americamovil, sab de cv

 13 de febrero de 2012 AMERICA MOVIL, S.A.B. DE C.V.
PRECIO: AMX L
P$
P$15.29 (10/02/12)
Precio :
76,992
Número de Acciones (millones):
P$ 1,177,208
Valor de Capitalización (millones):
18
16
Max 1m
Min 1m
14
 % Mes
10/02/12
10/12/11
10/10/11
10/08/11
10/06/11
10/04/11
10/02/11
10/12/10
10/10/10
10/08/10
10/06/10
10/04/10
10/02/10
12
Max 12m
Min 12m
  % 12m
P$15.69
P$15.12
-1.00%
Max Trim
Min Trim
 % Trim
P$17.53
P$15.08
-11.20%
P$17.53
P$13.67
-10.20%
P/U
VE/UAIIDA
P/VL
14.25x
6.03x
4.52x
RESUMEN EJECUTIVO

América Móvil reportó ingresos por P$182,000 millones durante el 2011-IV, para un crecimiento de 12.3% a/a.

De los segmentos en los que opera América Móvil la distribución en 2011 fue: (1) Voz Celular, 47%, (2) Voz Fija,
21%, (3) Datos Celular, 17%, (4) Datos y otros Fios, 12% y (5) Televisión de Paga, 3%.

La Utilidad Operativa en el último trimestre de 2011 fue de P$38,300 millones para un crecimiento de 15.1%
respecto a 2010-IV.

En lo que respecta al UAIIDA (EBITDA) totalizó P$64,500 millones al 2011-IV para un incremento anual de +3.9%.
Este crecimiento moderado es consecuencia: (1) mayores costos de adquisición de suscriptores en el segmento
móvil y de TV de paga y (2) como consecuencia de su fuerte plan de inversiones, al no capitalizarse todos los
gastos.

La reducción en tarifas de interconexión en México y los costos asociados al crecimiento de su base de
suscriptores móviles y de televisión de paga en Brasil afectaron el UAIIDA de la empresa.

En lo que respecta a Accesos Totales finalizó 2010 con 299.6 millones para un incremento anual de 8.3%. Esta
base está compuesta por: (1) 241.8 millones de suscriptores móviles, (2) 29.4 millones de líneas fijas, (3) 15.1
millones de accesos de banda ancha y (4) 13.4 millones de suscriptores de televisión de paga.

Es importante mencionar que las adiciones netas en el 2011-IV fueron 1.6 millones. En 2011 sumaron 6.1
millones para un crecimiento de 23.7%.

La estrategia de América Móvil está enfocada a un mayor impulso de su base de suscriptores de postpago.

Es necesario observar la evolución en el número de suscriptores en mercados como México y Colombia tras el
ajuste realizado, en la forma de contabilizar suscriptores activos.

Brasil muestra un alto potencial de crecimiento, dada la adquisición y consolidación de NetServicos para la
integración de los servicios que ofrece en aquél país.
AMERICA MOVIL (AMX-L): Reporte 2011-IV
América Móvil reportó ingresos por P$182,000 millones durante el 2011-IV, para un crecimiento
de 12.3% a/a. Los ingresos móviles representaron aproximadamente 66% de los ingresos totales para un
alza de 15.4% respecto al mismo trimestre del año anterior.
De los segmentos en los que opera América Móvil la distribución en 2011 fue: (1) Voz Celular, 47%,
(2) Voz Fija, 21%, (3) Datos Celular, 17%, (4) Datos y otros Fios, 12% y (5) Televisión de Paga, 3%.
Cabe mencionar que los ingresos durante el trimestre experimentaron la depreciación del peso y de otras
monedas de América del Sur donde opera AMX, frente al dólar.
La Utilidad Operativa en el último trimestre de 2011 fue de P$38,300 millones para un crecimiento
de 15.1% respecto a 2010-IV. Parte de este avance fue favorecido por costos extraordinarios registrados
al cierre de 2010 en países donde iniciaba la integración de sus plataformas fijas y móviles tras la
adquisición de Telmex Internacional.
En lo que respecta al UAIIDA (EBITDA) totalizó P$64,500 millones al 2011-IV para un incremento
anual de +3.9%. Este crecimiento moderado es consecuencia: (1) mayores costos de adquisición de
suscriptores en el segmento móvil y de TV de paga y (2) como consecuencia de su fuerte plan de
inversiones, al no capitalizarse todos los gastos.
Además, la reducción en tarifas de interconexión en México y los costos asociados al crecimiento
de su base de suscriptores móviles y de televisión de paga en Brasil afectaron el UAIIDA de la
empresa; ligeramente compensado por incrementos sobresalientes en los países andinos.
Entre las compras realizadas por América Móvil en el trimestre se encontraron: (1) pago por P$68,000
millones por el 40% de las acciones de Telmex, (2) adquisición del 100% de Digicel Honduras, vendiendo
a su vez su operación en Jamaica a Digicel Group Limited y (3) comienzo de operaciones en Costa Rica.
En lo que respecta a Accesos Totales finalizó 2010 con 299.6 millones para un incremento anual de
8.3%. Esta base está compuesta por: (1) 241.8 millones de suscriptores móviles, (2) 29.4 millones de
líneas fijas, (3) 15.1 millones de accesos de banda ancha y (4) 13.4 millones de suscriptores de televisión
de paga.
Sobresale el avance registrado en la zona de América del Sur donde el número de líneas fijas, los accesos
de banda ancha y el negocio de televisión de paga registraron crecimientos de doble dígito: 18.6, 27.7 y
33.1% a/a.
En el rubro de suscriptores móviles el crecimiento resultó de +7.4%. Las adiciones netas (brutas – total de
desconexiones) fueron marginales al totalizar 304 mil suscriptores, como consecuencia del cambio de
metodología de suscriptores activos en México (-3.4% a/a), Colombia (-7.6%) y Ecuador (-1.3%); México y
Colombia son dos de los tres mercados más grandes de América Móvil. Se excluyeron las líneas que no
contabilizan recarga de tiempo en un periodo determinado incrementando la tasa de desconexión
de suscriptores.
Es importante mencionar que las adiciones netas en el 2011-IV fueron 1.6 millones. En 2011 sumaron 6.1
millones para un crecimiento de 23.7%. De hecho, el mayor impulso derivó de una variación de +20.5%
anual en 2011 para los suscriptores de postpago que suman 34.7 millones.
2
Este es el motivo por el cual, la estrategia de América Móvil está enfocada a un mayor impulso de
su base de suscriptores de postpago.
Las Unidades Generadoras de Ingresos crecieron en 12.3% en 2011. En América del Sur el avance
fue de 26.4%. Nuevamente los segmentos de televisión de paga y accesos de banda ancha reportaron
incrementos de doble dígito: 33.1 y 15.6% respectivamente.
Finalmente la Deuda Neta, como consecuencia del plan de inversión de América Móvil, fue de
P$321,000 millones; en parte, para financiar P$70,000 millones en compra de acciones y P$54,000 en
recompra de las mismas. Sobresale que su mismo Flujo de Efectivo fue suficiente para cubrir los gastos
de inversión en el año por P$121,000 millones y dividendos por P$17,000 millones.
Es necesario observar la evolución en el número de suscriptores en mercados como México y
Colombia tras el ajuste realizado, en la forma de contabilizar suscriptores activos.
En tanto, Brasil muestra un alto potencial de crecimiento, dada la adquisición y consolidación de
NetServicos para la integración de los servicios que ofrece en aquél país.
3
AMX
Telecomunicaciones
En millones de Pesos Reales de 2011-IV
%
 % T/T
-2.5%
-36.3%
5.0%
5.1%
6.4%
-5.9%
4.8%
A/A
4.7%
-29.6%
9.0%
15.7%
25.4%
-21.4%
21.4%
%
A/A
4.2%
-18.1%
77.1%
18.7%
-22.2%
-54.7%
-45.2%
3.2%
%
A/A
Balance General
2010-IV
2011-I
2011-II
2011-III
2011-IV
926,319
118,425
427,547
582,585
214,384
343,734
333,385
903,131
95,756
415,027
553,645
209,620
322,194
312,785
927,092
90,528
427,599
580,623
243,543
305,083
314,829
994,460
130,858
444,006
641,270
252,727
287,071
386,393
969,857
83,364
466,087
674,217
268,874
270,240
404,858
Activo Total
Efectivo e Inversones Temporales
Propiedad Planta y Equipo (neto)
Pasivo Total
Pasivo Circulante
Capital Contable Consolidado
Deuda Total
 % T/T Estado de Resultados
-3.6% Ventas Netas
-0.4% - Costo de Ventas
-8.1% = Resultado Bruto
Margen Bruto
-14.8% = Resultado Operativo
Margen Operativo
-12.4% = Resultado antes de Impuestos
Margen Antes de Impuestos
-29.5% = Resultado después de Impuestos
Margen Despues de Impuestos
-29.5% = Resultado Neto
Margen neto
-11.6% UAIIDA
Margen UAIIDA
2010-IV
2011-I
2011-II
2011-III
2011-IV
159,221
121,926
37,295
23.4%
29,032
18.2%
30,771
19.3%
30,034
18.9%
26,708
16.8%
55,573
34.90%
160,500
89,778
70,722
44.1%
39,810
24.8%
37,899
23.6%
24,287
15.1%
25,878
16.1%
62,751
39.10%
166,519
94,635
71,884
43.2%
39,802
23.9%
37,245
22.4%
24,733
14.9%
26,654
16.0%
63,541
38.16%
172,193
100,286
71,907
41.8%
40,476
23.5%
27,327
15.9%
19,301
11.2%
20,736
12.0%
64,914
37.70%
165,943
99,891
66,052
39.8%
34,476
20.8%
23,937
14.4%
13,603
8.2%
14,624
8.8%
57,354
34.56%
%
2010-IV
2011-I
2011-II
2011-III
2011-IV
631,068
158,068
25.0%
94,290
14.9%
252,617
40.03%
687,111
166,758
24.3%
100,581
14.6%
270,609
39.38%
744,770
175,379
23.5%
105,561
14.2%
288,845
38.78%
658,434
149,120
22.6%
92,368
14.0%
246,780
37.48%
665,156
154,563
23.2%
82,622
12.4%
248,560
37.37%
5.4%
-2.2%
T/T Resultados 12 meses
1.0% Ventas Netas
3.7% = Resultado Operativo
Margen Operativo
-10.6% = Resultado Neto
Margen neto
0.7% UAIIDA
Margen UAIIDA
-12.4%
-1.6%
Balance General
2011-III
2011-IV
2011-I
2011-II
2010-III
2010-IV
2010-I
 A/A
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
2009-IV
A/A
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
2011-IV
2009-IV
2011-III
2011-IV
2011-I
2011-II
2010-III
2010-IV
2010-I
2010-II
2009-IV
0
2011-II
200,000
2011-III
400,000
2011-I
600,000
2010-IV

800,000
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2010-III
1,000,000
Capital Contable
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0
2010-I
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2010-II
Pasivo Total
1,200,000
2010-II
Activo Total
Estado de Resultados Trimestral
Resultado Operativo
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
Datos Suavizados
2011-III
Original
Activo Total
Ventas Trimestrales
Suavizada
UAIIDA-(EBITDA)
1,200,000
300,000
120,000
1,000,000
250,000
100,000
800,000
200,000
80,000
600,000
150,000
60,000
400,000
100,000
40,000
200,000
50,000
20,000
-
-
-
2011-IV
2011-I
2011-II
2010-III
2010-IV
2010-II
2010-I
2009-IV
 A/A
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
2011-IV
2011-III
2011-II
2011-I
2010-III
2010-IV
A/A
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
2009-IV
2011-III
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
2011-IV
2011-I
2011-II
2010-III
2010-IV
2010-II
2010-I
2009-IV
UAIIDA-(EBITDA)
2010-II
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
A/A
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
2010-I
Ventas
2011-IV
2011-II
2010-IV
2010-II
2009-IV
2009-II
2008-IV
2008-II
2007-IV
2011-IV
2011-II
2010-IV
2010-II
2009-IV
2009-II
2008-IV
2008-II
2007-IV
2011-IV
2011-II
2010-IV
2010-II
2009-IV
2009-II
2008-IV
2008-II
2007-IV
Em M
P
* 13/02/12
CLAVE DEL REPORTE
1 2 3 4 5
(1) ENFOQUE
S = Sectorial
E = Económico
Rf = Renta fija
Nt = Nota técnica
M = Mercado
Em= Empresa
(2) Geografía
M = México
E = Estados Unidos
L = Latino América
G = Global
(3) Temporalidad
P = Periódico
E = Especial
(4) Grado de dificultad
* = Básico
** = Intermedio
*** = Avanzado
(5) Fecha de publicación
DD/MM/AA
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