del 2,3%.
Según estiman estos analistas, en el 3T2016 el gasto interno privado continuó en "expansión", a pesar de que
algunos de sus componentes, como la inversión en maquinaria o las expectativas de los hogares, evolucionan a
un ritmo menor que en el trimestre anterior. Frente a esto, esperan que la construcción crezca en el 3T2016 tras
haberse estancado en el trimestre precedente. Por su parte, estos analistas esperan que el consumo real de las
administraciones crezca en el trimestre proyectado en línea con lo que lo hizo en el 1T2015 y en el 1T2016, lo
que implicaría que el retroceso que experimentó esta partida en el 2T2016 "habría sido transitorio".
Por su parte, el BBVA Research espera una desaceleración de la demanda exterior tras un 2T2016
"excepcional", lo que se dejará notar en el ritmo de crecimiento de las exportaciones. Así, consideran que las
ventas de bienes en el exterior se han moderado, "pudiendo incluso rozar el estancamiento", mientras que las
de servicios continuaron al alza en el 3T2016 gracias a la afluencia de turistas no residentes, en parte
motivadas por la inestabilidad en algunos mercados competidores.
En lo que hace referencia a la inflación, estos analistas señalan que repuntó en septiembre tras ocho meses a
la baja. Además, esperan que la presión a la baja de los precios de la energía tienda a moderarse mientras que
la inflación subyacente continúa en positivo. Así, BBVA Research espera que la inflación termine 2016 con una
media negativa del 0,3%, lastrada por los bajos precios de la energía, y que alcance en 2017 un 1,7% en el
índice general y un 1,1% en su subyacente, en ambos casos en términos medios.
UNION EUROPEA (UE); ZONA EURO
. Según dio a conocer ayer la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, el índice de precios de
consumo (IPC) subió en el mes de septiembre el 0,1% en Alemania en relación a agosto, mientras que
en tasa interanual lo hizo el 0,7%. Ambos datos estuvieron en línea con sus lecturas preliminares, dadas a
conocer el pasado 29 de septiembre por Destatis, y con lo esperado por el consenso de analistas.
Por su parte, el IPC armonizado (IPCA) de Alemania se mantuvo sin cambios en septiembre en relación a
agosto, y subió el 0,5% en tasa interanual. En ambos casos las lecturas también coincidieron con sus
preliminares y con lo esperado por los analistas.
Según Destatis en septiembre los precios de la energía siguieron presionando a la baja al índice, aunque
descendieron en menor medida en términos interanuales de lo que lo habían hecho en meses precedentes (3,6% en septiembre vs. -5,9% en agosto y -7,0% en julio).
EEUU
. El presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, ha señalado que la Reserva Federal (Fed)
estadounidense podría querer mantener su política monetaria estable hasta después de las elecciones
presidenciales del 8 de noviembre. Harker señaló que le preocupa que dependiendo del resultado de las
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elecciones y lo que pase tras ellas, haya políticas que puedan tener efectos distorsionadores a los que la Fed
tenga que responder. Por ello, puede ser prudente esperar hasta resolver una parte de esa incertidumbre.
Harker cree que la Fed debería subir tipos a finales de año y dos veces en 2017, y considera que la economía
estadounidense se está comportando bastante bien, a pesar de que se hable de crecimiento por debajo de lo
normal.
Harker este año no tiene voto en el Comité de Mercado Abierto (FOMC) pero lo tendrá en 2017.
. Según el informe de la Agencia de Información de la Energía, los inventarios de crudo aumentaron en 4,9
millones de barriles en la semana del 7 de octubre, hasta 474,0 millones. Por el contrario, los inventarios de
gasolina descendieron en 1,9 millones de barriles y los de destilados en 3,7 millones de barriles. En tasa
interanual, los inventarios de crudo aumentaron un 8,6%, los de gasolina un 1,9% y los de destilados un 6,3%.
Por su lado, en la misma semana las refinerías estadounidenses operaron al 85,5% de su capacidad, frente al
88,3% de la semana precedente, con un descenso de la producción de gasolina hasta una media de 9,9
millones de barriles diarios y de destilados hasta una media de 4,5 millones de barriles diarios.
. El Departamento de Trabajo publicó ayer que las nuevas peticiones de subsidios de desempleo se
mantuvieron sin cambios en la semana del 8 de octubre, en una cifra ajustada estacionalmente de
246.000 (la cifra de la semana pasada fue revisada a la baja desde una estimación inicial de 249.000
peticiones), lo que supone su nivel más bajo en 43 años. El consenso de analistas esperaba una cifra de
253.000 nuevas peticiones en la semana analizada. La media móvil de esta variable de las últimas cuatro
semanas bajó en 3.500 nueva peticiones, hasta las 249.250, también su nivel más bajo desde 1973.
Las peticiones continuadas de subsidios de desempleo, por su parte, bajaron en la semana del 1 de octubre en
16.000, hasta una cifra de 2,05 millones. El consenso esperaba una lectura similar a la real de este dato.
RESTO DEL MUNDO
. El índice de precios de consumo (IPC) de China subió un 1,9% en tasa interanual en septiembre, por
encima de la previsión de un crecimiento del 1,7% contemplado por el consenso de analistas. En agosto, el IPC
había aumentado un 1,3% en tasa interanual. Destaca el incremento de los precios de los alimentos,
especialmente de los frescos, que se aceleró hasta el 3,2%, desde el 1,3% en agosto. Los precios del resto de
los productos no alimenticios aumentaron un 1,6%, también por encima del 1,4% de agosto, impulsados por el
encarecimiento de la gasolina.
. El índice de precios de producción (IPP) de China aumentó en septiembre un 0,1% en tasa interanual,
tras haber retrocedido un 0,8% en agosto y frente a la previsión del consenso de analistas que apuntaba a una
nueva caída, del 0,3%. Este es el principal incremento interanual del indicador desde febrero de 2012.
Empresas
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. CEMENTOS PORTLAND (CPL) comunicó ayer que ha firmado una carta de intenciones con Elementia,
S.A.B. de C.V. en relación con la entrada de ésta en Giant Cement Holding, Inc., filial estadounidense de CPL
(posee el 100% del capital), con una participación aproximada del 55%. Elementia es una empresa mexicana
dedicada a la fabricación y comercialización de materiales para la construcción, con presencia en distintos
países del continente Americano, incluyendo producción y venta de cemento en México.
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La entrada de Elementia permitirá a Giant contar con los recursos necesarios para fortalecer su posición
financiera y potencializar su capacidad. La adquisición está sujeta al cumplimiento de todas las aprobaciones
regulatorias que apliquen y al cumplimiento de procesos internos de ambas compañías.
. TELEFÓNICA (TEF) informa que han concluido los trámites de ejecución del acuerdo de reducción de capital
social mediante amortización de acciones propias (aprobado por la Junta General Ordinaria de Accionistas de
TEF el 12 de mayo de 2016), habiendo quedado inscrita la correspondiente escritura de reducción de capital
social en el Registro Mercantil de Madrid.
En consecuencia, han quedado amortizadas 74.627.988 acciones propias de TEF, y se ha reducido el capital
social de la Compañía en la misma cifra, quedando éste fijado en EUR 4.900.571.209, integrado por igual
número de acciones ordinarias de una única serie y de EUR 1 de valor nominal cada una de ellas.
Por otro lado, Cinco Días señala que TEF abonará este mes a sus empleados el plus de EUR 350 acordado en
el convenio colectivo. Su pago se une a los ya percibidos de EUR 200 hace un año y el pasado mes de enero.
Para 2017 queda pendiente otro plus de EUR 250.
. REPSOL (REP) produjo 669.000 barriles de petróleo o equivalente diarios en el tercer trimestre del año
(3T2016), lo que supone un descenso del 4,1% con respecto a los 697.000 producidos en el 2T2016. En
comparación con los 653.000 barriles producidos diariamente en el 3T2015, la producción se elevó un 2,4%,
cuando ya se computaba la adquisición de la canadiense Talisman, que se cerró el 8 de mayo de 2015.
La producción media durante los primeros nueve meses del año (9M2016) ascendió aproximadamente a
693.000 barriles diarios. En el trimestre la producción se vio impactada por paradas de mantenimiento
programadas en diferentes activos. No obstante, la petrolera indicó que la producción para el año sigue estando
en línea con sus estimaciones.
Entre los datos avanzados al mercado por REP destaca también el margen de refino en España, que ha caído
un 21,5%, al pasar de $ 6,5 / barril en el 2T2016 a $ 5,1 / barril en el 3T2016. No obstante, REP destacó que
durante el inicio del 4T2016 se ha registrado una significativa recuperación de los diferenciales, impactando
positivamente en el margen de refino, que ha llegado a sobrepasar ya en el mes de octubre los $ 7 / barril.
Además, el menor indicador de margen de refino del 3T2016 fue compensado por la mejora de los ratios de
utilización del sistema de refino a niveles por encima de la media de 2015 y de la primera mitad del 2016.
. Expansión señala que LABORATORIOS ALMIRALL (ALM) se plantea no seguir en el proceso competitivo del
negocio dermatológico de Bayer tal y como está diseñada la subasta y esperará a ver cómo se resuelve. ALM
sólo estaría interesada en adquirir algunos segmentos de la división y no su totalidad. El negocio dermatológico
de Bayer está valorado en unos EUR 1.000 millones. Según destaca el diario, ALM presenta una caja neta de
EUR 466 millones y una deuda financiera neta de EUR 320 millones.
. La empresa de servicios tecnológicos TECNOCOM (TEC) anunció ayer a través de un comunicado que da por
zanjado el conflicto laboral que mantenía con los trabajadores que tiene operando para el Servicio Galego de
Saúde (Sergas) tras el anuncio la pasada primavera de un cambio en los turnos del servicio de atención 24x7 y
que llevó a la plantilla a convocar paros tras el verano contra la decisión. El grupo aseguró en la nota que deja
sin efecto dicha decisión de manera inmediata.
. BANCO SABADELL (SAB) ha colocado EUR 1.000 millones en cédulas hipotecarias con vencimiento en siete
años y con un interés del 0,125%, según han informado a Europa Press fuentes de la entidad financiera. Se
trata de la segunda emisión del año para SAB -la primera fue en junio- y se ha cubierto en tres horas y media,
con una demanda de más de EUR 1.800 millones y un precio 10 puntos básicos sobre midswap, el índice de
referencia para estas emisiones.
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Según SAB, la colocación servirá para reducir costes de financiación y adelantar las necesidades de un
vencimiento en enero, aprovechando una "ventana de oportunidad" antes de las limitaciones por el periodo de
presentación de resultados y antes de las elecciones americanas.
. Los aeropuertos de la red de AENA registraron 23.189.171 pasajeros en septiembre, lo que supone un
crecimiento del 10,3% con respecto al mismo mes de 2015, evolución que se ha visto favorecida por el
desarrollo del sector turístico. En los nueve meses del año (9M2016) el tráfico de pasajeros creció un 10,8%
interanual hasta 178.583.485 pasajeros.
Por lo que respecta al número de operaciones, en septiembre se registraron en los aeropuertos de AENA un
total de 195.225 movimientos, un 9% más en tasa interanual, mientras que en 9M2016 se registraron 1.579.486
operaciones, un 7,6% más en tasa interanual.
Por otro lado, en septiembre se transportaron 70.257 toneladas de carga a través de los aeropuertos de AENA,
un 13,5% más que en el mismo mes de 2015. El dato acumulado en 9M2016 muestra un aumento del 10,4%
interanual, con un total de 574.351 toneladas.
. CIMIC, filial de ACS, a través de su participada Leighton Asia, se ha adjudicado en alianza el desarrollo del
proyecto inmobiliario Ten BKC en Mumbai (India) por EUR 96 millones. El desarrollo comprende dos hectáreas
y 937 apartamentos repartidos en varios edificios, así como un complejo residencial.
Por otro lado, el Ministerio de Fomento ha alcanzado un acuerdo con Dragados y Tecsa, empresas del grupo
ACS, sobre el contrato de obras de construcción de un tramo del AVE a Granada a su paso por Loja que estaba
paralizado desde hace meses.
. La división de servicios de OHL ha iniciado en Chile su proceso de internacionalización con la adjudicación de
varios contratos, mientras estudia posicionarse en el mercado norteamericano y mexicano. En concreto, OHL
Servicios ha logrado varios contratos en Chile por más de EUR 2,0 millones y que constituyen la entrada de
esta división en el mercado chileno de facilities management.
. INDRA (IDR) se ha adjudicado un contrato con cinco países del Pacífico –Kiribati, Samoa, Tonga, Tuvalu y
Vanuatu– para suministrar, instalar y poner en servicio la red ADS-B, que cubrirá la vigilancia del tráfico aéreo
en el Sur del Océano Pacífico.
. Según fuentes citadas por el diario elConfidencial.com, el Banco de España (BdE) no ha permitido a BANCO
POPULAR (POP) la desconsolidación contable del proyecto Sunrise, vehículo en el que pretende agrupar el
grueso de sus activos inmobiliarios, debido a que no traspasa el riesgo fuera del grupo y a que el nivel de
provisiones (el 33% del valor bruto de los activos) se considera insuficiente para estas operaciones. El proyecto
pretende sacar del balance del banco EUR 6.000 millones brutos de activos inmobiliarios con el fin de liberar
capital. Un portavoz de la entidad consultado por el diario matizó que todavía no se le ha presentado
formalmente el proyecto al BdE.
Tras esto, POP emitió un comunicado señalando que, respecto al proyecto de creación de una entidad de
propósito especial a la que se aportarían inmuebles de la titularidad del banco y que, tras las oportunas
aprobaciones, dejaría de consolidar en el grupo, hasta la fecha, POP no ha recibido indicación negativa alguna
de ningún supervisor acerca de dicha operación, por lo que sigue trabajando en la misma línea de las distintas
alternativas analizadas hasta la fecha.
Por su lado, el diario Expansión publica hoy que POP mantiene conversaciones con el Banco de España y la
Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) sobre el esquema financiero que debe tener la nueva
sociedad inmobiliaria. La idea principal es que el capital de la compañía sea propiedad de los accionistas del
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banco, a los que se le cedería mediante un dividendo extraordinario en especie. Además, la inmobiliaria emitiría
deuda subordinada que adquiriría POP y un bono que se colocaría entre los accionistas institucionales
interesados.
Mientras, POP ha propuesto a los sindicatos una indemnización de 28 días por año trabajado con un máximo de
15 mensualidades sobre el salario bruto para los empleados que acepten las bajas voluntarias, que alcanzarían
unos 1.100 empleados. Otros 1.800 empleados, mayores de 59 años, serían prejubilados con el 70% de su
salario neto. Entre este último grupo el banco podría incluir algunos empleados que tengan una edad entre 55 y
59 años. Igualmente, podría ofrecer un pequeño número de excedencias voluntarias remuneradas, con garantía
de retorno, para un máximo de 100 trabajadores, con un mínimo de 10 años de antigüedad, con edades
inferiores a los 50 años y con unos EUR 10.000 de salario. Los sindicatos han vuelto a rechazar todas las
propuestas.
Noticias Nacionales
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. El Tribunal Superior de Justicia de Cataluña acordó ayer enviar a juicio al expresidente del gobierno
autonómico, Artur Mas y a las ex consejeras Irene Rigau y Joana Ortega por desobediencia grave y
prevaricación por la consulta del 9N tras suspenderla el Tribunal Constitucional.
. El presidente de la gestora del PSOE y presidente del Principado de Asturias, Javier Fernández, dijo ayer que
la reunión del Comité Federal del PSOE será la próxima semana, aunque no ha concretado el día.
. El Ayuntamiento de Madrid introducirá a partir del 1 de enero de 2017 una tasa de aprovechamiento del
dominio público que supondrá, para las entidades bancarias, el pago de un impuesto municipal por la
ubicación de cajeros automáticos en la vía pública.
. El presidente del Gobierno en funciones, Mariano Rajoy, dijo ayer que trabajará junto con la primera
ministra británica, Theresa May, para preservar "los importantes lazos" que unen a España y el Reino
Unido. Ambos se reunieron ayer en La Moncloa en el marco de la ronda de visitas que está realizando la
primera ministra británica a los diversos países europeos para explicar sus intenciones respecto a la gestión del
brexit.
. El PSOE, Unidos Podemos, Esquerra (ERC), el PNV y la antigua Convergència registraron ayer una
proposición de ley para revalorizar las pensiones de 2017 por encima de la inflación. La tramitación de
esta proposición de ley depende de que el Gobierno acepte que sea debatida, ya que tiene derecho de veto
para aquellas iniciativas legislativas que considera que suponen merma de ingresos o incremento de gasto
presupuestario.
Noticias Internacionales
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. La Asamblea General de Naciones Unidas nombró ayer de forma oficial nuevo secretario general de la
organización al ex primer ministro portugués António Guterres, cargo que asumirá el próximo 1 de enero.
. Según anunció ayer su ministra principal, Nicola Sturgeon, el Gobierno escocés publicará la próxima
semana el borrador de un proyecto de ley para pedir un segundo referendo de independencia del Reino
Unido a raíz del triunfo del brexit.
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. El ministro israelí de Energía, Yuval Steinitz, dijo ayer que su país y Turquía estudian construir un
gasoducto conjunto para transportar a Europa gas natural de los yacimientos israelíes en el Mediterráneo.
. El rey de Tailandia, Bhumibol Adulyadej, falleció ayer a los 88 años en un hospital de Bangkok donde se
encontraba ingresado desde hace más de un año. Bhumibol era el decano de los jefes de Estado del mundo
tras 70 años en el trono.
. La Comisión Europea (CE) anunció ayer una nueva licitación para destinar EUR 1.900 millones a
proyectos de transporte en la Unión Europea (UE) en iniciativas centradas en seguridad, rendimiento
medioambiental y conexiones transfronterizas.
. El presidente de Siria, Bashar al Assad, ha asegurado esta madrugada que Arabia Saudí le ofreció su
apoyo a cambio de que cortara sus relaciones con Irán. Además, ha señalado que la propuesta fue
formulada después del inicio de la crisis política en el país.
“Link Securities SV, S.A. no asume ninguna responsabilidad por posibles errores de hecho u opinión contenidos en este documento, el cual está basado en
información obtenida de fuentes fidedignas. Este documento no representa una oferta de compra o venta de valores. Los clientes de Link Securities SV, S.A. y
sus empleados pueden tener una posición o haber realizado transacciones sobre cualquiera de los valores a los que se hace referencia en este documento”.
“Link Securities SV, S.A. es una entidad sometida a la supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)”
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