Fondo de Inversión Capital Trust 2013

Contactos:
Leonardo Abril B
labril@brc.com.co
Luis Carlos Blanco
lblanco@brc.com.co
María Soledad Mosquera R
msmosquera@brc.com.co
Comité Técnico: 18 de abril de 2013
Acta No. 534
CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “CAPITAL TRUST”
ADMINISTRADA POR CORPBANCA INVESTMENT TRUST COLOMBIA S.A.
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO
F AAA/2+
RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
BRC 1+ CreditWatch Negativo
Cifras al 28 de febrero de 2013 (pesos):
Valor del Fondo: $403.491 millones.
Historia de la Calificación:
Revisión Extraordinaria Nov./12: F AAA/2+, BRC 1+ CWN
Revisión Periódica Abr./12: F AAA/2+, BRC 1+ CWD
Calificación Inicial Mar./12: F AAA/4, BRC 1+
Rentabilidad Diaria Neta: 5,54% promedio semestral.
1. Perfil del Fondo
crecimiento anual de 28,6%. Este comportamiento se
mantendrá para el siguiente año, en la medida en que
se profundicen las sinergias comerciales entre el
1
Administrador y el Banco Corpbanca , las cuales
buscan aprovechar la red comercial del Banco para
promover este tipo de alternativas de inversión entre
sus clientes. Lo anterior, se ha comenzado a
evidenciar en el crecimiento del número de
adherentes y en el aumento de los saldos medios
administrados en la Cartera.
De acuerdo con su prospecto, la Cartera Colectiva
Abierta
(CCA)
Denominada
“Capital
Trust”,
administrada por CorpBanca Investment Trust
Colombia S.A., tiene como objetivo brindar una
alternativa de inversión para aquellos clientes con
excedentes de liquidez de corto y mediano plazo, y
con muy bajo nivel de riesgo. El plazo máximo
promedio ponderado del portafolio es de 3 años.
El perfil de riesgo de la Cartera Colectiva es
moderado, no obstante, la inversión está sujeta a los
riesgos derivados de la evolución de los activos que
componen el portafolio de la misma.
Al cierre de febrero de 2013, la volatilidad semestral
del valor del Fondo fue del 4,1%, nivel superior al
2
presentado por sus pares de 3,62%; lo cual se
explica en cierta medida por el crecimiento en el
volumen de recursos aportados por sus clientes.
Entre septiembre de 2012 y febrero de 2013 (periodo
de estudio), el número de adherentes del Fondo se
mantuvo
por
encima de 7.400,
con un
comportamiento estable.
El monto mínimo de apertura y de inversión es de
$200.000, y los retiros no pueden ser inferiores a
dicho valor. Para determinar el valor de la comisión
aplicable se tendrá en cuenta la rentabilidad diaria de
la Cartera. Dependiendo de este último factor, la
remuneración de la Sociedad Administradora variará
entre 1,3% y 4% E.A.
A febrero de 2013, la rentabilidad diaria promedio
semestral fue de 5,54%, 4 puntos básicos (pb) por
encima de su grupo comparable. Por otra parte,
Capital Trust mantuvo una baja volatilidad de los
retornos de 2,53%, similar a la de sus pares de 2,54%
(ver Anexo No. 1-Tabla No. 1); tales indicadores
destacan una correcta labor de inversión por parte del
gestor del portafolio, lo cual ubica a la Cartera como
una opción conservadora con una propuesta de valor
atractiva en el mercado. Para el 2013 el
2. Calificación
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A.
SCV en Revisión Periódica mantuvo las
calificaciones F AAA/2+ en Riesgo de Crédito y
Mercado, BRC 1+ Creditwatch Negativo en Riesgo
Administrativo y Operacional a la Cartera
Colectiva Abierta Capital Trust.
Administrador tiene el reto de gestionar el
3. Evolución del Fondo
1
Su mayor accionista.
Carteras colectivas abiertas con similares calificaciones de riesgos de
Crédito y de Mercado.
A febrero de 2013, la CCA Capital Trust alcanzó un
valor de $403.491 millones, lo cual implicó un
2
2 de 10
CAL-F-7-FOR-10 R1
CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “CAPITAL TRUST”
Central, es de esperar que el indicador de
duración permanezca en los niveles actuales con
el fin de mantener una baja exposición a los
riesgos de mercado. Sin embargo, de acuerdo al
gestor la estrategia de duración se ajustará
portafolio en un escenario de política
expansionista, para lo cual modificará su política
de liquidez.
4. Riesgo de crédito y contraparte
conforme el cambio en la política monetaria
del Banco de la República
La CCA Capital Trust conservó una baja exposición al
Riesgo de Crédito y Contraparte, por la excelente
calidad crediticia de sus inversiones, en línea con el
perfil de riesgo del Fondo y los limites definidos en su
reglamento de inversión, así como por la regulación
vigente.

Entre septiembre de 2012 y febrero de 2013, el
96% del portafolio estuvo compuesto por títulos
calificados AAA y el 4% restante por títulos AA+.

La totalidad del portafolio mantiene una
adecuada diversificación por emisores, lo cual
limita la posibilidad de pérdidas por el
incumplimiento de alguna de sus contrapartes.
En el periodo de análisis3, no se presentaron
concentraciones promedio por emisor superiores
al 9,5%. En la revisión periódica de 2012 este
nivel fue de 10,2%, lo que ratifica la consistencia
en el tiempo de la estricta aplicación de las
políticas de riesgo de crédito por parte del
Administrador.

Riesgo de tasa de cambio

De acuerdo con su perfil de riesgo, Capital Trust
cuenta con una exposición limitada al riesgo de
tasa de cambio puesto que la participación
promedio de las inversiones en moneda
extranjera fue inferior al 1% entre septiembre de
2012 y febrero de 2013, sin embargo, esta
posición fue cubierta al 100%.
Dentro del análisis del riesgo de crédito se analiza el
riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las
operaciones de liquidez4 activas. Durante el período
de estudio el gestor realizó operaciones específicas
que no superaron el 5% de los recursos del portafolio,
con contrapartes autorizadas, en línea con la política
de inversión de la Cartera y su manejo de liquidez.
Riesgo de Liquidez
 Entre septiembre de 2012 y febrero de 2013, la
CCA Capital Trust presentó una baja exposición
al riesgo de liquidez, por cuanto mantuvo un
porcentaje promedio de recursos a la vista de
28%, cifra inferior al 33% de la revisión periódica
de 2012 y al 35% de sus pares, pero suficiente
para cubrir el máximo retiro realizado durante el
periodo, equivalente al 15% de su valor. Lo
anterior es acorde con la naturaleza del
portafolio, cuyos aportes son de corto plazo y
dependen de las necesidades de capital de sus
inversionistas.
5. Riesgo de mercado
La CCA Capital Trust se encuentra expuesta a
factores de riesgo de mercado asociados con las
variaciones en las tasas de interés, así como el
comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de
liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir
sus necesidades de liquidez.

Riesgo de tasa de interés
 Entre septiembre de 2012 y febrero de 2013, la
duración promedio de Capital Trust fue de 273
días, superior a los 240 días de sus pares, debido
al mayor plazo de sus inversiones en tasa fija. En
comparación con la revisión periódica de 2012,
para el periodo de análisis, la participación de
títulos con vencimientos entre 1 y 2 años pasó de
18% a 20%. Considerando que para el segundo
semestre de 2013 no se prevén modificaciones
drásticas en la política monetaria del Banco
3
4
En el periodo de estudio, la participación
mayoritaria por tipo de inversión dentro del
portafolio fueron las posiciones indexadas a la
DTF (30%), seguidas por las posiciones a la vista
(28%), los activos a tasa fija (16%) y los
indexados a la IBR (16%), niveles que se
mantienen ajustados a los presentados por sus
pares. Durante el 2012 se incrementó la porción
de títulos tasa fija y se disminuyó la participación
indexada en IBR. Para el 2013 la estrategia
podría cambiar conforme el comportamiento de
las tasas de interés.
Para el segundo trimestre de 2013, el
Administrador prevé mantener un nivel de
liquidez cercano al 25%, ya que, por las
características específicas de algunos de sus
adherentes, se pueden presentar requerimientos
puntuales de recursos. No obstante, la
Administradora considera que el nivel adecuado
de recursos líquidos para esta cartera oscila
entre 20% y 25% teniendo en cuenta que una
porción de este portafolio está invertida en títulos
de corto plazo y en TES que suman como
colchón de liquidez.
Entre septiembre de 2012 y febrero de 2013.
Fundamentalmente en aquellas que no cuentan con garantías.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “CAPITAL TRUST”


La disminución del colchón de liquidez sumada a
la entrada proyectada de mayores recursos por
parte de personas jurídicas aumentará el riesgo
de liquidez de la Cartera y puede requerir una
gestión más activa del portafolio, razón por la que
la Calificadora realizara un seguimiento periódico
a la gestión de liquidez y su concordancia con la
actual calificación de riesgo de mercado.
contrapartes, que junto con el análisis de
información pública e informes de calificación,
asigna un rating interno, el cual es la base para la
asignación y/o modificación de cupos de
contraparte.
Históricamente, la Cartera ha mantenido una
adecuada diversificación entre adherentes. En
promedio durante el periodo de análisis, el mayor
inversionista representó el 6% del portafolio y los
20 mayores el 37%, en tanto que en la revisión
periódica de 2012 estos niveles eran de 4% y
29%, respectivamente. Las participaciones
actuales siguen siendo acordes con la actual
calificación de Riesgo de Mercado de la Cartera;
no obstante, en la medida en que continúe la
vinculación de personas jurídicas y aumente su
volumen de participación en el Fondo de
inversión es probable que estas concentraciones
presenten una tendencia creciente o muestren
mayor volatilidad, motivo por el cual, serán un
factor de seguimiento en próximas revisiones de
la calificación.

El control de riesgo de mercado se realiza según
el modelo paramétrico de valor en riesgo (VeR).
Corpbanca Trust cuenta con un aplicativo que
permite: 1) Realizar el cálculo de VeR con la
frecuencia que el Administrador estime
necesario; 2) Elaborar diferentes tipos de
simulaciones, tanto a los portafolios como a las
carteras colectivas, y 3) Ejecutar pruebas de
stress y back testing.

Corpbanca Trust cuenta con herramientas para el
análisis, tanto cuantitativo como cualitativo
(ejercicios de autoevaluación - mapas de riesgo y
cuestionarios de autoevaluación, indicadores de
RTO6 y el sistema de alertas – internas y
externas) de los riesgos operativos a los que está
expuesta. Del resultado de la permanente
evaluación a las diferentes áreas de la Sociedad
se generan alertas internas y se definen controles
específicos. A partir de allí las áreas de vigilancia
definen el correspondiente control o correctivo y
realizan completo seguimiento hasta la total
aplicación o cumplimiento del mismo.

El Sistema de Administración de Riesgo de
Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo
mantiene los estándares descritos en la
normativa vigente. Es un modelo robusto y
eficiente, soportado en diferentes aplicativos
tecnológicos que buscan gestionar y controlar las
operaciones, además de perfilar los factores de
riesgo.

La auditoría interna realiza de forma sistemática
una evaluación de los procesos de la Compañía,
incluyendo la administración del área de riesgos.
Posteriormente, se informan a la Alta Dirección
las debilidades encontradas en los controles y
procedimientos, y se realiza un seguimiento
continuo de la implementación de las
recomendaciones acordadas. El Calificado utiliza
7
el Sistema SOX como modelo de control Interno,
el cual está sustentado en un proceso de
certificación periódica con estructura piramidal de
6. Riesgo administrativo y operacional
Corpbanca Investment Trust cuenta con una
calificación vigente P AAA Creditwatch Negativo en
Calidad en la Administración de Portafolios y AAA
Creditwatch Negativo en Riesgo de Contraparte
otorgadas por BRC Investor Services. Las
calificaciones actuales incorporan el anuncio formal
de la ejecución de un acuerdo de compra de Helm
5
Bank y sus filiales por el Banco Corpbanca
Colombia; sin embargo, aún no se conocen detalles
de la fusión y se está a la espera de la autorización de
los entes reguladores; factores que en parte explican
el Creditwatch Negativo.
Corpbanca Trust cuenta con herramientas y
metodologías adecuadas para identificar, medir,
controlar y gestionar la exposición a los diferentes
riesgos a los que se ve expuesta la Entidad y los
portafolios que administra.

Para el control del riesgo de crédito la Entidad,
permanentemente, realiza un seguimiento a la
evolución comercial y financiera de sus
5
6
El acuerdo de adquisición de Helm Bank S.A. y sus filiales lo lleva a
cabo CorpGroup Holding inversiones Limitada a través de HB
Adquisition S.A.S., dicha posición contractual la ceden a Banco
CorpBanca Colombia. La otra parte del acuerdo corresponde a la
adquisición del 80% de Helm Corredor de Seguros por parte de
CorpBanca Chile.
RTO (Riesgo Operativo y tecnológico)
La ley Sarbanes Oxley exige, entre otros, establecer, mantener y
evaluar la estructura de control interno y procedimientos de reporte
financiero; además, obliga a la Dirección del Grupo a evaluar la
efectividad del modelo de control interno sobre el reporte financiero
al final del ejercicio.
7
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “CAPITAL TRUST”
responsabilidades y con ocho componentes de
control bajo los lineamientos de COSO8.

Corpbanca Trust cuenta con una infraestructura
tecnológica adecuada para el desarrollo de cada
uno de los productos que administra y la gestión
en la administración de riesgos. Dicha plataforma
resulta suficiente para el tipo y volumen de
negocios que realiza la Fiduciaria; sin embargo,
la Sociedad se ha encargado de realizar
actualizaciones y mejoras de sus sistemas
tecnológicos, para ajustarlos a requerimientos
particulares.
7. Contingencias
De acuerdo con la información suministrada por el
Calificado al cierre de marzo de 2013, Corpbanca
Investment Trust presenta un proceso legal en contra,
sin pretensiones económicas; sin embargo, dado el
número de demandantes, así como los gastos y los
costos del proceso, la Fiduciaria mantiene una
provisión por $286 millones. Según concepto del Área
Jurídica de la Fiduciaria, la probabilidad de fallo en
contra de la Entidad es remota. El Calificado no tiene
procesos laborales o civiles en su contra y no hay
ningún empleado de la Sociedad sancionado por
parte de algún organismo de control en el último año.
“La visita técnica para el proceso de calificación
realizó con la oportunidad suficiente por
disponibilidad del cliente y la entrega de
información se cumplió en los tiempos previstos y
acuerdo con los requerimientos de la Calificadora.
se
la
la
de
Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza
funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de
la Entidad asume entera responsabilidad sobre la
integridad y veracidad de toda la información
entregada y que ha servido de base para la
elaboración del presente informe. Por otra parte, la
calificadora revisó la información pública disponible y
la comparó con la información entregada por el
Calificado.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los
indicadores incluidos en este documento, puede
consultar el glosario en www.brc.com.co “
La información financiera contenida en este
documento se basa en los informes de los portafolios
de inversiones de la CCA Capital Trust para los
meses de septiembre de 2012 a febrero de 2013,
también en los estados financieros del Fondo.
8
Committee of Sponsoring Organization of the Treadway
Commission.
Lineamientos:
ambiente
interno
de
control,
establecimiento de objetivos, identificación de eventos, evaluación del
riesgo, respuesta al riesgo, actividades de control, información y
comunicación y monitoreo.
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ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
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CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “CAPITAL TRUST”
8. Ficha Técnica
CALIFICACIÓN DE CARTERAS COLECTIVAS
CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA "CAPITAL TRUST"
Calificación: F AAA / 2+ BRC 1+ CWN
Contactos:
Leonardo Abril B
Luis Carlos Blanco
María Soledad Mosquera R
Corpbanca Investment Trust Colombia S.A.
Abierta
18 de abril de 2013
28 de febrero de 2013
Administrada por:
Clase (plazo de aportes):
Fecha de Calificación:
Seguimiento a:
labril@brc.com.co
lblanco@brc.com.co
msmosquera@brc.com.co
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
Riesgo de Crédito:
Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
feb-10
F - AAA
Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para
conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por
factores crediticios.
Riesgo de Mercado:
2+
El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del
mercado. Sin embargo mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que
aquellos calificados con calificaciones más altas.
Riesgo Administrativo y Operacional:
BRC 1+ CWN
ago-10
feb-11
ago-11
feb-12
ago-12
feb-13
Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual
El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja
vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. Una calificación aparece en la lista de
CreditWatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada, ha ocurrido o se
espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la
calificación. El CreditWatch Negativo indica que las consecuencias de determinados eventos
futuros son inciertas y que, como resultado de su resolución, la calificación podría,
eventualmente, disminuir o mantenerse.
8%
7%
6%
5%
4%
3%
EVOLUCIÓN DE LA CARTERA
2%
1%
Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
0%
Valor en millones al:
28 de febrero de 2013
Máximo Retiro Semestral /1
Crecimiento Anual de la Cartera
Crecimiento Semestral de la Cartera
Volatilidad Anual del Valor de la Cartera /2
Volatilidad Semestral del Valor de la Cartera /2
feb-11
$ 403.491
15,4%
28,6%
-5,8%
3,5%
4,1%
may-11
ago-11
nov-11
feb-12
may-12
Cartera
ago-12
nov-12
feb-13
Benchmark
RIESGO DE CRÉDITO
Gráfico 4: Composición Crediticia
Gráfico1: Valor de la Cartera ($Millones) - Promedio Mensual
500.000
450.000
400.000
350.000
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0
feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13
$ Empresas
$ Individuos
96%
96%
sep‐12
oct‐12
97%
95%
nov‐12
dic‐12
Tabla 1: Desempeño Financiero /3
/4
ene‐13
feb‐13
AAA
Tabla 2: Concentración en los Cinco Principales Emisores
Año
5,42%
2,24%
Semestre
5,54%
2,53%
Trimestre
5,91%
2,80%
Año
5,23%
2,03%
Semestre
5,49%
2,54%
Trimestre
5,95%
2,53%
###
4,5
BENCHMARK
Rentabilidad
Volatilidad
92%
Vlr Cartera
AA+
CARTERA CALIFICADA
Rentabilidad
Volatilidad
97%
Emisor
Primero
Segundo
Tercero
Cuarto
Quinto
Total
sep-12
9%
9%
3%
9%
9%
38%
oct-12
9%
9%
11%
10%
7%
46%
nov-12
6%
9%
9%
7%
7%
38%
dic-12
8%
8%
5%
3%
6%
30%
ene-13
13%
9%
10%
6%
6%
44%
feb-13
10%
8%
12%
5%
6%
42%
Total
9,5%
8,6%
8,6%
6,9%
6,6%
40%
Página 1 de 2
1/
2/
3/
4/
Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1.
Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor de la cartera para el periodo mencionado.
Promedio de la Rentabilidad a diaria E.A y Desviación de la rentabilidad a diaria E.A ; Periodo Semestre: Ultimos 6meses calendario corrido a partir de la f echa de seguimiento.
Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de carteras colectivas de características similares en el mercado.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A.
- Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional
del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos
responsab ilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
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CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “CAPITAL TRUST”
CALIFICACIÓN DE CARTERAS COLECTIVAS
CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA "CAPITAL TRUST"
Calificación: F AAA / 2+ BRC 1+ CWN
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Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor
Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes
5%
11%
6%
19%
27%
16%
21%
74%
69%
63%
70%
71%
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
3%
4%
7%
22%
18%
70%
sep-12
Entidades Territoriales
Soc. Economía Mixta
Sector Real
Gobierno
Otros Sector Financiero
Bancos
16%
20%
34%
55%
sep-12
Time Deposit
15%
Títulos
34%
43%
38%
oct-12
nov-12
Fondos
TDA
Repo Activo
15%
0%
10%
12%
23%
29%
48%
49%
dic-12
ene-13
TRD
TES
8%
9%
9%
9%
23%
18%
17%
17%
8%
12%
20%
34%
35%
35%
28%
26%
sep-12
oct-12
nov-12
UVR
IPC
Concentración 20
Mayores
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
Promedio semestre de
estudio
2,8%
8,0%
9,3%
3,5%
7,9%
5,3%
29,7%
41,1%
40,4%
31,7%
45,4%
36,2%
6,1%
37,4%
4,1%
29,0%
Bonos
Duración /6
sep
oct
nov
dic
ene
feb
Promedio Semestre de
estudio
20%
59%
Cuenta Bancaria
6%
22%
21%
29%
22%
26%
31%
35%
dic-12
ene-13
feb-13
TASA FIJA
2010
2011
2012
146
172
191
168
137
174
206
264
214
196
270
271
233
264
193
197
208
230
286
235
233
237
295
350
156
165
237
221
273
oct-12
feb-13
370
340
310
280
250
220
190
160
130
100
13%
21%
IBR
2009
148
148
144
146
182
169
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
CDTs
8%
10%
25%
2008
feb-13
RIESGO DE MERCADO
Tasa Fija USD
Concentración Mayor Adherente
Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay
0%
Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo
11%
Fecha
Promedio año anterior /5
Gráfico 6: Composición por Especie
18%
Corpbanca Investment Trust Colombia S.A.
Abierta
18 de abril de 2013
28 de febrero de 2013
Administrada por:
Clase (plazo de aportes):
Fecha Última Calificación:
Seguimiento a:
feb-11
VISTA
jun-11
oct-11
DURACION
feb-12
jun-12
Polinómica (DURACION)
DTF
Gráfico 8: Composición por Plazos
28%
30%
20%
26%
11%
26%
25%
18%
19%
10%
14%
12%
38%
16%
17%
12%
11%
37%
41%
33%
33%
25%
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
25%
sep-12
34%
Mas de un año
180-360
90-180
60-90
30-60
Página 2 de 2
0-30
/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.
/6 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador de la cartera.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A.
- Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional
del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos
responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello,
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CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “CAPITAL TRUST”
Anexo: Escalas de Calificación
CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL
Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera:
Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado.
Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional.
Riesgo de Crédito
Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad
crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si
la calificación se acerca a la escala inferior o superior.
Grados de inversión:
F AAA
F AA
FA
F BBB
La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar
la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la
exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en
comparación con fondos calificados con la categoría más alta.
La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la
exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más
vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones
más altas.
Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la
exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones
más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos.
Grados de no inversión o alto riesgo
F BB
FB
F CCC
FD
La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la
probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos
con calificaciones más bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable
a la pérdida de capital.
La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el
fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios.
Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios.
El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios.
Riesgo de mercado
Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el
portafolio.
Grados de inversión:
1+
1
El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado.
El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene
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CARTERA COLECTIVA ABIERTA DENOMINADA “CAPITAL TRUST”
2+
2
3
una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación.
El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin
embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones
más altas.
El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha
presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores.
La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas
más altas
Grados de no inversión o alto riesgo
4
5
6
El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de
mercado.
El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de
mercado.
El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en
las condiciones de mercado.
Riesgo administrativo y operacional
Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras
operativas del mismo.
Grados de inversión
BRC 1+
BRC 1
BRC 2+
BRC 2
BRC 3
El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a
pérdidas originadas por estos factores.
El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo
incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta.
El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a
acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas.
El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas
respecto a fondos con calificaciones superiores.
El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y
administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores.
Grados de no inversión o alto riesgo
BRC 4
BRC 5
BRC 6
Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son
vulnerables a pérdidas originadas en estos factores.
Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son
altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores.
El fondo no posee una estructura administrativa y operativa que responda a sus necesidades, por tanto
es extremadamente vulnerable a pérdidas originadas por estos factores.
9. Miembros del Comité Técnico
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página
web www.brc.com.co
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