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monetaria actual y esperada Inflación proyectada Tipo de cambio 2 Brecha de actividad y tipo de cambio real (porcentaje) Fuentes: Banco Central de Chile. 3 Brecha de actividad, TPM e Inflación (variación anual, porcentaje) Fuentes: Banco Central de Chile. 4 TPM y otras tasas de interés (*) (porcentaje) 5.50 Dinamarca 4.50 Suecia Suiza BCE Japón 3.50 2.50 1.50 0.50 -0.50 -1.50 2008 2010 2012 2014 2016 (*) Línea continua corresponde a las tasas de política monetaria, mientras que las líneas punteadas indican tasas de 5 depósito overnight. Fuente: Bloomberg. Tasas de largo plazo (porcentaje) 7.00 Alemania 6.00 Dinamarca Japón Suiza Suecia 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 2000 Fuentes: Bloomberg. 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 6 Oferta neta de valores en la Eurozona (billones de euros)(*) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2000 Compra BCE Gobierno Financiero No financiero Resto del mundo Acciones 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 (*) Además incluye las compras del QE BCE y “Longer-Term refinancing operations” (LTROs). Suma móvil de 4 trimestres. Fuente: Citi Research. 7 TPM neutral (porcentaje) 5 US Canada Euro Area UK 4 3 2 1 0 -1 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 Fuente: Holston, Laubach y Williams (2016) “Measuring the Natural Rate of Interest: International Trends and 8 Determinants”, FRBSF WP 2016-11. El tipo de cambio y la política monetaria en la coyuntura actual Pablo García Silva Consejero Septiembre 2016 Banco Central de Chile, Septiembre 2016