Costa Rica: inflación y tasas de interés al alza Durante los últimos años, el Banco Central (BCCR) ha alcanzado la meta de inflación propuesta y en el 2013 cerró en 3,7% la menor tasa en 40 años, producto del lento crecimiento del crédito, la estabilidad en el tipo de cambio en el nivel de la banda inferior y la política monetaria. Con el fin de mantener y ganar la credibilidad del mercado, el BCCR mantuvo en la revisión del Programa Macroeconómico (PM) publicada al cierre de julio de 2014 la meta de inflación en un 4 ± 1 punto porcentual. Sin embargo, en el contexto actual este objetivo pareciera muy difícil de alcanzar. La expectativa de Improsa Valores se mantiene en una inflación de alrededor de un 6% ± 1 punto porcentual para el cierre del 2014, no solo por la variación, como se mencionó anteriormente, del sector vivienda, las tarifas de agua, electricidad y trasporte, si no también por las expectativas al alza del mercado. La mayor inflación generaría presión sobre las tasas de interés, pues el premio para compensarla deberá ser 2 mayor. La tasa básica pasiva(TBP) durante la cuarta semana de agosto cerró en 7,10%, el máximo en el último año. La presión sobre las tasas sería Porcentaje 7 6 5 4 3 2 1 0 5,09 jul-13 oct-13 ene-14 Interanual abr-14 jul-14 Acumulada IPC acumulada 5,09 6 3,75 Porcentaje La presión sobre los precios también estuvo influenciada por el comportamiento del tipo de cambio, los productos importados sufrieron un incremento considerable durante el primer trimestre del año, donde el tipo de cambio pasó de encontrarse sobre la banda inferior en 500 colones por dólar a 570 colones por dólar (en los primeros días de marzo) y aunque se ha estabilizado alrededor de los 540 colones por dólar, no se espera una desaceleración de los precios, debido al 1 ajuste en las tarifas de los bienes y servicios regulados como la electricidad, el agua y los combustibles. Índice de Precios al consumidor 4 2 0 jul2009 jul2010 jul2011 jul2012 jul2013 jul2014 IPC acumulada Tasa Básica Pasiva Porcentaje La inflación acumula a julio una variación de 5,09%, la más alta de los últimos cinco años, producto del mayor incremento en los precios de los alimentos, servicios de vivienda y transporte, rubros que explican el 60% del aumento durante el primer semestre del presente año. 7,20 7,10 7,00 6,90 6,80 6,70 6,60 6,50 6,40 6,30 6,20 7,10 6,50 ago-13 nov-13 feb-14 TBP may-14 ago-14 consecuencia además, de la competencia por la liquidez (que según el PM se reduciría nuevamente el próximo año), tanto en moneda local, como en dólares, el crecimiento del crédito, la necesidad de financiamiento del Gobierno y las instituciones financieras locales. En dólares las tasas de interés también serían presionadas al alza, debido a la reducción del flujo de dólares, por la menor Inversión Extranjera Directa (IED) y a crecimientos más conservadores de las exportaciones, mientras existe una mayor demanda por importaciones de bienes. Tipo de cambio 580 570 560 550 540 530 520 510 500 490 COMPRA MONEX VENTA El menor crecimiento de la economía, el mayor déficit fiscal y la mayor volatilidad del tipo de cambio, incidirían en la calificación de riesgo país pues agregan incertidumbre y por ende un mayor servicio de deuda que compense el riesgo de invertir en la economía local. El contexto internacional también influirá, la expectativa sobre el alza de las tasas de interés de los fondos federales estadounidenses en el mediano plazo, se traduciría en un incremento sobre los costos de deuda y financiamientos en dólares, llevando a una competencia por los recursos internos que podría también significar incrementos en las tasas. La expectativa sobre las tasas de interés es al alza, aunque se espera que el ajuste sea moderado y dentro del corto y mediano plazo. Información importante Fuente: Instituto de Investigación en Ciencias Económicas, Banco Central de Costa Rica, Unidad de Análisis. 1 Bienes y servicios regulados: son aquellos a los cuales la Autoridad Reguladora de los Servicios Públicos (ARESEP) les fija el precio, como por ejemplo, los combustibles y las tarifas de buses. 2 Tasa Básica Pasiva (TBP): La Tasa Básica Pasiva es un promedio ponderado de las tasas de interés brutas de captación a plazo en colones, de los distintos grupos de intermediarios financieros, que conforman las Otras Sociedades de Depósito (OSD) 31 a los plazos entre 150 y 210 días. Este promedio se redondeará al veinteavo de punto porcentual más cercano. Generalmente, esta comunicación es para efectos informativos únicamente y no posee la intención de ser una oferta de venta o de compra de ningún instrumento financiero, o de una confirmación oficial de cualquier transacción. En el caso de que se incluyan materiales de información adjuntos, relacionados con su interés en cualquier instrumento financiero, estos no deben ser considerados como una oferta de compra o venta de este instrumento financiero, sino como simple información. Todos los precios de mercado, datos, e información contenidos en este correo, no deben ser considerados como una garantía de la misma y están sujetos a cambio sin previo aviso. Cualquier comentario o información contenida en este correo electrónico, no necesariamente refleja la posición del Grupo Financiero Improsa, sus subsidiarias, afiliados, o empleados. Esta transmisión puede contener información confidencial, que se considera privilegiada o legalmente privilegiada. Si usted no es el destinatario final de esta comunicación, se le notifica que cualquier copia, distribución o uso de esta información, está ESTRICTAMENTE PROHIBIDA. Si usted recibió esta transmisión por error, por favor contacte inmediatamente al remitente y destrúyala completamente, ya sea por medios físicos o electrónicos. Gracias. Generally, this communication is for informational purposes only and it is not intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument or as an official confirmation of any transaction. In the event you are receiving the offering materials attached below related to your interest in any financial instrument, this communication may not be intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of such instrument(s), but only as information. All market prices, data and other information are not warranted as to completeness or accuracy and are subject to change without notice. Any comments or statements made herein do not necessarily reflect those of Grupo Financiero Improsa S.A., its subsidiaries and affiliates. This transmission may contain information that is privileged, confidential, legally privileged. If you are not the intended recipient, you are hereby notified that any disclosure, copying, distribution, or use of the information contained herein (including any reliance thereon) is STRICTLY PROHIBITED. If you received this transmission in error, please immediately contact the sender and destroy the material in its entirety, whether in electronic or hard copy format. Thank you.