Mercados & Estrategias FONDO DE BONOS: CLASIFICACIONES Opciones Fondos de inversión En el año 2013, los fondos de inversión volvieron a surgir en nuestro país a través de la colombiana SURA, que ofreció un producto con títulos uruguayos como activo subyacente. La última experiencia en Uruguay no había sido para nada grata, coincidiendo con la crisis de 2002. Vale la pena preguntarse entonces: ¿Qué es un fondo de inversión? ¿En qué invierten? ¿Son todos riesgosos? ¿Por qué conviene? ¿Es conveniente tener fondos dentro de un portafolio de inversiones? A continuación, una recorrida por sus características principales y detalles de algunos de los principales fondos de inversión del mundo que se pueden encontrar en Uruguay. Escribe: Cr. Carlos Saccone carlos.sacconedeambrosis@hsbc.com.uy ¿Qué es un fondo de inversión? Son vehículos que reúnen dinero proveniente de inversores para destinarlo a diferentes activos financieros como acciones, bonos, instrumentos del mercado de dinero o incluso efectivo. En Estados Unidos se les conoce también como “fondos mutuos” y en otros países como “fondos comunes”. Los fondos de inversión que se emitan en Uruguay están regulados por la Ley Nº 16.774. De acuerdo a la misma, un fondo de inversión es “un patrimonio de afectación independiente, integrado por aportes de personas físicas o jurídicas… para su inversión en valores y otros activos”. De forma tal que podemos afirmar que existe un relativo consenso universal sobre las características generales de los fondos de inversión. Desafortunadamente para el Uruguay, no han surgido alternativas nacionales en estos productos, salvo contadas excepciones. Así, el inversor local debe, necesariamente, acudir a tradicionales proveedores, con cerca de un siglo de existencia; 12 FONDOS: EJEMPLO PROCESO DE INVERSIÓN Universo de Valores 1.000 acciones industriales 1. Generación idea de inversión Preselecciòn de 300 acciones 4. Construcción del portafolio. Monitoreo permanente Ultimo filtro. Compra las 50 mejores algunos de ellos en Estados Unidos, y con varios miles de millones de dólares bajo manejo. Es importante destacar que los principales inversores en estos 2. Análisis Fundamental. Ganancias, balances, ratios financieros 3. Análisis Cuantitativo. Performance, riesgos, volatilidad vehículos en países con mercados de capitales desarrollados son inversores institucionales como bancos, compañías de seguros y fondos de pensión (las Nueva selección: las 100 mejores AFAPs en Uruguay) quienes acceden a productos altamente diversificados y gestionados por expertos, en beneficio de los futuros retirados. Categoría Estilo Región Soberanos (bonos emitidos por gobiernos) Corta duración (objetivo minimizar impacto de suba de tasas) EEUU Corporativos (bonos emitidos por empresas) Duración Intermedia Globales Mixtos (combina gobiernos y empresas) Duración Alta Europa High Yield (solo bonos grado especulativo) Tasas Flotantes Asia Mercados Emergentes (bonos de países no desarrollados) América Latina Características: • Los inversores compran cuotapartes o “acciones” del fondo a través de un intermediario, pero no pueden comprar en un mercado secundario como una Bolsa de Valores. El precio pagado es el valor neto de los activos por cuotaparte, más gastos que cobren tanto el mismo fondo como el intermediario. Los fondos, además, pueden estar sujetos a diferentes riesgos y comisiones. • Las acciones o cuotapartes del fondo se pueden “rescatar”. O sea, que cuando un inversor vende su fondo, lo hace al valor neto de sus activos, menos costos. Los fondos de inversión no tienen operativa en el mercado secundario. Ventajas para el inversor La principal ventaja de un fondo de inversión es que es un gran mitigador de riesgo, otorgando acceso profundamente diversificado a los activos financieros tradicionales. El ejemplo más claro es para el caso típico del inversor rioplatense acostumbrado a concentrar sus inversiones en bonos. Tener una posición de cinco o seis bonos puede llegar a ser un riesgo muy elevado si imaginamos un caso de default. En el caso de esta cartera, el default de un bono implica que correría un serio riesgo el 20% del total. Un fondo de inversión, de administración activa o pasiva, nos da la oportunidad de invertir en centenares de bonos simultáneamente, minimizando el riesgo de que se produzca un default en una de sus emisiones, aunque manteniendo el retor- • Los fondos de inversión generalmente venden sus cuotapartes de forma constante, aunque algunos pueden dejar de hacerlo cuando lleguen a determinado nivel de activos bajo administración. • Existen muchas variedades de fondos que incluye a los fondos indexados (siguen un índice), de acciones, de bonos, de mercado de dinero y mixtos. Cada uno de ellos puede tener diferentes objetivos de inversión y estrategia, y un diferente portafolio. • Un fondo no es riesgoso por el simple hecho de serlo, sino por la naturaleza y riesgo de los activos en los cuales invierte. Así, por ejemplo, podría existir un fondo de plazos fijos en bancos de primera línea. PRINCIPALES FONDOS DE INVERSION DEL MUNDO(OFFSHORE). Datos en Millones de USD Franklin Templeton 153,424 PIMCO 139,253 BlackRock 106,518 AXA Group 98,181 Fidelity 86,631 JP Morgan Asset Mgmt 79,461 Schroders 70,372 Prudential Plc 64,101 Aberdeen Asset Mgmt 58,541 Pictet & Cie 46,586 Fuente: Lipper no. La relación riesgo-retorno de la inversión mejora así significativamente. Adicionalmente, la posibilidad de también recibir dividendos los convierte una alternativa destacable y que merece ser considerada como sustituto de títulos de deuda in13 Mercados & Estrategias Carlos Saccone Por menos del equivalente a 100.000 pesos uruguayos, un inversor puede tener un portafolio de inversiones globalmente diversificado y administrado por expertos. dividuales. A esto se suma la accesibilidad. Las mejores familias de fondos están disponibles para inversiones desde U$S 5.000, mientras que la gran mayoría de nuevas emisiones de bonos individuales están saliendo al mercado con mínimo U$S 100.000 o mayores. Así, un inversor podría construir un portafolio adecuadamente diversificado por un monto relativamente menor. Existen, incluso, fondos de inversión que son portafolios di- versificados en sí mismos. Una clarísima ventaja es, entonces, la facilidad de acceso. Por más del equivalente a 100.000 pesos uruguayos, un inversor puede tener un portafolio de inversiones globalmente diversificado y administrado por expertos. Para finalizar, me gustaría destacar, una vez más, que los fondos de inversión pueden ser muy riesgosos o muy seguros, dependiendo de los activos en que inviertan. Así, encontramos fondos con muy bajo riesgo (y retorno) como uno de títulos de deuda del gobierno de Estados Unidos a seis meses de plazo. De la misma forma, existen fondos con altísimo potencial, que para lograr su objetivo compran activos muy volátiles y riesgosos. En definitiva, cuando estamos ante empresas especialistas en el tema desde hace muchos años, lo realmente relevante es en qué activos invierten. Los fondos son herramientas que tiene el inversor para acceder a mercados y portafolios que de otra forma sería muy difícil hacerlo, y con montos realmente muy bajos. Mi sugerencia es que, en momentos de tanta incertidumbre y en virtud de la elevada diversificación que proponen, los fondos de inversión sean evaluados como una alternativa de acceso a inversiones fundamental. En pocas palabras, los fondos le simplifican la vida al inversor, así sea una persona o una institución. Carlos Saccone es el responsable por el asesoramiento financiero e inversiones en Banca Persona de HSBC. Contador Público de profesión, se desempeña en la industria de servicios financieros de nuestro país desde 1997. Es académico de número de la Academia Nacional de Economía y posee la licencia Series 65 de uno de los organismos reguladores del mercado de valores de EEUU. (FINRA). Actualmente cursa el MBA del IEEM, la Escuela de Negocios de la Universidad de Montevideo. FONDO DE BONOS: CLASIFICACIONES Categoría Estilo Región Capitalización Alta Invierte sólo en las empresas de mayor valor de mercado EEUU Capitalización Media Invierte sólo en empresas de valor medio Globales Capitalización Baja Invierte en las menores empresas Europa Crecimiento (growth) Invierte sólo en empresas que experimentan rápido crecimiento de sus ingresos y/o ganancias y que se esperan que continúen haciéndolo. Una de las políticas típicas de las empresas “crecimiento” es el no pago de dividendos, reinvirtiendo gran parte de sus beneficios. Asia Valor (value) Invierte solo en empresas que considera subvaluadas. O sea que se operan a un precio inferior a su valor intrínseco. El indcador para detectar esta situación es el Price / Earnings América Latina VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA = Precio de la acción x cantidad de acciones en circulación 14