La FDN y las necesidades de financiación de infraestructura en

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La FDN y las necesidades de
financiación de infraestructura en
Colombia
Clemente del Valle, presidente FDN,
10 de junio de 2014
LA FINANCIACIÓN DE
INFRAESTRUCTURA EN COLOMBIA
2
¿Qué necesitamos en Colombia?
Obtener financiación con las
siguientes características:
FONDES y
BANAGRARIO
Grandes volúmenes
BANCOS
LOCALES
MULTILATERALES
Largo plazo
BANCOS
EXTRANJEROS
INVERSORES
EXTRANJEROS
INVERSORES
LOCALES
Project finance
Adecuada transferencia
riesgos
¿Qué queremos lograr en
Colombia?
Una financiación con condiciones más eficientes
•
Asignación de precios con base en un análisis
riguroso de los riesgos de los proyectos
•
Uso óptimo de instrumentos de mercado de capitales
•
Entrada de bancos e inversionistas locales e
internacionales
•
Financiación en dólares como en pesos
4
¿Por qué es atractivo financiar
infraestructura?
Inversiones a
gran escala
Esquemas de
transferencia
de riesgos
Flujos de
caja estables
y relativa/
predecibles
Sector
regulado
Características
principales
proyectos
infraestructura
Baja
correlación
con otros
asset class
(ej. acciones)
Provisión de
servicios
esenciales
para
comunidad
Activos
atados a
inflación
5
¿Qué queremos lograr en
Colombia?
Oferta de recursos
Demanda recursos
*Recursos disponibles
GOBIERNO
$10/12 bn
BANCOS
LOCALES
$27 bn
Cerca de $60 bn en
próximos años
MULTILATERALES
$6 bn
BANCOS
EXTRANJEROS
$20 bn
INVERSORES
EXTRANJEROS
$14 bn
INVERSORES
LOCALES
$25 bn
6
47 bn carreteras
6 bn ferrocarriles
2,5 bn aeropuertos
2,2 bn R. Magdalena
1,5 bn puertos
¿Qué estamos haciendo la FDN
para movilizar a las fuentes?
1.
Atracción y liberación de fuentes de financiación
Generación condiciones para movilizar TODAS las
fuentes hacia los proyectos 4G
2.
Promoción de estructuras financieras eficientes
Creación de estructuras que optimicen la deuda
bancaria con el mercado de capitales
1. Atracción y liberalización de las
fuentes
La financiación de infraestructura involucra diversas
fuentes con intereses y características diferentes
Bancos
• Familiarizados con
sector
• Trámites más
expeditos
• Asumen riesgo
construcción
• Plazos menores
• Costos iniciales
menores
• Más flexibles
Mercado de
capitales
Multilaterales
• Poco conocimiento
del sector
• Procesos más largos
• No toman riesgo
construcción
• Mitigan riesgo
Refinanciación
• Fuertes en LP
• Costos iniciales
mayores
• Tasas ajustadas a
riesgos de 8Proyecto
• Buen conocimiento
del sector
• Procesos más largos
• Facilidad
estructuración
• Toman riesgo
construcción
• Mejor
apalancamiento
• No riesgo
Refinanciación
1. Atracción y liberalización de las
fuentes
¿Cómo lo estamos haciendo?
1.Reconocer
necesidades
2.Identificar
barreras de
cada fuente
y fallas de
mercado
MÁS opciones,
MÁS competencia,
MÁS eficiencia
3.Buscar
soluciones
No buscamos hacer CROWDING OUT de fuentes de financiación privadas, sino
por el contrario hacer CROWDING IN para aumentar oferta de recursos
1. Atracción y liberalización de las
fuentes
¿Qué estamos haciendo con cada fuente?
BANCOS LOCALES
INVERSIONISTAS LOCALES
•
•
•
•
•
•
•
•
Capacitaciones
Estandarización PF
Ajustes contrato estándar
Ampliación cupo (25% PT)
MULTILATERALES
• Estructuración contrato 4G
(proyectos bancables)
• Ampliación VF en dólares
• Intercambio información
• Desarrollo mercado y productos
• Transferencia know how
FDN
Capacitaciones
Transacciones piloto
Creación asset class
Estandarización productos
INTERNACIONALES
• Ampliación VF en dólares
• Divulgación programa 4G
• Facilitar acercamiento con locales
10
2. Promoción de estructuras
financieras eficientes
Preocupaciones
Soluciones
Fuentes competitivas de
financiación de largo plazo
• Deuda senior FDN
• Deuda subordinada FDN
• Fondo de deuda (crédito LP)
• Bono O&M con garantía parcial FDN
Mitigación riesgo de
refinanciación
• Hard miniperm con bono día 0
• Hard miniperm con fondo deuda
• Bono día 0 full wrap de FDN y
multilaterales
11
ESTRUCTURAS FINANCIERAS
12
Fuentes competitivas LP
Deuda subordinada FDN
Construcción
Operación y mantenimiento
Saldo deuda
senior FDN
Saldo deuda sub FDN
Equity
5
8
18
20
25
Financiación acorde a las necesidades de caja de los proyectos que
recibe el pago luego de la deuda senior
•
•
•
•
Reducir presión sobre el equity y mejorar riesgo de la deuda senior
Mitigar riesgos de liquidez
Alinear flujos de caja del proyecto con flujos de pago de servicio de la deuda
Mejorar la estructura de financiamiento
13
Fuentes competitivas LP
Fondo de deuda
Emisión de Bonos de
Infraestructura AA+
Deuda
bancaria
Refinanciación
de Deuda
Fondos de deuda + FDN + Multilaterales
Cash out
Equity
5
8
Fondo de deuda para vincular al mercado de capitales desde el inicio
asumiendo el riesgo construcción con una posición dentro de la financiación
inicial
14
Fuentes competitivas LP
Bono O&M con garantía FDN
Construcción
Operación y mantenimiento
Bonos O&M
Saldo deuda
senior FDN
Cash
Out
Equity
5
8
10
13
Equity
18
25
Garantía liquidez FDN
Garantía liquidez para pagar servicio de la deuda del bono O&M cuando
hay faltante de flujo de caja. Mejora calificación crediticia del bono 15
Fuentes competitivas LP
Bono O&M con garantía FDN
Instrumento atractivo para inversionistas institucionales
• Calificado (AA+)
• Estandarizado y fungible
• De gran tamaño
• Con liquidez
La calificación AA+ está estrechamente relacionada con la calidad crediticia del
soberano:
• El pago oportuno del bono está respaldado con VF del gobierno, recaudo peajes,
compensaciones peajes y flujo de caja resultante ante liquidación de contrato.
• Riesgo de liquidez y tráfico totalmente compensado con garantía parcial FDN.
El bono O&M permite complementar la
deuda bancaria con el mercado de
capitales. Sin embargo, el riesgo de
refinanciación persiste porque en el
mercado colombiano todavía no hay
certeza de que la emisión se convierta en
una realidad
17
Mitigación riesgo refinanciación
Hard mini-perm más bono día 0
Emisión de Bonos de Infraestructura - Fondos de Pensiones AA+
Inversión
Rendimientos instrumentos
TES o Instrumentos de Deuda AAA
Bono AA+ [IPC+5.5%]
TES + Commitment fee
Cash sweep
Liquida
Inversión
Pago Saldo
de Deuda
Cash out
Equity
5
8
10
18
23
25
Garantía FDN
Bono emitido desde día cero: en etapa de construcción se hacen
inversiones en instrumentos de deuda AAA y en etapa O&M se convierte en
18
bono de refinanciación
Mitigación riesgo refinanciación
Hard mini-perm más fondo deuda
Compromisos en firme
Emisión de Bonos de Infraestructura AA+
Bono AA+ [IPC+5.5%]
Commitment fee
Cash sweep
Pago Saldo
de Deuda
Cash out
Equity
5
8
10
18
23
25
Garantía FDN
Fondo de deuda para financiar proyectos en O&M (brownfield) haciendo
compromisos en firme de recursos desde el día cero
19
Mitigación riesgo refinanciación
Bono construcción full wrap
Construcción
Operación y mantenimiento
Bonos proyecto
Ante no terminación
Se compra la Emisión Completa
Terminación de la Construcción y
estabilización de Flujos
Equity
5
8
Garantía de Construcción FDN/MLFI/BC
10
18
25
Garantía Parcial de Crédito FDN/MLFI
Bono proyecto desde inicio de la construcción, con garantía
incondicional e irrevocable que cubra 100% del riesgo de construcción
20
LA ALIANZA ESTRATÉGICA CON
MULTILATERALES
21
Alianza estratégica con
multilaterales
Movilización bancos y mercado de capitales locales e internacionales
Apalancamiento con multilaterales
Aporte financiero y estratégico del Gobierno
Alianza
Banagrario
Corto plazo
FDN
Alianza
FONDES
Mediano plazo
Capitalización de las
multilaterales
MULTILATERALES
CAF e IFC harán una
capitalización inicial a la FDN
de USD 120 millones en
2014, que representa una
participación cercana al 30%
en la entidad
Capitalización permitirá:
Ampliar capacidad de préstamo
Dar fortalecimiento técnico
Mejorar gobierno corporativo
23
GRACIAS
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