Informe De Clasificación Noviembre 2007

Santander Santiago S.A. Sociedad Securitizadora Séptimo Patrimonio Separado
Categoría de Riesgo y Contacto
Tipo de Instrumento
Categoría
Contactos
Bonos Securitizados:
Series A - B
AA+
Perspectivas
Estables
Socio Responsable
Gerente a Cargo
Analista
Teléfono
Fax
Correo Electrónico
Sitio Web
Tipo de Reseña
Septiembre 2007
Estados Financieros Base
Noviembre 2007
Alejandro Sierra M.
Aldo Reyes D.
Marilyn Ahuad N.
56 – 2 – 204 73 15
56 – 2 – 223 49 37
ratings@humphreys.cl
www.moodyschile.cl
Informe Anual
Datos Básicos de la Operación
Identificación Patrimonio Separado
Inscripción Registro de Valores
Activos de Respaldo
Originador
Administrador Activos Securitizados
Representante Títulos de Deuda
Características de los Activos
Patrimonio Separado N° 7 BSANS - 7
N° 280, 11 de diciembre de 2001
Bonos Soberanos
República de Chile
Santander Santiago S.A. Sociedad Securitizadora
Banco de Chile S.A.
Corresponden a Bonos Soberanos de la República de Chile emitidos en
dólares de los Estados Unidos de Norteamérica. Estos bonos fueron
emitidos a una tasa de interés de 6,875% base 360 días, y presentan un
valor nominal equivalente a 50 millones de dólares estadounidenses.
Datos Básicos Bono Securitizado
Serie
Descripción
A
B
Total
Preferente
Preferente
Valor Nominal
(UF)
1.100.000
1.215.000
2.315.000
Valor Nominal
Título (UF)
1.000
5.000
Valor Par (UF) al
30/09/2007
Tasa de
Interés (%)
Fecha
Vencimiento
1.099.298
1.214.225
2.313.523
6,34%
6,34%
Abril - 2009
Abril - 2009
Estadísticas de la Operación
Cifras en Miles de Pesos (septiembre 2007)
Intereses por Activo Securitizado
Intereses por Inversiones
Reajuste por Activo Securitizado
Otros Ingresos
Total Ingresos
Remuneración Adm. de Activos
Intereses por Títulos de Deuda
Reajuste por Títulos de Deuda
Total Gastos
Resultado del Período
Sep 2006
1.298.433
5.613
1.311.667
0
2.615.713
(17.557)
(2.051.958)
(628.738)
(3.726.648)
(944.374)
Sep 2007
2.535.615
7.410
(1.128.479)
3.889.138
5.303.684
(17.661)
(2.043.155)
(122.484)
(4.130.196)
1.349.787
Sep 2006
830.507
28.524.626
39.810.644
1.304.638
43.430.846
39.810.644
Sep 2007
686.624
26.392.677
43.958.059
1.319.772
43.051.153
43.958.059
Otros datos de la Operación
Cifras en Miles de Pesos (Septiembre 2007)
Activo Securitizado (corto plazo)
Activo Securitizado (largo plazo)
Total Activos
Obligaciones por Títulos de Deuda (C.P.)
Obligaciones por Títulos de Deuda (L.P.)
Total Pasivos
1
Providencia 199 – Piso 6º – Santiago - Chile - Fono 204 72 93 – Fax 223 49 37
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Opinión
Fundamento de la Clasificación
La clasificación de riesgo se fundamenta en la suficiencia de los flujos esperados para los activos que
conforman el patrimonio separado en relación con las obligaciones emanadas por la emisión de bonos
securitizados. La totalidad de los activos –Bonos Soberanos Vencimiento 2009 – han sido originados por la
República de Chile. Moody’s Investors Service ha clasificado las obligaciones en moneda extranjera de la
República de Chile en “Categoría A2”, escala global.
La emisión de bonos está respaldada por los flujos que generan los Bonos con Vencimiento 2009 de la
República de Chile (nemotécnico ISIN 168863AN87), los cuales son suficientes en monto para dar
cumplimiento a las obligaciones asumidas en la transacción, incluyendo los gastos propios del administración
del patrimonio separado.
Dado que el pago de los títulos de deuda securitizados son coincidentes en el tiempo con el flujo generado
por el activo de respaldo, no existe riesgo por descalce de plazos. Tampoco existe riesgo de tasa de interés,
por cuanto tanto el bono soberano como el bono local han sido emitidos a tasa de interés fija.
Además, considerando que los títulos de deuda de la República de Chile han sido emitidos en dólares
norteamericanos y los bonos securitizados se expresan en unidades de fomento, la estructura del patrimonio
separado incluye un contrato de venta a futuro que tiene como finalidad intercambiar dólares por unidades de
fomento en cada corte de cupón de los bonos. Este contrato ha sido celebrado con el Banco Santander Chile,
quien actúa como comprador de los dólares.
El Banco Santander Chile ha sido clasificado en escala global por Moody´s Investors Service, en Categoría
Aa3 para su deuda en moneda extranjera (A2 sus depósitos a plazos) y en “Categoría Aa2” en lo que
respecta a sus obligaciones en moneda local.
Perspectivas de la Clasificación
En general, el patrimonio separado ha tenido un comportamiento estable y dentro de los parámetros
esperados. La estabilidad de la clasificación de riesgo de Chile y del Banco Santander apoya esta situación.
Por tanto, la perspectiva de clasificación del bono securitizado se califica en “Estable”.
Definición Categorías de Riesgo
Categoría AA
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e
intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles
cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economía.
(+) Corresponde a aquellos instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de su categoría.
Otros Antecedentes
La emisión contempla quince cupones de pago a partir de abril de 2002, los cuales deben ser pagados
semestralmente hasta abril de 2009. Los catorce primeros cupones contemplan sólo el pago de intereses,
mientras el último cupón representa el pago de intereses y la amortización del capital.
A la fecha se han pagado doce de los quince cupones, por un valor de UF 73.993, UF 74.368, UF 74.118,
UF 73.958, UF 73.912, UF 74.701, UF 74.498, UF 74.391, UF 74.688, UF 74.683 y UF 74.920
respectivamente. Todos los pagos fueron realizados en sus respectivas fechas de vencimiento de acuerdo
con la tabla de desarrollo que se adjunta a continuación (cabe destacar que las doce primeras filas –
destacadas en negrita y color amarillo– corresponden a aquellas cuotas que ya fueron canceladas).
2
Providencia 199 – Piso 6º – Santiago - Chile - Fono 204 72 93 – Fax 223 49 37
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Fecha
29-Abr-02
28-Oct-02
28-Abr-03
28-Oct-03
28-Abr-04
28-Oct-04
28-Abr-05
28-Oct-05
28-Abr-06
30-Oct-06
30-Abr-07
29-Oct-07
28-Abr-08
28-Oct-08
28-Abr-09
Flujo Bonos
Chile (US$)*
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
1.715.000
51.715.000
Flujo Bonos Chile
(operación futuro) UF*
75.314,06
75.409,11
75.504,17
75.599,75
75.695,33
75.790,91
75.885,97
75.981,55
76.076,60
76.173,23
76.268,28
76.363,34
76.468,40
76.553,80
2.311.314,79
Flujos Bono
Emisión (UF)
73.993,16
74.169,80
73.919,29
74.156,40
74.110,38
74.347,59
74.301,06
74.538,19
74.491,63
74.729,87
74.683,31
74.919,95
74.873,51
75.110,64
2.309.620,01
* Excluye la comisión del custodio.
En el siguiente gráfico, se muestran los flujos de bono securitizado en relación con los pagos del bono
soberano más los gastos1 incurridos del patrimonio separado.
Flujo Bono Securitizado V/S Bono Soberano
Activos Libres de Gastos
Bonos
75.500
75.000
74.500
74.000
73.500
73.000
2002-1 2002-2 2003-1 2003-2 2004-1 2004-2 2005-1 2005-2 2006-1 2006-2 2007-1
El siguiente gráfico muestra la comparación entre los gastos proyectados y en los que realmente se ha
incurrido.
1
Los gastos reales hasta septiembre de 2007.
3
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Comparación Gastos Reales V/S Proyectados
Gastos Reales
Gastos Proyectados
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
2004
2005
2006
Sep-07
En octubre de 2001, Santander Santiago S.A. Sociedad Securitizadora suscribió, en calidad de vendedor, con
Banco Santander Chile, en calidad de comprador, contratos de venta a futuro que tienen por objeto
intercambiar dólares por unidades de fomento, en su equivalente en pesos, bajo la modalidad de entrega
física de éstos, provenientes de los flujos generados en cada corte de cupón de los bonos (activos de
respaldo). Mediante este mecanismo de cobertura se elimina el riesgo asociado al hecho que los
instrumentos difieran en la moneda en que son expresados (quedándose sujeto al riesgo de cumplimiento del
Banco Santander).
El Banco Santander Chile institución emisora de los contratos forward, ha sido clasificado en escala global
por Moody´s Investors Service, en “Categoría Aa3” para su deuda en moneda extranjera (A2 sus depósitos
a plazos) y en Categoría Aa2 en lo que respecta a sus obligaciones en moneda local.
“La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o
mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se
basa en información que éste ha hecho pública o ha remitido a la Superintendencia de Valores y Seguros y en aquella que
ha sido aportada voluntariamente por el emisor, no siendo responsabilidad de la firma evaluadora la verificación de la
autenticidad de la misma.”
4
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